小微企业融资体系构建讲解Word格式文档下载.docx
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2011年，国务院常务会议出台扶持小微企业的“国九条”政策，减轻小微企业税负；
银监会下发“银十条”补充通知，内容涉及金融服务机构准入和小微企业贷款专项金融债等多个方面；
财政部和国家发改委联合发布通知，决定对小微企业免征管理类、登记类、证照类等22项行政事业类收费；
2012年国务院开常务会议，出台4项措施支持小微企业发展，时任国务院总理的温家宝总理主持召开国务院常务会议，提出积极培育面向小型微型企业和“三农”的小型金融机构，合理引导民间融资，帮助小微企业融资，并在十一届全国人大五次会议上将支持小型微型企业发展列为政府工作报告中的重点目标；
2014年4月9日经国务院批准，财政部和国家税务总局今天印发了《关于小型微利企业所得税优惠政策有关问题的通知》，进一步扩展小型微利企业所得税优惠政策实施范围。
但是，政府大力投资、银行出面承担小微企业贷款的结果并不乐观。
现有激励政策多从银行着手，试图以增大不良贷款容忍度、设置专项贷款来银行刺激银行向小微企业发放贷款。
然而一方面，由小微企业自身经营特点所造成的信息不透明、经营不稳定、受经济政策变化影响明显、抵押品和担保极度缺乏等弱点，致使银行对其贷款风险的监控极难完成；
另一方面，银行对小微企业的覆盖率低，据银监会测算，我国银行大企业贷款覆盖率为100%，中型企业为90%，小企业仅为20%。
与此同时，总量高达数十万亿的民间资本由于无法得到合理监管，大多数资金只能以“闲置”、“游离”的姿态存在于市场中，一部分投入“民间借贷”的资金也只能通过地下的、非正规的高利贷形式，以极低的效率帮助小微企业进行融资。
据瑞银一份对民营小微企业的调查显示，9%的企业表示"
经常从民间高息借款应对资金周转"
，47%的企业称"
偶尔为之"
，半数以上的企业涉足过高利贷，从而造成了正规渠道管理规范却“杯水车薪”，民间资本资金充足却“无序、低效、不透明”的尴尬局面。
而民间资本投资竞争性、排他性、自由选择、市场运作、风险自担的特点则恰好正迎合了小微企业对于资金的需求，因此，如何合理整合现有民间资本，使其在合法监督下规范化、公开化运行，成为了各大金融机构主要的研究瓶颈。
基于以上背景，我们可以得出结论：
一方面，小微企业的发展对国民经济具有重大意义，其面临的融资困境是目前亟待解决的问题；
另一方面，传统银行信贷模式存在无法适应小微企业灵活性、便捷性的关键缺陷，而民间借贷潜力虽大，却由于管理混乱、利率高昂，无法满足大多数小微企业的需求。
基于此，本项目率先研究通过构建支持体系，为小微企业创造融资环境，使民间融资合法化、规范化；
并提出多种与民间融资配套的新型融资方法以及针对小微企业的风险管理机制。
该研究将有效提升小微企业融资过程的灵活性与便利性，进一步降低小微企业融资成本，扩大小微企业融资规模，这对我国小微企业发展乃至未来中国经济的蓬勃发展具有深远意义。
二、文献综述及相关研究进展
（一）小微企业概念界定
1、国外研究
2001年和2003年，美国小微企业的首要捐助机构一美国国际开发署的学者和官员发表了对近20年来美国促进欠发达地区小微企业发展的实践进行了很好总结。
目前国外关于微型企业的概念界定并不统一。
典型的界定主要有以下几种：
一是美国政府的“微型企业”定义。
按照美国国会于2000年通过的《微型企业自力更生法》以及2003年布什总统签署的《微型企业援助法》规定，微型企业是指是由贫困人口拥有与经营、员工不超过10人（包括不支薪的家庭成员）的公司。
二是菲律宾政府的“微型企业”定义。
菲律宾区分企业规模的标准有两个指标,即资产总额和雇员人数。
根据1997年颁布的法案,在菲境内从事制造业、农业经济或服务业的独资企业、合伙企业、合作企业、或有限责任公司等，按下表的标准分为微型、小型、中型和大型企业四种类型。
类似的，越南把雇员人数在5人以下、资本金在1亿VNB以下的企业界定为微型企业。
三是萨尔瓦多的“微型企业”定义。
萨尔瓦多从1996年开始将劳动者不超过10人、年销售额不超过60万科郎的生产单位定义为微型企业。
四是日本的“微型企业”定义。
日本把制造业中20人以下，商业服务业中5人以下的企业定义为微型企业，又称零细企业。
五是亚洲开发银行（ADB）的“微型企业”定义。
由于微型企业暗含着收入和资产的限制，亚洲开发银行（ADB）直接而简单把微型企业界定“穷人的企业”。
表1若干国外有关小企业的定性定义
国家
出处
定性定义
备注
美国
经济发展委员会
1、独立经营管理，通常由业主兼任经理；
2、一个或有线的几个人投资；
3、其产品或劳务主要为当地市场服务；
4、与同行业大企业相比，规模较小，其规模可以用销售额、从业人员数或其他可比因素衡量。
符合其中两个条
件即为小企业，其
中包括上市公司
小企业管理局
不能从大企业所能获得的规模经济中得到好处的企业
英国
博尔顿报告
1、在市场上占有较小的份额；
2、由业主或合伙的总分业主以个人化方式管理，而不是通过正规的智能机子管理；
3、不是大企业的一部分，而是独立私有或个体业主所有
包括上市公司
德国
联邦政府
1、一般不是从金融市场筹措资金；
2、由独立的业务经营管理；
3、所有者承担企业的全部风险
①资料来源：
据唐菊裳，《国外小企业》，中国计划出版社1999年版有关内容整理
2、国内研究
我国最初并没有将微小企业作为企业类型的一种进行划分。
建国以来，我国对企业规模的划分标准进行过几次调整，但都没有小微企业的类型划分。
1999年国家颁布的《大中小型工业企业划分标准》是统一把资产总额和销售收入作为划分指标的。
凡是两个指标在5000万元以下的均为小型企业。
1999年7月，在《人民日报》一篇关于辽宁抚顺市组织下岗职工创业的报道中“小微企业”一词首次早出现。
在此以后，关于小微企业的研究才逐渐展开。
学者莫荣首次对小微企业的标准进行了研究，他把7人及以下的注册企业为小微企业。
我国的学者蔡翔等人在2005年对微型企业的内涵和理论基础做了国内外的梳理及对比。
2006年王良洪、彭玉然等学者进一步研究了微型企业的特点、作用。
2007年，蒋志兵、陈剑林等人提出了将其从小微企业概念中独立出来的必要性。
2009年12月22日，在北京闭幕的全国工业和信息化工作会议中，我国从政府的角度首次推出微型企业的概念。
但至今为止，关于小微企业的界定，我国理论界还没有形成统一的标准，一般而言，由于地区经济发展不平衡和不同行业的生产率不同，企业资产规模和产出规模难以形成严格的标准，通常可以认定资产和产出规模在1000万元以下的企业称为小微企业；
从结构特征上来界定，小微企业的所有权与经营权完全统一，且产权私有，组织结构相对简单。
（二）研究现状
早在20世纪30年代初，英国议员麦克米伦在向英国国会提供的关于小企业问题的调查报告中就指出，小企业融资面临着“金融缺口”。
他发现，小企业的长期资本供给存在短缺，这种短缺尤其明显地发生在那些单靠初始出资人资金己经不敷运用，但规模又尚未达到足以在公开市场融资的企业身上。
其后国外学者对小微企业融资进行了大量研究。
信息不对称下的信贷配给理论是被广泛认同的理论基础。
Hodgaman（1961）、Dewatripont和Maskin（1995）分别从银行和客户之间的多期关系讨论了信贷配给理论。
得到了银行会优先满足大客户，从而导致小企业面临信贷约束的结论。
Stigliz和Weise（1981）以信贷市场信息不对称为基础对信贷配给的解释最具影响力。
他们认为信息不对称导致的逆向选择和道德风险是产生均衡信贷配给的基本原因。
最终得出结论，抵押要求也会引起逆向选择和道德风险，因此不能通过抵押要求完全解决信贷配给。
而Bester（1985）进一步讨论了抵押品在信贷配给中的作用。
同时，也有学者认为银行兼并与规模的扩大会对小微企业信贷带来不利影响，即小银行优势假说。
Berger和Udel（2011）研究了小微企业信贷融资问题的困境，从关系型融资的角度出发，分析了小微企业信贷融资问题。
并指出，由于小微企业的信息披露制度不健全、信息不透明等原因，银行难以获取准确的企业信息、而关系型贷款能够缓解信息不对称的矛盾，是解决小微企业信贷融资难题的可行路径。
在发展关系型贷款上，中小银行等金融机构比大银行更具优势，应通过发展中小金融机构来解决小微企业的信贷融资难题。
Strahan和Weston（1998）、Petersen和Rajan（2002）同样也得到类似结论，他们认为在现今技术条件下，银行规模的扩大只是使银行获取小企业信息的方式发生了改变，而没有丧失这个优势，中小银行在发放小企业贷款方面己不具有特别的信息优势。
上述文献分别从信贷配给、银行合并以及关系贷款角度讨论了小微企业融资的一些情况，既涉及到了小微企业抵押品不足的问题，也涉及到了银行在克服信息不对称问题时的高成本投入与低收益之间矛盾的问题。
然而由于银行破产制度与个人信用制度的缺失，上述方式容易滋生寻租或合谋行为，使银行的资产受到侵蚀。
2、国内研究
2005年4月，银监会、人民银行、世界银行联合在北京召开小微企业融资国际研讨会，专门探讨小微企业的融资问题，我国开始重视到小微企业才是小微企业中真正面临融资困难的部分，自此，针对小微企业的研究逐渐增多。
在小微企业融资难的成因方面，小微企业融资难除企业本身存在问题外，还有金融制度、政府扶持等方面的原因，而国内学者的研究主要集中在三个方面：
其一，小微企业的内部缺陷。
有学者认为，小微企业信用平低、信用观念不强，产权不清，容易导致生产经营中的高风险，从而使得小微企业的内部缺陷成为其融资难的主要原因。
张圣平、徐涛（2006）的《内生障碍，关系融资与小微企业金融支持》一文，对小企业自身的障碍进行了详细的分析。
其二，金融市场方面存在缺陷。
张杰（2000）认为小微企业融资困难关键是企业体制和银行体制的冲突，要想解决小微企业融资困境，应该在体制外发展起适合非公有制企业市场化信贷融资需要的融资体系，而不一定必须是中小银行和金融机构。
林毅夫、李永军（2001）也认为我国小微企业融资难的根本原因在于历史形成的高度集中的金融体系与劳动密集型生产为主的企业规模的不匹配，并提出逐步建立以非政策性中小金融机构为主的竞争性金融体系，以此解决融资难的问题。
其三，制度因素方面。
虽然我国政府为扶持小微企业的发展已经做出了很多的尝试，但是由于尚未建立起专为小微企业提供融资帮助、技术支持、市场信息咨询等服务的机构，担保体系也不健全，维护小微企业权益和规范其行为的法律法规体系还不完善等原因，效果并不显著。
这些尝试对于调整我国小微企业融资结构、规范融资行为的作用并不大。
王霄和张捷（2003）基于企业金融生命周期理论，将企业规模变量引入信贷配给模型，进一步从理论上阐明了小微企业融资难的主要原因在于规模歧视而非所有制歧视，因此应该加大金融市场开放程度，放松对民营金融的限制，并相应建立企业信用制度环境。
在融资难问题的解决途径方面，我国也积极进行了探索与研究。
在金融市场方面，中小金融机构的建立一直是研究的重点。
林毅夫，李永军（2001）认为，由于不同规模的金融机构为不同规模企业提供服务的效率和成本不同，所以现有的国有商业银行和资本市场不能提供有效支持中国经济发展、占企业绝大多数的小微企业需要的服务的金融机构，所以应该充分认识中小金融机构在小微企业融资中的重要作用，大力促进其发展。
陈蕾（2011）认为金融机构信息不对称、交易成本较高和抵押难是影响小微企业信贷融资的主要制约因素。
张晓玫、潘玲（2013）以2004—2010年深交所小微企业板上市公司的数据作为研究样本，考察我国银行业市场结构对银企关系的影响，研究结果表明，在我国二元金融结构下，关系型贷款是银行业集中程度较高地区的银行向小微企业发放贷款的重要技术。
在融资模式方面，我国引入了小额信贷，提出了股权融资、债券融资、以及更多创新的金融模式：
发挥集群优势的集群融资、网络融资等模式。
黄少安（2001）、阎达五（2001）分别通过实证研究表明，我国的企业具有更强的股权融资和再融资倾向。
陆正飞（2003）通过对深交所500家上市公司董事会秘书的问卷调查发现,企业普遍偏好股权融资。
祝春山，王蒙（2008）认为中小型企业可以采用私募股权投资的方式进行融资。
私募股权投资，简称PE（PrivateEquity），是指按照投资基金运作方式，直接对非上市实业企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
黎璞（2002）。
张潘（2007）认为中小型海外企业在融资过程中可以采用资本库融资模式（CapitalPoolCompany简称CPC）进行融资。
CPC方式本质是已经上市的风险投资基金以并购方式投资的模式。
但该学者同时也指出该模式仅适合于那些有一定规模及高成长性、或是长期稳健成长性的企业，适用性不是很广，但也可作为小微企业进行融资的一个新途径。
而随着2007年5月16日，阿里巴巴联手建行共推小企业贷款——网络联保贷款，小微企业融资难随着电子商务的进一步发展，一种新的融资模式——网络融资模式开启了融资模式的又一轮新探讨。
3、小结
上述文献分别从小微企业的产生与小微企业融资问题这两个方面讨论了小微企业的问题。
明确了小企业的重要地位与作用，但在解决融资难的问题上忽略了小微企业不用于小微企业的特殊性，因而缺乏对整个金融体系的梳理，多为针对某一个缺陷提出的解决方案，缺乏全局的观念。
而要进行系统性的整理，提出一整套适用于小微企业融资的市场机制与金融体系也是现今研究的热点与难点所在。
本课题希望通过分析我国小微企业的融资现状,针对目前我国还未建立起完善的融资支持体系,并缺少针对小微企业的管理部门和辅导中心等实际问题,提出构建小微企业融资支持体系,将各方分散的力量通过体系结合起来,形成一个多方位、完整的、为小微企业融资提供支持的体系。
三、小微企业融资困境成因分析
（一）小微企业融资能力弱
目前我国绝大多数小微企业尚处于初创阶段，与大型企业相比较小微企业存在着如下问题：
一是管理水平较低。
由于多数小微企业起步晚，在管理经验和管理人才上存在着严重的不足，体现为管理制度缺失、管理行为不规范、财务报告透明度低等问题，这影响了投资者对其投资的信心，同时也增加了银行贷前调查的难度，造成银行“惜贷”现象。
二是缺乏成长性。
小微企业在经营项目的选择以及经营战略方针的确定上往往存在着盲目性和随意性，同时由于缺乏较强的技术实力，在产品研发与产品创新上存在着不足，其产品在市场上竞争力较弱，这使其很难对权益投资和风险投资等形成吸引力。
三是较高的风险。
小微企业管理水平低、产品竞争力较弱，使其面临着较大的经营风险。
同时由于初始投资规模小，利润低，留存收益少；
加之由于固定资产规模小，折旧不足，这使其内部积累少，加之自有资本低，导致资产负债率高，使其面临较大的财务风险。
较高的风险影响了其对股权资金和债权资金的可获得性。
四是可供抵押资产不足。
目前小微企业存在的普遍现象是缺乏高质量的信贷抵押担保品，所以很难获得银行的信贷资源。
五是资金需求规模小且资金需求不稳定。
由于小微企业规模小所以其资金需求规模较小，同时资金需求额度及资金需求时间存在着不稳定性，这影响了银行等信贷部门对其信贷的热情。
（二）企业规模小，信贷风险高
由于融资渠道限制，小微企业基本上只能从银行获取贷款，来缓解资金的压力。
但是小微企业规模普遍较小，偿债能力有限，一些银行为了规避信贷方面的风险，对于小微企业的借款限制较为严格，银行金融机构倾向于为国有企业服务，在“抓大放小”的影响下走向了“扶大冷小”的局面，银行等金融机构大量的信贷资金通过政府的媒介作用，流向了大型的国有企业。
由于我国的银行商业化经营机制还没有完全的建立起来，银行的服务对象、服务方式等，还受到传统经营模式的影响，对市场小微企业的重视不够，忽视了蕴藏巨大市场的小微企业。
很多小微企业由于资产状况难以满足银行的标准，而无法从银行获得贷款。
通常银行在审核客户资产状况时，很关注企业的现金流，如果现金流紧张，将直接影响银行的放款，而很多的小微企业在向银行申请贷款时，已经出现了资金紧张，甚至是资金断裂的情况，这就造成小微企业的信贷风险很高，难以获得银行的贷款。
另一方面，小微企业还可以从担保市场获得资金，进行资金的筹集。
但是我国的民营担保行业发展还处于起步阶段，不论是发展时间还是市场机制，都存在很多的不足，民营担保行业一直发展的步履艰难，尤其是“中担、华鼎事件”等发生之后，整个民营融资担保行业发展十分缓慢，甚至出现萎缩的情况，这让小微企业从民营担保市场融资的可能性大大降低，无法从民营担保企业中融资，企业的融资渠道进一步受到限制。
（三）社会担保体系不健全
小微企业可以通过信用担保机构进行融资，但是我国的信用担保体系还很不健全，民营担保公司老板“跑路”的报道不时见诸报端，从南到北，从东到西，担保行业的问题几乎在每一个省都有不同程度地表现。
很多小微企业，因为资产少，抵押物少，如果没有担保公司担保，很难从银行贷到款。
政府为帮助企业融资一般会成立政策性担保公司。
从建立目的看，这些政策性担保公司是为实体企业提供融资担保服务的，任何有融资需求的实体企业都能成为其服务对象，但是这些公司从成立第一天起，就有特定的服务对象。
这些服务对象要么是政府着力扶持的民营企业，要么是国有企业。
一般的中小型民营企业很难“被服务”。
中小型企业的融资担保需求没有因为政策性担保公司的成立而得到满足。
中小型企业融资担保需求在民营融资担保行业出现后有了一定程度的缓解。
中国实体企业的融资难问题因为民营担保公司的出现而得到一定程度的解决。
目前，由于宏观经济下行，民营担保公司面临生存困境，为减少亏损，只能断臂脱身。
民营担保行业开始陷入持续低迷状态。
大批民营担保公司的退出，会让中小型企业的融资担保服务供给减少，很多企业的融资担保服务需求无法得到满足。
小微企业融资难无疑会雪上加霜。
一批小微企业可能会因为资金短缺而倒闭。
这会进一步加大宏观经济的下行压力。
四、小微企业融资支持体系的构建
（一）营造适用于小微企业的金融环境——政策创新
1、寻求政策扶持创造市场环境
从去年开始，中央加大了对小微企业的扶持力度，在1月份如央行通过窗口指导，对我国商业银行的新的规模进行了调整，全国性的商业银行信贷规模上调5%，地方性商业银行上调10%，并明确的规定增加的这部分额度必须用于小微企业或者农业等。
这些政策的出台在一定程度上增加了小微企业融资的渠道，这一政策有较强的针对性，但这也只能短期地缓解小微企业的资金困局。
从长远来看，仅靠增加贷款规模难以从根本上解决小微企业的融资难题，这就需要从根本上解决小微企业融资的问题，为小微企业融资提供良好的市场环境。
增加财政预算扶持小微企业发展的专项资金规模是非常重要的，这主要是重点支持小微企业技术创新、结构调整、节能减排等。
小微企业需要积极的重视进行小微企业创新发展，同时重视专项资金的申报，提高企业的资金利用率。
同时还要落实和完善在小微企业税收方面的优惠政策，把优惠政策落到实处，对于符合税收优惠条件的小微企业，如对于所得税的要求通常是25%，但是一些高科技企业就可以享受缴纳15%企业所得税的优惠政策，因此，小微企业要积极的寻求政策支持。
而政府方面要及时的批准符合条件的申报，进一步减轻小微企业税负水平。
2、打造良好的金融环境
首先应进一步发展证券市场，降低创业板、小微企业板及新三板等板块股票发放限制条件；
同时大力推广小微企业私募债、小微企业集合债、集合票据等覆盖面，让更多小微企业能从证券市场获得融资。
其次鼓励更多的民间资本通过直接投资小微企业、设立或参股小额贷款公司、村镇银行等各种形式以缓解小微企业融资困境。
第三大力发展并规范治理担保业。
不断扩大信贷担保范畴，让林权抵押、土地承包权抵押、应收账款质押、无形资产质押等形式的贷款得到政策认可、迅速发展。
（二）拓宽小微企业现有的融资渠道——手段创新
1、发展网络融资
在对企业的贷款过程中,往往是贷款规模越大,信息越透明,越能够获得借贷方的认同。
然而小微企业资产规模小，自主化程度高的特点导致了单个小微企业往往资金需求规模不大，信息不透明，此时通过小组联保的模式，利用小微企业相互之间信息透明的优势，组成规模较大的贷款小组，并通过联保方式将一组贷款的风险维持在稳定水平，将无疑能够帮助小微企业在融资行为中取得一定优势。
与此同时，网络平台的构建可以帮助金融监管部门，对庞大的民间资本进行有效整合并作出规范化的统一管理，从而提高融资信息透明度，并提高融资效率。
然而小组联保模式现阶段与网络平台无法共融，导致了小微企业借助民间资本融资的效率低下。
因此，研究将小组联保模式与网络平台融资相结合问题，是构建规范化民间资本融资渠道的关键问题
基于两期借贷模型的网络联合融资的模式即以网络信用为依托，改善目前融资中存在的信息不对称问题，并明确以网络为依托的拓宽融资渠道的可行性。
所谓网络联保贷款，就是通过电子商务平台进行电子商务交易的三家或者是三家以上网络信用良好的注册企业会员组成一个共同的联保群，通过内部协商一致，群内所有企业承担贷款偿还的连带责任，以某网站为中介，一起向银行申请贷款，银行以企业的网上交易记录、网络信用向企业发放无抵押信用贷。
由于现行的网络借贷主要针对的是由工商注册年限已满18个月或具有相关行业从业经验5年以上的企业，所以对于不满年限的小微企业，本项目试图研究推出两期借贷的融资方法。
基于两期借贷的网络联保融资的创新点，其优势在于：
一、在中国，阿里巴巴已经有利用网络进行融资的尝试，并取得了可观效果，有力说明了网络联保融资的大众接受度和可行性；
而网络联保融资将网络融资与传统联保模式结合起来，不仅最大程度地调动了民间资本，更有效解决了传统融资模式中信息不对称的问题。
二、本项目开发了与基于两期借贷的网络联保融资配套的，新的风险评价机制，即CreditMetics风险管理机制，有效解决了小微企业融资的风险大问题。
三、两期借贷的模型与网络联保融资模式的结合，考虑到了不同创业年限、不同类型小微企业的融资需求，为有效解决该问题提供了保障。
2、引入银行间债券市场
2009年
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