期货基础知识公式汇编与计算题汇编Word下载.docx
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平仓价-交收价<
套期保值
一、基差与套期保值效果
基差公式
基差=现货价格一期货价格
基差变动与套期保值效果
套保类型
基差变化
套期保值效果
卖出套期保值
基差不变
完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵
基差走强
不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利
基差走弱
不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损
买入套期保值
第五章-期货投机与套利交易
一、期货投机交易
1.金字塔式建仓增仓原则
只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；
（2）持仓的增加应渐次递减。
二、期货套利交易
1.价差
价差=价格较高的一边-价格较低的一边
2.价差扩大与买入套利
如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。
如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者同时将两份合约平仓而获利。
价差缩小与卖出套利
如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利。
三、期货套利的基本策略
跨期套利（牛市／熊市／蝶式）
（1）牛市套利（买近卖远）
当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。
（2）熊市套利（卖近买远）
当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。
无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。
（3）对投机和套利的总结
买近卖远是牛套，正缩反扩是王道；
卖近买远刚相反，正投学牛反学熊。
小牛正盈
（4）蝶式套利
买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。
这相当于在近期与居中月份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市）套利的一种组合。
跨品种套利
相关商品间的套利
原材料与成品之间的套利
①大豆提油套利
购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购人大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。
②反向大豆提油套利
卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。
期现套利
如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。
获取的价差收益扣除买入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利利润。
相反，如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通过卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。
价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。
第六章期权
一、期权及其特点和基本类型
期权损益图
C为期权价格，K为执行价格，S为标的资产价格
损益分析
标的资产价格变化对看涨期权多头损益的影响
标的资产的价格范围
标的资产价格变动方向及买方损益
期货头寸处置方法
0≤S≤K
处于亏损状态。
无论标的资产价格高低，最大损失不变，等于权利金
不执行期权。
可卖出期权对冲平仓，或持续持有
K<
S<
K+C
损益随标的资产价格高低而变化，但小于权利金
可卖出期权对冲平仓，或继续持有，在期权到期时执行期权
S=K+C
损益=0
S>
K+C
处于盈利状态，盈利随标的资产价格高低而变化。
随着标的资产价格的提高，期权买方的收益会超过甚至远远大于权利金支出
标的资产价格变化对看涨期权空头损益的影响
处于盈利状态。
无论标的资产价格高低，最大盈利不变，等于权利金
买方不会执行期权。
卖方可卖出期权对冲平仓，或持有期权至到期获得全部权利金（期权不会被执行）
盈利随标的资产价格高低而变化，但低于权利金
可买入期权对冲平仓，或接受买方行权，以执行价格卖出标的资产
处于亏损状态，亏损随标的资产价格高低而变化。
随着标的资产价格的提高，卖方亏损会超过甚至远远高于权利金收入
标的资产价格变化对看跌期权多头损益的影响
S≥K
K-P<
K
S=K-P
S<
K-P
标的资产价格趋于0时买方盈利最大，接近K-P
标的资产价格变化对看跌期权空头损益的影响
卖方可卖出期权对冲平仓，或持有期权到期使期权作废（期权不会被执行）
可买入期权对冲平仓，或接受买方行权，以执行价格购买标的资产
标的资产价格趋于0时，接近K-P
二、期权价格及影响因素
期权价格由内涵价值和时间价值组成
内涵价值：
看涨期权的内涵价值=标的资产价格一执行价格
看跌期权的内涵价值=执行价格一标的资产价格
如果计算结果小于等于0，则内涵价值等于0。
所以，期权的内涵价值总是大于等于0。
时间价值=权利金一内涵价值
不同期权的时间价值
（1）平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。
（2）美式期权的时间价值总是大于等于0。
（3）实值欧式期权的时间价值可能小于0。
外汇衍生品
一、外汇远期
汇率的标价
直接标价法：
以本币表示外币的价格
间接标价法：
以外币表示本币的价格
美元标价法：
以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币
升贴水
升（贴）水=（远期汇率－即期汇率）／即期汇率×
（12／月数）
远期汇率
远期汇率（货币1/货币2）
=即期汇率（货币1/货币2）×
[（1+R2×
d/360）/（1+R1×
d/360）],
其中，R表示利率，d表示交易期限。
二、外汇掉期
1.外汇掉期报价
（1）如果发起方近端买入、远端卖出，则
近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价
远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价；
（2）如果发起方近端卖出、远端买入，则
近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价
远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价。
利率期货及衍生品
国债期货及其应用
转换因子（可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例）
如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1；
如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。
发票价格（全价）
发票价格=国债期货交割结算价×
转换因子+应计利息
隐含回购利率（IRR）
=[（期货报价×
转换因子+交割日应计利息）—国债购买价格]×
365/交割日之前天数
期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收人
套期保值（对冲）合约数量的确定
（1）面值法：
国债期货合约数量=债券组合面值/国债期货合约面值
（2）修正久期法：
对冲所需国债期货合约数量
=（债券组合市值x债券组合的修正久期）/（期货合约市值x期货合约的修正久期）
=（债券组合市值x债券组合的修正久期）/[（CTD价格x期货合约面值/100）/CTD转换因子xCTD修正久期]
（3）基点价值法：
=债券组合价值变动/期货合约价值变动
=债券组合基点价值/[（期货合约面值/100）xCTD基点价值/转换因子]
股指期货及其他权益类衍生品
一、股指期货套期保值交易
1.股票组合的β系数
β=X1β1+X2β2+.....+Xnβn
最优套期保值比率确定
买卖期货合约数量=β×
现货总价值/（期货指数点×
每点乘数）
股指期货投机与套利交易
股指期货理论价格的计算公式：
F（t，T）=S（t）+S（t）•（r—d）•（T—t）／365
=S（t）[1+（r—d）•（T—t）／365]
无套利区间
（1）上界
F（t，T）+Tc=S（t）[1+（r-d）×
（T-t）/365]+Tc
（2）下界
F（t，T）-Tc=S（t）[1+（r-d）×
（T-t）/365]-Tc
相应的，无套利区间为
[S（t）[1+（r-d）×
（T-t）/365]-Tc，S（t）[1+（r-d）×
（T-t）/365]+Tc]
第一类：
结算价计算
1.不用书上方法算，常规逻辑去计算
2.农作物除棉花每手5吨，其余每手10吨，基本金属除螺纹钢每手10吨，其余每手5吨
例题：
1.某客户开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格为3420元/吨，当天平仓5手合约，成交价格为3450元，当日结算价格为3451元/吨，大豆的交易单位为10吨/手，交易保证金比例为5%，则该客户当日持仓盯市盈亏为（ ）元。
（不计手续费等费用）
A．4650B．5850
C．-5850D．-6150
233网校答案：
D
2.某投资者卖出10手玉米期货合约，成交价格为2426元/吨，收盘后，当日的结算价格为2413元/吨，收盘价为2448元/吨，若期货公司要求交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为（ ）元。
A．12065
B．19304
C．19408
D．19584
B
第二类：
期转现交易
1.双方一共可以节约（交割成本）
2.甲方（买方）可以节约（平仓价-交收价）
3.乙方（卖方）可以节约多少钱[交割成本-（平仓价-交收价）]
4.甲方实际买价（交收价-期货盈利）
5.乙方实际卖价（交收价+期货盈利）
6.双方都愿意做期转现的条件为：
交割成本
注意：
交割成本一般由卖方承担
1.在菜粕期货市场上，甲为菜粕合约的买方，开仓价格为2100元/吨，乙为菜粕合约的卖方，开仓价格为2300元/吨，甲乙双方进行期转现交易，双方商定的平仓价格为2260元/吨，商定的交收价比平仓价低30元/吨，期转现后，甲实际购入菜粕的价格为（ ）元/吨，乙实际卖出菜粕价格为（ ）元/吨
A．2050，2280B．2070，2270
C．2100，2300D．2230，2230
2.在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨。
请问期货转现货后节约的费用总和是（ ），甲方节约（ ），乙方节约（ ）。
A．204060B．402060
C．602040D．604020
3.期货市场上某月份铜期货合约的买卖双方达成期转现协议，商定交收价格为67850元/吨。
买方在该合约上的开仓价格为67500元/吨，卖方在该合约上的开仓价格为68100元/吨。
若不进行期转现，卖方实物交割需支付交割成本400元/吨。
当协议平仓价格为（ ）元/吨时，期转现交易对双方都有利。
A．67400B．67650
C．67860D．67900
CD
4.期货市场上铜的买卖双方达成期转现协议，买方开仓价格为67500元/吨，卖方开仓价格为68100元/吨，协议现货交收价格为67650元/吨，卖方可节约交割成本400元/吨，当协议平仓价格的范围是（ ）时，期转现交易对买卖双方都有利。
A．高于67500元/吨，但低于68100元/吨
B．高于67600元/吨，但低于68050元/吨
C．高于67650元/吨，但低于68050元/吨
D．高于67650元/吨，但低于68100元/吨
C
第三类：
1.基差=现货价-期货价
2.数值变大，基差走强，数值变小，基差走弱（注意绝对值陷阱）
3.买走弱卖走强
4.正向市场基差为负，反向市场基差为正
5.计算三步骤：
画表格、填数字（写买卖方向）、算盈亏（单价盈亏×
合约规模×
手数）
6.点价交易+套期保值=基差交易
1.某大豆经销商在大连商品交易所进行买入20手大豆期货合约进行套期保值，建仓时基差为-20元/吨，以下描述正确的是（ ）（大豆期货合约规模为每手10吨，不计手续费等费用）。
A．若在基差为-10元/吨时进行平仓，则套期保值的净亏损为2000元
B．若在基差为-10元/吨时进行平仓，则套期保值的净盈利为6000元
C．若在基差为-40元/吨时进行平仓，则套期保值的净亏损为4000元
D．若在基差为-50元/吨时进行平仓，则套期保值的净盈利为6000元
AD
2.5月份，某进口商以49000元/吨的价格从国外进口一批铜，同时以49500元/吨的价格卖出9月份铜期货合约进行套期保值，至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货价格为基准价，以低于期货价格300元/吨的价格交易铜，8月10日，电缆厂实施点价，以47000元/吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该期货合约价格将合约对冲平仓，此时现货市场铜价格为46800元/吨，则该进口商的交易结果是（ ）。
（不计交易手续费）
A．基差走弱200元/吨，现货市场盈利1000元/吨
B．结束套期保值时的基差为200元/吨
C．通过套期保值，铜的售价相当于49200元/吨
D．与电缆厂实物交收价格为46500元/吨
第四类：
金字塔式交易
1.只在盈利才加仓
2.加仓数量逐次递减
3.按常规认知计算
某期货投机者预期某商品期货合约价格将上升，决定采用金字塔式建仓策略，交易过程如下表所示。
则该投机者第3笔交易可行的价格是（ ）元/吨。
A．6510
B．6530
C．6535
D．6545
交易次序
合约价格（元/吨）
交易量（手）
第5笔
6970
4
第4笔
6555
6
第3笔
？
8
第2笔
6515
12
第1笔
6500
16
BCD
第五类：
套利交易
1.期现套利
A．买现卖期为正向套利（期货价格被高估）
B．卖现买期为反向套利（期货价格被低估）
2.价差套利
A．买入套利（买入价格较高合约同时卖出价格较低合约，预期未来价差扩大）
B．卖出套利（卖出价格较高合约同时买入价格较低合约，预期未来价差缩小）
C．牛市套利（买入近期月份合约同时卖出远期月份合约，小牛正盈）
D．熊市套利（卖出近期月份合约同时买入远期月份合约，小牛正盈）
E．蝶式套利（买入或卖出近期月份和远期月份合约同时卖出或买入居中月份合约）
F．跨市场套利、跨期套利与跨品种套利（市场、期限和品种三要素中只变一要素）
蝶式套利居中月份合约数量等于两边月份合约数量之和
1.在我国，某交易者在3月5日买入10手5月强筋小麦期货合约，同时卖出10手7月强筋期货合约，价格分别为2100元/吨和2190元/吨。
3月15日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月合约平仓价格分别为2100元/吨和2150元/吨，该套利盈亏状况是（ ）元。
（不不计手续费等费用，合约单位为20吨/手）
A．亏损4000B．亏损8000
C．盈利4000D．盈利8000
2.假设大豆每个月的持仓成本为20-30元/吨，若一个月后到期的大豆期货合约与大豆现货的价差（ ）时，交易者适合进行买入现货同时卖出期货合约的期现套利操作。
（不考虑交易手续费）
A．大于20元/吨
B．大于20元/吨，小于30元/吨
C．大于30元/吨
D．小于20元/吨
3.在我国，某交易者在4月8日买入5手7月份棉花期货合约的同时卖出5手9月份棉花期货合约，价格分别为12110元/吨和12190元/吨。
5月5日，该交易者对上述合约全部对冲平仓，7月和9月棉花合约平仓价格分别为12070元/吨和12080元/吨。
该套利交易（ ）元。
（合约规模5吨/手，不计手续费等费用）
A．亏损1750B．亏损3500
C．盈利1750D．盈利3500
4.7月30日，美国芝加哥期货交易所11月份小麦期货价格为750美分/蒲式耳，11月份玉米期货价格为635美分/蒲式耳，套利者按上述价格买入100手11月份小麦合约的同时卖出100手11月份玉米期货合约，9月30日，该套利者同时将小麦和玉米期货合约全部平仓，价格分别为735美分/蒲式耳和610美分/蒲式耳。
（不计手续费等费用）该交易者（ ）美元。
A．亏损30000B．亏损50000
C．盈利30000D．盈利50000
5.投资者预计铜不同月份的期货合约价差将缩小，买入1手7月铜期货合约，价格为7000美元／吨，同时卖出1手9月同期货合约，价格为7200美元／吨。
由此判断，该投资者进行的是（ ）交易。
A．蝶式套利
B．买入套利
C．卖出套利
D．投机
6.假设上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）相同月份铜期货价格及套利者操作如下表所示，则该套利者的盈亏状况为（ ）元/吨。
（不考虑各种交易费用和质量升贴水，假设美元兑人民币汇率为6.2）
SHFE
LME
3月1日
买入：
44050元/吨
卖出：
6240美元/吨
3月8日
45080元/吨
6280美元/吨
A．亏损1278B．亏损782
C．盈利1278D．盈利782
7.反向市场牛市套利，只要价差（ ）即可盈利。
（不计交易费用）
A．变化
B．不变
C．扩大
D．缩小
8.4月28日，某交易者进行套利交易，同时卖出10手7月某期货合约、买入20手9月该期货合约、卖出10手11月该期货合约；
成交价格分别为6240元/吨、6180元/吨和6150元/吨。
5月13日对冲平仓时成交价格分别为6230元/吨、6200元/吨和6155元/吨，该套利者交易的净收益是（ ）元。
（每手5吨，不计手续费等费用）
A．2250B．2750
C．3000D．3350
A
第六类：
利率期货计算
利率期货比对表：
国家
期限
报价方式
合约规模
交割方式
乘数
美国
短期
100-不带百分号年贴现率
100万美元
现金
2500
中长期
百元面值全价/32进制
10万美元
实物
1000
中国
百元面值净价
100万人民币
10000
美国中长期利率期货报价三段式，整数部分为十进制，第二部分为32进制，第三部分分为0，2，5，7，分别代表1/32的0/4，1/4，2/4，3/4
eg．
美国短期：
98.36买入，99.54卖出，则盈亏为（99.54-98.36）×
2500×
手数
美国中长期：
118‘242买入，119’157卖出，则盈亏为（119‘157-118’242）×
1000×
其中：
119’157=119+15/32+1/32×
3/4；
118’242=118+24/32+1/32×
1/4
中国中长期：
98.24买入，99.57卖出，则盈亏为（99.57-98.24）×
10000×
1.某机构卖出中国金融期货交易所5年期国债期货20手（合约规模为100万元/手），卖出价格为97.700元，若当天合约的结算价格为97.640元，此时该机构的浮动盈亏是（ ）元。
A．12000
B．-12000
C．1200000
D．-1200000
2.若CME欧元美元期货合约报价为（ ）时，意味着合约到期时交易者可获得年利率为2%的3个月期欧元美
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