简体证卷投资精简复习Word格式文档下载.docx
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累进利率:
票面利率逐年递增。
折实债券:
通过实物计值。
可转换债券(企业债券)在一定条件下,可由投资者决定是否转换为相应的股票,相当于普通债券+可转权。
证券发行后,经过半年后,进入转股期。
转股价与正股价为何种关系时投资者选择转股?
正股价高于转股价,投资者选择转股是有利的。
否则对投资者不利,因此投资者不会选择转股。
如果正股市价明显低于转股价,可转换债券的市价与转换价值之间的关系如何?
为什么?
可转换债券的市价比转换价值高,在这种情况下,投资者把转债做为债卷来投资,也就是说投资买进转债,目的不在于把这个转债转成股票,而是作为债卷来持有,可以获得利率收入、回受条款(可转换债在发行的时候,如果投资者没有把转债转成股票,在这种情况下,公司将会用一定的溢价,收回可转换的债卷,即回受的溢价收入)、转债市价的折扣收益(正股的价值明显低下的情况下,低于转债的价格到期时市价低于面值时,本金的偿还还是以面值。
)
国债按形态的分类:
实物(已不发行)、凭证式(银行承销,柜台转让或提前兑现,试行托管账户替代凭证。
(可以提前卖掉,也可以在银行柜台转掉))、记帐式(券商承销,上市流通。
国债的交易方式:
现货交易(达成协议后,钱贸两清,大部分都是每年付息债券)、回购交易(短期资金融通,手上的国债被交易所控制、沪:
9(1、2、3、4、7、14、28、91、182天),深:
11。
正回购——融入资金;
逆回购——融出资金。
融券是借国债过程,)、期货交易。
市场三大品种:
股票、债券,证券基金。
未来发展的还有些衍生证券(期货、期权、互换(Swap))
基金的持有人(首位为保险公司)、管理人(基金管理公司,华夏,博实,)、托管人(主要是商业银行)。
股票指数期货对现货市场的影响:
做空机制、导向作用、避险工具、激活大盘股、资金分流、到期日效应。
股票期权(称买入期权,买方期权;
是一种针对股票买与不买的选择权,期权的买方要获的期权必需付出一定的代价,可能用在外汇,商品等上面。
期权合约的主要条款(基础证券的品种和数量、行使价(协定价格,一系列价)、有效期、权利金(期权市价)。
影响期权市价的因素:
剩余有效期(时间价值有关系,假定其它因素不变,越长,时间价值越高,期权越高)、行使价(又称协定价格,对于看涨期权,对于行使价规定越高,期权市价就越低;
行使价规定越高,股票就要越高,买方才能盈利,所以期权市价就变得越低。
对于看跌期权,行使价越低,期权市价越低。
)、正股价与行使价的关系、正股价的变动趋势(股票看涨,期权市价上升,股票看跌,看涨期权下跌)、标的资产的收益(收益除权行使价不修正)、正股价的波动性(波动大小,股性是否活跃,牛股代表上升,猴股波性价格很大,)、利率。
期权盈亏分析图:
分析:
期贸交易买卖双方的风险形成对称,比较适合控制汇率风险,最低亏损有限,最多亏损为两倍的权利金。
期贸的买方与期权的买方风险相比较,期权的买方在亏损区域内风险比较小,可控制的是有限的,对期货的买方的亏损区域内是不可控制的,期贸交易的买方风险高于期权买方。
期权投资的特点:
买卖双方的风险不对称(买方:
亏损有限,盈利可能很大,卖方:
盈利有限,亏损可能很大)
证券市场参与者:
证券发行者(政府:
债券;
企业:
债券、股票等;
金融机构:
债券、股票、基金等。
)、证券投资者(机构投资者(事业单位、企业、金融机构、社会保障基金、机构投资者的优势、中央银行)、个人投资者(大户、散户))、证券市场中介(证券经营机构、证券服务机构、)、自律性组织(证券业协会、证券交易所(会员制,公司制是以盈利为目的))、监管机构(中国证券监督管理委员会、管理体制的演变)。
股票的再次发行:
无偿:
投资是不要花钱。
送股(资金来自公司的盈利)、转增(资本公基金转资成本)可以说是职工对自己发钱。
有偿:
配股(可以向老股东先发送,10配3)、增发(时间晚一点,融资条件等比配股好)
股票的首次发行(IPO)发行制度(审批制、核准制、保荐人制度、注册制)发行方式(首次发行方式、股票的再次发行)。
市盈率比较低,投资价格比较高
发行价=发行市盈率×
每股税后利润
证券流通市场为第二市场,
证券交易程序:
开立帐户→委托→竞价成交→清算交割→过户
委托方式:
填单、自助、电话、网上交易。
竞价原则:
价格优先、时间优先。
竞价方式:
集合竞价、连续竞价。
交割周期:
T+1、T+0
上证综合指数是把所有的A股和B股做为样本加起来,和证券基金没有关系的。
沪深300(2005年4月8日发布)一部来自上海一个来个深证300个样股
书本知识:
证券投资主要流派:
P13
基本分析(财务分析)流派:
巴菲特的价值投资(强调公司的基本价值)
技术分析流派:
索罗斯的投机(量子基金来分析)
心理分析流派:
心理因素对投资决策的影响
学术分析流派:
如投资组合分析、物理金融、混沌理论等。
其它流派:
?
证券投资分析的主要方法:
P14
基本分析法:
主要注重公司内在价值分析(测重选股)定义:
通过宏观经济分析、行业分析、公司分析等评估证券的投资价值,判断证券的合理价格。
技术分析法:
建立在三个假设(市场行为包含一切信息,价格沿趋势移动,历史会重演)P16(测重选时)定义:
应用图表和技术指标,根据证券过去的市场行为,预测证券将来的价格变动趋势。
证券组合分析法:
定义P16,马柯威茨的均值方差模型定义:
按照期望收益率一定风险最小或者风险一定期望收益率最大的原则,确定最优的证券组合。
第三章:
影响债券投资价值的因素从定性的角度分析可分为内部因素(期限、票面利率(高低、是否浮动、有无保值)、提前赎回(发行人的选择权)、税收高低、流动性、发行人的信用)和外部因素(基础利率:
无风险利率;
市场利率:
存贷款利率、货币政策、经济增长率、通货膨胀率、汇率;
其它因素:
债券发行量、市场投机。
)P18
收益率曲线(纵坐标:
收益率横坐标:
期限)
把不同特征说成期限结构:
P26页图结构影响因素有:
利率预期,流动性溢价,市场分割。
一次还本付息(零息)
P:
债券的价格;
M:
债券的面值;
i:
每期利率;
n:
剩余期数;
r:
必要收益率。
股票的投资价值分析的方法有:
现金流贴现法、市盈率估价方法
由于未来股利和贴现率的预测很难比较准确,现金流贴现法的有效性和实用性极为有限。
但有一个用途?
比如说那个公司要发行股票啦,要圈钱啦,他会说某某公司投资价值分析,用现金流贴现模型计算出来公司的内在价值是多少,当前股票面值是多少!
!
可以比较出市场价值被市场低估,有很高的价格。
估计市盈率:
历史数据估计(大盘有波动)、市场归类决定法(比较有用,相同的行业和流通盘等)、回归分析法(影响因素复杂,可直接以股价作为应变量)。
股票除权除息价的计算(包括内容:
送股、转增、派息、配股、增发)
送配方案的形成与实施
董事会预案→股东大会表决→公布正式送配方案(配股、增发须报证监会批准)
股权登记日、除权除息日
浮动亏损率=(当前股价-算出的股价)/算出的股价
在除权除息日买进1股。
派现:
每股派现金额(一般含税)、红利到帐日
送股:
送股率(10送5)、送股上市交易日
配股:
配股率(10配3)、配股价、配股缴款时间、配股上市交易日
XD——除息、XR——除权、DR——除权除息
转增按送股计算,增发中老股东获配可按配股计算
股利政策对股价的影响含义:
股利分配的形式和股利分配率的高低
股利政策一般会影响股东的收益——“两鸟在林不如一鸟在手”。
鸟指是税后利润,林指是的上市公司,手指得是投资者的“手”。
分配率:
一般高分配对股价有利
第三章
观经济分析与证券市场
一、宏观经济运行分析
1.经济增长与经济波动
国内生产总值GDP(GrossDomesticProduct)
股市长期上升须有经济增长的支持
股市的波动领先于经济的波动,股价的涨跌是投资者对未来经济的评价
2.通货膨胀
居民消费价格指数CPI(ConsumerPriceIndex)
温和的通货膨胀对不同的上市公司会有不同影响,严重的通货膨胀将导致股市全面下跌。
导致货币政策的调整,如利率的调整。
3.货币供应量和存款
人民银行货币政策执行报告
我国货币供应量的层次划分:
M0=流通中的现金
M1=M0+单位活期存款
M2=M1+单位定期存款+储蓄存款+证券交易结算资金
存款主要由企业存款和居民储蓄存款构成。
4.汇率波动(人民币升问题)
本币适度贬值可刺激经济的增长,并会对不同的上市公司产生不同的影响。
急剧贬值股市狂跌。
我国实际上是“盯住美元的固定汇率制”,美元贬值人民币面临升值的压力。
二、宏观经济政策分析(货币政策(利率政策(比较重要的是存贷款利率)、存款准备金率调整、公开市场操作、再贷款和再贴现政策))
1.货币政策
利率政策:
再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率、超额存款准备金利率,存贷款利率及其浮动范围。
存贷利率调整影响上市公司的盈利和投资股票的资金成本,对债券的市价也有直接的影响。
存贷款利率是决定市场利率(国债回购和拆借利率)重要因素。
存款准备金率调整:
对货币供应量的影响最直接。
公开市场操作:
人民币操作和外汇操作。
国债现货、国债回购、中央银行票据。
再贷款和再贴现政策:
利率和数量。
再贷款是有中国特色的政策工具。
2.财政政策(税收政策:
如企业所得税、出口退税、利息税、股市印花税、股票投资所得税等。
政府投资:
发行国债,增加基础设施投资。
第四章行业分析
行业垄断有政府垄断(如电力)、私人垄断(如微软计算机操作系统)和资源性垄断(如煤炭、原油和港口)。
一般而言,政府垄断难以获得超额利润,而私人垄断和资源性垄断有获得超额利润的优势。
幼稚期、成长期、稳定期、衰退期。
一般而言,投资在成长期的公司比较有利。
(P96)
行业的周期性波动:
投资品行业的波动性比消费品大。
2003年五朵金花:
汽车、钢铁、银行、电力、石化。
第五章公司分析
公司分析:
对公司基本分析、公司财务分析(季度报告、半年度报告、年度报告(最详细,最严格,必经过审计的))、公司财务状况的综合分析(沃尔评分法P157、综合评价方法、)、经济增加值——EVA、市场增加值——MVA。
基本财务报表分析(资产负债表的分析、利润表的分析、现金流量表的分析)
常用的财务分析方法(常用的是比率分析法和趋势分析法,还有因素分析法)
财务比率分析(变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析)
流动性分析:
现金流动负债比率=经营净现金流量/流动负债
现金税后利润比率=经营净现金流量/税后利润经营净现金流量和税后利润同步增长。
公司财务状况的综合评价原理:
利用一套指标,或者是一套指标系列,分别对企业进行评分,第个指标的标准值对应企业实际指标值的高低,就每个指标评分,第个指标评完后,按照一定的权重,把各个指标的评分综合起来,最终得到一个综合评分,然后,可以得出企业评估的基本等级。
指标并非越高越有利,如流动比率。
公司重大事项分析(投资项目、资产重组、债务重组、关联交易、会计政策和税收政策的变化)
资产重组形式有(资产收购、资产出售、资产赠予、资产置换(彻底重组)、公司合并与分立。
债务重组(债务减免、转换(转为另一种债务或股份)、转移、以资抵债。
关联方关系:
(1)控制:
控制与被控制、共同控制、共同被控制;
(2)重大影响:
财务和经营决策,包括投资、人事、技术等方面的关系。
关联交易的形式:
资产重组、债务重组、产品购销、资产租赁、信用担保、资金占用、无形资产交易
关联交易是利润操纵的工具,要求尽可能避免关联交易,但不禁止。
大股东在上市公司在困难的时候支助,大股东利用上市公司为他服务。
影响股价的其它因素(政治因素、政策因素、市场因素、心理因素)
1994年7月底,证监会提出“三大决策”1、是暂停新股发行和上市,2、允许券商融资3、试办中外合资的证券奖金。
1996年12月,人民日报的一篇社论使股市一周内下跌近30%;
1999年5月,人民日报又发社论全面肯定股市(转变认识)
道氏理论:
平均价格涵盖一切信息,收盘价是最重要的价格。
市场波动的三种趋势:
主要趋势(1年以上)、次要趋势(3周到3个月)、短暂趋势(3周以下)。
主要趋势(上升)的三个阶段:
积累、上涨、再积累(应该是积累、上涨、拉升)。
K线理论绘制
几种特例:
(1)无上、下影线(光头、光脚)说明这一天最高价和最低价是以收盘价或开盘价重合,以致于没有上引线和下引线;
(2)无实体(十字线、T字线)意味着这一天开盘价与收盘相同的;
(3)无影线也无实体(一字线)这种情况是股票全天涨停或跌停状态下;
(4)低开阳线(阳线一般是上涨,这一天的收盘价比前一天的收盘价要低,开盘开得很低,股票在交易过程中有所回升,回升的副度没有超过前一日的交易量)、高开阴线(开盘开得比较高,收盘价虽然比当日开盘价要低一些,但与前天的收盘价还是要高一些,所以就出现这种特殊情况)。
K线直观的反映了是市场多控双方力量对比的变化(多方指的是看涨的一方,操作是买进股票或持有股票。
空方是看跌一方,抛掉股票,等待股票上升来临)
大阳线最终是以市场最高价收盘的,说明这天股价拼命上升。
多方明显占优势。
大阴线是相反的情况,这天股价下跌,几乎以最低价收盘,这意味着市场空方占优势。
先跌后涨型,股价开盘,先有所下跌,再有所回升,由于收盘价比开盘价要高,因此是阳线带下引线。
下跌抵抗型,是股市开盘后,股价一路下跌,一跌后有所回升,但收盘价比开盘价还是低。
从而形成一条下引线。
两线相比较,阳线是控方占优势,阴线是空方占优势。
如果行情波动比较历害,出现在行情低部,说明它是一个反转的信号,有下跌变为上升,上升变为下跌。
上升受阴型是指股市开盘后,股价一直上升,一直达到最高点后,有所回落,收盘价比开盘价高。
这种类型的K线也可以是一种反转的信号。
十字型,没有实体,就意味着开盘价与收盘是相等的。
说明市场多控双方力量对比是平衡的。
由于上下引线几乎相等的,说明这天的股价上下波动也是相近的,也说明了这个市场是比较平衡的市场。
多控双方处于比较平衡状态。
十字型出现在低部,这个十字线称为“希望之星”;
出现在顶部,预示股价上升到顶啦。
总的分析原则:
(1)阳线多方占优,阴线空方占优,实体越长优势越显着。
(2)下影线空方受阻,上影线多方受阻,影线越长趋势越明显。
分析
(1)
(2)(3)(4)都是两个交易日第一天股价是上涨,第二日是下跌的(5)为两日都是上涨的。
这里表示三个交易日,解释:
第一个交易日,股价在上升过程当中,遇到空方的阻击,即上升过程当中有一定的阻力,尽管阳线来讲,这天多方还是占优势的,股价还是上升的。
第二个交易日,是一个字字型的,说明多控双方交易量是持平的。
第三个交易日股价略有回升,股价是一路下跌的,由于没有下引线,以最低价收盘的,因该说是条大阴线,这个交易日,空方占优势。
这三条K线组合,说明股市是由多方点优势,再持平,再到空方点优势这样一个转折的过程。
对后市来说,一般而言,下跌的可能性比较大。
例子:
关键价位的确定:
成交量(成交量堆积区(灰色地带),灰色波峰所对映的K线来确定价位)、黄金分割、整数位、历史最高或最低点。
趋势线(取股价两个关键的低点或高点绘制,P195)和轨道线(影响通道可靠程度的因素:
信道的时间跨度,通道被触及的次数,通道的倾斜度。
黄金分割线(黄金分割位是股价运动的关键价位——阻力位或支撑位,P198,画法是一组平行线)最重要的黄金分割率是0.618。
类似的还有百分比线和甘氏线(是一组射线)等。
形态理论中股价移动的两种形态
反转形态:
股价运动的主要趋势经过形态后逆转;
(头肩顶/底、三重顶/底、双重顶/底(M头、W底),P202、204、205)
整理形态:
股价运动的主要趋势经过形态后不变(对称三角形、上升三角形、下降三角形,P210图6-21、6-22、211、212)
缺口是指相邻两个交易日间无成交量的价格区间。
前个K线点与后个K线点间有个空档,也就是在这个区间内没有交易量的。
上升时的缺口称为向上跳空缺口(2002年6月12日,国有股停掉)种类(普通缺口、突破缺口、持续性缺口、消耗性缺口)
缺口的封闭(回补、填补)消耗性缺口比较容易回补的,突破性缺口回补比较小一些,普通缺口比较容易填补。
缺口处的阻力较小,有可能被封闭。
缺口被封闭说明趋势有可能改变。
波浪理论(Elliott)股价的运动呈八波循环,并可划分不同的层次,根据时间和比率可以计算波的高度,有长期预测的功能。
缺陷:
数波(起点、层次、波的变异和延伸)无明确的规则。
波的度量也具较大的随意性。
量价关系分析:
分析量和价之间的关系(量比价先行)。
常见的量价关系:
量价配合股价有望继续上升
量价背离股价有可能回落
顶部成交量急剧放大股价有可能回落
底部成交量极度萎缩股价有可能回升
涨/跌停成交量很小继续上升/下跌。
另外,如果涨/跌停的时间越长、封盘的数量越多,趋势越明显。
其它技术分析理论
随机漫步理论(股价的波动完全是随机的)
股票的市价是合理的——否认基本分析。
股市是一个无记忆的系统——否认技术分析。
循环周期理论(Bernstein,其它理论都测重在股价上,而这个理论测重在时间坐标上)
股价波动完成一个循环所需的时间大致相等——时间之窗。
循环分不同的级次
相反理论(逆向思维理论)
与众不同才能成为市场的大赢家——人头理论
顶部:
弹尽粮绝;
底部:
沽无可沽;
何时相反(何时为最点)?
多空指数
移动平均线(MA:
MovingAverage)
MAn:
移动平均价;
C:
收盘价;
计算期数(如天数)。
也可按指数平滑移动平均和加权移动平均计算。
移动平均线消除了股价的短时间的波动,滞后于股价的波动。
计算期较短,对股价波动的反映较灵敏,是快线。
计算期较长,对股价波动的反映较迟钝,是慢线。
(二)应用(股价线在均线之上——强势,股价线在均线之下——弱势。
均线的支撑力、反压力、吸引力。
均线排列、交叉分析)
能量潮(OBV:
OnBalanceVolume,只能能量潮是以成交量来计算的)
今日OBV=前一日OBV±
今日成交量(成交量上涨为“+”,成交量减少为“-”)
成交量是计算该指标的主要依据,定量体现了量价关系。
单个证券的收益和风险
E(r):
期望收益率——不确定的收益率的平均值;
可能的收益率;
p:
概率。
有N种情形,N种R相加为1,用来衡量证券投资的期望收益水平,
单个证券的风险
σ2(r):
方差——可能的收益率对期望收益率离差的平方的加权平均,不确定的收益率的分散程度。
σ(r):
标准差。
决策目标(期望收益率(收益)一定,收益率的不确定性(风险)最小;
收益率的不确定性一定,期望收益率最大。
可行域:
所有可能的证券组合构成的区域。
两种证券组合:
一段曲线(不允许卖空)或一条曲线(允许卖空)(见教材P257、258)。
多种证券组合:
有限平面区域(不允许卖空)或无限平面区域(允许卖空)(见教材P259图7-7、7-8)
有效边界(在可行域中,一定σ下E最大的集合。
在可行域的左上边界。
有效边界上的组合为有效组合。
P261)
无差异曲线的含义
无差异组合:
如果风险增大收益也相应增大,对于某一投资者而言有相同的满意程度,则这两种组合无差异。
无差异曲线:
对于某一投资者而言满意程度相同的证券组合构成的曲线。
(见教材P262图7-12)
不同风险偏好的投资者的无差异曲线的倾斜程度不同。
胆小的投资者,其无差异曲线较陡峭;
胆大的投资者,其无差异曲线较平缓。
(见教材P264图7-14)
无差异曲线的特征
a.向右上方弯曲,高风险高收益,低风险低收益;
b.曲线之间不相交;
c.同一曲线的满意程度相同;
d.不同曲线的满意程度不同;
e.曲线的位置越高越满意;
f.曲线的弯曲程度取决于投资者的风险偏好。
最优证券组合的确定(无差异曲线与有效边界的切点。
满意程度最大。
)(见教材P264图7-15)
βp:
p项证券的β系数,市场组合的β系数等于1。
β系数的意义
理论意义:
衡量证券或证券组合的系统风险的高低。
β=1,p项证券的风险溢价等于市场风险溢价;
β>
1,p项证券的风险溢价大于市场风险溢价;
β<
1,p项证券的风险溢价小于市场风险溢价。
实践意义:
(β的近似计算)
β=1,与大盘同步
1,涨跌幅大于大盘,进攻型(即大盘上涨,涨都越高)
1,涨跌幅小于大盘,防守型
计算题:
比如一个投资者两年前买进一批股票,是1比1送股(实送实),20元买进,然后再次除权,成本又变化,解决这样一个问题,经过几次除权后,你的持股成本现在是盈还是亏呢?
涉及到上市公司的送配方案.包括送股、转增、派息、配股、增发等内容在里面.在送配方案,确定股权登记日,这天过后第二个交易日为除权除息日,价格也会发生向下变化,由除权除息调整引起的。
没除权时为20元,每股为10元(配股要交的钱,配股价*配股率-红利)
第一次除权:
除权除息日=10元
第二次除权:
除权除息日=(10+5*0.3-0.2)/(1+0.3)=9.69元
假如当前每股市价为8元,那么投资者处于亏损。
浮动盈亏百分比=(当前价-算出价)/算出价=(8-9.69)/9.69算出来是负,说明投资者浮动亏损状态。