第六章 对外投资管理Word文档下载推荐.docx

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5.市场流动性好。

（二）债券价格的确定

投资者进行债券投资，是为了在未来获取增值收入，即未来期间的利息收入及转让价差。

于是，债券的价值应该是按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收回的本金的贴现值。

由于债券利息的计算方法不同，债券价值的计算也就不同，主要有以下几种计算方法：

1.基本公式：

2.一次还本付息公式；

3.贴现债券公式：

（三）债券投资收益

债券投资收益包括两个部分：

一部分为转让差价；

另一部分为利息收入

1.附息债券投资收益率的计算

2.贴现债券投资收益率

（四）债券投资的风险

1.违约风险，是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。

2.利率风险，是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，而使投资者遭受损失的风险。

3.流动性风险，是指债券持有人打算出售债券获取现金时，其所持债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险。

4.通货膨胀性风险，是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力减少的风险。

5.汇率风险，是指由于外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。

（五）债券投资决策

（1）基本分析。

基本分析是对影响债券价格的各种基本因素（如经济增长、利率水平、通货膨胀、企业财务状况等）进行分析。

（2）技术分析。

是运用数学和逻辑的方法，通过对证券市场过去和现在的市场进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。

三、股票投资

（一）股票投资的特点

1.股票投资是权益性投资；

2.股票投资的风险大；

3.股票投资的收益高；

4.股票投资的收益不稳定；

5.股票价格的波动性大。

（二）股票价格的确定

1.长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型

2.长期持有股票、股利固定增长的股票估计模型

3.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型

（三）股票投资的收益

1.不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率

2.考虑时间价值因素的长期股票投资收益率

3.短期股票投资收益率

（四）证券投资组合

1.证券投资组合的风险，总风险分为系统性风险和非系统性风险。

2.证券投资组合的风险收益，是指投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益

3.风险和收益率的关系，最重要的模型是资本资产定价模型（CAPM），公式为：

4.证券投资组合的策略，包括：

保守型投资组合策略，冒险型投资组合策略，适中型投资组合策略

四、风险投资

风险投资是指以股权、准股权或者债券形式投资于技术水平或业务能力比较专业的、企业家创办的新技术企业或者高风险型企业，不要求对所投资金进行担保，并愿意为风险企业提供管理和经营服务，期望风险企业拥有极高的成长率，从而获得中长期高收益的一种投资方式。

（一）风险投资机构

风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，既承受风险，又分享收益，它为风险企业提供直接的资金支持，参与风险企业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获得投资收益。

分三类，合伙人制、信托基金制、公司制

（二）风险投资机构的运行模式

对风险企业的评估；

风险投资的价格确定

（三）风险投资金融工具的选择及风险投资组合

风险投资金融工具：

普通股权、准股权、债权、衍生工具；

风险投资组合

（四）风险投资的退出

退出机制是一个完整的风险投资周期的完整阶段，风险投资公司从风险企业抽回投入的资本加上增值的收益，这是风险投资公司循环运转的关键环节。

资本退出的方式包括首次公开发行、出售、执行偿付协议和破产清算。

五、案例及有关法律条文

案例一组合投资案例

分散证券投资风险的策略与方法

―――万利公司的果断选择

（一）案例资料

万利公司是一个经济实力非常强大的大型家电生产企业。

多年来，其产品一直占领国内、外销售市场。

由于市场竞争的日益激烈，企业的生产经营面临着一些实际困难，经济效益开始出现下滑迹象。

为使企业走出困境，把有限资金用好，2003年初公司领导召开会议，集中通过了“以销定产的计划，并利用手中多余资金1500万元对外投资，以获得投资效益”的决定。

并专门组织安排10名调查人员进行市场调研。

经分析，整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下：

（1）国家发行7年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。

第一年利率为2.63﹪，以后每年按当年银行存款利率加利率差0.32﹪计算利息。

（2）东北汽车集团发行5年期重点企业债券，票面利率为10﹪，每半年付息一次。

（3）春兰股份，代码600854，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元/股。

总股本30631万股，流通股7979万股。

公司主营：

设计制造空调制冷产品，财务状况十分稳健，公司业绩良好，但成长性不佳。

（4）格力电器，代码0651，中期预测每股收益0.41元，股票市场价格为17.00元╱股。

总股本29617万股。

家用空调器、电风扇、清洁卫生器具。

公司空调产销量居国内第一，有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比上年出口增长70.7％，经营业绩稳定增长。

（5）华工科技，代码0988，中期预测每股收益0.10元，股票市场价格为68元╱股。

总股本11500万股。

流通股3000万股。

激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。

该股科技含量高，成长型好，公积金也高。

华工科技的星级评定为二星级。

（二）思考及讨论问题

根据案例资料，企业面对上述可供选择的投资方案应如何进行投资组合，可以合理分散或避免投资风险？

案例二张健的个人理财计划

理财个案：

张健，26岁，单身，长春某私企职员，工作两年，基本稳定，月收入2500元，年终奖金6000元，单位有三险和住房公积金，每月平均支出800元，目前有定期存款储蓄2万元。

理财咨询：

计划30岁结婚，希望到时能够拥有一套属于自己的房子。

　　张健虽然期望获得较高的投资收益，但苦于对投资理财相对陌生，只好一直倚靠银行存款，希望能得到理财方面的建议。

专家指点：

银河证券的理财分析师周存宇认为，从张健的基本情况来看，其属于工薪阶层。

具体来说，首先，工作稳定，收入来源基本有保证，年净收入大约在26400元；

其次，其保险保障方面，暂无后顾之忧；

另外，张健目前单身，年仅26岁，承受风险的能力相对较强。

　　由于张健在投资上相对陌生，所以周存宇建议其在投资之前，应做好充分准备。

比如，请教理财专业人士，直接获得投资方面的基本知识。

另外，在投资理财品种方面，目前主要分为股票、债券、基金、人民币理财产品等几类。

其中，基金投资是一个重点品种。

当前资本市场的不断发展，使很多金融品种都走向大众化，投资机会也越来越多，完全可以满足不同风险偏好的投资者。

货币基金、短期债券基金一般年收益率分别在2%和2.4%左右，收益稳定，本金较安全，适合短期投资；

股票型基金收益率比较高，一般在8％左右，适合1年期以上的投资。

投资组合：

周存宇根据张健的收入支出情况，建议其构建“7+2+1”的投资组合。

以现有储蓄2万元为起点，其中1.4万元买入股票型基金，4000元买入中期国债，2000元买入短期债券型基金。

该组合是一个中长期（2年以上）的理财规划，目标年收益率预计在8％左右。

然后，将每年的收入都作如此的配比，形成长期理财习惯。

如承受风险的能力相对较弱,为了保险,可以比例换一换。

当认为自己可以去做更大一点的风险投资,再慢慢过渡改变投资比例。

（二）思考练习题

1.分别分析股票、基金、债券的特点，简述它们之间的联系与区别。

2.评价周存宇的投资组合建议，并提出自己的看法。

3.根据本案例，谈谈你对自己未来的投资理财计划。

练习题

一、单项选择题

1.以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所批准上市的股票，称为（）。

A.B股B.H股C.A股D.N股

2.境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票称为（）。

3.我国《公司法》规定的股份有限公司的发起人不得少于（）。

A.5人B.7人C.3人D.2人 

4.最典型的股份制企业是（）。

A.无限责任公司B.有限责任公司

C.股份有限公司D.股份两合公司 

5.股份有限公司的最高权力机构和最高决策机构是（）。

A.股东大会B.董事会C.监事会D.总经理 

6.股份有限公司的法定代表人是（）。

A.股东B.董事长C.总经理D.董事

7.上市公司发行的股本总额不少于人民币（）。

A.1000万元B.3000万元C.5000万元D.l亿元 

8.体现股票生命力所在的是它的（）。

A.不退还性B.流通性C.风险性D.权益性

9.股票最基本、最普遍的形式是（）。

A.普通股B.优先股C.劣质股D.累积优先股

10.以人民币标明股票面值，以外币购买和进行交易，专供外国和中国港、澳、台地区投资者买卖的股票，称为（）。

A.A股B.B股C.H股D.N股 

11.将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券，其划分标志是（）。

A.按照发行债券单位的性质不同B.按计息方式划分

C.按债券的形式划分D.按债券的偿还方式划分

12.把债券分为凭证式债券、实物债券和记账式债券，其划分标志是（）。

C.按债券的形式划分D.按债券的偿还方式划分 

13.把债券划分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券，其划分标志是（）。

14.在所有债券中，信用度最高，违约风险最小，但利率较低的是（）。

A.国家债券B.金融债券

C.企业债券D.国际债券 

15.以下风险最大的债券是（）。

C.企业债券D.地方政府债券

16.根据债券的实际持有期限长短执行不同利率等级的债券是（）。

A.单利债券B.复利债券

C.贴现债券D.累进利率债券 

17.以面额为基础，将债券利息以贴现的方式先行扣除，采用低于面额的价格发行，到期后按面额偿还的债券是（）。

A.单利债券B.复利债券

18.其信誉高于企业债券而低于政府债券，其利率也相应地介于两种债券利率之间的债券是（）。

A.国家债券B.公司债券

C.金融债券D.银行存款 

19.效率高，成本低，交易安全的债券是（）。

A.凭证式债券B.实物债券

C.企业债券D.记账式债券 

20.免税优惠是下列哪种债券所特有的（）。

A.国家债券B.银行存款

C.企业债券D.金融债券 

21.兼具有债券和股票的双重性质，既有债权性，又有股权性的企业债券，叫做（）。

A.可转换债券B.信用债券

C.担保债券D.赎回债券 

二．多项选择题

1．对外投资的目的包括（）。

A．资金保值与增值B．增强市场竞争力

C．企业扩张与控制D．转移与分散风险

E．企业转轨与改制

2．债券投资要承担的风险主要包括（）。

A．违约风险B．利率风险

C．流动性风险D．通货膨胀风险

E．汇率风险

3．证券投资组合的策略包括（）。

A．保守型策略　　　B．成长型策略　　　

C．冒险型策略D．收益型策略　　　

E．适中型策略

4.证券投资分析主要包括（）。

A．价格分析　　　B．基本分析　　　

C．价值分析D．收益分析　　　

E．技术分析

5.股票投资的特点包括（）。

A．收益性　　　B．风险性　　　　

C．流动性D．波动性　　　

E．稳定性

6.风险投资机构大体分为（）。

A．合伙人制　　　B．信托基金制　　　　

C．公司制D．团体制　　　

E．个体制

7.风险投资机构进行风险投资时，可以使用的金融工具包括（）。

A．普通股权　　　B．信托基金　　　　

C．准股权D．债券　　　

E．衍生工具

8.风险投资的退出方式包括（）。

A．首次公开发行　　　B．发行债券　　　　

C．出售D．出租　　　

E．执行偿付协议和破产清算

9.确定债券价值的要素包括（）。

A．债券面值　　　B．偿还期限　　　　

C．票面利率D．市场利率　　　

E．发行价格

10.按照发行债券单位的性质不同，可以将债券划分为（）。

A.政府债券B.金融债券

C.公司债券D.国际债券

E.贴现债券

三．计算题

1.某公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为6年，当前的市场利率为10%，计算该债券的投资价值；

如果市场利率是6%和8%时，该债券的价值又是多少？

2.某企业拟投资一种利随本清的企业债券，该债券的面值为800元，期限6年，票面利率为8%，当前市场利率为10%，该债券发行价格为多少时，企业可以购买？

3．某企业于2006年10月1日以发行价格每张1020元购入面额为1000远的附息债券100张，票面利率为10%，到期日为2008年10月1日。

如果当期市场利率为年利率9%，要求用复利计息方法计算该债券的投资收益率。

4．某上市公司上年支付股利4.8元，预计以后每年以5%的增长率增长，当期的市场收益率为10%，试计算该公司股票的价值。

5．根据股利贴现模型，计算某公司在下面不同情况下的股票价值：

（1）若该公司在未来无限期内，每股每年固定支付1.5元股利，公司收益率为8%，则该公司的股票价值为多少？

如果该股票目前的市场价格是15元，该如何进行投资决策？

（2）若该公司去年每股支付股利为0.5元，预计在未来的无限期内，每股股利支付额将以每年10%的比率增长，公司的必要收益率为12%，则该公司的股票价值为多少？

6．某公司于2000年初以每股1.5元的价格购入10000股面值1元的B公司股票，该股票每年每股分派股利0.25元。

到2004年底，该股票市场价格为2.5元，计算该股票的投资收益率。

7．假设A股票在不同的市场行情下，会有不同的收益率，试计算A股票的预期收益率和预期风险（标准差）。

表6-1A股票的预期情况

市场行情

概率

收益率

行情上涨

0.3

15％

行情不变

0.5

8％

行情下跌

0.2

－5％

8.某公司购买A、B、C三种股票进行组合投资，三支股票的β系数分别为1.5、1.2、0.5，三种股票在投资组合中的比重分别为40%、30%、30%，股票市场的评价收益率为15%，无风险资产收益率为8%，计算该投资组合的风险收益率和投资收益率。

四、简答题

1.企业进行对外投资应该考虑哪些因素？

2.债券投资与股票投资的异同？

3.债券和股票的价格是如何确定的？

4.证券投资组合的策略有哪些？

5.证券投资组合的具体方法有哪些？

6.简述风险投资机构的运行模式。

五、填空题

1.对外投资按投资时间长短，分为和。

2.对外投资按投资形成的产权关系，分为和。

3.债券投资收益包括：

和。

4.证券投资的总风险包括：

5.债券价值的决定因素：

6.是一定时期内债券投资收益与投资额的比率，是衡量债券投资是否可行的重要指标。

7.发行时按规定的折扣率，以低于票面面值的价格折价发行，到期按票面面值偿还本金的债券属于。

8.债券风险中，属于债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险，称为。

9.证券投资风险中，由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的风险，称为。

10.风险投资的收益是指在约定的投资期限内风险投资者预期获得的总收益，

包括：

练习题参考答案

1.B2.B3.A4.C5.A6.B7.C8.B9.A10.B

11.A12.C13.B14.A15.C16.D17.C18.C19.D20.A

21.A

1.ACD　　　2.ABCDE　　　3.ACE　　　4.BE　　5.ABCD

6.ABC　　7.ACDE　　8.ACE　　9.ABCD　10.ABC

1.利率为10%时，P=1000*8%*PVIFA10%，6+1000*PVIF10%，6=913.4

利率为6%时，P=1098.4

利率为8%时，P=1000

2.P=667.78

3.R=8.87%

4.V=4.8/（10%-5%）=96

5.解：

（1）1.5/0.08=18.75元，企业应该购买；

（2）0.5*1.1/（0.12-0.1）=27.5

6.解：

股票投资收益率

=33.33%

7.解：

（1）预期收益率（ER）＝15％×

0.3＋8％×

0.5－5％×

＝7.5％

（2）预期风险（

）

8.该投资组合的β系数：

40%*1.5+30%*1.2+30%*0.5=1.11

风险收益率：

1.11*（15%-8%）=7.77%

投资收益率：

8%+7.77%=15.77%

略

1.短期投资，长期投资2..债券投资，股票投资

3.转让价差，利息收入4.系统风险和非系统风险

5.预期收入，投资收益率6.投资收益率