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钛白粉行业供需分析报告
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2017年1月
正文目录
图目录
表目录
1.钛白粉简介
1.1.钛白粉：
无处不在的白色颜料
钛白粉是一种主要成分为二氧化钛的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的
80%，广泛应用于涂料、塑料和橡胶、油墨、造纸等领域。
工业上最常应用的二氧化钛主要为锐钛型和金红石型两种晶体形态，金红石型的二氧化钛理化性质最为稳定，属钛白粉的高端产品。
钛白粉稳定的物化性质、优良的光电学性质决定了其优越的颜料性能，包括最佳的遮盖度、白度和光亮度，因此广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等重要领域。
表1：
常用白色颜料及其性能指标
钛白粉需求的终端拉动力是房地产业和汽车工业。
在钛白粉的下游产品中，乳胶漆、家具漆、建材塑料和装饰纸均在房屋建造和装修过程中有重要应用；汽车漆、粉末涂料、防腐涂料和车用塑料等则在汽车工业中有着不可替代的作用。
据此估算，在终端消费领域，约有60%的钛白粉被用于房地产业，20%用于汽车工业。
图1：
钛白粉下游产品
长期来看，钛白粉需求量与全球GDP总量高度相关。
其主要原因在于钛白粉的下游终端房地产和汽车，在GDP总量中占有重要地位。
1990-2015年全球钛白粉需求量从不足300万吨增长到550万吨，年均复合增长率约为2.5%。
2016年-2018年，世界银行预测的全球GDP实际年增长率分别为2.4%、2.8%、3.0%。
GDP稳定增长的同时，也预示了钛白粉产业规模的持续扩大，预计未来五年将保持2.5%的增速，对应2016-2018年钛白粉全球需求量约为563万吨、577万吨、591万吨。
图2：
钛白粉需求量与全球GDP
行业扩张过快，产能过剩严重。
21世纪初，全球钛白粉产能约为400万吨，且主要集中于杜邦、科斯特、亨斯曼、康诺斯和特诺五大行业巨头的手中。
此后，钛白粉生产技术被引进中国，由于此前中国的钛白粉长期依赖进口，产品利润率高，刺激了国内钛白粉产能的爆炸式增长，国内钛白粉产能2000年时仅有34万吨，到2015年已经达到360万吨/年，约占钛白粉全球产能的一半。
图3：
全球钛白粉产能
图4：
钛白粉产能分布（按地区）
同质化竞争导致价格战，国内外同步去产能。
自2011年起全球钛白粉的需求增速受经济环境影响放缓，2012~2015年钛白粉价格持续走低，近两年价格甚至跌至大部分公司成本线，企业长期微利或亏损，过度投资成为行业负担，钛白粉企业负债率高企，已有部分中小企业迫于成本压力关停退出。
中国产能大规模投放导致的价格战，也对国际巨头造成了压力，科慕、亨斯曼和特诺相继宣布关闭一些陈旧落后的生产线，以应对行业的长期低迷。
截至2016年底，共有约77万吨产能退出生产，超过全球总产能的10%，一定程度上缓解了行业产能过剩的情况。
图5：
全球竞争格局
图6：
全国前十大厂家产能（万吨）
推进整合并购，行业洗牌加速。
根据我国钛白粉行业的十三五规划，我国将推进重组整合以提高行业集中度，增强我国企业在国际市场上的竞争力；控制产能继续增长，加速落后产能的退出，以减少行业的无序竞争。
今年河南佰利联完成了对四川龙蟒的收购，国内产能最大的两家钛白粉企业实现了强强联合，重组后的龙蟒佰利产能达到56万吨，成为亚洲第一、世界第四的行业寡头。
当前全球前十大钛白粉企业占有全球产能的70%，其中有四家中国企业；国内前十大企业约占有国内产能的52%，行业仍有较大的整合空间。
以上企业一般生产较为规范，且有一定的规模效益，有望在本轮行业整合中率先受益。
1.2.钛白粉生产工艺简析
钛白粉的生产工艺主要分为硫酸法与氯化法。
截止2015年底，全球钛白粉产能约为720万吨，其中约300万吨为氯化法，主要由科慕（Chemour，原杜邦子公司）等国际巨头采用；其余为硫酸法，且绝大多数集中在中国。
我国2015年拥有钛白粉产能360万吨，其中能稳定生产的氯化法产线只有四条，产能为21万吨。
总体而言，氯化法生产流程自动化程度更高、产品性能更优、产生的有害废物相对较少，是较为先进的生产工艺。
表2：
2015年全球五大钛白粉生产商产能格局（按工艺）
1.2.1.钛白粉的硫酸法工艺
硫酸法工艺既可用于生产锐钛型钛白粉，也可生产金红石型钛白粉，是我国应用最广泛的生产工艺。
该法于1918年发明，以钛精矿与硫酸为主要原料，通过酸解、结晶、水洗过滤洗涤及煅烧后得到钛白粉原粉，再经过磨细、分级、干燥、包膜得到钛白粉成品。
图7：
硫酸法制备钛白粉工艺流程图
硫酸法在我国经过多年的技术改进，其产品品质已经十分接近氯化法生产的标准。
我国硫酸法制备的钛白粉，其性能已经可以满足涂料、塑料以及造纸等工业的需要，并且正凭借极高的性价比积极参与国际竞争。
硫酸法工艺的局限性主要体现在操作过程和污染物处理上。
操作过程中，由于原材料是杂质含量较多的钛精矿，只能采用间歇生产工艺，流程长、自动化程度低，产品收率存在一定瓶颈；硫酸法的生产过程中使用大量的浓硫酸，在酸解过程中会造成一定的空气污染，且每生产一吨钛白粉会副产8吨强酸性废水和大量弱酸性废水，污水处理难度较大，尤其对于工艺落后、无法规模化建设处理设施的小产能而言，其污水处理成本接近2000元/吨，给企业带来沉重的环保负担。
表3：
硫酸法工艺的优缺点
1.2.2.钛白粉的氯化法工艺
氯化法制备钛白粉技术长期被国际巨头垄断。
上世纪50年代杜邦公司发明该工艺后迅速实现了产业化，并且凭借工艺流程短、产品质量佳、生产自动化程度高等优点成为国外制备钛白粉的首选工艺。
此法以高钛渣或金红石为原料，与氯气反应生成四氯化钛，经精馏提纯，然后再进行气相氧化，速冷后，经过气固分离、精细处理得到钛白粉。
图8：
氯化法制备钛白粉工艺流程图
氯化法的主要优势在于产品品质和环境友好度。
该工艺制备的钛白粉相比于硫酸法的产物，在白度、遮盖能力与耐候性上都有一定的优势，因此在高端市场上有其不可替代性。
在环保方面，采用气相反应的氯化法工艺几乎不产生废液，主要的污染物是以氯化铁为主要成分的氯渣，这些固态污染物以掩埋的形式进行处理，因此环保成本远低于硫酸法。
氯化法在我国发展缓慢，主要原因在于其极高的技术壁垒。
国外先进的氯化法技术长期被杜邦、科斯特和特诺等巨头垄断，从不向包括中国在内的任何一方转让，尤其在我国公司和杜邦公司在2013~2014年发生技术产权纠纷后，技术引进的可能性大大降低。
我国的四条氯化法装臵主要来自于技术咨询服务，不具有完整的技术先进性，因此在国内推广起来困难重重。
表4：
氯化法工艺的优缺点
1.2.3.氯化法与清洁硫酸法将长期共存
硫酸法与氯化法制备钛白粉的区别之处主要体现在主辅材料、工艺流程、产品类型与质量及废副产品四个方面。
表5：
硫酸法与氯化法工艺对比分析
硫酸法在我国具有明显的原料优势。
我国钛资源虽然丰富，但钛铁矿占我国钛资源总量的98%，储量约为2亿吨；金红石仅占2%，储量约为400万吨，而其中绝大部分为低品位的原生矿。
氯化法的主料原矿金红石在我国储量稀少，不论是采用人造金红石或者进口天然金红石原料，成本都远远高于钛铁矿，氯化法在国内技术发展不成熟、设备与控制工艺被国外垄断及初期建厂投资成本大，导致氯化法制备钛白粉的产能在我国占比仅为10%。
产业政策鼓励氯化法与先进清洁的硫酸法。
硫酸法在我国经过多年的技术改
进，有一定规模的企业纷纷实现了对废酸和硫酸亚铁的回收利用，其环境友好度已经大大提升。
而氯化法对废弃物的掩埋措施，短期来看成本较低，但长期来看仍有一定的安全隐患。
因此，钛白粉行业“十三五规划”指出，在未来我国钛白粉企业应结合当地资源优势，实现生态化、园区化，提升科研能力，淘汰落后产能。
氯化法和清洁生产的硫酸法工艺将获得产业政策的扶持，而现有的落后硫酸法装臵、重度污染设备以及不具备向清洁生产转型升级的小型企业将在本轮行业洗牌中被淘汰。
图9：
2015年全球钛铁矿储量分布（万吨）
图10：
2015年全球金红石储量分布（万吨）
2.需求端：
终端消费增长稳健，结构性行情可期
钛白粉的终端消费主要受房地产和汽车两大产业的拉动。
从我们跟踪的各项前驱指标可以看出，2017年这两大领域的刚性需求仍然会支撑钛白粉的消费。
同时，进出口价差的扩大有助于我国的钛白粉产品继续抢占国际市场，出口型大企业率先受益市场结构调整，结构性行情可期。
2.1.房地产回暖，景气度有望超预期
房地产业是钛白粉最重要的消费终端。
钛白粉广泛应用于建筑涂料、家具漆、
塑料建材等产品，全球约有60%的钛白粉产品消费于房地产业。
钛白粉作为房地产的后周期行业，其消费量与房屋销售面积和房屋新开工面积高度相关。
短期来看，房屋销售面积的增加将会带来装修、家具等刚性需求，从而提振钛白粉市场；从中长期来看，房屋新开工面积的增加将会在6-12个月之后对钛白粉需求造成明显影响，因此可作为预测钛白粉需求量的重要指标。
图11：
房屋销售面积与钛白粉消费量
图12：
房屋新开工面积与钛白粉消费量
最近三年，全球房地产经过了一段时间的盘整后，在2016下半年出现了明显的回暖趋势，中国、美国和印度三大经济体的房地产景气指标均显示出上升趋势。
美国房地产业经历了数年的低迷之后触底反弹，住房市场指数高于过去三年的同期水平，特朗普就任美国总统后，有望掀起新一轮基建潮，继续利好房地产市场；印度房地产业近年来发展迅速，随着印度经济总量的飞速发展，印度房地产业有望保持高景气。
图13：
美国住房市场指数
图14：
印度房地产指数
我国楼市去库存取得成效，房地产业企稳回升可期。
2016年，随着国内楼市调控政策出台，二三线城市商品房成交量有所上升，全国房屋销售面积和房屋新开工面积均出现了较大涨幅，预计2016年全年商品房销售面积增长20%左右。
受房屋销售转好的影响，国内房屋新开工面积亦结束了两年的负增长，今年增速约为10%。
综上所述，2017年房地产业将继续为钛白粉消费提供刚性支撑，需求量有望实现稳中有增，增速预计在5%左右
图15：
商品房销售面积
图16：
房屋新开工面积
2.2.汽车行业稳中有增
汽车用涂料和车用塑料是汽车生产不可或缺的原料，也是钛白粉应用的另外一个重要领域。
汽车产量的增速与钛白粉消费增速有很强的正相关性，汽车产量的稳定增长为钛白粉行业体量的扩张奠定基础。
我国的汽车行业由于起步晚，仍然处在高速发展的阶段，汽车用钛白粉仍有较大的增量空间。
全球汽车产量增长稳健。
长期来看，随着全球经济的发展和人们生活水平的提高，汽车产量除了2008、2009两年由于经济危机导致的滑坡以外，每年都保持着较为稳定的增长。
2015年，全球汽车产量超过9000万辆，5年间的复合增长率为3%。
我们认为全球汽车产业的增长趋势不会改变，将继续有力支撑钛白粉在汽车工业中的需求。
图17：
我国汽车产量与钛白粉消费量
2017年我国汽车产量的预计增速为6%。
据统计，2015年中国汽车2483.80万台，而2016年1-11月份，全国已完成汽车产量2526.10万台，超过2015年全年产量。
预计2016年全年汽车产量将比上年增长13%。
按照汽车的人均保有量计算，中国人口14亿，汽车保有量1.2亿辆，每百人保有量为8.57辆；美国3亿人，汽车保有量2.2亿辆，每百人保有量73辆，我国汽车行业的增量空间仍然十分广阔。
根据中汽协的预测，我国的汽车产量明年将维持6%的增速，相应的钛白粉需求增长约为3%。
图18：
全球汽车产量
图19：
国内汽车产量
2.3.消费结构性调整，抢占国际市场份额
我国的钛白粉出口量增长迅速。
硫酸法在我国国内经过多年的技术探索和积
累，采用先进清洁硫酸工艺生产的钛白粉已
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