新零售行业分析报告Word格式文档下载.docx

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对于零售行业来说2017年可以说是风起云涌的一年,经历电商冲击几年蛰伏后行业迎来转暖趋势，同时在新零售理念的带动下,互联网巨头阿里、腾讯、京东等带着资源和资本冲入线下，加速实体零售布局。

阿里系在零售领域加速布局。

阿里2016年10月提出新零售战略，2017年是战略落地的元年，阿里通过内外双线并行的模式加速零售领域布局。

集团内部依托盒马、银泰、零售通等项目进行不同方向不同领域的零售改造方法论探索，集团外部通过入股等方式拿下三江购物、联华超市、新华都、高鑫零售等多个超市上市企业，积累零售资源并开始进行一些改造落地的尝试（如以淘鲜达为依托对三江门店进行改造探索，和三江、新华都等联营特定区域的盒马鲜生），步伐相对较快。

2017年阿里系零售领域布局

时间标签事件

阿里巴巴集团全资子公司阿里巴巴投资与沈国军组成的联合要约方以最大现金额198亿港

2017/1银泰商业

元购入银泰商业计划股，交易建议完成后，阿里持股比例达73.73%，成为银泰控股股东。

5

月银泰私有化方案获批，股票于港交所退市。

2017/2百联集团阿里巴巴在上海衡山宾馆宣布与百联集团达成战略合作

2017/3阿里研究阿里研究院发布新零售研究报告作为阿里对新零售的权威解读。

阿里巴巴集团与易果生鲜签订《股权转让合同》,阿里巴巴集团向易果生鲜购入联华超市18%

2017/5联华超市

股权，成为联华二股东。

2017/7阿里无人淘宝造物节上的快闪店，顾客使用手机淘宝或支付宝扫码进店。

2017/7盒马鲜生马云携阿里众高管巡店盒马鲜生，盒马鲜生集团地位正式获得认可。

生鲜平台易果生鲜宣布完成D轮融资，投资方天猫注资3亿美元。

2013年阿里投资易果生

2017/8易果生鲜

2017/8零售通

鲜，易果生鲜成为阿里在生鲜方面的战略合作伙伴。

至2017年8月，阿里巴巴与天猫已先后参与过易果生鲜的四轮融资。

8月28日，阿里巴巴零售通宣布其覆盖的零售小店数量突破50万家，已成为快消B2B领

域覆盖店数最多的平台之一。

在这场名为“兼木成林容川入海”的战略发布会上，阿里巴

巴表示将在未来一年覆盖100万家零售小店，并推出了零售通线下项目——「天猫小店」。

2017/9新华都通过阿里巴巴成都及一致行动人入股新华都10%并达成战略合作。

阿里巴巴中国和银泰商业以共计1.42亿元认购东方股份发行的股份并达成战略合作。

新增

2017/10东方股份

2017/11高鑫零售

股份上市后阿里巴巴集团将成为第一大股东。

阿里巴巴集团投入约224亿港币（约28.8亿美元）,直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份，成为高鑫零售二股东，并进行多方面的战略合作。

2017/12盒马鲜生盒马鲜生主打办公场景便利店新业态f2首店于上海北外滩开业与银泰成立新零售发展公司，中央商场持股29%，银泰持股71%。

新零售发展公司负责经

2017/12中央商场

营管理银泰江苏地区门店（目前没有），中央商场存量门店（南京中心店除外）及未来增量

门店，并以五年为新店培养期考核新零售发展公司管理成果。

腾讯系迎头赶上，京东永辉双线出击。

腾讯系在之前主要以京东作为新零售对抗阿里的主要力量，京东在2017年7月提出“第四次零售革命”，推出“无界零售”的概念，和阿里的“新零售”思想内核大同小异，表明京东完成理论体系建设，开始把实体零售作为一个重要战场。

在这一战略思想指导下进行了新通路百万便利店计划以及无人零售

的一些布局。

在腾讯入股之后，永辉也作为其在零售领域的一个抓手，入股红旗连锁，增持中百集团，永辉也开始往智慧中台向外赋能的方向进发。

2017腾讯系零售领域布局

时间

标签

事件

2017/4

百万便利店

百万京东便利店计划正式出炉,未来五年京东将在全国开设超过100万家京东便利店

2017/7

第四次零售

革命

京东提出第四次零售革命，零售业将迎来第四次零售革命将要到来。

零售未来会演化出更多

的业态，但无论如何演化，都会围绕“成本、效率、体验”三大要素。

永辉增持5%中百集团股份至25%，后进一步增持至29.86%，控股股东武商联集团也跟进

2017/7中百集团

增持中百集团股份至34%。

2017/10中石化京东联姻中石化，计划打造3万家智能加油站同时改造中石化旗下2.5万家易捷便利店。

京东宣布推出无人便利店和无人超市两个无人零售项目，背后的D-MART是全球首个低造

2017/10无人店

2017/11智慧零售

2017/12永辉超市

2017/12红旗连锁

价、可模块化组装的智能门店解决方案，有望彻底解决目前行业中“无人店”所面临的高成

本、概念化的问题。

腾讯推出“智慧零售解决方案”，加快面向零售业的开放步伐，赋能广大品牌商、线下零售平台以及商业地产等相关机构，探索零售业数字化转型的完整路径。

12月15日，永辉实际控制人张轩松、张轩宁拟以8.81元/股转让4.79亿股，占总股本5%。

此外腾讯拟对永辉云创进行增资，取得云创增资后15%股权。

永辉公告以5.80元/股受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊所持有的红旗连锁股份共1.63亿股，占总股本12%，交易对价9.47亿元。

网络资料、

2、多领域新业态新物种频频落地

在互联网巨头的引领下，零售领域迎来变革浪潮。

2017年互联网巨头、传统零售企业、新兴创业企业都在积极进行新业态、新物种方面的探索和尝试，并在创新型跨界超市、生鲜社区店、杂货店B2B、体验式专业连锁、无人零售等多领域产生一些落地的成果，行业的活力明显增强。

新零售图谱（更新至2017年末）

创新型跨界超市风起云涌。

创新型的泛生鲜跨界超市是今年新零售浪潮中最受关注的一

个领域。

这一领域由盒马鲜生2016年开始带动，在2017年这一店仓一体化线上线下结合的新型模式并基本跑通，其他一些线下零售企业在2017年陆续入局，效仿和改良

盒马模式也推出自己的新零售物种，整体打法大同小异，且多具有试水性质，拓展速度

较为保守。

永辉的超级物种于2017年初开业并快速扩张，目前达到24家左右，同时在“生鲜+餐饮”的大框架下走出了自己的模式，同时依托永辉强大的生鲜供应链优势，

成为盒马强有力的竞争对手。

生鲜社区店蓄势待发。

主打社区的超市小业态今年也取得一定发展。

由于业态小开店成

本较低，这一赛道也存在着一些创业企业，广州钱大妈、合肥的生鲜传奇都是深耕本土市场并在2017年获得新一轮融资，永辉云创孵化的生鲜社区店“永辉生活”今年也在一二线城市密集开店，目前数量已达到近200家。

杂货店B2B任重道远。

杂货店B2B业务瞄准夫妻杂货店背后的万亿市场，本质是利用SaaS系统及商品、物流、数据给小店赋能，2014年左右开始兴起，今年京东的新通路和阿里的零售通均高调宣布百万小店计划。

但未来发展仍然任重道远，杂货店业主文化程度限制其对新事物接受程度，以利益为导向导致其忠诚度很低，而且这一领域除了两大巨头还有中商惠民、掌合天下、友阿微店等一批有竞争力的玩家，阿里京东在这一领域的发展任重道远。

体验式专业连锁方兴未艾。

2008年苹果体验店进入中国，是最早的体验式专业连锁业态，这种业态不以售卖商品为主要目的，而是通过增强用户体验提升品牌认同感，引流至线上渠道。

苏宁在2015年开始云店建设，对线下门店用户体验的升级，今年京东和小米两个互联网公司也高调布局线下体验店京东之家和小米之家，京东计划今年开店

300家，小米计划到2019年店铺数量达到1000家，表明了互联网企业对实体零售渠道的逐步重视。

无人零售站上风口。

无人零售可以算是今年资本市场尤其是一级市场的一个大风口，据统计目前为止无人零售领域的累积融资额已经超过500亿元，创业企业在资本的助推下快速烧钱圈地占领市场。

无人零售根据形态可以分为三种：

全封闭式的自助售货机历史悠久技术成熟，2016年市场规模增速达42%，2017年在保持增速的同时也在往更多元化的方向发展；

无人值守便利店由去年底的AmazonGo引发热潮，今年年中相关创业玩家获得密集融资，但目前仍有一些技术、政策上的难题尚未解决；

无人值守货架在下半年成为一级市场一大风口，市场上超过50个玩家，对于点位的竞争迅猛激烈，创业企业、现有独角兽企业和一些巨头企业都有入局，很多团队也都拥有非常不错的背景和资源。

无人货架主要玩家一览

类型名称背景/优势融资情况主要模式/特点

小e微店

猩便利创业

玩家

果小美

七只考拉

CEO荣光（十余年移动通信及互联网管理经验）

吕广渝（原大众点评C00）司江华（原美团点评休闲娱乐事业部总经理，曾任职阿里中供销售主管）晓村（原日本罗森副总裁）

创始人闫利珉（原来聚划算总经理）总裁尹志华（前美团网智能餐厅事业部总经理、华东区总经理，美团八大金刚之一）

CEO文朝晖（原回家吃饭联创兼CTO）

A轮1.4亿，兴业投资领投

B轮2亿，自觉资本、海控资本，获得

海南省政府以及中关村管委会支持

天使轮1亿，光速中国领投，个人投资

人美团点评张涛、王兴、王慧文

A1轮3.8亿，红杉资本中国领投，光

速中国、华兴资本、元璟资本跟投，老

股东续投

天使轮和Pre-A轮共3000余万元

A轮1000万美元，蓝驰创投和IDG

资本领投，峰瑞资本跟投

B轮融资金7000万美元

C轮超3亿元

C1轮5000万美元，祥峰投资领投，IDG

资本、蓝驰创投续投，成都德商、弘道、

沂景投资等跟投

天使轮100万元，经纬创投

A轮5000万元，执一资本领投、经纬

2016年9月切入无人货架；

只入驻公司规模100人以上的优质网点

从无人值守便利架和新型便利店入手，逐步发展成商品和服务的“体验中心”；

10月23日收购51零食

果小美的聚划算，办公室的拼多多；

9月28合并番茄便利

自主硬件研发，不发放任何补贴

创投跟投大百果联盟成员

魔盒citybox

哈米科技

美味生活

每日优

创始人王强（现任城市超市董事长，天天果园联合创始人）

创始人赵文强（前窝窝团

VP）

创始人周显军（曾任美团第一位90后区域总经理）

A轮1500万美元，GGV纪源资本、云启资本、蓝湖资本和真格基金

B轮2500万美元，锴明资本和SIG领投

Pre-A轮1000万元，元璟资本

A轮数千万元，云启资本、元璟资本、

真格基金，点亮基金

天使轮1000万元，点亮基金、猎鹰创

投

Pre-A轮3000万元，经纬创投领投，

险峰长青、美团点评、快手等跟投

A轮3000万元，GGV纪源资本领投，

真格基金、经纬创投、险峰长青跟投

软件自主研发，硬件自主生产、供应链自主建设推出云端平台“魔方‘，可同时负载

100万台设备接入

80%为新品，生鲜与易果合作同美团点评会有资源对接

鲜便利原有购

业务饿了么

每日优鲜副总裁、便利购

项目负责人李漾

e点便利：

新零售业务部

自孵化，计划总投入10亿元2017年6月底启动，前臵仓，

4种货柜组合

2017年9月20日宣布启动，

拓展NOW玩家便利蜂无人货

架京东到

门参与合作的线下项目，

后更名为饿了么NOW

创始人王紫（前7-11北京

大区经理，前邻家便利店

董事长）

自孵化

斑马资本长期控股型投资（去哪儿创始人庄辰超为斑马资本创始人）

低于市场价15%-20%，11月

更换为饿了么NOW

2017年9月被曝入局，11月

10日正式启动，与便利店形

成补充

2017年11月8日京东到家第

家智能巨头柜玩家

负责人江军自孵化

二代无人智能货柜正式运营，年底前将覆盖10城

顺丰丰

e足食

——自孵化2017年11月22日宣布启动

凤凰网、

二、市场表现平淡,板块估值回归

1、零售板块涨跌幅靠后，新零售事件有一定催化作用

2017年A股零售板块涨幅靠后。

A股整体风格在2017年表现出明显的分化,上证综指在3300点左右,较年初上涨5%左右。

市场风格对龙头白马股相对较为偏好,沪深300指数上涨20%左右,而创业板指下跌10%左右。

分行业来看食品饮料、家用电器、银行等板块在茅台、格力等龙头白马的带动下取得不错的市场表现，而零售板块虽然产业非常活跃，但A股市场没有太大体现，板块全年下跌13.2%，居所有行业跌幅第五。

上证综指、沪深300、创业板指2017市场表现

A股各行业2017涨跌幅情况

130%

125%

120%

115%

110%

105%

100%

95%

90%

85%

2017-01-03

2017-02-03

2017-03-03

2017-04-03

2017-05-03

2017-06-03

2017-07-03

80%

上证指数沪深300创业板指

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

食品饮料

家用电器

银行

交通运输

电子

非银金融

钢铁

有色金属

上证综指

采掘

医药生物

建筑材料

化工

房地产

汽车

公用事业

休闲服务

轻工制造

建筑装饰

通信

机械设备

农林牧渔

电气设备

商业贸易

国防军工

计算机

纺织服装

传媒

-40%

6.23%

-13.2%

2017-08-03

2017-09-03

2017-10-03

2017-11-03

2017-12-03

Wind、Wind、

同时就零售板块走势来看，去年下半年以来的重大事件，如互联网巨头在实体零售行业

的持续布局都能提振市场对于实体零售的信心，对于零售板块的行情有着一定的催化作用。

新零售大事件对商贸零售指数有一定催化作用

Wind、

2、业绩改善估值回归

行业基本面出现改善。

过去几年线下零售实体收入增长的低迷主要是由两方面因素带来，一是社会零售总额增速的下滑，二是电商高速增长分割线下蛋糕。

目前这两个因素都已发生变化，社零增速已企稳回升，电商增速开始放缓，给线下留出更多空间。

这种变化其实也是线下实体被倒逼增加体验业态的结果，线下零售经历了电商洗礼之后被动供给侧改革，旧业态门店或关闭或改造，新开门店以新业态为主，从同店收入增长来看也要明显高于老门店。

商贸零售行业及子版块上市公司营收明显改善

25%

CS零售CS百货CS超市CS连锁

15%

5%

-5%

1Q141H143Q1420141Q151H153Q1520151Q161H163Q1620161Q171H173Q17

-15%

商贸零售行业估值已回归至历史较低水平。

在板块行业下行和业绩向好的双重作用下，

零售行业估值水平已由年初的45xPE（TTM）回归至30xPE（TTM）以下，处于历史较低水平。

零售行业目前PETTM已处于较低水平（历史区间取2010/01/01至今）

300

历史区间历史平均最新

250

200

150

100

50

23.421.7

22.6

15.3

44.5

15.9

35.036.5

60.5

21.924.2

29.5

30.0

35.534.836.5

32.2

25.321.2

15.1

51.1

40.0

52.6

31.9

7.2

23.019.0

3、个股整体表现平淡，部分绩优个股具有估值吸引力

个股来看2017年除永辉超市、王府井等表现亮眼外，整体表现平平，A股55只主要零售股票仅9只（除次新股）较年初有所上涨。

部分绩优个股PE（TTM）在20x以内，具有一定的估值吸引力。

年初至今涨幅前十个股（除次新股）行情及估值情况

120

80

60

40

108.7

52.9

26.8

年涨跌幅（%）市盈率PE（TTM）市销率PS（TTM，右轴）

108.5

67.5

33.3

39.1

6.0

5.0

4.0

3.0

17.918.3

22.0

18.8

2.0

20

0（20）

10.79.69.18.610.6

7.16.04.9

-0.5

1.0

0.0

更广泛更深入的行业变革，把握非线性成长机会

1、零售变革往深度和广度双向发展

深度方面，今年互联网巨头在零售行业通过入股等方式加速布局，经过逐渐磨合，两者将从股权合作更深入的走向业务合作，可以预见明年会有更多的探索项目落地。

我们期待拥有在阿里加持下大润发的大店改造模式，盒马鲜生更丰富的业态布局，也期待腾讯对永辉在目前小程序之上更进一步的资源技术赋能。

无人零售领域的竞争明年会逐步进入下半场，从争夺点位、流量到考验运营、供应链和技术的壁垒。

可以肯定的是，2018年零售行业会向着强体验、数据化的大方向上不断进发。

广度方面，巨头在零售领域的布局不会停