商业智能在投资决策模型中的应用Word格式文档下载.docx

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（二）、商业智能在财务中的发展

（三）、商业智能与投资决策模型

二现有的投资决策模型及缺点

（一）、投资决策模型的分类

复利模式＋罗素悖论＋贝叶斯定理＋凯利优选模式，这些是投资取得成功的数学奥秘。

一、复利模型

　　复利是世界第八奇迹——爱因斯坦　　　　　　　　　

　　S＝P（1＋i）^n　其中：

P＝本金；

i＝利率；

n＝持有期限

　　提起复利，几乎每个投资者都很清楚其意义，但是，真正能理解并做到的可以说少之又少。

　　必须承认，我对复利模型的理解也曾长期存在着误区。

过去，我曾经很天真的认为，投资复利获得的方式应该强调整个投资收益的复利，不应该强调个股的复利增长。

也就是说，在投资组合中充分运用各种价值投资手段，获取整体的复利增长。

可是，这种思维本身存在着很大的问题。

　　假设，低估买入、合理抛出，是策略A。

　　假设，低估买入、长期持有，是策略B。

　　如果说，我们在同一个账户中同时采取A、B两种策略，其本质意义和在两个账户各自采取A、B策略没有任何不同。

这时，就存在一个相互竞争对比的问题，A、B账户必定有收益能力高低之分。

A、B策略同时采用必定不如单独采取A或B策略收益能力强。

那么，策略A与策略B从长期看到底谁更容易胜出呢？

　　下面，我们看看查理芒格是如何说的。

　　芒格：

“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。

如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。

那很难。

但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。

那是很好的事情。

”

“复利是世界第八大奇迹，不到必要的时候，别去打断它。

　　从巴菲特早期的投资策略来看，策略A是其长期使用的方法，这种策略来源于格林厄姆。

后期，在芒格的影响下，巴菲特的投资风格逐渐转变为以成长性投资为主。

正如巴菲特所说，芒格使他以最快的速度从大猩猩进化到人。

但是，这里很容易有一个误区，就是伟大公司和成长性公司本质是完全不同的。

　　芒格强调，买入伟大公司，坚决不卖出，这种思维的基础就是长期复利。

所谓伟大公司就是具有长期高复利，利率高（i值大），持有期限长（ｎ值大）。

这就要求，投资者具有极强的预见未来能力，能够从买入那一刻就预见到i、ｎ值很大，只有这样才会取得高收益。

　　这和成长投资本质还不完全一样，绝大多数投资者仅仅关心阶段性成长，在乎阶段性i值比较高，忽视i、ｎ值同时很大，甚至ｎ值趋向于无穷大（死了都不卖）。

这样的投资者，本质上是一种阶段性获利思维，是以高成长阶段买卖为目的，并非真正意义上的投资思维。

　　复利模型，对价值投资者来说，是最终极绝杀手段。

只有，你对所投资企业有着极强的自信，对未来发展有着极强的预见能力，才能采用这种投资模式。

　　很多盲目的价值投资者，在一些并非什么伟大企业上强行运用复利模型，死了都不卖，结果就真的死的很难看。

　　如果，你真能如芒格那样坚信比亚迪会创造辉煌未来，早期介入、重仓买入、终生持有，你就是最强悍的价值投资者。

但是，这样的人注定极少。

因为，真的极难。

二、罗素悖论

　　把所有集合分为2类，第一类中的集合以其自身为元素，第二类中的集合不以自身为元素，假令第一类集合所组成的集合为P，第二类所组成的集合为Q，于是有：

P={A∣A∈A}Q={A∣A￠A}（￠：

不属于）

　　问，Q∈（包含于的意思）P还是Q∈Q？

　　这就是著名的“罗素悖论”。

罗素悖论还有一个通俗的版本，就是理发师悖论。

　　理发师悖论大意：

　　在某个城市中有一位理发师，他的广告词是这样写的：

“本人的理发技艺十分高超，誉满全城。

我将为本城所有不给自己刮脸的人刮脸，我也只给这些人刮脸。

我对各位表示热诚欢迎！

”来找他刮脸的人络绎不绝，自然都是那些不给自己刮脸的人。

可是，有一天，这位理发师从镜子里看见自己的胡子长了，他本能地抓起了剃刀，你们看他能不能给他自己刮脸呢？

如果他不给自己刮脸，他就属于“不给自己刮脸的人”，他就要给自己刮脸，而如果他给自己刮脸呢？

他又属于“给自己刮脸的人”，他就不该给自己刮脸。

　　罗素悖论揭示了一个道理，事物之间是可以互为因果的，我们在给事物下定义，作出规定性的时候，只要无穷探究下去，必然碰到互为因果的问题。

而这种互为因果产生的矛盾，会造成不确定性的存在。

　　不确定性，首先在概率论中普遍应用，接着在热力学、统计物理、量子力学、信息论、系统论、博弈论中都取得了成功。

　　1931年，奥地利数学家哥德尔证明了一个震撼数学界的定理，这就是哥德尔不完备性定理。

哥德尔定理揭示出，如果一个复杂的逻辑体系中任何一个命题非真即假，都可以用逻辑推理加以判定，或者用数学语言讲，这个理论体系是完备的，那么，这个理论体系就不可能是无矛盾的。

它证明了，对于那些整体的复杂的逻辑体系的无矛盾性和绝对确定性（完备性）是不可能同时成立的！

　　罗素悖论和哥德尔不完备性定理，彻底击碎了人类寻找完备性与无矛盾性的和谐统一，即使在纯粹的逻辑世界里，依然不存在这样的系统。

思维与存在关系中，必须引入不确定性，这对客观世界来说是个颠覆性的结论。

　　哲学界，有一种强大的声音，就是不确定性是推动事物发展的源动力。

事物在旧的稳定结构渐渐破坏－>

不确定性增大－>

旧的结构破坏、结构不稳定－>

新的稳定结构形成，这种周而复始的规律中，发展演变，推动向前。

　　证券市场，对不确定性的体现，主要在几个层面。

　　第一、市场的不确定性

　　金融系统一样要遵循罗素、哥德尔揭示的内在规律，存在着不确定性，造成系统波动规律是必然存在的。

牛熊交替，是无法避免的。

但是，市场整体也会随经济发展而不断推动向前。

定投指数基金策略，能够有理论上的确定性基础也是基于此。

　　第二、个股的不确定性

　　股票的供求关系，是一种互为因果的关系体，按照罗素悖论，体现在供求结果的价格上就必定出现不确定性。

这种不确定性，造成个股与投资者形成的系统必然存在哥德尔不完备性，形成波动。

由于价格与价值之间的自反馈关系是客观存在的，股价会随着企业的发展而波浪式推动向前。

因此，长期投资持股策略，从本质上就具备了成立的确定性基础。

　　第三、利用市场、个股的波动

　　市场、个股的波动是必然存在的，也是可以被利用的，可是这种策略本身也存在不确定性。

这个世界上，没有一个确定的波动获利策略，即使你成功N次，第N＋１也有可能让你失败。

因为，这是罗素悖论和哥德尔不完备性决定的，任谁也无法躲开。

巴菲特，在康菲石油也失败了！

　　证券市场，本质上是永远逼空的。

　　优秀企业，本质上是长期发展，不断向前的。

　　其实，这个世界唯一的确定性，就是会曲折向前。

所有的不确定性，最终，都会汇聚成这一确定性。

　　投资者需要做的，仅仅是找到更好的确定性向前的目标，并坚守他。

三、贝叶斯定理

贝叶斯（1702-1763）ThomasBayes，英国数学家。

1702年出生于伦敦，做过神甫。

1742年成为英国皇家学会会员，1763年4月7日逝世。

贝叶斯在数学方面主要研究概率论。

他首先将归纳推理法用于概率论基础理论，并创立了贝叶斯统计理论，对于统计决策函数、统计推断、统计的估算等做出了贡献。

　　贝叶斯定理也称贝叶斯推理，贝叶斯提出计算条件概率的公式用来解决如下一类问题：

假设H[,1],H[,2]…互斥且构成一个完全事件，已知它们的概率P（H[,i],i=1,2,…），现观察到某事件A与H[,1],H[,2]…相伴随而出现，且已知条件概率P（A/H[,i]），求P（H[,i]/A）。

　　　　贝叶斯公式：

P（H[,i]/A）=P（H[,i]）P（A│H[,i]）/[P（H[,1]）P（A│H[,1]）＋P（H[,2]）P（A│H[,2]）＋…]　　这就是著名的“贝叶斯定理”。

贝叶斯决策就是在不完全情报下，对部分未知的状态用主观概率估计，然后用贝叶斯公式对发生概率进行修正，最后再利用期望值和修正概率做出最优决策。

假如，你无限次掷骰子，你得到１的概率为六分之一。

　　假如，你掷骰子，上帝告诉你是个奇数。

你得到１的概率为三分之一。

　　这就是典型的贝叶斯决策。

也就是说，随着后续信息的不断介入，得出修正概率。

我们，在处理具有不确定性的问题时，是永远无法给出绝对肯定的答案的。

　　不确定性事件，如果不断重复发生，我们可以应用频次分析确定其发生概率。

面对只发生一次的事件时，准确确定概率就变得十分困难。

一个企业，历史数据可以给我们很多统计结果，但是，历史数据不能完全预测未来。

面对充满了变化的未来，我们只能对现实问题进行主观概率分析。

因此，投资变成了一种艺术。

任何投资分析，都是主观概率分析。

投资，是典型的贝叶斯分析。

　　　　栅格理论，就是研究如何客观、理性、完整的构建思维分析模式的理论。

正确的投资过程应该这样的：

　　首先，需要对不同行业、不同企业，应用栅格构建思维体系。

　　然后，对不同栅格的具体实际情况，采取贝叶斯分析，逐个过滤，得出企业未来发展的判断概率。

　　最后，运用凯利优选模式，确定投资的下注比例，选择最佳时机投资。

这里面的关键是，栅格的构建以及贝叶斯分析主观概率的确定依据。

栅格的力量－权值，思考的就是如何界定栅格对企业发展的主观概率确定依据。

投资者的常态是：

　　第一、无法构建完整的栅格判定系统，以偏概全；

　　第二、无法客观、理性的评定栅格的力量，造成误判。

　　第三、无法客观、理性的下注。

我想，伯克希尔的优势有以下几点：

　　第一、栅格思维系统完整缜密；

　　第二、对失败的经验教训极为深刻，积累了大批失败案例，对逆向思维有深刻认识；

　　第三、知道如何失败，就更清楚如何避免失败，对企业具备的避免失败的组织机制，能够给予相对客观的贝叶斯分析主观概率评估；

　　第四、能够随着企业的发展不断评估未来，并勇于运用凯利优选模式下重注。

复利模式＋罗素悖论＋贝叶斯定理＋凯利优选模式，这些是伯克希尔成功的数学奥秘。

四、凯利优选模式

　　凯利优选模式是一个公式，它使用概率原理计算出最优的选择。

　　用公式表达为：

２Ｐ－１＝Ｘ其含义是：

你所押的资金百分比（Ｘ）等于２倍的获胜概率减１。

如果你获胜的概率为0.7，那么所押的资金比例应为0.4（即40%）。

如果你获胜的概率为0.9，那么所押的资金比例应为0.8（即80%）。

　　凯利优选模式，是投资获得高收益的至关重要的思维模式。

　　芒格说：

“如果你不能将这种初级概率应用在生活中的方方面面，那么你的一生就像一个瘸腿的人参加赛跑，永远处于不利的地位。

如果拥有这种数学能力，你就会比别人拥有巨大优势。

　　巴菲特投资成功的一个重要秘诀就是集中投资。

巴菲特在1963年所购买美国运通时，将公司资产的40%共计1300万美元投在了这个优秀股票上，占当时运通股的5%。

在其后的2年里，运通股票翻了三翻，巴菲特所在的合伙公司赚走了2000万美元的利润。

敢于把自己总资金40%押注一只个股，即等于获胜概率达到70%。

如果在机遇到来时，不敢下这种决心，则注定无法获得高收益。

　　由于，凯利优选模式的作用效应，今后在仓位布局上，会尽可能选择最有信心的个股，押重仓。

　　我个人认为，在满足行业分散的基本原则后，最好不要超过5只个股，应该在3至5只范围内，这是高收益的基本前提。

　　只有对自己最有信心的目标下重手，才能真正获得成功。

否则，将是自悖论。

　　巴菲特说：

“一生中，只要做对12次交易就足够了。

”1万本金，一次翻倍，12次翻倍，就是4096万。

　　我过去收益能力没有更高的唯一原因就是没100%押注自己最有信心的筹码。

　　下次机遇到来时，要记得下重注。

（二）、投资决策模型EXCEL

在市场经济条件下企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的，因此在风云变幻的市场环境下，企业必须在进行市场调查的基础上，建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析，适当控制企业的投资风险，保证投资合理，从而不断增加企业价值，实现财务管理的目标，确保企业立于不败之地。

评价投资方案是否可行或孰优孰劣的贴现指标一般有净现值、现值指数、内部报酬率等。

其中内部报酬率反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。

但由于内部报酬率的手工计算过程特别复杂，又十分不准确。

特别是在投资方案每年的NCF不相等时，又在货币的时间价值的情况下，内部报酬率就更难以计算了，那么，能否选用一种能把以财务数据为主要处理对象的财会人员从繁重的工作中解救出来呢？

利用Excel电子表格将简化大量计算工作，同时又非常准确，大大提高工作效率和工作质量。

大家知道，Excel是一个面向最终用户的软件，它不象有的软件，还需要经由软件人员之手，才能产生用户所需要的功能。

它的基本功能完全能够直接为财会工作者接受，财会工作者自己就可以做出许多过去需要借助于软件人员编程才能做到的事，这无论如何对财会人员来说是一件幸事。

Excel最重要的功能是什么？

决不是做几张表格，而是建立各种模型，它真的是可以“机”上谈兵、运筹帷幄，大大提高企业经营管理水平的好工具。

内部报酬率是一种长期投资方案在其寿命周期内按复利现值计算的实际报酬率。

换句话说，是指能够使投资方案净现值等于零的贴现率，根据这一贴现率对投资方案的每年现金流入量进行折现，此时，投资成本的现值＝投资收益的现值。

其决策规则是：

在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于企业的资金成本或必要报酬率就采纳；

否则，应该拒绝。

在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资金成本或必要报酬率最多的投资方案。

通常，确定投资方案的内部报酬率，有逐步测试法、年金法、和图解法。

这里只以介绍逐步测试法为例，具体计算步骤如下：

1.先预估一个贴现率，并按此贴现率计算投资方案的净现值，最后与原始投资额的现值比较，看其净现值是正数、负数还是零。

如果计算出的净现值为正数，即NPV>

0，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率，再进行测算；

如果计算出的净现值为负数，即NPV<

0，则表示预估的贴现率大于该项目的实际内部报酬率，应降低贴现率，再进行测算。

经过如此反复测算，直到找到一个可使净现值为零的贴现率为止。

如果找不到一个恰好使净现值为零的贴现率，则应找出两个相邻的贴现率，使净现值接近于零，且一正一负。

2.根据上述两个邻近的贴现率，用插值法计算出方案的实际内部报酬率，其计算公式如下：

IRR=RL＋NPV1÷

（NPV1－NPV2）×

（RH－RL）

其中：

IRR是使投资方案净现值为零的内部报酬率；

RH是两个相邻贴现率中使方案净现值为负数的较高贴现率；

RL是两个相邻贴现率中使方案净现值为正数的较低贴现率；

NPV1是较低贴现率计算出的方案净现值；

NPV2是较高贴现率计算出的方案净现值；

三XX公司投资决策问题的调查和分析

大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元；

乙方案需投资11000元，另外在第一年垫支营运资金3000元，采用直线法计提折旧，5年后设备有残值收入1000元，5年中每年销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费400元，假设所得税率为40%。

要求分别计算甲、乙两方案的内部报酬率，并比较优劣。

根据已知资料可编制投资项目现金流量计算表如下：

[FL）]

[JZ（][HTH]投资项目现金流量计算表[JZ）][HT9.5SS][JY]单位：

元

[BG（][BHDFG1，WK13，K5*2。

5，KW]

项目[]0[]1[]2[]3[]4[]5

[BH]甲方案

[BHDW]固定资产投资[]－10000

[BH]营业现金流量[][]3200[]3200[]3200[]3200[]3200

[BH]现金流量合计[]－10000[]3200[]3200[]3200[]3200[]3200

[BH]乙方案

[BH]固定资产投资[]－11000

[BH]营运资金垫支[]－3000

[BH]营业现金流量[][]3800[]3560[]3320[]3080[]2840

[BH]固定资产残值[][][][][][]1000

[BH]营运资金回收[][][][][][]3000

[BH]现金流量合计[]－14000[]3800[]3560[]3320[]3080[]6840[BG）F]

[FL（2K2]由以上投资项目现金流量计算表可知，甲方案每年NCF相同，均为3200元，基年的投资额为10000元。

最终结果为：

当贴现率为16%时，

[JZ]－PV（16%，5，3，200）－10，000=477.74（元）

当贴现率为19%时，

[JZ]－PV（19%，5，3，200）－10，000=－215.57（元）[FL）]

[TPT1.TIF,+32mm。

140mm,BP][TS（][JZ]图1-1贴现率测算[TS）]

[FL（2K2]〓〓从图1-1看出，贴现率在18%和19%之间时，甲方案净现值为一正一负，很显然，能使净现值为零的方案的投资报酬率在18%和19%之间，因此可用插值法计算出内部报酬率。

[TPT2.TIF,+38mm。

98mm,BP][TS（][JZ]图1-2插值法[TS）]

[FL（2K2]

〓〓根据IRR=RL＋NPV1÷

（RH－RL）公式，计算出甲方案的内部报酬率为18．03%。

同理

由于乙方案每年的NCF不相等，其内部报酬率试算过程如图1-3，其中图1-3各单元格的计算公式如下：

B9=NPV（B8，D3：

D7）=14828.45（元）

C9=NPV（C8，D3：

D7）=14432.57（元）

D9=NPV（D8，D3：

D7）=14053.26（元）

E9=NPV（E8，D3：

D7）=13689.63（元）[FL）]

[TPT3.TIF,+45mm。

112.6mm,BP][TS（][JZ]图1-3乙方案净现值测算表[TS）]

[FL（2K2]〓〓从图1-3可以看出乙方案内部报酬率应在13%和14%之间。

根据IRR=RL＋NPV1÷

（RH－RL）公式，计算出乙方案的内部报酬率为13.15%。

[TPT4.TIF,+36mm。

113.7mm，BP][TS（][JZ]图1-4插值法[TS）]

[FL（2K2]〓〓由以上计算两个投资方案的内部报酬率的过程可知，甲方案的内部报酬率（18.03%）大于乙方案的内部报酬率（13.15%），说明甲方案效益比乙方案好。

因此，该公司应选择甲方案进行投资。

可以看出，Excel提供的计算工具可以方便地用于投资决策分析之中，很快地对各种方案作出计算分析，并判定投资方案的可行性，利用Excel电子表格在财务管理定量分析中的应用有着广阔的发展前景。

四用商业智能对XX公司投资决策问题解决办法

（一）、商业智能综合决策支持系统规划方案

　　企业决策支持系统应以支持经营决策为主要目的，故BI-ＤＳＳ应支持：

◆企业外部环境研究分析决策支持；

◆企业内部条件分析决策支持；

◆经营决策，其中包括产品决策、销售决策与财务决策等。

企业外部环境研究决策支持

为了支持外部环境调查分析，BI-ＤＳＳ系统中应提供以下一些主要因素的检索机制:

§

国家有关经济政策和法规，尤其是金融、财务、税收、外贸进出口方面的政策和法规；

国际国内相关行业的市场行情及产量、价格等；

产品市场分析；

主要原、燃、材料供应情况及价格等等。

企业内部条件分析决策支持

　　BI-ＤＳＳ应支持：

产品分析、市场分析、资金利润分析、盈亏分析等。

市场分析决策模块

包括市场开拓决策、销售策略决策等。

◆市场分析模块应提供：

市场面分布分析

市场产品竞争分析

价格变动对需求影响程度分析

开辟新市场分析

为此，BI-ＤＳＳ应提供市场潜力模型，以便支持管理者考虑提高产品竞争能力，占领未实现市场，开辟未开发市场

◆销售决策支持

BI-ＤＳＳ应包括：

预测模型（可用于销售量预测、价格预测等）

市场潜力模型

价格模型

这些模型作为销售决策的支持工具，可用于正确选择企业产品的目标市场和重点市场，制定开拓、占领和扩大市场