财务分析案例 同仁堂与云南白药Word文档格式.docx

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同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的"

中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"

的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。

同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。

面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。

二.企业主要财务数据分析

云南白药

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

主营业务收入

13,686,800,000.00

11,312,300,000.00

10,075,400,000.00

7,171,780,000.00

5,723,200,000.00

4,115,720,000.00

3,204,370,000.00

净利润

1,582,520,000.00

1,210,910,000.00

926,343,000.00

609,195,000.00

528,885,000.00

393,323,000.00

279,442,000.00

净资产

7,027,300,000.00

5,555,280,000.00

4,414,570,000.00

3,629,870,000.00

3,186,640,000.00

1,424,770,000.00

1,143,770,000.00

总资产

10,664,000,000.00

9,090,920,000.00

7,633,060,000.00

6,005,350,000.00

4,937,170,000.00

2,863,160,000.00

2,188,690,000.00

同仁堂

2012

7,504,030,000.00

6,108,380,000.00

3,824,450,000.00

3,250,220,000.00

2,939,050,000.00

2,702,850,000.00

2,409,060,000.00

878,614,000.00

654,651,000.00

471,093,000.00

388,292,000.00

350,637,000.00

312,601,000.00

233,524,000.00

5,604,380,000.00

4,811,060,000.00

4,221,280,000.00

3,912,950,000.00

3,677,990,000.00

3,380,350,000.00

2,959,120,000.00

9,667,930,000.00

7,329,900,000.00

5,489,320,000.00

4,922,270,000.00

4,550,070,000.00

4,194,680,000.00

3,822,030,000.00

1．主营业务收入

主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入，如制造业的销售产品、非成品和提供工业性劳务作业的收入；

商品流通企业的销售商品收入；

旅游服务业的门票收入、客户收入、餐饮收入等。

主营业务收入发生时是在贷方，每到月末要在借方转入本年收入。

主营业务收入月末没有余额，所以就没有借贷差。

累计栏填写本会计年度截至到本期的累计发生额。

具体情况可以具体对待。

主营业务收入可以记录本月发生额也可以设置累计发生额栏。

2.净利润

净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；

净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。

3.净资产

企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益.

4.总资产

总资产是指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。

一般可以认为，某一会计主体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。

与联合国SNA中的核算口径相同，我国资产负债核算中的“资产”指经济资产。

所谓经济资产，是指资产的所有权已经界定，其所有者由于在一定时期内对它们的有效使用、持有或者处置，可以从中获得经济利益的那部分资产。

三.企业核心指标分析

1.企业偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

云南白药短期偿债能力比率

项目

2005

流动比率

2.55

2.20

2.10

2.60

1.80

1.85

速动比率

1.29

1.15

1.10

1.84

1.08

1.11

同仁堂短期偿债能力比率

2.79

2.46

3.63

3.90

4.04

3.80

3.08

2.80

1.52

1.95

2.03

1.92

1.90

1.43

1.20

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；

反之则弱。

一般认为流动比率应在2：

1以上，流动比率2：

1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

流动比率分析：

云南白药2008—2010年流动比率分别为1.80、2.60、2.10。

流动比率增幅明显，后有所减弱，说明企业短期偿债能力还是较强的。

从公司2008年—2010年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。

2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率大幅增长，但后来经济有所好转，导致流动资金有所减少。

其中应收款项占有较大比重，可能会导致坏账的产生.企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。

速动比率是指速动资产对流动负债的比率。

它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。

但以上评判标准并不是绝对的。

实际工作中，应考虑到企业的行业性质。

例如商品零售行业，由于采用大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。

相反，有些企业虽然速动比率大于1，但速动资产中大部份是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为应收账款能否收回具有很大的不确定性。

所以，在评价速动比率时，还应分析应收账款的质量。

速动比率分析：

企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。

企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。

云南白药2008—2010年速动比率都高于1，2008和2010年接近于1，企业的短期偿债能力较好。

但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了企业的获利能力。

2.企业长期偿债能力分析

云南白药长期偿债能力比率

资产负债率（％）

34.10

38.89

42.17

35.46

50.61

50.24

47.74

44.16

产权比率（％）

65.90

61.11

57.83

55.80

54.93

98.48

88.36

75.62

同仁堂长期偿债能力比率

42.03

34.36

23.10

20.51

19.16

19.41

22.58

24.22

51.72

30.04

25.79

23.71

27.86

29.16

31.97

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

它包含以下几层含义：

①资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供。

②从债权人的角度看，资产负债率越低越好。

③对投资人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。

（财务杠杆、利息税前扣除、以较少的资本（或股本）投入获得企业的控制权）。

④从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。

⑤企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。

⑥一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

资产负债率分析：

2006—2008年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力较强。

2008—2010年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，后于2010年有所回升。

一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。

这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。

它是企业财务结构稳健与否的重要标志。

该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。

（1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。

从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；

在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；

在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。

产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；

产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

（2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。

国家规定债权人的索偿权优先于股东。

产权比率分析：

产权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。

2008—2010年，云南白药的负债股权比率下降明显，于2010年略有回升，企业所有者权益对债权的保障程度较高，企业财务风险较小。

2.企业盈利能力分析

云南白药企业盈利能力分析

主营业务利润率

0.13

0.12

0.10

0.09

0.30

0.28

0.27

销售净利率

0.11

0.08

同仁堂企业盈利能力分析

0.40

0.44

0.43

0.39

0.16

主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。

主营业务利润率的指标说明

1、主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。

2、该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。

3、该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

1.从2006到2010年，医药制造业的行业平均销售利润率为9%左右，说明同仁堂销售获取利润的能力较强，在业内处于领先地位。

销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。

该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。

它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。

经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定负增长。

盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。

因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。

通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。

3.企业营运能力分析

云南白药营运能力分析

应收账款周转率

31.30

25.88

28.94

36.15

31.67

23.92

22.67

20.89

应收账款周转天数

11.50

13.91

16.46

11.37

14.78

15.05

15.88

17.22

总资产周转率

1.39

1.35

1.48

1.31

1.47

1.63

1.69

1.71

存货周转率

2.43

2.53

3.20

3.39

3.36

3.41

3.95

4.11

存货周转天数

148.39

142.35

140.24

107.14

104.65

104.45

91.03

87.51

同仁堂营运能力分析

24.30

20.94

13.04

10.33

8.76

8.89

8.43

9.64

14.82

17.19

27.60

34.85

41.08

40.52

42.70

37.34

0.88

0.95

0.73

0.69

0.67

0.63

0.71

1.23

1.38

1.01

1.05

1.12

1.02

1.09

292.80

260.45

333.12

355.52

343.09

321.66

352.94

330.28

应收账款周转率公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。

公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。

应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。

它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。

它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；

资产流动性强，短期偿债能力强；

可以减少坏账损失等。

应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。

是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。

是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。

总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。

周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。

企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。

通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。

存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。

在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。

营运资金占用在存货上的金额也会越少。

4.企业发展能力分析

云南白药企业发展能力分析

主营业务收入增长率

21.00％

12.19％

40.49％

25.31％

39.06％

28.44％

30.87％

33.62％

净利润增长率

30.69％

31.08％

52.06％

31.42％

37.07％

21.02％

18.79％

33.06％

净资产增长率

26.50％

25.84％

27.10％

13.91％

23.66％

24.56％

27.98％

20.71％

总资产增长率

17.30％

19.56％

21.83％

62.44％

30.82％

36.75％

25.94％

同仁堂企业发展能力分析

22.85％

59.72％

17.67％

10.59％

8.74％

12.20％

-7.55％

6.56％

34.21％

38.96％

21.32％

10.74％

12.17％

33.86％

-43.47％

8.22％

16.49％

13.97％

7.88％

6.39％

8.80％

14.23s％

3.32％