油气国企改革分析报告.docx

油气国企改革分析报告.docx

《油气国企改革分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《油气国企改革分析报告.docx（9页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

油气国企改革分析报告

2015油气国企改革分析报告

2015年9月

目录

一、我国国企改革的发展历程及改革主线5

1、我国国企改革的发展历程5

（1）第一阶段：

1978-1992年5

（2）第二阶段：

1993-2002年6

（3）第三阶段：

2003-2012年6

2、国企改革的四条主线6

（1）探索国有资产管理体制7

（2）建立健全现代企业制度8

（3）抓大放小，做强做优做大国企，放活一批中小型国企9

（4）国有经济向重点行业集中，适当退出竞争性领域9

3、配套改革：

注重改革的系统性和协调性，利用好资本市场作用10

（1）资本市场为国企改革提供了融资渠道10

（2）资本市场为深化国企改革奠定了基础11

二、国企改革主要内容及对油气行业的影响11

1、油气行业将保持国有控股，管网分离或取得突破12

2、集团公司整体上市将带来重大投资机会13

3、组建国有资本投资、运营公司，优化国有资本布局14

4、重点关注非国有资本参与国企改革的投资机会15

三、油气行业国企改革的投资机会15

1、三大油公司主辅分离、专业化重组的投资机会15

2、其他央企和地方国资委旗下的资产重组机会16

（1）定位资产整合平台，未上市资产体量大的投资机会16

（2）主业持续经营困难的上市公司，有望资产注入转型或资产置换被借壳16

3、非国有资本参与国企改革的机会17

国企改革在经济体制改革中承担着两大任务四条主线：

一是作为国民经济的主体，提高自身经营效率是国企改革的首要任务。

提高国企效率的关键是实现政企分开，这就要求从政府层面上建立起国有资产管理体制，从企业层面建立起现代企业制度。

二是通过国有经济布局的战略性调整，实现国民经济的健康发展。

通过兼并重组、产权多元化等措施优化国有经济布局，实现抓大放小，有进有退。

油气行业国企改革的重点：

分类：

油气行业总体应属于“主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业”，将保持国有控股，管网分离或取得突破。

企业：

推进公司制股份制改革，集团公司整体上市将带来重大投资机会。

同时其他完善现代企业制度的举措将提升企业效率。

资产管理：

组建国有资本投资运营公司，重点关注国有资本在优化布局中的作用及其带来的投资机会。

混改：

重点关注非国有资本参与国企改革的投资机会，预计将在上游推出试点项目，在中游基础设施建设及下游油品质量升级推出重大项目。

一、我国国企改革的发展历程及改革主线

1、我国国企改革的发展历程

国企改革一直是我国经济体制改革的核心内容。

自1978年改革开放以来，国企改革大致经历了3个阶段。

（1）第一阶段：

1978-1992年

这一阶段的国企改革是在“改革开放”这一基本国策的时代背景下，主要进行了国企经营层面的改革，改革的主要措施包括放权让利、推行承包经营责任制、拨改贷、利改税等。

改革调动起了企业和职工的积极性，推动了国有经济的发展。

但出现了“内部人”控制、行为短期化等问题，使得许多国有企业陷于经营困境。

同时，股份制改革试点陷入“姓资姓社”的思想纠缠，难以推进。

（2）第二阶段：

1993-2002年

这一阶段国企改革的主题是国企解困，主要任务是推进建立现代企业制度，同时对国企布局不合理的结构进行调整，并推出了一系列解困措施。

这一阶段的改革力度之大，社会影响之广前所未有，改革成效十分显著，不仅将国有企业有效地推向了市场，真正成为自负盈亏的经营主体，而且基本解决了国有企业发展困境，资产负债率下降，社会负担减轻，企业亏损明显降低，经营效率显著提升，使国有企业走上良性发展的道路。

同时也产生了强烈的社会震荡和阵痛，导致部分国有资产流失。

（3）第三阶段：

2003-2012年

这一阶段的改革建立起统一的国有资本监管体系，解决此前国有企业多头管理的难题，央企经历了一轮兼并重组高潮。

在前几轮改革的基础上，国有企业迎来前所未有的黄金发展期。

同时，国有经济也面临大而不强的挑战，非公有经济要求有更大的发展空间。

2013年11月，十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，标志着从1978年开始的中国改革开放进入到新阶段。

国企改革作为经济体制改革的核心和关键环节，也迈入新一轮的改革时代。

2、国企改革的四条主线

国企改革在经济体制改革中承担着两大任务四条主线：

一是作为国民经济的主体，提高自身经营效率是国企改革的首要任务。

提高国企效率的关键是实现政企分开，这就要求从政府层面上建立起国有资产管理体制，从企业层面建立起现代企业制度。

二是通过国有经济布局的战略性调整，实现国民经济的健康发展。

通过兼并重组、产权多元化等措施优化国有经济布局，实现抓大放小，有进有退。

（1）探索国有资产管理体制

国有资产管理的目标是实现国有资产的保值增值，关键是实现国有资产的安全和经营效率的均衡，既要确保国有资产不流失，又要保障国有资产的活力。

历史沿革：

随着企业经营自主权的不断放开，政府开始探索国有资产管理体制改革。

1988年成立国有资产管理局行使国有资产所有者的代表权、监督管理权、投资和收益权、处置权。

但分权制造成的责权利不明确和不对称性，导致多头管理、出资人权利分散，而无人承担最终责任的现象。

2003年中央政府与地方政府分别代表国家履行出资人职责，建立专门的国有资产管理机构，管人、管事和管资产相结合，权利、职责和义务相统一。

这解决了此前国有企业多头管理的难题，有效地落实了国有资产经营责任制。

但存在对企业经营决策干预过多过细等问题，影响企业经营效率。

未来改革方向：

由管人、管事、管资产转向以管资本为主推进国有资产管理体制转变，改组组建国有资本投资、运营公司。

（2）建立健全现代企业制度

提高经营效率是国企改革最根本的出发点。

从放权让利，到经营承包责任制，到公司制改造，建立健全产权制度，国企改革一直在从企业层面寻求变革。

历史沿革：

改革之初实行放权让利，推行经营承包责任制释放了改革活力，提高了国企生产效率，但也暴露出内部人控制等问题。

90年代探索建立起现代企业制度，实现所有权和经营权的分离。

目前国有企业已基本建立起现代企业制度，建立了完善的内部治理制度，管理更加科学规范。

但相对非公有经济，国企的经营效率相对较低，迫切需要进一步完善企业制度，释放改革活力。

未来改革的重点：

推进公司制股份制改革、健全公司法人治理结构、建立国有企业领导人员分类分层管理制度、实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度、深化企业内部用人制度改革。

（3）抓大放小，做强做优做大国企，放活一批中小型国企

对国有企业实施战略性重组是贯穿国企改革的主线之一。

历史沿革：

90年代的国企兼并改组以市场和产业政策为导向，搞好大的，放活小的。

截至1997年底，在抓大方面，国家集中抓的1000家重点企业，确定了分类指导的方案。

在放小方面，各地坚持“三个有利于”标准，不搞一刀切，采取改组、联合、兼并、股份合作、租赁、承包经营和出售等多种形式，把小企业直接推向市场，使一大批小企业机制得到转换，效益得到提高。

2003年国资委成立后，以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标，央企经历了一轮兼并重组高潮。

未来改革的重点：

一是通过“做强做优做大”国有企业，增强国有经济活力、控制力、影响力；二是发展混合所有制经济，实现股权多元化，实现国有资本和社会资本相互促进、共同发展。

（4）国有经济向重点行业集中，适当退出竞争性领域

优化国有经济布局是国民经济健康发展的重要保障。

对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济一直占支配地位。

而在其他领域，可以通过资产重组和结构调整，以提高国有资产的整体质量。

特别2003年以来，随着非公有经济的发展壮大，为非公有经济创造公平竞争的环境成为改革的主要诉求。

未来改革的重点：

一是服务于国家战略目标，继续优化国有经济布局，更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，重点提供公共服务、发展重要前瞻性战略性产业、保护生态环境、支持科技进步、保障国家安全。

二是支持非公有制经济健康发展，废除对非公有制经济各种形式的不合理规定，消除各种隐性壁垒，制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。

3、配套改革：

注重改革的系统性和协调性，利用好资本市场作用

国企改革是经济体制改革的重要组成部分，国企改革要同价格体制、流通体制、财税体制、金融体制、政府职能、法治体系等其他领域改革协调推进，注重改革的系统性和协调性，方能取得改革成效。

值得强调的是，资本市场的建立和发展对推进国企改革中的作用和意义重大。

（1）资本市场为国企改革提供了融资渠道

80年代投融资体制实行“拨改贷”之后，间接融资渠道很难满足国有企业改革资产重组、规模扩张等的融资需求，通过资本市场发展直接融资是必然的出路。

上海和深圳两地先后于1990年和1991年成立了规范的证券交易所，缓解已经发行在外，且具有相当规模的股票交易需求的压力。

90年代在利用资本市场解决国企改革的融资问题的过程中，一方面大力发展国内的资本市场，另一方面鼓励企业到国际资本市场上进行融资。

2005年启动股权分置改革，资本市场的功能逐渐回归。

同时也适度放宽中小板企业的上市标准，准许创新型的企业能够通过上市实现快速发展，资本市场体制的逐渐完善。

（2）资本市场为深化国企改革奠定了基础

资本市场发展有利于国有企业治理结构的完善，有利于现代企业制度的建立。

同时，完善的资本市场对于国有经济的战略性结构调整，非公资本参与国企改革，产业整合以及上市公司做强做优做大，都有积极的作用。

二、国企改革主要内容及对油气行业的影响

2015年9月13日，《关于深化国有企业改革的指导意见》发布。

随着这一纲领性文件出台，国企改革将进入实质推进阶段。

国企改革是经济体制改革的核心与关键环节。

我们认为，国企改革在经济体制改革中承担着两大任务四条主线：

一是作为国民经济的主体，提高自身经营效率是国企改革的首要任务。

提高国企效率的关键是实现政企分开，这就要求从政府层面上建立起国有资产管理体制，从企业层面建立起现代企业制度。

二是通过国有经济布局的战略性调整，实现国民经济的健康发展。

通过兼并重组、产权多元化等措施优化国有经济布局，实现抓大放小，有进有退。

油气行业是由国有企业主导的行业，国企改革将对油气行业产生深刻影响。

从分类改革、完善现代企业制度、完善国有资产管理体制和发展混合所有制四个方面分别来看：

1、油气行业将保持国有控股，管网分离或取得突破

按国企分类标准，油气行业总体应属于“主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业”，但从产业链各环节来看，上游勘探开发环节属于关系国家安全的关键领域，中游基础设施具有公益性，下游炼化销售环节属于竞争领域。

预计三大油公司将继续保持国有控股，管网分离或将取得突破，若组建国家管网公司，则属于公益类国企，可以采取国有独资形式，也可以采取其他方式鼓励非国有企业参与经营。

2、集团公司整体上市将带来重大投资机会

根据国改指导意见，“推进公司制股份制改革。

加大集团层面公司制改革力度，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。

”

总体来看，国企的资产证券化比例较低，仍有大量未上市资产。

资产重组上市有利于盘活存量资产，优化资产负债结构，完善企业治理结构，提高经营效率。

以三大油公司为例，集团未上市资产规模和比重较高，具有较大空间。

此外，健全公司法人治理结构、建立国有企业领导人员分类分层管理制度、实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度、深化企业内部用人制度改革等完善现代企业制度的举措将有利于提高企业经营效率。

3、组建国有资本投资、运营公司，优化国有资本布局

指导意见明确指出要以管资本为主改革国