大消费行业专题分析报告Word格式文档下载.docx

大消费行业专题分析报告Word格式文档下载.docx

《大消费行业专题分析报告Word格式文档下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《大消费行业专题分析报告Word格式文档下载.docx（72页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

消费复苏渠道先觉，高端百货最为受益.14

4.1.零售行业复苏延续，可选消费改善明显15

4.2.各大奢侈品集团中国区销售增速尤为显著16

4.3.多因素催化，中国内地奢侈品零售重获生机19

5.社服行业——酒店行业周期启动，中端连锁品牌顺势而起.20

5.1.供求关系好转，出租率回升，投资周期启动20

5.1.1.未来五年，旅游需求CAGR显著大于酒店新增供给20

5.1.2.出租率企稳带动房价回升，酒店业即将迎来复苏.21

5.1.3.成本压力减小带来业绩巨大向上弹性.21

5.2.中端品牌酒店发力，经济型酒店回暖22

5.2.1.加盟模式推动中端品牌酒店连锁化率10倍空间.22

5.2.2.消费升级叠加高运营效率，中端连锁品牌乘风而起.23

5.2.3.锦江经营数据持续改善，验证经济型酒店回暖.23

5.3.投资建议与标的：

强者更强，龙头受益23

5.3.1.首旅酒店：

行业复苏叠加品牌升级，管理重心重归主业.23

5.3.2.锦江股份：

内生+外延，谋中档品牌霸主.24

6.汽车行业——汽车自主品牌崛起.24

6.1.汽车行业消费升级，自主品牌抢占先机24

6.2.自主品牌SUV崛起以质量提升为基础26

6.3.自主品牌进入量价齐升的良性发展周期29

7.轻工行业——家居品牌逆周期增长.30

7.1.从公式出发，寻找家居逆周期增长驱动力31

7.2.家具细分行业的发展将向优势品牌不断集中32

7.2.1.软体家具：

市场份额不断向优势品牌集中.32

7.2.2.成品家具：

品类扩张优势明显.33

7.2.3.定制家具：

市场渗透率提升将带动行业高速增长。

.33

7.2.4.整装卫浴：

处于成长初期，有望在B2B领域率先发力33

8.医药行业——医疗健康消费升级，OTC品牌崛起34

8.1.医疗健康消费升级，OTC品牌崛起34

8.1.1.选择健康，提升生活品质.34

8.1.2.非处方药市场：

消费属性强，大市场孕育大品牌.34

8.2.非处方药市场的消费升级路径35

8.2.1.产品系列品牌化.35

8.2.2.掌控资源，主动提价推动升级.36

8.2.3.产品创新,开辟高端市场38

8.3.聚焦大品牌，把握消费升级机遇40

8.3.1.云南白药：

股权激励突破，继续创新突破.40

8.3.2.东阿阿胶：

阿胶块销量恢复，衍生品放量.41

8.3.3.华润三九：

合作建设品牌，并购完善产品系列.41

9.食品饮料——消费升级叠加周期向上，名优白酒复苏趋势确立.41

9.1.私人消费成为主流，为名酒复苏提供基础41

9.2.提价和渠道补库存并进，名酒进入新一轮向上周期43

9.3.名酒业绩反转，预收款大幅增长45

9.3.1.次高端价位或成未来行业最大增长点.46

9.4.投资建议46

10.纺织服装行业——高性价比品牌崛起，多品牌运营匹配个性.46

10.1.纺织服装品牌发展趋势：

高性价比品牌崛起，多品牌运营匹配个性46

10.1.1.极致性价比品牌崛起.46

10.1.2.核心推荐标的:

开润股份、南极电商50

10.2.女装多品牌战略匹配个性需求，中高端消费复苏51

10.2.1.顺应消费趋势契合国人身形，国内女装品牌走向高端.51

10.2.2.开启海外并购发展多元品牌，大型女装集团呼之欲出.52

10.2.2.1.资本优势征服时尚圈，国内服装品牌海外并购频繁52

10.2.2.2.国内品牌渠道优势与国外运营经验补强56

10.2.3.核心推荐标的：

歌力思、朗姿股份.57

10.2.3.1.歌力思：

各品牌齐头并进，未来业绩有望高增长57

10.2.3.2.朗姿股份：

三美“携童”，盈利可期58

11.家电行业——中国家电品牌崛起之路.58

11.1.中国家电品牌成长之路58

11.1.1.1985-1995：

海外品牌为主，国内品牌从无到有59

11.1.2.1995-2000：

品牌转型，从OEM到中国制造59

11.1.3.2000—2005：

兼并重组、资源整合，国内品牌成为霸主60

11.1.4.2005年至今：

消费升级趋势明确，中高端品牌需求上升60

11.2.厨电小家电子行业的消费升级“超级周期”61

11.3.空调的复苏63

12.风险提示.64

序言

2017年消费复苏已经到来。

大消费各子行业2016年开始陆续复苏，本轮复苏周期预计在2年以上；

其主要特征为高端化、品牌化结构性复苏；

短期催化主要是汇率贬值、房产投资下降、反腐减弱带来的边际改善；

而长期驱动力是居民追求品质、品牌带动的消费升级。

大消费各行业先后经历或正在经历品牌从无到有、从外资到国产、从弱变强的变革。

消费升级带来的品牌崛起，将成为中国大消费行业穿越牛熊的最强动力。

建议增持：

百联股份、首旅酒店、长城汽车H、喜临门、云南白药、贵州茅台、开润股份、老板电器。

大消费八大行业精选八大消费复苏、品牌崛起投资主线：

①零售行业：

消费回暖渠道先觉，高端结构性快速反弹，百货、轻奢龙头最为受益，增持：

百联股份、鄂武商、飞亚达、老凤祥。

②社服行业：

酒店行业周期启动，中端连锁品牌顺势而起，增持：

首旅酒店、锦江股份。

③汽车行业：

高质低价正在帮助自主品牌快速提升市场份额，汽车自主品牌有望崛起，建议增持：

长城汽车H、吉利汽车。

④轻工行业——家居品牌有望逆周期增长，重点推荐家具板块的品牌崛起，建议增持：

喜临门、美克家居、好莱客、索菲亚等。

⑤医药行业——医疗健康消费升级，OTC品牌崛起，建议增持：

云南白药、东阿阿胶、华润三九。

⑥食品饮料——消费升级叠加周期向上，名优白酒复苏趋势确立，建议增持：

泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。

⑦纺服行业——高性价比品牌崛起，女装多品牌运营匹配个性，中高端消费复苏，建议增持：

开润股份、南极电商、歌力思、朗姿股份。

⑧家电行业——小家电消费升级超级周期，空调复苏，建议增持：

老板电器、新宝股份、格力电器、美的集团等。

1.2017年消费复苏开门红，高端化、品牌化是最大特点

1.1.多重数据“开门红”，消费回暖“节节高”

2017年开年CPI创新高，消费向好势头延续。

2016年9月起CPI数据呈现反弹上行态势，2017年1月开年即创下2015年1月以来新高，CPI同比上涨2.5%，高于预期值2.4%，涨幅比去年12月扩大0.4个百分点。

其中，食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨2.5%，消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨3.2%。

在春节效应的显著拉动助推下，国内消费复苏动能充足。

图1：

2017年1月CPI翘尾同比上涨2.5%

从消费者层面，消费信心保持稳定，消费意愿持续走高。

2016年Q3中国消费者信心指数为106%，与上个季度持平，并且与去年同期持平。

自2014年以来中国市场消费者信心指数均超越100%，持续高于全球消费者信心指数，表示我国消费者保持着蓬勃积极的态势，消费意愿逐渐成为拉动消费者信心指数的新引擎。

图2：

中国消费者信心高于全球平均

图3：

消费意愿成为拉动消费者信心指数的新引擎

从行业层面，2016年底社零增速持续走高，销售持续回暖。

2016年12月社会零售总额同比增长10.9%（剔除价格因素实际增长9.2%），再创年内新高，与15年同期11.1%相比小幅回落；

2016年全年社零增速保持在10%-10.9%的窄幅区间震荡，先低后高的回暖趋势表明实体零售业改善持续。

2016年12月限额以上企业商品零售总额增长10%，增速略低于社零总额但差距已由1-2月份的2.5%缩窄至11月份的0.9%，较15年同期8.8%提高1.2个百分点，大型企业销售情况呈现持续回暖迹象。

图4：

2016年底社零增速持续走高，大型企业销售持续回暖

2017年1月50家重点大型零售企业销售额继续强势增长，消费回暖趋

势延续。

2016年9月起50家重点大型零售企业销售数据连续五月正增长，2017年1月同比增长17.8%，比去年同期加快了11.6个百分点，与同样包含春节假期的2014年1月增速基本持平，其中化妆品类零售额增长最快，家电品类反弹力度最大。

多重数据相互验证，2017年消费强势复苏趋势明确。

图5：

2017年1月50家重点大型零售企业销售额继续强势增长，消费回暖趋势延续

1.2.本轮消费复苏呈现四大特点，高端消费反弹最为突出

1.2.1.结构性复苏持续演绎，中高端消费弹性最大

本轮消费回暖主要是中高端消费以自身边际改善的结构化复苏而非全行业性好转。

从限额以上企业分品类零售数据来看，以服装（7.4%）、化妆品（11%）和金银珠宝（4.8%）为代表的可选消费零售额增速持续走高，必选消费则保持平稳运行态势。

与此同时2016年中国内地奢侈品市场告别连续两年的低迷首次出现4%的增长（按固定汇率），且本土消费首次超过境外消费实现5%的增长。

线下百货数据验证了中高端消费反弹趋势，从草根调研来看，一线百货12月高端消费增长迅速、同店有望达到5-8%，名表、珠宝、高端女装等增速最快。

图6：

中国大陆奢侈品市场实现龙抬头

图7：

16年奢侈品本土消费增速首次超过境外消费

1.2.2.一线城市消费率先复苏重塑二三线高增长格局

从2016年Q3起各城市级别消费信心出现显著分化，一线城市领跑印证了发达地区消费率先回暖。

2017年春节黄金周全国百家重点大型零售企业零售额显示，以北京上海为代表的一线城市增长最快增长9.6%，大幅反弹31.9个百分点；

二线城市零售额同比增长2.3%，回升5.1个百分点；

三线城市零售额持平。

图8：

一线城市消费信心领跑

图9：

一线城市消费率先复苏

1.2.3.90后新生代消费崛起，注重品质推崇娱乐

90后已经成为消费市场的中坚力量。

泛90后在消费者群体占比越来越大已成消费主力军，相比70、80后对于就业、收入和消费有着明显更积极乐观的态度。

根据尼尔森研究，90后群体消费信心指数高达110%，领先其他年龄段消费者并在2016年Q2强势反弹。

根据蚂蚁金融发布的支付宝2016年全民账单，90后移动支付占比达到91.7%，成为我国消费市场的重塑者。

图10：

90后消费信心指数显著领先

图11：

90后对生活及消费品质追求不断升级

重视生活品质，崇尚精神追求。

随着生活质量不断提高，90后的消费倾向诠释了该群体对生活及消费品质追求的不断升级，根据支付宝2016年全民账单90后户外运动消费笔数增幅34%、美妆类高达63%，同时高精神追求的千禧一代在话剧、电影等票务支出方面占比高达84%。

1.2.4.线上线下走向新平衡

线上增速回归常态，消费习惯向品质化、品牌化倾斜。

网