证券投资学计算复习Word文档格式.docx
《证券投资学计算复习Word文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学计算复习Word文档格式.docx（16页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
∞
时
D
例：
某证券投资者在年初预测某类股票每年年末的股息均为
8
元，而折现率为
8%，则该年初股票价格为：
8
8%
100
二、成长评估模型
假设股息每年增长率为
g，则此股票的价值为：
i
-
g
东方公司股票的当期股息为
10
元，折现率为
10%，预计以后股息每年的增
长率为
5%，则东方公司股票目前的价值为多少？
10
10%
5%
200
3.指数计算方法
1
P'
代表股价指数，
P0i
和
P
分别代表第
种股票的基期和报告期价格，
Q0i
和
Q1i
分别代表基期和报告期的权重，n
代表样本数。
（1）简单算术股价指数
a.相对法：
又被称为平均法，就是先计算各样本的个别股价指数，再加和求总
得算术平均数。
计算公式：
1
Pi
b.综合法：
先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后再相比较求出股
价指数。
（2）加权股价指数
1i
0i
a.以基期成交量为权数的指数，称为拉斯拜尔指数。
目前，只有德国的法兰克
福证券交易所的股价指数为拉斯拜尔指数。
其计算公式为：
i=1
1i
0i
b.以报告期成交量为权数的指数，称为派许指数。
世界上大多数股价指数都是
派许指数。
c.对以上两种指数作几何平均，得到的就是几何加权股价指数，该指数又称为
费雪指数。
由于这种指数计算复杂，所以实际中很少被用到。
⨯
二、债券的定价模型
（一）货币的现值与终值
1、终值的计算
复利：
P0
（1
r）
单利：
⨯
2、现值的计算
P
r）n
（二）一次还本付息债券的定价公式
如果一次还本付息债券按单利计息、按单利贴现，其价格决定公式为
M
⋅
n）
r
如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其价格决定公式为
如果一次还本付息债券按复利计息、按复利贴现，其价格决定公式为
（三）附息债券的定价公式
对于一年付息一次的债券来说，按复利贴现的价格决定公式为
C
r
L
M
若按单利贴现：
2r
L
C
nr
（四）永久公债（没有到期日）的计算公式
r）3
K
由数学公式简化为：
3.2.2
债券的发行价格
债券发行的主要方式：
平价发行；
溢价发行；
折价发行
目前国际上发行债券时多采用折价发行方式
以复利计算，按年付息方式来说明债券发行价格的计算公式
in
现货市场
期货市场
2008
年
月
20
日
持有股票组合价值为
万元
卖出
4
份
12
月份到期的沪深
300
指数
期货，合约价值为
1800*300*4
5
股票资产组合损失
10%
买进
1600*300*4
交易结果
损失：
200*10%=20W
盈利：
（1800-1600）*300*4=24W
合计
盈利
4W
套期保值的例题：
某投资者在
日持有股票组合价值为
200
万元，他预
测大盘可能要下跌，并希望在
日前能基本保持所持股票组合不出现亏损，此时可进
行空头套期保值。
假设在
日时，沪深
指数为
1850
点，交易所交易的
月份
股指期货合约的标价为
1800
点，合约乘数为
元。
到了
日，股票资产组合损失
10%，沪深
指数下跌为
1665
点，12
月份股指期货合约的标价为
1600
点,。
投资者的交
易情况如下表所示：
（购买份数的确定=股票组合价值/期货合约价值）
（五）利率期货的报价
1.报价方式（贴现利息=汇票金额*贴现天数*年利率/360）
短期国债期货报价方式为指数式报价，即以
100
减去不带百分号的年贴现率报价。
以
CME
3
月期国债期货为例，其标的物为
万美元面值的
月期国债，其报价方式采用
指数式报价。
当成交价为
96.00
时（即期货报价），意味着年贴现率为（100-96.00）
*100%=4%，所以
月期的贴现率为
4%/4=1%，该短期国债的买入价格为：
万*（100%-
1%）=99
万。
假如面值为美元的
个月期国债期货，成交价为
96.40，这个期货的年贴现率，三个月贴现
率和债券买入价格该怎么算啊？
短期国债期货合约的报价方式采取的是
减去不带百分号的年贴现率，即所谓的指
数式报价，本题中期货合约的成交价格为
96.40，也就是说这张国债的年贴现率为（100-
96.40）%=3.6%那么三个月的贴现率为
3.6%/4=0.9%，买入价格=（100%-0.9%）
中长期国债的报价方式采用价格法。
CBOT（泛欧证券交易所）5
年、10
年、30
年国
债期货的合约面值均为
10W
美元，合约面值的
1%为
个点，即
个点代表
1000
美元；
30
年期货的最小变动价位为
1/32
个点，即代表
31.25
美元/合约；
年期和
年期的最小变
动价位为
点的
1/2，即
15.625
美元/合约。
CBOT
中长期期货报价格式为“XX-XX”，
“-”前的数字代表多少个点，后面的数字代表多少个
点。
由于
年期的最
小变动价位为
1/2，所以“-”后有可能出现
位数的可能。
例题：
年期国债期货合约报“84-165”时，其实际含义为
84
又
16.5/32，合约价值为
84*1000+16.5*31.25=84515.625
年期国债期货合约报“84-16”时，其实际含义
为
16/32，合约价值为
84*1000+16*31.25=84500
美元。
（三）货币期货的报价
货币期货品种都是以本币买卖外币的合约，也就是说，期货报价是以本币表示的外币汇率。
外币汇率是指外国货币与本国货币在国际外汇市场上的比价；
也可以说，是以本国货币表
示的外国货币的价格。
本币汇率是用外国货币表示的本国货币的价格。
美元=6.6843
人民币。
外币汇率就是
美元兑换
6.6843
人民币，本币汇率就是
人
民币兑换
1/6.6843
二、金融期权投资分析
（一）期权价值
期权的内在价值，也称履约价值，即期权合约本身所具有的价值，即期权的买方立即
执行该期权所能获得的收益。
一种期权有无内在价值或内在价值的大小，取决于该期权的
协议价格与其基础资产市场价格之间的关系。
按照他们的关系，可将期权分为实值期权、
虚值期权和平价期权。
对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，买方执行期权将有利可图，此时为实值
期权；
若市场价格低于协定价格，买方将放弃执行期权，此时为虚值期权。
看涨期权的内在价值为：
EVt
（St
X
）
m
>
X）
对看跌期权而言，若市场价格低于协定价格，买方执行期权将有利可图，此时为实值
若市场价格高于协定价格，买方将放弃执行期权，此时为虚值期权。
看跌期权的内在价值为：
（
St
m
<
（二）期权举例
1.看涨期权
某投资者购买
个
IBM
股票的欧式看涨期权，执行价格为$100。
假定股票现价为
$98，有效期限为
2
个月，期权价格为$5。
由于期权是欧式期权，投资者仅能在到期日执行。
如果股票价格在到期日低于$100，期权的购买者必定不执行期权（即投资者不会以
$100
的价格购买市场价值低于$100
的股票）。
在这种情况下，投资者损失了其全部的初始
投资$500。
如果股票的价格在到期日高于$100，投资者将执行这些期权。
购买
欧式看涨期权的损益状态：
2.看跌期权
某投资者购买了
Exxon
股票【埃克森美孚（Exxon
Mobil
Corp）】的欧式看跌期
权，执行价格为$70。
假定股票的现价为$66，距到期日有
个月，期权的价格为$7。
由于
期权是欧式期权，投资者仅能在到期日，在股票价格低于$70
时执行？
假定在到期日股票价格为$50。
投资者以每股$50
的价格购买
股股票，并按看跌期
权合约的规定，以每股$70
的价格卖出相同股票，实现每股$20
的盈利，忽略交易成本，总
盈利可达$2000。
如果最后股价高于$70，每一看跌期权的损失为$7。
欧式看跌
期权的损益状态：
（三）利用期权进行资产组合
1.单个期权和股票的组合
a.买进股票卖出看涨期权；
b.卖空股票买进看涨期权；
c.买进股票买入看跌期权；
d.卖空股
票卖出看跌期权。
收益曲线如图所示：
合约种类
资产价格变动
合约多头方（买入期权）
合约空头方（卖出期权）
看涨期权
价格上涨
有利，执行合约
最大收益：
无限
不利，
最大损失：
有头寸则损失
有限，无头寸则损失无限
价格下跌
不利，不执行合约
期权费
有利，
看跌期权
执行价-资
产现价-期权费
执行价-资产现
价-期权费
（六）期权投资者盈亏状况
结论：
1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的
2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高
3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的
4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售
看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
升级会员 