谢国忠的失误 09Word文档下载推荐.docx

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很多人以为“邮件门”是原因，那是天真。

谢国忠供职的摩根士丹利一直在炒中国的楼盘，而小谢却一直“唱空”楼市，有人说其“唱双簧”产生了阴谋论，而不懂办公室政治的小谢只有下课走人。

　　媒体很快冠以“独立经济学家”，所谓独立经济学家就是下岗经济学家；

自由撰稿人其实就是下岗记者；

以此类推。

我私下跟谢国忠交流的时候说他真的不了解国情，他还死不承认。

他太相信2003年央行的宏观调控了，他也没分清地方财政对土地出让金的饥渴。

失业后的谢国忠首先得考察一下地方财政结构。

　　2007年之初，谢国忠就屡屡抛出股市泡沫论，听早了股民会损失泡沫膨胀过程带来的财富。

　　2007年末，他建议我清空股票，我假装答应实际没有卖；

2008年初，他问我卖没，我说卖了。

该年底他得意洋洋地对我说，你看当初让你卖股票，减少不少损失吧？

其实，我那时损失超过65%。

　　这是为什么牛市要听小谢的原因。

同理，1800多点的时候，水皮建议全仓买入。

　　站错队的小谢

　　上述所讲要想获得诺贝尔经济学奖是要站队的，还得站对方向，朝左而不是右，原来经济学也是要分左右的。

　　听说，中国的经济学家也站队，大致是，凡是坚持市场化改革的都是右派；

坚持计划经济的据称是左派。

　　按此分类的话，陈志武、许小年、谢国忠之流肯定是右派，在中国不受待见，在经济学奖评委那也不受待见。

何况这些人还主张人人平等，重视民权等。

强势的当然是左派经济学家。

按照他们的逻辑，一切调控都是合理的应该的，打着凯恩斯的招牌。

　　比如一方面约谈康师傅、联合利华不要涨价，一方面提高油价；

一方面说白酒不能涨价，一方面说啤酒涨价可以理解。

　　石油是最根本的原材料，这等于是PPI可以涨，CPI不能涨，根源可以提高价格，下游产品不能涨。

并表示，控制通货膨胀很有信心。

调控的结果很简单：

企业（中石油中石化除外）利润减少，甚至出现亏损，最终减产或停产。

　　有人说，判断一个经济学家是左还是右还有一个标准：

爱国。

一个简单而廉价的标准。

似乎新左派都很爱国，这个不靠谱。

比如，某电视台10年前请了三位爱国女学生教育“问题少年”韩寒，结果是，这三人都成了外国人，有的还嫁了老外，而韩寒还是中国人，并成为80后意见领袖。

　　对错都是相对的，今天看是错误的，明天也许是正确的，反之亦然。

谢国忠：

“买房抗通胀是胡扯”

房价下跌将推动股市上涨

　　在上周六于广州举行的“2011货币政策与经济趋势高峰论坛”上，独立经济学家谢国忠发表主题演讲时指出，现在全球经济陷入滞胀，由于结构性问题没解决，短期内很难有真正复苏；

而就中国而言，会继续收货币，房地产业到了拐点，如果房价下跌，则释放出来的流动性将会推动股市上涨。

　　谢国忠指出，成熟市场现在面临较大财政难题，一方面债务过高，另一方面就业不足，所以利率会维持较低水平。

现在欧洲的财政赤字已经引起大众的不安，美国也必须控制财政赤字。

但降低财政赤字的后果就是经济不会太好，另一个是不能加息。

　　尽管通胀现在由发展中国家向发达国家传递，发达国家也不太敢加息，即使加息，也只是应付式的，最终西方会接受通胀高企的局面。

谢国忠认为，在这样的大背景下，能源、贵金属、大宗商品都会有机会，特别是农产品（000061），“每次调整都是介入机会”，“除非美国炒掉伯南克开始大举加息，那时就要把所有资产都卖掉”。

　　至于发展中国家，谢国忠认为都面临较大的通胀压力，而高通胀又引发了社会动荡，像埃及就是矛盾激化的一个例子。

中国2007年经济就存在过热的情况，本来2008年是最好的调控时期，现在调痛苦多了，但也必须要调整，收回超发的货币，回归正常化。

　　谢国忠分析指出，“今年的钱与去年相比非常紧张”，房地产的拐点到了，“因为现在想放钱也不能放了”，再加上未来有大量廉租房上市，所以房地产的价格一定会掉，“买房抗通胀是胡扯”。

　　他认为，房地产下调的时间会较长，估计有三年左右，“会一波一波地下跌，估计跌个15%左右，一些想买房的会冲进来，成交放大，然后再继续跌。

”

　　谢国忠认为，在楼市有大调整之前，股市要改变现在窄幅波动的局面比较难，因为从熊转牛要解决流动性问题。

而如果房价下调15%，房市成交会活跃，资金就会流转起来，股市就会有机会。

从基本面看，在房地产周期过去之后，由消费引发的周期会有一波赚大钱的机会。

中国正面临巨大的通货膨胀压力，但是却没能采取足够有力的措施来应对。

最近两次加息总共也只有50个基点而已，这样的政策力度远远不够。

　　过去十年大规模增发货币，在中国的经济体系内部埋下了巨大的通胀隐患。

这首先表现为地价膨胀。

由于疯狂投机的风气导致社会资本向房地产行业大肆集中，货币发行量的增加并没有立刻导致普遍的通胀。

但现在局面正在发生变化：

用工荒和能源价格的上升，导致通胀向更广阔的范围扩张。

大量的存量货币，突然间成了通胀的能量来源。

　　中国面临的通胀挑战，最直接的原因就是政府部门无节制的支出。

GDP和财政收入，一直是中国地方官的两大奖惩标准。

通过大规模发展房地产业，地方官员可以做到一箭双雕。

　　多数发达国家的收入是用来实现再分配的，比如会用在社会保险、公共医疗或者教育等方面。

但中国政府在上述领域花钱不多。

政府财力的绝大部分，都被用来进行投资，或者购买公共消费品。

　　基础设施建设和对外贸易是中国三十年经济快速增长的两大推动力。

前者主要是依靠政府财政投入来维持。

经济资源集中在政府手里，曾经对中国的经济发展起到积极的推动作用。

但近期的通货膨胀表明，政府手里集中的资源，已经太多。

通货膨胀在任何时候都是货币问题。

当货币供应量增长速度超过了实体经济的发展速度，就会发生通货膨胀。

通胀的前期表现，通常是商品供应的不足。

劳动力、能源和农产品（000061）供应的不足，以及此类产品的供应缺乏弹性的特色，引导了这一轮的通胀。

目前，通胀正在向一般商品和服务蔓延。

　　在中国，由于政府部门的支出决定了货币的供应量，通胀的出现也就意味着，实体经济已经难以消化政府部门的支出。

通胀实际上是一种税收式的负担，损害普通居民的利益，让政府从中受益。

这也是一种形式的财富再分配，是财富从普通居民手中流失，然后被政府获取的过程。

这就是高通胀率通常会导致社会动荡的原因。

　　中国政府控制通胀时采取的措施远远不够。

政府必须认识到，在未来五年中，通货膨胀率会一直居高不下，银行必须保证存款利率高于人们对通胀的预期。

谨小慎微的调整不可能遏制日益积累的通胀趋势，近期的金融政策，越来越落后于形势变化。

　　不过，中国的金融秩序却保持了大致稳定的局面。

这是因为美联储正在维持的零利率，让人们对人民币升值有所预期，阻止了资本的外流。

但这种情况也是会变的，如果美国经济也面临通货膨胀的威胁，美国货币政策会迅速转向。

随之而来的资本外逃，可能会导致中国经济出现硬着陆。

除了应该提高利率来应对通胀预期以外，中国还必须改造自己的政治经济结构来限制政府融资和投资行为。

为此目的，可以考虑以下政策组合。

　　首先，地方政府必须加强偿债能力，他们的累计负债率，例如用负债/收入比衡量，应该低于200%。

地方政府千奇百怪的融资方式对金融系统的稳定是巨大的威胁。

目前的融资体系不允许银行精确评估对地方政府贷款的风险。

　　第二，政府卖地的收入应该交给信托投资公司管理。

地方政府可以每年提取收入的十分之一。

这样就会遏制地方政府拼命圈钱、花钱的势头。

　　第三，应该减轻居民税负。

中国人要想过上中产阶级生活，就要承担高房价、高通胀率和高税收。

从来就没有一个国家给“中产阶级”这么高的门槛。

现行的体制最大的潜在危险，就是把中国人分成两个人群，一个巨富阶层，和一个巨大的贫民阶层。

导读：

只有房价急剧下降，我们才能相信，政府打击通胀是来真的。

房价的水平决定地方政府的支出。

治理通胀，必须先挤出房产泡沫。

如果房价持续上涨，打击通胀就只能是做做样子。

消除房产泡沫对地方政府融资的影响更大。

去年，新增房产销售额达到GDP的14%。

这笔钱最终都被纳入政府库房。

考虑到房产市场高速发展，地方政府将来的期望值更高。

它们甚至早就想好了该怎么花这笔钱。

　　中国的家庭部门和商业部门都活在政府的影子里。

只有政府系统出现故障，才可能导致危机，阻碍经济增长。

　　中国必须消除房产泡沫

　　中国的通胀问题，源于过去10年货币迅速扩张，以资助庞大的房产市场。

结果令地方政府财政收入不断增加，得以资助其庞大的开支。

除非采取措施限制地方政府的开支，否则中国的通胀问题将可能失控。

　　现在政府承认所面临的主要挑战为通胀。

中国加过一次息，并数次提高存款准备金率，还宣布计划引入价格管制。

中国连出重拳，采取超常规措施，是因为中国相信，其经济与别国不同，提高利率等常规手段可能不会奏效，也不一定有必要。

中国不愿改变人民币币值，而是愿意调整商品和服务价格，但这一态度到目前并未产生良好的效果。

中国有很多人认为，应该控制货币量而不是价格。

价格和数量是一个问题的两个方面。

如果量化措施奏效，它会大幅降低通胀。

任何强大的政府都可以通过限制信贷扩张，压低商品和服务价格，使得量化政策发挥作用。

中国政府恰恰就在这样做。

　　这一政策目前收效甚微。

政府去年就曾控制信贷扩张。

但是，系统外的信贷扩张，冲销了系统内的信贷紧缩。

例如，银行可以将其企业贷款直接出售给他们的储户，收缩其资产负债表，以此达到政府目标。

但实际上什么都没改变。

　　近期打击措施不力，公众对政府治理通胀的诚意产生怀疑。

这种看法可能会引发广泛恐慌，导致家庭部门囤积大米和食用油。

如果老百姓不再持有货币，全面危机将由此展开。

我一直主张提高利率。

但这也无法解决通胀问题。

加息的目的是为储户维持其财富价值提供补偿。

加息可以防止社会动荡。

但是，要治理通胀，中国必须解决政府开支问题。

除非抑制政府开支，否则通胀率将继续攀升。

　　有两种方法限制地方政府开支。

一是削减其资金来源。

地方政府的主要收入来源是出让土地，征收物业税及银行贷款。

最后一个来源正在略微收紧，因为银行已经背负大量政府贷款，而且正在努力收缩。

但是，这种变化并没有刺痛地方政府，因为它们借的钱还没花完。

　　消除房产泡沫对地方政府融资的影响更大。

房产市场的收缩量可能达到中国2010年GDP总量的一半。

房地产开发商和地方政府持有的土地储备可以建设更贵的房产。

如果按目前价格出售所有这些房产，货币供应量的需求将迅速扩大，至少将维持过去八年每年20%的增速，即货币供应量将每四年翻一番。

在此情况下，通胀失控无可避免。

　　如果通过限制一