中级财务管理 教材精讲 优品讲义06Word文件下载.docx

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4分

13分

6分

0分

合计

15分

14分

10分

第一节投资管理概述

　　一、企业投资的意义

　　1.投资是企业生存与发展的基本前提；

　　2.投资是获取利润的基本前提；

　　3.投资是企业风险控制的重要手段。

　　二、企业投资管理的特点

　　1.属于企业的战略性决策；

　　2.属于企业的非程序化管理；

　　3.投资价值的波动性大。

　　投资项目的价值，是由投资标的物资产内在获利能力决定的。

　　三、企业投资的分类

　　1.按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分类——强调投资的方式性

（1）直接投资——实体性资产投资

（2）间接投资——权益性资产投资

　　【2018年·

单项选择题】下列投资活动中，属于间接投资的是（　）。

　　A.建设新的生产线

　　B.开办新的子公司

　　C.吸收合并其他企业

　　D.购买公司债券

『正确答案』D

『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

选项D属于间接投资。

　　2.按照投资对象的存在形态和性质分类——强调投资的对象性

（1）项目投资——购买经营性资产——属于直接投资。

（2）证券投资——购买权益性资产——属于间接投资。

　　3.按照投资活动对企业未来生产经营前景的影响分类

（1）发展性投资——战略性投资：

兼并合并、转换行业、开发新产品、大幅度扩产。

（2）维持性投资——战术性投资：

更新改造、配套流动资金投资、生产技术革新投资。

　　4.按照投资活动资金投出的方向分类

（1）对内投资——本企业范围内：

购买、配置生产经营所需的经营性资产——直接投资。

（2）对外投资——本企业范围外的其他单位：

联合投资、合作经营、换股、购买证券——间接投资、直接投资。

　　5.按照投资项目之间的相互关联关系分类

（1）独立投资——具有相容性，互不关联、互不影响，可以同时并存——可以进行组合

（2）互斥投资——不具有相容性，相互关联、相互替代，不能同时并存——不能进行组合

　　四、投资管理的原则

　　1.可行性分析原则；

　　可行性分析包括：

环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等

　　2.结构平衡原则；

　　3.动态监控原则。

第二节投资项目财务评价指标

　　财务评价指标体系：

多项选择题】下列投资项目评价指标中，考虑货币时间价值的有（　）。

　　A.现值指数

　　B.内含报酬率

　　C.静态回收期

　　D.净现值

『正确答案』ABD

『答案解析』静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。

　　一、项目现金流量

（一）投资项目的三个阶段：

投资期、营业期、终结期。

（二）投资期现金流量：

只有现金流出量

　　1.长期资产投资

　　长期资产投资＝固定资产＋无形资产＋递延资产

　　2.营运资金垫支

　　营运资金垫支＝追加的流动资产扩大量－结算性流动负债扩大量

　　长期资产投资和营运资金垫支合称为原始投资。

　　（三）营业期现金流量

　　1.现金流入量：

营业收入

　　2.现金流出量：

付现成本、所得税

　　3.营业现金净流量（不考虑所得税影响）

　　＝营业收入－付现成本

　　＝营业收入－（总成本－非付现成本）

　　＝营业利润＋非付现成本

　　其中：

　　非付现成本＝折旧＋长期资产摊销＋资产减值损失

　　长期资产摊销包括：

大修理费摊销、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销。

　　4.营业现金净流量（考虑所得税影响）

　　＝营业收入－付现成本－所得税

　　＝营业收入－（总成本－非付现成本）－所得税

　　＝营业收入－总成本－所得税＋非付现成本

　　＝税后营业利润＋非付现成本

　　税后营业利润

　　＝营业收入－总成本－所得税

　　＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×

（1－所得税税率）

　　或者

　　营业现金净流量（考虑所得税影响）

　　＝营业收入－付现成本－（营业收入－付现成本－非付现成本）×

所得税税率

　　＝营业收入×

（1－所得税税率）－付现成本×

（1－所得税税率）＋非付现成本×

　　＝税后营业收入－税后付现成本＋非付现成本抵税

　　（四）终结期现金流量

　　1.固定资产变价净收入

　　固定资产变价净收入＝售价或残值收入－清理费

　　2.固定资产变现净损益对现金净流量的影响

　　固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×

所得税税率

　　3.垫支营运资金的收回

　　垫支营运资金的收回＝营运资金垫支

判断题】进行固定资产投资时，税法规定的净残值与预计的净残值不同，终结期计算现金流量时应考虑所得税影响。

（）

『正确答案』正确

『答案解析』固定资产变现净损益对现金净流量的影响用公式表示如下：

固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×

所得税税率，所以本题题干的说法正确。

　　经典例题

　　【例题·

计算分析题】教材：

案例6－2。

某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。

两个方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，甲方案预计残值为20000元，乙方案预计残值为30000元。

甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。

　　乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。

项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。

公司所得税税率为20%。

　　要求：

计算甲、乙投资项目现金净流量。

　　1.投资期现金净流量的测算

（1）确定投资期：

0期

（2）净现金流量

　　甲方案：

0－500000－200000＝－700000（元）

　　乙方案：

0－750000－250000＝－1000000（元）

　　2.营业期现金净流量的测算

　　第一步：

计算非付现成本

　　甲方案年折旧额＝（500000－20000）/5＝96000（元）

　　乙方案年折旧额＝（750000－30000）/5＝144000（元）

　　第二步：

计算每年营业利润（税后营业利润）

　　税后营业利润＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×

　　甲方案各年税后营业利润

　　第一年：

（1000000－660000－96000）×

（1－20%）＝195200（元）　

　　第二年：

（1000000－670000－96000）×

（1－20%）＝187200（元）

　　第三年：

（1000000－680000－96000）×

（1－20%）＝179200（元）　

　　第四年：

（1000000－690000－96000）×

（1－20%）＝171200（元）

　　第五年：

（1000000－700000－96000）×

（1－20%）＝163200（元）

　　乙方案每年税后营业利润＝（1400000－1050000－144000）×

（1－20%）＝164800（元）

　　第三步：

计算营业现金净流量

　　营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本

　　甲方案各年营业现金净流量

195200＋96000＝291200（元）

187200＋96000＝283200（元）

179200＋96000＝275200（元）

171200＋96000＝267200（元）

163200＋96000＝259200（元）

　　乙方案每年营业现金净流量＝164800＋144000＝308800（元）

　　3.终结期现金净流量的测算

（1）固定资产变价净收入

20000－0＝20000（元）

30000－0＝20000（元）

（2）固定资产变现净损益对现金净流量的影响

（20000－20000）×

20%＝0（元）

（30000－30000）×

　　（3）垫支营运资金的收回

200000（元）

300000（元）

　　甲方案现金流量计算表

年份

1

2

3

4

5

长期资产投资

－500000

营运资金垫支

－200000

营业现金流量

291200

283200

275200

267200

259200

变价净收入

20000

变价净损益纳税

营运资金收回

200000

现金流量小计

－700000

479200

　　乙方案现金流量计算表

－750000

－250000

308800

30000

250000

－1000000

588800

　　二、净现值（NPV）

（一）基本原理

　　1.基本计算

　　净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值

“未来现金净流量”是指投产日后的现金净流量，即营业期现金净流量和终结期现金净流量。

　　例如

　　NPV＝－300×

（P/F，i，0）＋60×

（P/F，i，1）＋80×

（P/F，i，2）＋70×

（P/F，i，3）＋……＋90×

（P/F，i，8）

　　未来现金净流量现值＝60×

　　原始投资额现值＝300

　　2.贴现率的选用

（1）市场利率；

（2）投资者希望获得的预期最低投资报酬率；

　　（3）企业平均资本成本率。

　　3.净现值计算的几种特殊情形

（1）起点一次投入，投资期为