中级财务管理1总论Word格式文档下载.docx
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1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；
2.没有考虑风险问题；
3.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
财务管理两个基本价值观
1.资金时间价值观
2.风险价值观
收益和风险有一个均衡的关系，追求高收益往往要承担较大的风险。
如果追求低风险，可能就要忍受低收益。
如果单纯追求利润最大化，等于没有考虑风险。
股东
财富
1.考虑了风险因素；
2.在一定程度上能避免企业追求短期行为；
3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
【提示】衡量指标：
对于上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
1.非上市公司难于应用；
2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；
3.它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
股东财富=股数×
每股市价
股东财富最大化和利润最大化的区别：
1.考虑的风险因素
2.在一定程度上能避免企业追求短期行为
企业价值最大化
1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；
2.考虑了风险与报酬的关系；
3.能克服企业在追求利润上的短期行为；
4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。
【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
1.企业的价值过于理论化，不易操作；
2.对于上市公司，在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业价值。
对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。
而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
企业价值=股权市场价值＋债权市场价值=预计未来现金流量现值
1.考虑整个企业实体价值
2.是企业所有者权益和债权人权益的市场价值
3.是企业所创造的未来现金流量现值
折现率=投资人要求的必要报酬率=无风险利率+风险附加率
企业价值=
利率越高，企业价值越小；
风险越大，企业价值越小
相关者利益最大化
（本书观点）
1.有利于企业长期稳定发展；
2.体现了合作共赢的价值理念；
3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；
4.体现了前瞻性和现实性的统一。
过于理想化且无法操作。
【提示】相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。
但鉴于该目标过于理想化且无法操作，教材后述章节仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。
相关者利益最大化的具体内容
具体内容
1.强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
{不是把风险降到最低}
2.强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。
3.强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
4.关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。
5.不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。
6.关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。
7.加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。
8.保持与政府部门的良好关系。
二、利益冲突的协调
所有者与经营者利益冲突
1.所有者希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富
2.经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬，更多的享受
所有者与经营者利益冲突的协调
解聘
通过所有者约束经营者{监督经营者：
人员派遣、解聘}
接收
通过市场约束经营者
激励
股票期权
将经营者的报酬与绩效挂钩
绩效股
期权
预期的选择权
以股票为标的物的预期选择权
债权人与所有者利益冲突的协调
矛盾的表现
协调方式
1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值；
2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。
1.限制性借债
在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。
2.收回借款或停止借款
当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。
第二节财务管理环节
财务管理环节
企业财务管理的工作步骤与一般工作程序
财务管理的环节
计划与预算
财务预测
财务计划
财务预算
决策与控制
财务决策
财务控制
分析与考核
财务分析
财务考核
财务决策是财务管理的核心工作环节
第三节财务管理体制
1.财务管理体制的一般模式
2.集权与分权的选择
3.企业财务管理体制的设计原则
4.集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
企业财务管理体制的含义
企业财务管理体制是明确企业财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。
企业财务管理体制的核心问题：
如何配置财务管理权限
二、企业财务管理体制的一般模式
种类
权限特征
集权型
企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项指令。
1.可充分展现其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保障；
2.有利于在整个企业内部优化配置资源。
1.集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力
2.集权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会
分权型
企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。
1.有利于因地制宜地搞好各项业务；
2.有利于分散经营风险。
缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。
集权与
分权相
结合型
企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。
吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。
集权与分权的选择
企业的财务特征决定了分权的必然性，而企业的规模效益、风险防范又要求集权
考虑的因素
选择
企业与各所属单位之间的业务关系的具体特征
各所属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。
实施纵向一体化战略的企业【在一个产业链里，供、产、销】，宜采用相对集中的财务管理体制。
实施横向一体化的企业【不同行业】，不适合采用集中地财务管理体制。
企业与各所属单位之间的资本关系的具体特征
只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份（如50%以上）之后，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部。
【提示】掌握各所属单位一定比例有表决权的股份，是实行集权的基本条件。
集中与分散的“成本”和“利益”差异
集中的“成本”
分散的“成本”
主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降
主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降
集中的“利益”
分散的“利益”
主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率
主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性
环境、规模和管理者的管理水平
较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。
否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。
集权
分权
目标统一性
√
×
调动所属单位积极性
财务资源利用效率
财务决策效率
企业财务管理体制的设计原则
1.与现代企业制度的要求相适应的原则
2.明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则
3.明确财务管理的综合管理和分层管理思想的原则
4.与企业组织体制相对应的原则
组织形式
特征
U型组织
Unitarystructure
仅存在于产品简单、规模较小的企业实行管理层级的集中控制。
特点是高度集权。
【集权】
H型组织
Holdingcompanystructure
子公司具有法人资格，分公司则是相对独立的利润中心。
【分权】
特点是高度分权，实质上是企业集团的组织形式。
已逐渐被M型结构所代替。
控股公司。
M型结构
Multidivisionalstructure
特点是集权程度较高的集权和分权的结合。
【集权、分权结合】
（1）目前国际上大的企业管理体制的主流形式；
（2）M型结构由三个相互关联的层次组成。
【提示】在业务经营管理下放权限的同时，更要强化财务部门的职能作用。
M型结构的财务是中央控制的，负责整个企业的资金筹措、运作和税务安排。
集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
核心内容
企业总部应做到制度统一，资金集中，信息集成和人员委派。
（1）集中制度制定权；
（2）集中筹资、融资权；
（3）集中投资权；
（4）集中用资、担保权；
（5）集中固定资产购置权；
（6）集中财务机构设置权；
（7）集中收益分配权。
（1）分散经营自主权；
（2）分散人员管理权；
（3）分散业务定价权；
（4）分散费用开支审批权。
记忆总结
整体
制度制定权
财务机构设置权
资金
筹资
筹资、融资权
投资
投资权
用资、担保权
固定资产购置权
收益分配
收益分配权
日常经营
经营自主权
人员管理权
业务定价权
费用开支的审批权
第四节财务管理环境
财务管理环境
技术环境
经济环境
1.经济体制
2.经济周期
3.经济发展水平
4.宏观经济政策
5.通货膨胀水平
金融环境
法律环境
财务管理的技术环境
财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果{决定财务管理效率和效果的环境是：
技术环境}
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的
经济周期中的财务管理战略
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