金融时报双语阅读Word下载.docx

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AnappreciationisplainlyinChina’surgentinterests.Andtherestoftheworld,includingtheUS,isbeginningtograspthatithasreasontofeartheconsequencesifitdoes.OnWednesdayandThursdayofthisweek,China’sauthoritiesatonepointallowedtheRenminbitoappreciateagainstthedollarbyagreaterpercentagethaninanytwo-dayperiodsinceitsmanagedrisefirststartedin2005.Thesemovesremaintiny;

buttheycombinewithofficialcriticismoftheUS,agrowingneedtocombatChineseinflationandmuchChinesecommentaryfavoringachangeofpolicytosuggestthattherenminbimaysoonbeallowedtotakeflight.Awideningofitstradingbandsmightbeafirstincrementalstep.

Unlikethefirstmanagedappreciation,from2005to2008,thecurrent“appreciation”hasdonenothingtohelpdomesticinflation.Bytyingtothedollar,acurrencysinkinglikeastone,therenminbihasdepreciatedagainstallcurrenciesonatrade-weightedbasis,JPMorgandatashow.Adrasticshiftisneeded.Thatwillmeanexportingitsinflation.Italsomeansbuyingfewertreasuries,orevensellingsome,whichwouldinturncounteractanyeffortsat“quantitativeeasing”–buyingbondstokeepUSyieldslow.

Thedollarwouldprobablytumble,andtreasuryyieldsrise.Othereffectsarelessclear.TheAustraliandollar,longaproxyforChinesegrowth,mightsufferifChinaslows,asmightothercommodity-drivencurrenciesbutmuchdependsonChina’sowndecisions.

China’sexternalreservesareenough,evenatcurrentprices,tobuyallthegoldeverproduced.Itwillbehardtoshiftpolicywithoutcausingabigdisplacementelsewhereintheworld.Correctingthisglobalimbalancemaybenecessarybutitwillnotbeeasy.

Lex专栏：

美国担心人民币升值？

中国应该让人民币升值——美国及其政界人士为此声嘶力竭地抱怨了10年。

从金融危机到美国制造业的衰亡，“中国操纵人民币汇率”都是热门的替罪羊。

人民币升值显然符合中国的利益。

而包括美国在内的世界其它国家正开始意识到，它们有理由担心人民币升值的后果。

本周三和周四，中国官方一度允许人民币兑美元汇率以较大幅度上涨，涨幅超过2005年中国启动汇改以来任何一个两天期间。

这些升值步伐仍是微小的；

但它们与中国官方对美国的批评、中国日需迫切需要遏制通胀、以及中国近期出现的大量支持改变政策的言论相结合，似乎表明人民币不久可能获准大幅走高。

扩大其交易区间也许是第一个渐进步骤。

与2005年至2008年第一轮有管理的升值不同，当前这一轮“升值”迄今无助于遏制国内通胀。

摩根大通（JPMorgan）的数据显示，与币值直线下跌的美元挂钩意味着，人民币在贸易加权基础上兑所有货币都贬值了。

中国需要大幅度地转变做法。

那将意味着输入中国的通胀。

那还将意味着减少购买美国国债，甚至减持美国国债，从而抵消“定量宽松”（美国政府买入国债以压低其收益率）的努力。

美元很可能大幅走低，美国国债收益率很可能上升。

其它效应则不那么明确。

澳大利亚元长期是中国经济增长的一个指标，如果中国增长放缓，澳元以及由大宗商品推动的其它一些货币可能走低，但很多事取决于中国自己的决策。

即便按当前价格计算，中国的外汇储备也足够买下人类有史以来开采的全部黄金。

要转变政策而不致对世界其它地方产生重大冲击，是很难的。

纠正这种全球失衡也许是必要的，但它不会是一件易事。

2011年08月11日06:

56AM

Aprecipitate,wronganddangerousdecision

ThedowngradebyStandard&

Poor’sofUSsovereigndebt,fromtripleAtodoubleAplus,wasprecipitate,wronganddangerous.

Atbest,S&

Pshowedastunningignoranceanddisregardforthepotentialconsequencesonafragileglobalfinancialsystem.TheratingagencychosetotakethisactionaftertheworstweekinUSequitymarketssince2008,aweekwhichnotonlysawstocksfallsharply,butwhichalsowitnessedadangerousescalationintheEuropeandebtcrisis.Theactionwaswhollyunnecessaryandthetimingcouldnothavebeenworse.Compoundingthis,thereasoningwaspoorandconsequences,bothshortandlongterm,fortheglobalfinancialsystemunpredictable.

Itisunacceptablethatprivatelyowned,for-profitcompaniesshouldhavespecial,legallysanctionedstatusattheheartofthefinancialsystemtofunctionasquasi-regulatoryauthoritieswhoseopinionscandeterminewhatsecuritiesfinancialinstitutionscanhold,howmuchcapitaltheyneed,whattheborrowingcostsofeverymemberofthesystemwillbe,allbasedonsecretdeliberationswithnoaccountability.

Thedisastrouslyflawedratingsoftheseagencieswereattheheartofthe2008financialcrisisandS&

P’sactionthreatenstocausemayhemagainbycreatinguncertaintyabouttheabilityoftheUStofunctioninitscriticalroleinthefinancialsystem.

TherewasnoneedforS&

Ptorushtojudgmentjustdaysafterabruisingpoliticalbattlehadsecuredabipartisanagreementtoraisethedebtceilingthroughthenextelectioncycleandwhichinitiatedaprocesstobegintocutspendingandaddressthenation’slong-termfiscalimbalances.NeitherFitchnorMoody’ssawanyneedtodoso,indeed,Moody’sindicatedthatitsawtheagreementas“aturningpointinfiscalpolicy”anddeclaredthatadowngradewouldbe“premature”.

Thedecisionisalsowrong.First,itisincrediblethatS&

PshouldthinktheUSislesscreditworthynowthantwoweeksago,whenanagreementtoraisethedebtceilinghadnotbeenreached,bothpartiesappearedintransigentandcontingencyplanswerebeingconsideredthatincludedprioritizingpaymentsorevendeclaringthedebtceilingnu