氟化工行业发展和市场调研分析报告Word下载.docx

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第一节行业概览

一、氟化工产业链

氟化工泛指一切生产含氟产品的工业，氟作为自然界化学性质最活泼的元素，存在于种类繁多的有机和无机物之中。

含氟物质往往具有稳定性高、不沾性好等独特特性，具有较高的工业和商业价值。

氟化工产品主要分为无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品四大类，后三类统称为有机氟化物。

我们依据产业链中重要的氟化工产品种类，对氟化工行业全产业链进行梳理如下。

图表1含氟化合物性质

图表2氟化工产业链上下游关系

萤石和无水氢氟酸：

二者是氟化工产业氟化工产业链主要原料。

萤石是天然不可再生矿石，主要成分为CaF2，是自然界中氟元素的来源。

萤石矿中的氟元素难以直接提取，因此从矿山开采出的萤石矿，须加工为粉状并提炼为高纯度酸级萤石精粉，随后与工业硫酸反应生产出化学活性极高的无水氢氟酸（AHF），再供下游氟化工工业使用。

因此，萤石和无水氢氟酸是几乎所有氟化工产品的必备上游原料。

萤石和氢氟酸的产量和价格也深刻影响着整个氟工业的周期波动。

与此同时，萤石精粉和氢氟酸的生产过程中均伴有较大量的三废排放，氢氟酸还是腐蚀性极强的危化品，因此近年来萤石和氢氟酸产能受环保政策影响较大。

制冷剂：

是氟化工行业中产值最大的产品类别，主要供下游制冷设备使用。

含氟小分子有机物具备优秀的制冷性能，至今仍是各类制冷设备最常用的制冷剂种类，广泛应用于空调、汽车及冰箱制冷。

氟制冷剂主要可分为氟氯烃（CFCs）、氢氯氟烃（HCFCs）及氢氟烃（HFCs），工业上通常采用无水氢氟酸+相应小分子有机物制备。

目前常用的制冷剂包括R22、R32、R125、R134a等。

其中，R22是最受关注的制冷剂品种，其不仅是老式空调中使用量最大的制冷剂，同时也是下游含氟聚合物产品必备原材料，用以制备四氟乙烯（TFE）单体。

无机氟产品：

主要包括各种氟化盐。

氢氟酸极活跃的化学特性使其能够轻易与碱和盐反应，生成各种氟化盐。

常用氟化盐包括氟化铝、氟化锂、冰晶石（Na3AlF6）等，分别因区别于其它无机盐的化学特性而应用于冶金、玻璃、陶瓷工业等。

另外，六氟磷酸锂（LiPF6）也是近年来关注度较高的产品，是目前锂电池电解液的重要组成部分。

含氟聚合物：

含氟单体聚合而成高分子材料，广泛应用于橡胶、塑料、涂料等工业。

氟元素的加入能改变有机物质的熔沸点、化学活性等，含氟聚合物也因此具备独特的理化性质。

含氟聚合物产业通常以上游制冷剂等产业所生产小分子含氟有机物为材料进行制备。

聚合物结构复杂，同样的单体可能聚合而成理化性质差异很大的聚合物，也因此含氟聚合物行业也具有技术难度高、研发投入大、产品品类丰富的特点。

其中，聚四氟乙烯（PTFE）系列是含氟聚合物的代表性产品，耐高温、化学性质非常稳定，在食品、纺织、医药等领域均有重要应用。

含氟精细化学品：

含氟精细化学品是另一大类氟化工产品，产品品种极为丰富，通常为需求精细制备条件的含氟有机小分子物质，一般用作农药、医药及染料等中间体。

产品种类繁多，而单个产品市场均较小，产品之间差异很大。

含氟精细化学品的生产厂商也一般为体量较小、深耕于少数几类产品研产的企业。

图表3氟化工全产业链概览

资料来源：

百川资讯，巨化股份等上市公司公告

二、中国氟化工主要产品产量

我国已成为全球氟化工第一大国。

新世纪以来，在不断扩张的下游需求和产业政策的不断支持下，我国氟化工行业实现了快速扩张。

据前瞻产业研究院统计，17年我国从事氟化工的企业超过1000家，年产值超500亿元。

伴随着发达国家大量削减含氟制冷剂等氟化工产品生产，我国氟化工产业的体量在全球占比快速提升，目前已成为世界最大的氟化工产品生产国和出口国，氟化工基础产品及通用产品总产量约占到全球的48%~55%，总销量占到约35%，均位列全球第一。

图表4中国氟化工主要产品产量占比

图表5中国氟化工主要产品销量占比

三、氟化工行业“十三五”发展规划

氟工业关乎国计民生，而我国氟化工产业虽规模庞大，但在高端、环境友好度高的氟化工产品研发方面尚有不足。

针对这一现状，我国政府在2016年《中国氟化工行业“十三五”发展规划》提出“未来五年是我国氟化工行业转型升级的冲刺阶段”“发展高端产品，延伸产业链条，力争到2020年成为产业结构更加合理、发展后劲和风险应对能力大幅增强的氟化工强国。

”在支持氟化工发展同时，鼓励产业向高端发展，实现自氟化工大国到氟化工强国的转变。

具体到细分产品门类上，《规划》提出保持萤石、氢氟酸、传统制冷剂等传统氟化工产品产能保持不变或适度增长的同时，鼓励环保制冷剂、高纯无机氟产品、新型含氟高分子材料等高端产品研发及生产。

图表6《中国氟化工行业“十三五”发展规划》主要发展目标

第二节2018年氟化工行业发展

一、价格走势分析

近年来我国氟化工行业虽高速扩张，却也同时带来阶段性供过于求的困境。

随着下游制冷设备等重要行业需求趋稳，部分氟化工工业供需失衡的问题逐渐显现。

在2015-2016年间，产能过剩、需求低迷、库存积压是以含氟制冷剂为代表的氟化工行业的主题。

期间，包括氟化工原料在内的各种氟化工产品价格下滑至历史低点，氟化工企业的整体盈利水平也跌至谷底。

而自2017年以来，氟化工行业经历了明确的周期反转。

2017年初以来，伴随上游原料环保限产，下游制冷剂旺季，氟化工行业自数年来的低位徘徊中摆脱出来，行业景气度陡然反转，全产业链产品价格持续上涨。

目前，制冷剂产品均价已较17年、16年分别提升约25%和100%；

聚合物及氟化铝均价较17、16年提升约30%和80%；

萤石产品均价较17、16年提升约50%和90%；

氢氟酸均价更是较17、16年分别提升50%和140%，现已达到历史高点。

从企业盈利来看，相关厂商氟化工产品在17年普遍呈现利润增厚，相关氟化工业务一举摆脱微利甚至亏损的困境，为厂商带来丰厚利润回报。

图表7近年重要氟化工产品价格走势（以2016年1月1日价格为基准）

图表8主要氟化工企业17年业绩概览（人民币亿元）

各公司年报

二、2018年景气度分析

2017年虽然已经过去，但从目前来看，促使17年氟化工行业景气反转的核心因素仍然并未消失：

行业产能扩张仍然高度受限，环保高压常态化或将持续影响企业开工，下游传统需求在保持稳健的同时、氟化工产品新的市场空间也正在被打开。

因此，站在当前时点上，我们认为此轮氟化工行情仍将持续，行业高景气有望贯穿18年全年。

近期我们对氟化工全产业链进行了详细调研，

本轮产品价格上涨启动于环保趋严及原料产能受限，而下游需求正提供有力支撑，行业景气可持续性强。

17年的环保高压使得氟化工全产业链生产受限，氟化工企业普遍受到原料短缺和环保限产的双重制约，从供给端大幅拉涨产品价格。

而在当前时点，我们注意在行业供给受限的局面尚未缓解的同时，氟化工下游产业同时也形成强有力的需求支撑，如制冷剂产销已进入传统旺季、无机氟化盐需求保持稳中有增等，在供需格局持续趋紧的背景下，我们预期本轮氟化工行业景气具有很强可持续性。

在本轮价格上涨中，氢氟酸价差增厚最为明显，氢氟酸处于氟化工产业链“咽喉要地”，得氢氟酸者得天下。

由于萤石原料挺价和供给侧改革的双重压力，氢氟酸在本轮价格上涨中，涨幅位居所有氟化工产品前列；

而与此同时，在氟化工产业链上，氢氟酸向上连接萤石，向下则作为大多数氟化产品的必备原料，处于“咽喉要地”。

这使得在本轮行业景气中，是否拥有氢氟酸自给能力，很大程度上决定了氟化工企业从本轮行业景气中受益几何。

四、氟产品需求分析

从需求端看，制冷剂和含氟聚合物均仍有未被开发的市场空间。

制冷剂与其下游产业可能被视为天花板明显的周期性行业，但我们观察到，无论是制冷剂还是含氟聚合物市场，均尚有较大规模的市场空间有待填充。

随着制冷剂世代更迭，三代含氟制冷剂有望成为国内制冷剂市场的主流，而三代制冷剂较二代制冷剂盈利空间更大，充分利好于相关制冷剂厂商；

含氟聚合物方面，国内企业虽已建有大量产能，但在中高端产品上仍有需求缺口，且存在相当进口替代空间。

全产业链上正形成对含氟产品的新增需求，具备成长性机会的子行业值得关注。

氟化工产业链上萤石、氢氟酸、制冷剂等主要产品更多表现出周期品特征，但我们注意到产业链上仍有子行业正迎来需求扩张，存在良好的成长性机会。

其中，新能源及新材料行业正形成对无机氟化盐的旺盛需求，以电解液重要组成部分六氟磷酸锂为代表；

作为医药、农药中间体的含氟精细化学品方面，国内相关产业规模尚远逊于美国及欧洲国家等，未来的成长值得关注。

第三节萤石产量和发展分析

一、萤石产能规模

萤石是自然界中氟元素的主要来源，中国拥有丰富萤石资源。

萤石以矿藏的形式分布于全国各大矿山中，化学成分为氟化钙（CaF2），是自然界中氟元素的主要来源，下游几乎全部氟化工产品的原料均可向上追溯至萤石。

萤石属不可再生的矿产资源，目前我国探明的萤石矿藏共计约2.2亿吨，其中萤石含量较高且易于开采的矿藏约6000万吨。

从全球范围内来看，中国是萤石资源最为丰富的国家，萤石产品产量占全国的60%以上。

从地域分布上来看，我国的萤石资源在南北方均有分布，北方主要分布在内蒙、甘肃等地，南方主要分布在浙江、湖南等地。

萤石企业在开采出萤石后，一般外售为两种产品——首先会从中浮选出品位较高的萤石块矿，经过简单加工后直接销售，主要供给下游冶金工业；

其余块矿会碾碎并提纯，制成CaF2纯度在97%以上的萤石精粉，用以生产氢氟酸，供下游氟化工企业使用。

严格准入标准令萤石产量跨过拐点，产能扩张高度受限。

基于萤石的不可再生性和其对下游氟工业的重要意义，我国政府将其定位为“不可再生的战略性资源”，并出台了相对严厉的政策限制萤石企业生产。

2010年国务院办公厅发布《关于采取综合措施对耐火粘土萤石的开采和生产进行控制的通知》，随后七部门联合发布的

《萤石行业准入标准公告》，对现有萤石生产项目和拟新建生产项目都提出了严格要求。

新准入标准实施后，行业扩张随即停止，行业规模开始回落。

12年至今，全国萤石产量保持在400万吨左右，年增长率趋近于零。

受准入标准制约，在可预见的未来，萤石行业内新增产能仍会保持稀少，行业供给难有大幅增加。

从历史数据来看，我国的萤石产量略大于表观消费量，所生产的萤石产品出来供给国内下游装置使用以外，还有少量出口。

图表9近年中国萤石产量（万吨）

图表10近年中国萤石表观消