完整版财务管理学习题参考答案朱开悉1018145310文档格式.docx
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1079.87元
（2）该债券市价低于其现值，故该买。
7.
（1）p=（1000X10%x3+1000）x（1+8%）-3=1300X0.7938=1031元>
102011301020
（2）11301020x100%=0.98%
1020
（1）购买该债券合算；
（2）若当天卖出，该债券投资收益率为0.98%。
8.该股率的收益率=4%+1.5x（12%-4%）=4%+1.5<
8%=16%
第一年的股利现值：
0.4=0.4
第二年的股利现值：
0.4x（1+15%）x（1+16%）-1=0.4x1.15x
0.8621=0.3966
第三年的股利现值：
0.4x（1+15%）2（1+16%）-2=0.4x1.3225x
0.7432=0.3932
第三年以后的股利现值：
Va=耳5
16%8%8%
R=-5/0.74326.7
（116%）2
该股票的价值：
V=0.3966+0.3932+6.7277=7.5175
9.
（1）每股收益=10002股票价格：
p=2x12=4（元）500
第三章计算题参考答案
1.2007年
优先股东收益：
10x10x6%x3=18（万元）
普通股东每股股利：
（28-18）-500=0.02（元/股）2008年
10x10X6%=6（万元）普通股东每股股利：
（30-6）-500=0.048（元/股）
2.认股权证初始价值
1000X（4.5%-2.8%）X（P/A,4.5%,3）-5"
9.35（元/张）认股权证理论价值
V=（P-E）XN=（14-10）X2=8（元/张）
投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。
3.认股权行使前的每股收益为：
1200-3000=0.4（元/股）
股东权益报酬率为：
股东权益总额：
15000+2000X4=23000（万元）税后利润：
23000X8%=1840（万元）每股收益：
1840-5000=0.368（元/股）
第四章练习题答案
、单选题：
1.D2.C3.A4.C5.B6.A
二、多选题：
1.ABD2.ABCD3.ACD4.ABCD5.ABCDE6.ABCDE7.ACD
8.ABCD9.ABCD
三、判断题：
1.X2.V3.V4.V5.V
六、计算题：
1.
（1）120.1
（2）113.4
2.
（1）23866.35
（2）略
3.资金成本=7.3%
小于10%所以应选择放弃现金折扣
第五章参考答案
习题1.长期借款资本成本二125%）=6.82%
11%
债券资本成本=200010%（125%）=7.10%
2200（14%）
普通股资本成本=3°
°
12%5%=17.41%
3000100
习题2.
A方案综合资本成本：
7%X0.16+8.5%X0.24+14%X0.6=11.56%
B方案综合资本成本：
7.5%X0.22+8%X0.08+14%X0.7=12.09%在其他条件相同条件下，应选A方案
习题3.
筹资额与资本成本变化情况表
资金种类
资本结构
资本成本
新筹资额
筹资总额范围
长期借款
15%
6%
6.5%
8%
45万元以内
45—90万元
90万元以上
0—300万兀300—600万元
600万元以上
长期债券
25%
9%
12%
200万元以内
200—400万元
400万元以上
0—800万元800—1600万元
1600万元
普通股
60%
11%
300万元以内
300—600万元
0—500万元500—1000万元1000万元以上
不同筹资范围内的综合资本成本表
综合资本成本
15%X6%^25%X9%^60%X11%=9.75%
300—500万元
15%X6.5%+25%X9%+60%X11%=
500—600万元
9.83%
600—800万元
15%X6.5%+25%X9%+60%X13%=
800—1000万元
11.03%
1000—1600万元
15%X8%+25%X9%+60%X13%=
1600万元以上
11.25%
15%X8%+25%X10%+60%X13%=
11.50%
15%X8%+25%X10%+60%X15%=
12.70%
15%X8%+25%X12%+60%X15%=
13.20%
第六章练习题参考答案、单项选择题
1.A2.D3.D4.B5.D
6.C7.B
、多项选择题
1.ACE2.ABCD3.AC4.ABE5.ABD
三、判断题
1.V2.X3.X4.X5.V6.X
四、计算题
1.解：
（1）两个方案的经营杠杆系数为:
DOLa
200000（126.72）
200000（126.72）675000
2.77
DOLb
200000（128.25）
200000（128.25）401250
2.15
息税前利润的变动EBITQ（pv）
故销售量下降25%tAB两方案的息税前利润将分别下降:
EBITA20000025%（126.72）264000（元）
EBITB20000025%（128.25）187500（元）
（2）两个方案的财务杠杆系数：
dfl200000（126.72）675000〔31
A200000（126.72）675000225000040%10%
200000（128.25）401250d»
DFLb1.35
200000（128.25）401250225000040%10%
在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；
在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；
在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关（3）两个方案的复合杠杆系数：
DTLADOLADFLA2.771.313.63
DTLb
DOLbDFLb2.151.352.90
由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。
项目
万案1
万案2
息税前利润
200
目前利息
40
新增利息
60
税前利润
100
160
税后利润
75
120
2.解：
（1）两个方案的每股收益（单位：
万元）
普通股股数（万股）普通股每股收益（元）
0.75
125
0.96
（2）DFLi
2004060
DFL2
20040
1.25
（3）由于方案2的每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。
3.解：
（1）按资本资产定价模型：
预期报酬率8%1.6（13%8%）16%
（24040010%）（125%）
股票帀场价值937.5（万兀）
16%
公司总价值债券价值股票价值400937.51337.5（万元）
4009375
综合资本成本10%（125%）卫37516%13.46%
1337.51337.5
（2）计算每股收益无差别点：
（EBIT40010%）（125%）（EBIT40010%40012%）（125%）
600/10400/10600/10
解之可得：
EBT155（万元）
4.解：
（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：
万元）：
增发普通股
增发债券
发行优先股
1600
减：
债券利息
90
270
1510
1330
所得税（40%
604
532
906
798
优先股股利
150
普通股可分配利润
756
普通股股数（万股）
1300
1000
普通股每股收益（元）
0.70
0.80
0.76
由表中测算结果可见，
在预期息税前利润为
1600万元时，
公司应选择增发
长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。
（2）测算每股收益无差别点：
①增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为:
1000
1300
EBIT870（万元）
2增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为:
（EBIT90）（140%）（EBIT90）（140%）150
13001000
EBIT1173（万元）
3由上述计算可得：
当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；
当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；
而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。
同理，当息税前利润为1173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；
当息税前利润大于1173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更有利；
而当息税前利润小于1173万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。
第七章复习思考题参考答案
二、单选题
1、B2、B3、B4、D5、B6、B7、A8、C
9、D10、A11、D12、B13、B14、A15、C
三、多选题
1、AC
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