散户变股神Word格式文档下载.docx
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天就可以扩充信用，在股市杀进杀出。
融资融券本来是件很单纯的事，不过就是借钱或借股票投资。
但是
如果牵扯到股权的计算、资券的消长以及融资融券的时限，事情就变得
非常复杂。
散户通常不清楚信用交易的重要性，以下是我的一些看法：
融资的断头
及杀多
个股跌幅超过三成，融资户就可能被要求增提担保金。
无钱增提而
股价又继续下跌则会有断头的危机，如果断头筹码又无法消化，就会演
变为惨烈的多杀多。
这时的股价是完全无理性地下跌，一直要跌到债权
人（证券金融公司）放弃卖出，或有人进场护盘，危机才会解除。
即使
危机暂时解除，但不代表马上会大涨，主力散户这时都是元气大伤，股
价都会做一段长时间的休养。
融资和股价的关系
“多头不死，股价不止”这句话就准确地说明了两者的关系。
股价
是不是跌过头，光看融资下降的程度也可以抓个八九不离十，通常一段
股市断头就是指融资或垫款的客户因股价下跌，交的保证金已经因股价下跌赔光时，
证券公司或者是两种经纪人主动将客户的股票卖出的行为。
编者注
时间内持续下跌超过五成，多头就差不多伤亡殆尽。
买股票当然要买到
低价，如果融资户全投降，股票都有新的归宿，这时也没人有卖股的急
迫性，当然也表示股价已经到了跌无可跌的程度。
融券的断头及轧空
个股涨幅超过三成，融券户就可能被要求增提担保金。
股价又继续上涨，也会有断头的危机。
融资断头是没期限的卖出，但融
券断头则是时限内（回补日以前）必须完成，也就是这个“限期内买进”
的条件，让融券这个原本是一种避险的工具，却演变成股市投资最高级
的诈骗技巧。
融券和股价的关系
轧空通常不是正常的行为，大部分是处心积虑设计的陷阱。
主力在
股价上涨的阶段会不时地测试空头的实力。
当股价有高档支撑的条件，
空头也够多且能控制足够的资金筹码，轧空就可以开始进行。
轧空要成
功，除了前面的几个条件之外，最重要的就是要注意最后回补时限。
只
要造成融券户被迫回补的状况，股价就有可能无理性地上涨，而且越到
回补时限，股价的支撑就越强。
融资融券对散户来说都是风险很高的投资，主要的原因是消息面无
法掌握，很容易就掉入主力及秃鹰设下的陷阱。
这就像西游记里的孙悟
主力秃鹰轧散户：
孙悟空不敌如来佛
空，无论他有多大本事，也翻不出如来佛的手掌心。
我投资一向保守，
在股市打滚二十多年，从未用融资买过一张股票，融券买过两次，也是
以小输出场。
虽然很少做信用交易，但
我每天都会注意手上持股的资券变化，
因为资券的消长在最后的末升段，有时
会比报
孙悟空不敌如来佛
（2）
纸的消息还重要。
这时的股价，
完全是单纯由供给及需求决定，只要有足够的需求，股价就有可能继续
上涨。
投资股票有很多功课要做，我不鼓励大家借钱投资，但融资融券这
门功课是必修学分，不想修或三修不过，会严重影响你评估股价的正确
性。
投资的成功或失败，不能单纯以输赢来判断，该赢的没赢到也算输，
会输的能避免则算赢，仔细研究融资融券的变化，你就有可能成为真正
的赢家。
该赢的没赢到也算输，会输的能避
免则算赢，仔细研究融资融券的变化，你
就有可能成为真正的赢家。
练好基本功，散户也能投资致富
理财会客室Q&
A
网友提问：
请问郭大侠，股票是否可以放空？
郭大侠回答：
我对于赚没办法赚超过一倍，赔却有可能赔几倍的操作方式
没兴趣，有兴趣的人想去赌我也不反对，输赢不一定，发财我看是
不可能，然而脑细胞肯定死掉不少。
刀口上舔血，实在看不出有什
么甜头，腥味重不打紧，不小心自己开个口子淌血，财力及功力不
够，恐怕早晚要输。
期货与选择权是否也有在您的投资策略当中？
如果你真的是要避险，我不反对尝试期货与选择权，但如果
只想赌一赌，先想想赌字怎么写贝者是也，贝者也就是倒霉者
也。
我只做中长期投资，故不需要避险，更不去赌博，浪费生命。
简单的·
散户的·
我的价值投资
（1）
大部分的散户一听到价值投资就会联想到会计报表、不知名的会计
课目加上一堆的数字。
坊间一些专门研究价值投资的书，也是动辄数百
页，散户根本看不下去，更别说去仔细研究。
其实基本的价值投资，仅
需要了解最基本的会计知识就够了，而且内容都是千篇一律的固定格
式，也就是说只要花时间了解，就一定会懂，价值投资是股票投资的基
本功夫，了解越多，你就越容易找到一只好股票。
价值投资是要找出股票真正的价值
投资股票的人常会看到“净值”二字，价值投资实际上就是在研究
股票的净值。
原则上，一家公司的净值应该等于或接近它的市场价值，
例如我们把一家每股净值为5元的公司拍卖，拍卖后每股就应该可分得
5元，这个原则我们可以把它看成价值投资的基本定义将公司拍卖
9
后，每股股票可分得的现金。
基本定义只是原则，实际上却有很多的变化，研究价值投资的主要
目的就是找出价值被低估的股票。
资产负债表内有公司价值的详细资料，
以下是我研究出的方向，供大家参考：
?
长期投资：
资产负债表只会列出长期投资总金额，在证管会
的公开信息网站及各券商网站的公开资料中，会有长期投资的明
细，投资人需详细检视其内容。
长期投资的成本计算方式，按持股
股权百分比分为“成本法及权益法”以“权益法”计价之转投资公
司，每季需按会计原则评估其价值并列为长期投资损益，故资产负
债表已反映其现在的价值。
以“成本法”计算的转投资公司，资产
负债表永远只会以原始投资成本计算，投资人需查阅季报内所附之
参考价或市价，才可得知是否有增值利益或业外亏损产生。
范例：
东元电机投资联华电子及台湾高铁，因为投资比例不
超过被投资公司20％，故均采成本法列账。
联华电子因市价远高于
东元电机表内之账面价值，故东元电机会有增值利益，实际净值也
会因而提高。
台湾高铁之市价已低于东元电机表内之原始成本，故
会降低其实际净值。
固定资产主要分为土地及厂房机器设备。
在公开信息中，会列
出土地的大小、位置、取得成本及账面价值，如果有办理资产重估，
则会列出重估增值金额。
如果该笔土地购买年代久远，取得成本低。
未办理资产重估且位于精华地段，则该土地的市价会远大于账面价
值而有增值空间，投资人应仔细评估其价值并作为投资的重要指标。
我的价值投资
92
范例：
东元电机新庄厂土地11172坪（1坪3.3平方米）
买进价1729万元
重估增值159443万元
账面价值161173万元
这笔土地于9年以低价买进，本来应该有增值空间，但因已办
理资产重估，故增值空间大减，如果以市价每坪30万元计价，扣除土地
增值税，实际增值利益恐怕不到5亿元。
厂房机器设备均需提折旧，高科技产业的产品及景气循环变化较
快，有时需加速折旧，投资人需了解所提之折旧是否合理。
较保守的公
司一般来说多会足额提拨，新上市公司为了创造获利及拉抬股价，故多
会减额提拨，减额提拨的结果就是一段时间后需一次摊提损失，造成利
润降低，当然也会影响将来的股价表现。
无形资产：
有的公司净值不高，但因获利好而股价很高，主
要原因是因为其专利、技术、商誉或特殊之客户关系等造成。
这种
无形资产是否能持续支持获利，投资人必须审慎评估，台湾很多公
司实际上只是代工厂商，并不具备无形资产，如果客户过度集中，
突然的转移订单很容易造成公司财务周转不灵。
提醒投资人不宜贪
眼前小利而贸然介入这类型公司。
资本形成：
资本
我的价值投资
（2）
形成的原因并不会改变净值，但通常会有深
远的影响。
好公司应有其长期的资金规划，盈余转增资、长期借款
93
及少量的现金增资应为其正常的资金筹措管道，部分心术不正的公
司在无具体资金运用的情况下，利用行情大好时大举办理现金增
资，现金过多滥用且股本大增的结果，通常导致获利持续衰退，股
价长期下跌。
现金增资占资本形成比例过高时，投资人应详细了解
其资金运用情形，如果资金运用透明度不够，且业绩也未随股本膨
胀而适度增加，投资人也不宜轻易介入投资。
其他如库存、应收应付账款、其他资产等都会影响到公司的实质价
值，但就散户来说是没必要就每一项资产做详细的调查分析，专注于重
要项目并持续长期追踪才是重点。
价值投资不困难，多花点时间就会了解，这也是投资股票的重要基
本功夫。
散户投资人会因为运气或意外而得到短暂的获利，但是如果想
要取得长期持续的获利，就不能只期望于概率或运气，必须要打下扎实
的基本功才能做到，仔细阅读这篇简单易懂的价值投资文章，或许就是
你股票投资成功的第一步。
注：
本文所提之范例仅供参考，不具任何指标意义。
股价和净值至少要差距多少，才算是价值被低估？
这很难判断，因为这跟你的功力及景气好坏都有关，下面一句
话给你参考。
价值投资之父本·
格雷厄姆说：
“投资人只应该买进股价低于
净值2/3的股票。
”
土地资产好坏如何分析判断？
土地资产好不好可从几个方面来看：
.买的年代：
986年以前买的应该都有增值空间。
2.有没有重估：
没重估的才是原汁鸡汤。
3.有没有借款：
一般来说，重估的目的就是要去抵押借款。
4.价值多少钱：
市价和公告的会差好几倍，要仔细了解，上
市公司时常会公告土地买卖，如果土地就在附近，可参考别人的成
交价。
有资产不一定表示股价会涨，但只要资产够多够好，公司派是
不可能放弃的，股价反映只是时间问题，就看你分析得对不对、有
没有耐心等。
散户的成长投资，景气永远在循环
（1）
人类自古以来都梦想着能预测未来，只要对未来有疑惑，烧香拜
佛求个心安也好。
股票投资也有一门功课是预测未来，那就是“成长投
资”。
这两个预测未来的不同之处是，烧香拜佛是幻想，成长投资才是预
测。
幻想会不会实现，只有天知道，而预测则是只要方向正确，就应该
会成为事实。
散户可以努力学习价值投资，也可以想办法强迫自己反向投资，但
碰到成长投资，大多数的散户都不知道如何着手，主要的原因是成长投
资需要收集大量的资料来作为判断的依据。
这是基金法人才有办法做到
的事，他们聘请不同的学者专家来分析未来的趋势，拜访上市公司，实
地
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