财务管理04章PPT格式课件下载.ppt

财务管理04章PPT格式课件下载.ppt

《财务管理04章PPT格式课件下载.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理04章PPT格式课件下载.ppt（42页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

收益取决于发行者的财务状况收益取决于发行者的财务状况p衍生证券投资：

收益取决于原生证券的市价和期衍生证券投资：

收益取决于原生证券的市价和期权合约的执行价格权合约的执行价格

（二）证券投资的目的

（二）证券投资的目的p获取投资收益获取投资收益p实现战略控制实现战略控制（三）证券投资的影响因素（三）证券投资的影响因素p安全性安全性p收益性收益性p变现性变现性p到期日到期日（四）证券投资的风险（四）证券投资的风险违约风险违约风险p利率风险利率风险p购买力风险购买力风险p变现力风险变现力风险p期限性风险期限性风险（五）证券投资的收益（五）证券投资的收益p收益：

持有收益；

资本利得收益：

资本利得p计算计算p不考虑货币时间价值不考虑货币时间价值p考虑货币时间价值考虑货币时间价值p证券投资收益率就是计算其内含报酬率证券投资收益率就是计算其内含报酬率p甲公司发行债券的每张面值甲公司发行债券的每张面值1000元，票面利率元，票面利率10%，5年期，年期，2008年年1月月1日到期，每年日到期，每年12月月1日付息日付息一次，到期按面值偿还。

假定一次，到期按面值偿还。

假定2006年年1月月1日乙公司日乙公司以每张以每张970元的价格购买该债券并持有到到期。

计算元的价格购买该债券并持有到到期。

计算该债券的到期收益率。

该债券的到期收益率。

p根据根据970100010%（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）p970=100（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）pI=10，NPV100097030；

pI12，NPV966.21970-3.79；

p采用插值法，得到期收益率采用插值法，得到期收益率11.78。

二、二、证券投资决策证券投资决策p决策标准：

是否有投资价值决策标准：

是否有投资价值p比较内在价值与目前的市价比较内在价值与目前的市价p内在价值含义：

又称投资价值、公正价值、资本内在价值含义：

又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格（投资者）化价值和理论价格（投资者）p表明了投资者为取得未来的收益所愿意投入表明了投资者为取得未来的收益所愿意投入资金的最高数额资金的最高数额p如果内在价值大于或等于购入价格（发行价格或如果内在价值大于或等于购入价格（发行价格或市场价格），则表明投资可行市场价格），则表明投资可行p类别：

债券投资决策；

股票投资决策类别：

股票投资决策

（一）债券投资决策

（一）债券投资决策p1.债券投资决策方法债券投资决策方法p

（1）比较内在价值与市价，确定投资的可行性）比较内在价值与市价，确定投资的可行性p当内在价值当内在价值市场价格（买价）时，值得购市场价格（买价）时，值得购买买p

（2）根据收益率确定）根据收益率确定p计算债券的内在收益率（即内含报酬率）计算债券的内在收益率（即内含报酬率）p再与企业的必要投资收益率进行比较确定再与企业的必要投资收益率进行比较确定p当债券的内在收益率当债券的内在收益率必要投资收益率时，必要投资收益率时，值得投资值得投资p2.债券内在价值的计算债券内在价值的计算p计算通式：

债券内在价值计算通式：

债券内在价值=面值的现值面值的现值+各期利息各期利息的现值的现值p影响债券价值的因素：

现金流入；

贴现率；

期限影响债券价值的因素：

期限p常见估价模型常见估价模型P129-130p每年年末付息、到期还本的债券每年年末付息、到期还本的债券p每年付息多次、到期还本的债券每年付息多次、到期还本的债券p到期一次还本付息的债券到期一次还本付息的债券p贴现债券：

即零息债券贴现债券：

即零息债券例题例题p某公司拟计划以某公司拟计划以92,00092,000元购入元购入100100张面值张面值10001000元的企业元的企业债券，该债券票面利率为债券，该债券票面利率为10%10%，每年年末付息一次，到，每年年末付息一次，到期还本，期限为期还本，期限为55年。

当时的市场利率为年。

当时的市场利率为12%12%。

试问该。

试问该项投资计划是否可行？

项投资计划是否可行？

p解：

解：

PV=1000PV=100010%10%PVIFA（12%,5）+1000PVIFA（12%,5）+1000PVIF（12%,5）=10PVIF（12%,5）=10003.6048+10003.6048+10000.5674=927.910.5674=927.91（元元）p9292.791920.791920，所以，投资可行，所以，投资可行。

说明其实际收益率肯定。

说明其实际收益率肯定12%12%。

计算实际收益率，即求。

计算实际收益率，即求IRRIRRp920=1000920=100010%10%PVIFA（i,5）+1000PVIFA（i,5）+1000PVIF（i,5）PVIF（i,5）p运用逐步测算法，运用逐步测算法，p12%92712%927.91.91pX920X920p13%894.4813%894.48pX=12.237%12%X=12.237%12%p3.债券投资的特点债券投资的特点p优点优点p收益稳定收益稳定p风险较小风险较小p缺点缺点p购买力风险较大购买力风险较大p无经营管理权无经营管理权

（二）股票投资决策

（二）股票投资决策p1.股票投资目的股票投资目的p控制控制p获利获利p2.股票投资决策的程序股票投资决策的程序p以控制为目的股票投资决策以控制为目的股票投资决策p计算股票的内在价值计算股票的内在价值p现金流入构成现金流入构成p股票投资本身带来的收益：

股利；

未来出股票投资本身带来的收益：

未来出售的收入售的收入p因控制权的获得所带来的相关经济利益：

因控制权的获得所带来的相关经济利益：

廉价原材料的取得；

资产转让和重组的收廉价原材料的取得；

资产转让和重组的收入等入等p将内在价值与市场价值进行比较，予以决策将内在价值与市场价值进行比较，予以决策p以获利为目的的股票投资决策以获利为目的的股票投资决策p一般比较内在价值与市场价值一般比较内在价值与市场价值p现金流量构成只包括股票投资本身带来的收益现金流量构成只包括股票投资本身带来的收益p股利股利p未来出售的收入未来出售的收入p3.常见估价模型常见估价模型p

（1）永久持有、股利固定的股票价值估价：

）永久持有、股利固定的股票价值估价：

p股票的内在投资价值是股利的永续年金的现值股票的内在投资价值是股利的永续年金的现值p

（2）长期持有，未来准备出售的股票价值估价）长期持有，未来准备出售的股票价值估价p股票内在价值等于持有期间收到股利的现值与股股票内在价值等于持有期间收到股利的现值与股票出售贴现价值之和票出售贴现价值之和p（3）永久持有、股利固定增长的股票价值估价）永久持有、股利固定增长的股票价值估价p股票内在价值股票内在价值=预计股票第预计股票第1年股利年股利（资本成（资本成本本-股利增长率）股利增长率）p企业进行投资，有甲、乙两股票可选择，已知甲公司股企业进行投资，有甲、乙两股票可选择，已知甲公司股票现行市价每股票现行市价每股10元，上年每股股利为元，上年每股股利为0.3元，预计元，预计以后每年以以后每年以3%增长。

乙股票市价增长。

乙股票市价4元，上年股利元，上年股利0.4元，并采用固定股利形式。

企业进行投资必要报酬率元，并采用固定股利形式。

企业进行投资必要报酬率为为8%，要求：

计算甲、乙股票的价值，并作出投资，要求：

计算甲、乙股票的价值，并作出投资决策。

决策。

0.3（1+3%）甲股票价值甲股票价值=6.18元元8%-3%D0.4乙股票价值乙股票价值=5元元8%结论：

甲股票市价高于其价值，不宜投资，乙股票市价低结论：

甲股票市价高于其价值，不宜投资，乙股票市价低于其价值，应该进行投资于其价值，应该进行投资p4.股票投资特点股票投资特点p优点优点p期望收益高期望收益高p拥有经营控制权拥有经营控制权p购买力风险较低购买力风险较低p缺点缺点p违约风险较大违约风险较大p收益波动较大收益波动较大举例说明举例说明p参见书本：

参见书本：

p例：

例：

A公司拥有一种新药，从现在起每股股利公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为为1.4元，在以后的元，在以后的3年中，股利以年中，股利以13%的速度高速增长，的速度高速增长，3年后以固定股利年后以固定股利7%增长，股东要求的收益率为增长，股东要求的收益率为15%。

求。

求A公司股票价值。

公司股票价值。

答案答案p第一、先计算高速增长阶段预期股利现值第一、先计算高速增长阶段预期股利现值t第t年股利系数股利现值11.41.13=1.580.8701.374621.41.132=1.790.7561.353231.41.133=2.020.6581.32924.057p第二、再计算第三年末至未来的股票内在价值第二、再计算第三年末至未来的股票内在价值p第三、将上述两步计算结果相加，就是第三、将上述两步计算结果相加，就是A公司股票内在公司股票内在价值价值P0=.05696+17.7775=21.83元元三、三、证券组合投资证券组合投资p证券证券投资组合投资组合的风险的风险p证券证券投资组合收益的度量投资组合收益的度量p证券投资组合的风险报证券投资组合的风险报酬酬p

（一）证券

（一）证券投资组合投资组合的风险的风险p系统性风险（市场风险、不可分散风险）系统性风险（市场风险、不可分散风险）p非系统性风险（公司特有风险、可分散风险）非系统性风险（公司特有风险、可分散风险）p这部分无法通过多元化投资分散掉的风险称为系统这部分无法通过多元化投资分散掉的风险称为系统风险或市场风险；

能在多元化投资组合中被分散掉风险或市场风险；

能在多元化投资组合中被分散掉的风险则称为非系统风险或非市场风险的风险则称为非系统风险或非市场风险p图示图示总风险可分散风险投资组合的总风险不可分散风险投资组合的资产数量

（二）证券

（二）证券投资组合收益的度量投资组合收益的度量p资产组合中所有资产期望收益率的加权平均数。

用公式资产组合中所有资产期望收益率的加权平均数。

用公式表示为表示为lwwii表示第表示第ii项资产在投资组合中所占的比重项资产在投资组合中所占的比重l表示第表示第ii项资产的项资产的期望收益率期望收益率（三）证券投资组合的风险报（三）证券投资组合的风险报酬酬p投资者因承担市场风险而要求的额外报酬。

投资者因承担市场风险而要求的额外报酬。

p证券投资组合的风险报酬率证券投资组合的风险报酬率（证券市场的平均收（证券市场的平均收益率无风险收益率）益率无风险收益率）p证券投资组合证券投资组合（单个证券（单个证券单个证券的比重）单个证券的比重）（四）资本资产定价模型（四）资本资产定价模型p证券投资的收益率无风险收益率证券投资的收益率无风险收益率（证券市场的（证券市场的平均收益率无风险收益率）平均收益率无风险收益率）四、基金投资四、基金投资p

（一）基金投资类型

（一）基金投资类型p1.按组织形式分为：

契约型基金、公司型基金按组织形式分为：

契约型基金、公司型基金p区别：

区别：

p资金性质不同资金性质不同p投资者地位不同投资者地位不同p基金运营依据不同基金运营依据不同p2.按变现方式分为：

封闭式基金、开放式基金按变现方式分为：

封闭式基金、开放式基金p区别：

p期限不同期限不同p基金单位发行规模不同基金单位发行规模不同p基金单位转让方式不同基金单位转让方式不同p