第6章公债管理PPT课件下载推荐.ppt

第6章公债管理PPT课件下载推荐.ppt

《第6章公债管理PPT课件下载推荐.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第6章公债管理PPT课件下载推荐.ppt（38页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

性政策的一种手段。

2

（二）利息率效应

（二）利息率效应通过调整公债发行利率或实际利率水平，通过调整公债发行利率或实际利率水平，来影响金融市场利率的升降，从而对经济来影响金融市场利率的升降，从而对经济施加扩张或紧缩性的影响。

施加扩张或紧缩性的影响。

公债利率公债利率水平变动水平变动金融市场金融市场利率变动利率变动经济活动经济活动水平变动水平变动311、相机决定公债发行利率的策略；

、相机决定公债发行利率的策略；

调低公债利率，诱导市场利率下降，刺激经调低公债利率，诱导市场利率下降，刺激经济扩张。

反之，抑制经济膨胀。

济扩张。

22、相机调整公债实际利率水平的策略；

、相机调整公债实际利率水平的策略；

经济需要刺激时经济需要刺激时,可采取买入公债的措施可采取买入公债的措施,公公债的价格会因需求增加而上升债的价格会因需求增加而上升（公债的实际利公债的实际利率水平下降率水平下降）,）,市场利率水平也会随之下降市场利率水平也会随之下降,从从而对经济产生扩张性影响而对经济产生扩张性影响.反之反之,可采取卖出可采取卖出公债的措施公债的措施.4二、公债管理同财政、货币政策协调配合二、公债管理同财政、货币政策协调配合

（一）公债管理与财政、货币政策的同一性

（一）公债管理与财政、货币政策的同一性作为弥补财政赤字基本方式的公债，是财政作为弥补财政赤字基本方式的公债，是财政政策得以实施的基础条件。

政策得以实施的基础条件。

货币政策中的公开市场业务就是公债的管理货币政策中的公开市场业务就是公债的管理活动。

活动。

公债管理视作财政政策和货币政策之间的连公债管理视作财政政策和货币政策之间的连结点或桥梁如下图：

结点或桥梁如下图：

5公债管理：

财政和货币政策的连结点公债管理：

财政和货币政策的连结点财政部门执行财政部门执行中央银行执行中央银行执行财政财政政策政策货币政策货币政策税收税收支出支出弥补弥补赤字赤字公开市公开市场业务场业务再再贴贴现率现率法定法定准备准备金率金率公债管理公债管理6

（二）公债管理与财政、货币政策差异性二）公债管理与财政、货币政策差异性11、作用范围不同、作用范围不同公债管理不能直接使税收和财政支出的公债管理不能直接使税收和财政支出的规模及相关流量发生变化，也不能直接规模及相关流量发生变化，也不能直接使货币供给量发生变化。

它所面对的是使货币供给量发生变化。

它所面对的是既定规模的公债，采取有助于实现宏观既定规模的公债，采取有助于实现宏观经济政策目标的管理活动。

经济政策目标的管理活动。

22、政策目标不同、政策目标不同公债管理的直接目标与财政货币政策的公债管理的直接目标与财政货币政策的目标有矛盾之处。

目标有矛盾之处。

7赤字财政与公债管理相矛盾；

低利率（经济衰退）赤字财政与公债管理相矛盾；

低利率（经济衰退）多发行长期公债、高利率（经济膨胀）多发行短期多发行长期公债、高利率（经济膨胀）多发行短期公债同货币政策目标相矛盾。

公债同货币政策目标相矛盾。

33、操作手段不同。

、操作手段不同。

公债管理的操作是通过公债种类的设计、发行利率公债管理的操作是通过公债种类的设计、发行利率确定、应债来源的选择来完成的。

而财政政策是通确定、应债来源的选择来完成的。

而财政政策是通过变动财政收支水平，货币政策通过三大政策工具过变动财政收支水平，货币政策通过三大政策工具来完成的。

来完成的。

8（三）遵循的原则（三）遵循的原则11、总体目标上，公债管理应同财政政策、货币政策、总体目标上，公债管理应同财政政策、货币政策的基本要求保持一致。

的基本要求保持一致。

公债管理在宏观经济调控方面的作用，主要是配合各个时期公债管理在宏观经济调控方面的作用，主要是配合各个时期的财政政策和货币政策，补充并加强它们的政策效应。

的财政政策和货币政策，补充并加强它们的政策效应。

22、在直接目标上，公债管理应当区别不同情况而、在直接目标上，公债管理应当区别不同情况而分清主次。

分清主次。

公债管理的直接目标与总体目标相矛盾时，其直接目标就要公债管理的直接目标与总体目标相矛盾时，其直接目标就要让位于、服从于总体目标。

让位于、服从于总体目标。

9一、公债的发行一、公债的发行

（一）公债的发行方式

（一）公债的发行方式11、固定收益出售方式、固定收益出售方式：

以预先确定的发行条件以预先确定的发行条件来发行公债。

往往辅之以来发行公债。

往往辅之以“销售担保销售担保”的措施。

的措施。

11）财团包销，财政部门与银行、信贷机构和证）财团包销，财政部门与银行、信贷机构和证券商等组成的金融财团签订合同，由后者对公债券商等组成的金融财团签订合同，由后者对公债进行包销。

进行包销。

22）中央银行包销：

由中央银行对政府发行的公）中央银行包销：

由中央银行对政府发行的公债进行包销。

债进行包销。

第二节第二节公债发行及还本付息公债发行及还本付息1022、公募拍卖方式、公募拍卖方式。

称公募投标方式，在称公募投标方式，在金融市场上通过公开招标来发行公债的方金融市场上通过公开招标来发行公债的方式。

式。

11）价格拍卖：

认购者根据固定的利率对）价格拍卖：

认购者根据固定的利率对未来金融市场利率变化的预期就成交的价未来金融市场利率变化的预期就成交的价格进行投标。

格进行投标。

（公债利率与面额保持不变）（公债利率与面额保持不变）22）收益拍卖：

即固定公债的出售价格，）收益拍卖：

即固定公债的出售价格，认购者对固定价格的利息率，也就是投资认购者对固定价格的利息率，也就是投资收益率进行投标。

收益率进行投标。

可见下表：

11投标投标方式方式发行者提出发行者提出投标者提出投标者提出中标程序中标程序价格价格投标投标期限期限票面利率票面利率预定发行额预定发行额承购价格承购价格承购额承购额按价格由高到低按价格由高到低顺序中标，直至顺序中标，直至发行额满为止。

发行额满为止。

利率利率投标投标期限期限价格价格预定发行额预定发行额收益率收益率承购额承购额按收益率由低到按收益率由低到高顺序中标，直高顺序中标，直至发行额满为止。

至发行额满为止。

1233）竞争性出价：

财政部门事先公布公债的）竞争性出价：

财政部门事先公布公债的发行量，认购者据此报出愿意接受的利率发行量，认购者据此报出愿意接受的利率和价格。

从高价开始或从低利率开始。

和价格。

44）非竞争性出价：

按当天成交的竞争性出）非竞争性出价：

按当天成交的竞争性出价的最高价与最低价的平均价出售。

价的最高价与最低价的平均价出售。

1333、连续经销方式、连续经销方式：

出卖发行法。

发行机构：

发行机构受托在金融市场上设专门的柜台进行销售的受托在金融市场上设专门的柜台进行销售的公债发行方式。

公债发行方式。

44、直接推销方式、直接推销方式：

承受发行法。

财政部门：

财政部门与认购者（一般是购买量较大的认购者）就与认购者（一般是购买量较大的认购者）就公债出售条件进行谈判的发行方式。

公债出售条件进行谈判的发行方式。

55、组合方式、组合方式：

上述的结合。

：

（二）公债的发行价格

（二）公债的发行价格11、平价发行、平价发行22、折价发行、折价发行33、溢价发行、溢价发行144.4.公债价格受四个要素决定。

公债价格受四个要素决定。

票面价格票面价格票面利率票面利率公债期限公债期限市场利率市场利率1533、债券发行的价格、债券发行的价格11）影影响响债债券券发发行行价价格格的的因因素素：

债债券券面面值值、债债券券利利率率、市场利率、市场利率、债券期限。

债券期限。

2）债券发行价格计算公式）债券发行价格计算公式债券面值债券面值n债券年利息债券年利息债券发行价格债券发行价格=+（1+市场利率市场利率）nt=1（1+市场利率市场利率）t式中：

式中：

n-债券期限（年）债券期限（年）t-支付利息的时间支付利息的时间（注：

市场利率为年利率；

利息分期支付）（注：

利息分期支付）16例例、某某企企业业发发行行四四年年期期债债券券，面面值值为为100元元，票票面面利利率率为为10%，每每年年计计息息一一次次。

若若市市场场利利率率为为8%、10%和和12%时，债券发行价格为多少？

时，债券发行价格为多少？

17当市场利率为当市场利率为8%8%时：

时：

100410债券发行价格债券发行价格=+=106.62元元（1+8%）4t=1（1+8%）t当市场利率为当市场利率为10%10%时：

100410债券发行价格债券发行价格=+=100元元（1+10%）4t=1（1+10%）t当市场利率为当市场利率为12%12%时：

100410债券发行价格债券发行价格=+=93.92元元（1+12%）4t=1（1+12%）t183）债券发行价格三种情形平价发行。

当债券利率=市场利率溢价发行。

当债券利率市场利率折价发行。

当债券利率市场利率19（三）公债的发行利率三）公债的发行利率政府支付的利息额与借入的本金之间的比率。

政府支付的利息额与借入的本金之间的比率。

受以下三方面的影响：

11、金融市场利率水平、金融市场利率水平22、政府信用状况；

信用度高，利率较低，反之、政府信用状况；

信用度高，利率较低，反之利率较高。

利率较高。

33、社会资金供给量；

充足利率可低，反之利率、社会资金供给量；

充足利率可低，反之利率较高。

较高。

二、公债的还本付息二、公债的还本付息

（一）公债的偿还方式

（一）公债的偿还方式11、分期逐步偿还法。

、分期逐步偿还法。

20可以分散公债偿还对财政的压力，但手续繁杂、工可以分散公债偿还对财政的压力，但手续繁杂、工作量大，债务管理的费用较高。

作量大，债务管理的费用较高。

22、抽签轮次偿还法。

、抽签轮次偿还法。

在公债存在期限内，通过定期按公债号码抽签对号在公债存在期限内，通过定期按公债号码抽签对号以确定一定比例的公债，直至偿还期结束，全部公以确定一定比例的公债，直至偿还期结束，全部公债均中签偿清为止。

债均中签偿清为止。

33、到期一次偿还法。

、到期一次偿还法。

公债在其到期日一次还本付息。

优缺点。

2144、市场购销偿还法。

、市场购销偿还法。

在公债偿还期限内定期或不定期从证券市场上在公债偿还期限内定期或不定期从证券市场上赎回，不再卖出直到期满。

赎回，不再卖出直到期满。

55、以新替旧偿还法。

、以新替旧偿还法。

政府通过发行新债来替换旧债券，以此达到偿政府通过发行新债来替换旧债券，以此达到偿还旧债的目的。

其实质是公债的延期。

还旧债的目的。

（二）公债的付息方式

（二）公债的付息方式11、分次支付法、分次支付法22、到期一次支付法、到期一次支付法22第三节第三节公债市场公债市场一、公债市场的概念与功能一、公债市场的概念与功能公债市场