欧洲主权债务危机形成原因及其对欧元的影响报告pptPPT文档格式.ppt

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欧盟成员国财欧盟成员国财政部长达成了政部长达成了一项总额高达一项总额高达7500亿欧元的亿欧元的稳定机制，避稳定机制，避免危机蔓延免危机蔓延。

星星之火，可以燎原！

开端开端去年十二月全球三大评级公去年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。

危机影响不会扩大。

20092009年年1212月月88日日惠誉将希腊惠誉将希腊信贷评级由信贷评级由A-A-下调至下调至BBB+BBB+，前景，前景展望为负面。

展望为负面。

20092009年年1212月月1515日日希腊发售希腊发售2020亿欧元国债。

亿欧元国债。

20092009年年1212月月1616日日标准普尔标准普尔将希腊的长期主权信用评级由将希腊的长期主权信用评级由“AA”下调为下调为“BBBBBB”。

20092009年年1212月月2222日日穆迪穆迪0909年年1212月月2222日宣布将希腊主权评级从日宣布将希腊主权评级从A1A1下调到下调到A2A2，评级展望为负面。

，评级展望为负面。

发展发展欧洲其它国家也开始陷入危欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。

危机困扰。

20102010年年11月月1111日日穆迪警告葡穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。

将调降该国债信评级。

20102010年年22月月44日日西班牙财政部西班牙财政部指出，西班牙指出，西班牙20102010年整体公共预年整体公共预算赤字恐将占算赤字恐将占GDPGDP的的9.8%9.8%。

20102010年年22月月55日日债务危机引发债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%6%，创下，创下1515个月以来最大跌幅。

个月以来最大跌幅。

蔓延蔓延v德国等欧元区的龙头国都开始感受到德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。

论家更推测欧元区最终会解体收场。

v2010年年2月月4日日德国预计德国预计2010年预算赤字占年预算赤字占GDP的的5.5%v2010年年2月月9日日欧元空头头寸欧元空头头寸已增至已增至80亿美元亿美元创历史最高纪录创历史最高纪录v2010年年2月月10日日巴克莱资本表巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿亿美元美元升级升级v希腊财政部长称，希腊在希腊财政部长称，希腊在5月月19日之日之前需要约前需要约90亿欧元资金以度过危机。

亿欧元资金以度过危机。

欧盟成员国财政部长欧盟成员国财政部长10日凌晨达成日凌晨达成了一项总额高达了一项总额高达7500亿欧元的稳定亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。

机制，避免危机蔓延。

v2010年年4月月23日日希腊正式向欧希腊正式向欧盟与盟与IMF申请援助申请援助v2010年年5月月3日日德内阁批德内阁批224亿欧元援希计划亿欧元援希计划v2010年年5月月10日日欧盟批准欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，亿欧元希腊援助计划，IMF可可能提供能提供2500亿欧元资金救助希腊亿欧元资金救助希腊目录目录v欧洲债务危机欧洲债务危机v危机产生的原因危机产生的原因v危机造成的影响危机造成的影响v给我们的启示给我们的启示诱因诱因根源根源危机产生的原因危机产生的原因09年年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。

使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。

欧元区财政货币政策二元性从而导致了主权债欧元区财政货币政策二元性从而导致了主权债务问题的产生。

务问题的产生。

（借钱过度）欧元区各国（如欧元区各国（如PIIGS国家）内部经济失衡是国家）内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。

引发债务问题的深层原因。

（还钱能力差）欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。

度性因素。

（发展不平衡）肆无忌惮的借钱，当自身还钱能力受到质疑，危机就这样产生了！

肆无忌惮的借钱，当自身还钱能力受到质疑，危机就这样产生了！

危机产生的原因危机产生的原因v首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。

一般来说，经首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。

一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。

美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏字都会出现恶化。

美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。

各国为抵御经济系统性风险的救市于风平浪静海面下的巨大债务风险。

各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区区1616国平均赤字水平超过国平均赤字水平超过66，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机（见下表）。

发了本次债务危机（见下表）。

危机产生的原因危机产生的原因v其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。

一方面，欧元区其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。

一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向；

另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉倾向；

另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。

借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。

经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务，最终引经济危机下这些问题日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越履行债务，最终引发大规模违约。

发大规模违约。

v再次，欧元区各国内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。

如希腊长期财政预再次，欧元区各国内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。

如希腊长期财政预算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总算超支，公务员队伍庞大，偷公共事业占总GDP的的40%，税逃税严重，私人部，税逃税严重，私人部门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重；

爱尔兰经济在过门赤字过大，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重；

爱尔兰经济在过去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力；

意去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力；

意大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；

西班牙的经济在高于大利经济近年来发展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；

西班牙的经济在高于欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里欧盟平均值之上增长十多年之后陷入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。

大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所允许的上限。

危机产生的原因危机产生的原因v第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。

一方面，第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。

一方面，由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、爱尔兰等出口由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大，德国、爱尔兰等出口大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。

德国和爱尔兰基本一大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。

德国和爱尔兰基本一直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达直处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达GDP的的5%（见下（见下图），而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和图），而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和经常账户赤字。

经常账户赤字。

部分欧洲国家经常项目盈余占部分欧洲国家经常项目盈余占GDP比重比重危机产生的原因危机产生的原因v另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速，这不仅给政府带和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化加速，这不仅给政府带来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本，使希腊在与亚洲低成本国来巨大的财政压力，也提高了单位劳动成本，使希腊在与亚洲低成本国家的竞争中不断处于劣势，长时间的积累导致政务债务和对外债务不断家的竞争中不断处于劣势，长时间的积累导致政务债务和对外债务不断攀升。

我们用攀升。

我们用1999-2008年部分欧洲国家的单位劳动成本和财政赤字年部分欧洲国家的单位劳动成本和财政赤字占占GDP比重的散点图，结果发现劳动力成本相对较高的国家，财政赤字比重的散点图，结果发现劳动力成本相对较高的国家，财政赤字也较高（见图也较高（见图2）。

随着经济全球化和贸易一体化进程的加速，面对亚）。

随着经济全球化和贸易一体化进程的加速，面对亚洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。

洲市场的竞争，以往传统的劳动密集型制造业优势尽失。

v最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。

最后，国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。

10年前，高盛公司帮年前，高盛公司帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，2002年起，诱使希腊购年起，诱使希腊购买其大量买其大量CDS等金融衍生产品，导致当前债务危机。

危机后，大肆沽空等金融衍生产品，导致当前债务危机。

危机后，大肆沽空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大蔓投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大蔓延至整个欧元区。

延至整个欧元区。

目录目录v欧洲债务危机欧洲债务危机v危机产生的原因危机产生的原因v危机造成的影响危机造成的影响v给我们的启示给我们的启示危机造成的影响危机造成的影响影响影响1.影响欧影响欧元币值元币值稳定稳定2.拖累欧拖累欧元区经济元区经济发展发展3.延长欧延长欧元区宽松元区宽松货币政策货币政策的时间的时间4.欧元地欧元地位和欧元位和欧元区稳定将区稳定