剖析全球金融危机的根源-张俊喜PPT格式课件下载.ppt

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n日本住友商事交易员滨中泰男：

于1996年5月31日起，违法进行期铜，致使连续34个交易日累计亏损达40亿美元；

n中航油：

在2004年11月，因从事高风险的原油期货期权交易，令公司亏损5.5亿美元；

n香港中信泰富（CITIC）：

因一位管理人员用判断澳元走势的衍生工具（ACCUMULATOR）进行了不当操作，损失多达186亿港币14二、金融危机的杀伤力二、金融危机的杀伤力15事件回放n2007年8月，次按危机浮现n2008年中，演变成“金融风暴”n2008年9月，升级为“金融海啸”n2008年10月，扩散为全面“金融危机”n格林斯潘：

“百年一遇的事件”n媒体：

人类历史上最严重的全球性经济灾难16财经界初期估计的次按损失规模n2007年，伯南克：

500-1,000亿美元（小事一桩）n2008年7月，估计上限为2千亿次按证券总金额：

1万亿20的撇账率n次按总金额：

1万5千亿交替性A文件按揭金额：

1万亿总金额：

2万5千亿总损失：

5千亿（20）n媒体：

“茶杯里的风波”（郑经翰）17美国经济的损失规模n股市：

n2007年10月-2008年7月：

3万5千亿n-2008年10月：

6万亿n金融机构：

3万亿（总损失次按证券的总面值）n整体经济：

n有研究表明，住宅中位价每下降10，经济损失达2万3千亿n2007年7月-2008年7月：

住宅中位价下降了31，经济损失近7万亿（包含股市）n总损失：

10万亿（美国的GDP为13万亿）18美国经济的损失规模19次按损失规模的计算问题n举例：

10美元一股的资产n次按资产抵押证券的比例：

14n次按证券损失为20：

每股资产损失0.28元（2.8）nRegionsMorganKeeganSelectHighIncomeFund（代号MKH-IX）n次按资产抵押证券的比例：

14n2007年中-2008年7月17日：

股价只有1.49元（下跌了85）n原因：

基金公司需以高昂的利息为代价向银行借钱，用流动资金作为拨备，以备赎回发生挤兑；

致使单位基金的管理成本上升，资产素质大幅下降20货币市场基金也遭殃n货币市场基金：

相对安全nReserveManagementCorporation旗下两只基金ReserveYieldPlus和ReserveLiquidity：

于2008年9月18日，均跌破1美元的面值n此乃历史上的第二次（第一次为1994年，但个人投资者无影响），是首次个人投资者在货币基金输钱n市值120亿美元的PutnamInvestment于2008年9月18日遭挤提，公司破产，为38年来的首例n9月17日共挤兑赎回了890亿，使得美财政部于9月18日从外汇稳定基金中动用500亿作为单位信托基金，来稳定市场21美国政府的救市行动过去30年，美国共出现约100次相当严重的银行业危机，并有4次采取了拯救措施：

n80年代的发展中国家债务危机n80年代的存贷危机（S&

L）n90年代初的商用物业危机n2007年的次按及信贷危机22n2008年9月21日，布什向国会提交：

n7千亿购入金融机构大问题放贷（毒资产）n将国债上限调高：

10万6千亿-11万3千亿n2009年2月17日，奥巴马签署7,870亿的拯救方案n若加上拯救两房和AIG，救市金额可高达1万亿n人类历史上最大规模的救市行动n钱从哪里来?

23三、金融危机的直接原因三、金融危机的直接原因24超宽松的货币政策n金融危机的经典解释:

n过度的货币流通量（monetaryexcesses）导致了泡沫的出现,最终泡沫会无可挽回的破灭。

n次按危机：

n过度的货币流通量滋生了房地产泡沫,泡沫的破灭带来了金融危机。

25美国超低的利率水平：

2002-200426情景模拟：

“正常”的利率水平27另类解释：

是全球储蓄率过高吗？

28房地产投资与利率的关系：

欧洲发达国家的经验29“合作”的各国利率政策？

30低利率是否鼓励过度冒险行为？

（excessiverisktaking）31危机早期恶化的原因是什么？

32是流动性风险还是机构风险（counterpartyrisk）？

33特殊贷款渠道-2007年12月引入TAF（termauctionfacility）342008年2月引入千亿消费券352008年4月前大幅降息（由2007年8月的5.25%降到2%）36危机进一步恶化的原因是什么？

37归咎于不救雷曼合理吗？

38四、美国经济的结构性问题四、美国经济的结构性问题39美国的GDP构成图CIGNXGDPGDP30%70%动力动力40产业结构分布图资讯资讯金融金融其他服务行业其他服务行业制造业制造业农业农业矿业矿业医疗医药医疗医药股市股市楼市楼市41美国的进出口状况42美国现时经济的特点n四大特点：

n不重视出口n忽视制造业n只重视内部消费n庞大的政府开支（过度豪爽）43美国政府的财政状况44美国联邦政府的财政赤字45美国国债与GDP之比46美国政府问责局（GAO）对未来债务增长的预测47外国公民或机构持有美国国债的概况ForeignownersofUSTreasurySecuritiesNov2008Oct2008Nov2007NationbillionsofdollarspercentageChina681.922.10%652.921.57%458.919.65%Japan577.118.70%582.019.23%589.625.25%UnitedKingdom360.011.67%357.211.80%174.17.46%Caribbeanbankingcenters220.87.16%219.37.25%108.04.63%Oilexporters198.06.42%187.66.20%138.75.94%Brazil129.64.20%134.54.44%121.75.21%Russia78.12.53%80.92.67%33.51.43%Luxembourg75.02.43%81.42.69%67.92.91%HongKong66.02.14%65.22.15%51.72.21%AllOther164.35.32%159.55.27%142.36.09%GrandTotal3085.93026.72335.048各州政府面临的经济问题n48个州出现财政赤字n29个州有财政危机n总赤字高达480亿n加州的现金只能运作两到三个月49谢谢谢！

谢！

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