剖析全球金融危机的根源-张俊喜PPT格式课件下载.ppt

1、n日本住友商事交易员滨中泰男：于1996年5月31日起，违法进行期铜，致使连续34个交易日累计亏损达40亿美元；n中航油：在2004年11月，因从事高风险的原油期货期权交易，令公司亏损5.5亿美元；n香港中信泰富（CITIC）：因一位管理人员用判断澳元走势的衍生工具（ACCUMULATOR）进行了不当操作，损失多达186亿港币14二、金融危机的杀伤力二、金融危机的杀伤力15事件回放n2007年8月，次按危机浮现n2008年中，演变成“金融风暴”n2008年9月，升级为“金融海啸”n2008年10月，扩散为全面“金融危机”n格林斯潘：“百年一遇的事件”n媒体：人类历史上最严重的全球性经济灾难16

2、财经界初期估计的次按损失规模n2007年，伯南克：500-1,000亿美元（小事一桩）n2008年7月，估计上限为2千亿次按证券总金额：1万亿20的撇账率n次按总金额：1万5千亿交替性A文件按揭金额：1万亿总金额：2万5千亿总损失：5千亿（20）n媒体：“茶杯里的风波”（郑经翰）17美国经济的损失规模n股市：n2007年10月-2008年7月：3万5千亿n -2008年10月：6万亿n金融机构：3万亿（总损失 次按证券的总面值）n整体经济：n有研究表明，住宅中位价每下降10，经济损失达2万3千亿n2007年7月-2008年7月：住宅中位价下降了31，经济损失近7万亿（包含股市）n总损失：10万

3、亿（美国的GDP为13万亿）18美国经济的损失规模19次按损失规模的计算问题n举例：10美元一股的资产n次按资产抵押证券的比例：14n次按证券损失为20：每股资产损失0.28元（2.8）nRegions Morgan Keegan Select High Income Fund（代号MKH-IX）n次按资产抵押证券的比例：14n2007年中-2008年7月17日：股价只有1.49元（下跌了 85）n原因：基金公司需以高昂的利息为代价向银行借钱，用流动资金作为拨备，以备赎回发生挤兑；致使单位基金的管理成本上升，资产素质大幅下降20货币市场基金也遭殃n货币市场基金：相对安全nReserve Man

4、agement Corporation旗下两只基金 Reserve Yield Plus和Reserve Liquidity：于2008年9月18日，均跌破1美元的面值n此乃历史上的第二次（第一次为1994年，但个人投资者无影响），是首次个人投资者在货币基金输钱n市值120亿美元的Putnam Investment 于2008年9月18日遭挤提，公司破产，为38年来的首例n9月17日共挤兑赎回了890亿，使得美财政部于9月18日从外汇稳定基金中动用500亿作为单位信托基金，来稳定市场21美国政府的救市行动过去30年，美国共出现约100次相当严重的银行业危机，并有4次采取了拯救措施：n80年代的

5、发展中国家债务危机n80年代的存贷危机（S&L）n90年代初的商用物业危机n2007年的次按及信贷危机22n2008年9月21日，布什向国会提交：n7千亿购入金融机构大问题放贷（毒资产）n将国债上限调高：10万6千亿-11万3千亿n2009年2月17日，奥巴马签署7,870亿的拯救方案n若加上拯救两房和AIG，救市金额可高达1万亿n人类历史上最大规模的救市行动n钱从哪里来?23三、金融危机的直接原因三、金融危机的直接原因24超宽松的货币政策n金融危机的经典解释:n过度的货币流通量（monetary excesses）导致了泡沫的出现,最终泡沫会无可挽回的破灭。n次按危机：n过度的货币流通量滋生

6、了房地产泡沫,泡沫的破灭带来了金融危机。25美国超低的利率水平：2002-200426情景模拟：“正常”的利率水平27另类解释：是全球储蓄率过高吗？28房地产投资与利率的关系：欧洲发达国家的经验29“合作”的各国利率政策？30低利率是否鼓励过度冒险行为？（excessive risk taking）31危机早期恶化的原因是什么？32是流动性风险还是机构风险（counterparty risk）？33特殊贷款渠道-2007年12月引入TAF（term auction facility）342008年2月引入千亿消费券352008年4月前大幅降息（由2007年8月的5.25%降到2%）36危机进一

7、步恶化的原因是什么？37归咎于不救雷曼合理吗？38四、美国经济的结构性问题四、美国经济的结构性问题39美国的GDP构成图CIGNX GDPGDP 30%70%动力动力40产业结构分布图资讯资讯 金融金融其他服务行业其他服务行业制造业制造业 农业农业矿业矿业 医疗医药医疗医药股市股市楼市楼市41美国的进出口状况42美国现时经济的特点n四大特点：n不重视出口n忽视制造业n只重视内部消费n庞大的政府开支（过度豪爽）43美国政府的财政状况44美国联邦政府的财政赤字45美国国债与GDP之比46美国政府问责局（GAO）对未来债务增长的预测47外国公民或机构持有美国国债的概况Foreign owners o

8、f US Treasury SecuritiesNov 2008Oct 2008Nov 2007Nationbillions of dollarspercentageChina681.922.10%652.921.57%458.919.65%Japan577.118.70%582.019.23%589.625.25%United Kingdom360.011.67%357.211.80%174.17.46%Caribbean banking centers220.87.16%219.37.25%108.04.63%Oil exporters198.06.42%187.66.20%138.75.94%Brazil129.64.20%134.54.44%121.75.21%Russia78.12.53%80.92.67%33.51.43%Luxembourg75.02.43%81.42.69%67.92.91%Hong Kong66.02.14%65.22.15%51.72.21%All Other164.35.32%159.55.27%142.36.09%Grand Total3085.93026.72335.048各州政府面临的经济问题n48个州出现财政赤字n29个州有财政危机n总赤字高达480亿n加州的现金只能运作两到三个月49谢谢 谢！谢！50