工程经济学第六章PPT资料.ppt

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和经营性基本建设基金回收的本息；

n土地批租收入；

土地批租收入；

n国有企业产权转让收入；

国有企业产权转让收入；

n地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资金；

金；

n国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润、股票上市收金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润、股票上市收益金等）益金等）n企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金；

的资金；

n经批准，发行股票或可转换债券；

经批准，发行股票或可转换债券；

n国家规定的其他可用作项目资本金的资金。

国家规定的其他可用作项目资本金的资金。

4o项目资本金的筹措项目资本金的筹措n股东直接投资股东直接投资n股票融资股票融资n政府投资政府投资o项目资本金筹集应注意的问题项目资本金筹集应注意的问题o确定项目资本金的具体来源渠道。

确定项目资本金的具体来源渠道。

o根据资本金额度拟定项目的投资额。

根据资本金额度拟定项目的投资额。

o合理掌握资本金投入比例。

（不宜过多的投入资本合理掌握资本金投入比例。

（不宜过多的投入资本金）金）o合理安排资本金到位的时间。

（根据实施进度进行合理安排资本金到位的时间。

（根据实施进度进行安排）安排）5第三节项目债务筹资国家开发银行农业发展银行进出口信贷银行中国建设银行中国工商银行中国农业银行中国银行交通银行光大银行招商银行中信实业银行商业银行信托投资公司财务公司保险公司国家政策性银行国有商业银行股份制商业银行非银行金融机构在国内发行债券国内融资租赁国内负债筹资城市合作银行国家开发银行6外国政府贷款外国银行贷款出口信贷国外资金来源国际金融机构贷款7第四节项目融资o项目融资，指以项目的资产、收益作抵押来融资。

项目项目融资，指以项目的资产、收益作抵押来融资。

项目融资本质上是资金提供方对项目的发起人融资本质上是资金提供方对项目的发起人无追索权或有无追索权或有限追索权（无担保或有限担保）限追索权（无担保或有限担保）的融资贷款。

的融资贷款。

8【例】：

某自来水公司现拥有【例】：

某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。

为了增建两个自来水厂。

为了增建C厂，决厂，决定从金融市场上筹集资金。

定从金融市场上筹集资金。

方案方案1：

贷款用于建设新厂贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源于而归还贷款的款项来源于A、B、C三三个水厂的收益。

如果新厂个水厂的收益。

如果新厂C建设失败，该公司把原来的建设失败，该公司把原来的A、B三个水厂三个水厂的收益作为偿债的担保。

这时，贷款方对公司有完全追索权。

的收益作为偿债的担保。

方案方案2：

借来的钱建借来的钱建C厂，还款的资金仅限于厂，还款的资金仅限于C厂建成后的水费和其他厂建成后的水费和其他收入。

如果新项目失败，贷方只能从清理收入。

如果新项目失败，贷方只能从清理C厂的资产中收回一部分，厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂的两个厂的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。

收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。

方案方案3：

在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定的一部分资产在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。

作为贷款担保，这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。

方案方案2和方案和方案3称为项目融资。

称为项目融资。

9o项目融资的特点：

项目融资的特点：

n至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；

与；

n项目发起人以股东身份组建项目公司，该项目项目发起人以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法律上与股东分离。

公司为独立法人，从法律上与股东分离。

n银行已项目本身的经济强度作为决定是否贷款银行已项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据。

主要依靠项目本身的资产和未来的现的依据。

主要依靠项目本身的资产和未来的现金流量作为贷款偿还保证。

金流量作为贷款偿还保证。

10第五节融资方案分析一、资金成本的含义和性质一、资金成本的含义和性质资金成本资金成本资金筹集成本资金筹集成本资金使用成本资金使用成本在资金筹集过程中支付的各项费用。

主要包括在资金筹集过程中支付的各项费用。

主要包括向银行借款的手续费；

发行股票、债券而支付向银行借款的手续费；

发行股票、债券而支付的各项代理发行费用，如印刷费、手续费、公的各项代理发行费用，如印刷费、手续费、公证费、单保费和广告费等。

证费、单保费和广告费等。

一般属于一次性费一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。

资金使用成本一般与所筹资金的多息费用等。

资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关，少以及所筹资金使用时间的长短有关，具有经具有经常性、定期支付的特点。

常性、定期支付的特点。

11资金成本的作用资金成本的作用是选择资金来源和筹资方式的重要依据；

是选择资金来源和筹资方式的重要依据；

是投资者进行资金结构决策的基本依据；

是评价各种工程项目是否可行的一个重要尺度；

12二、资金成本的计算o资金成本计算的一般形式：

资金成本计算的一般形式：

资金成本率或资金成本率（一般通称为资金成本）筹集资金总额；

资金占用费；

筹集费筹集费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率）13各种资金来源的资金成本计算

（1）银行借款的资金成本）银行借款的资金成本1）不考虑资金筹集成本时的银行借款的资金成本）不考虑资金筹集成本时的银行借款的资金成本2）对项目贷款实行担保时的资金成本）对项目贷款实行担保时的资金成本3）考虑资金筹集成本时的资金成本）考虑资金筹集成本时的资金成本银行借款的资金成本；

银行借款的资金成本；

所得税税率；

银行借款利率；

担保费率：

担保费总额；

企业借款总额；

担保年限。

14o例例61某企业为某建设项目申请银行长期贷款某企业为某建设项目申请银行长期贷款1000万元，年利率为万元，年利率为10，每年付息一次，到期，每年付息一次，到期一次还本，贷款管理费及手续费为一次还本，贷款管理费及手续费为0.5。

企业所。

企业所得税税率为得税税率为25，试计算该项目长期借款的资金成，试计算该项目长期借款的资金成本。

本。

15

（2）债券资金成本p发行债券的成本主要包括债券利息和筹资费用。

以发行债券的成本主要包括债券利息和筹资费用。

以税后的债务成本为计算依据，需计算筹资费用。

税后的债务成本为计算依据，需计算筹资费用。

债券资金成本；

债券筹资额；

债券筹资费率；

债券年利息；

债券利率。

若债券溢价或折价发行，为了更精确计算资金成本，以其实际发行价格作为债券筹资额。

16o例例62假定某公司发行面值为假定某公司发行面值为500万元的万元的10年年期债券，票面利率期债券，票面利率8，发行费率，发行费率5，发行价，发行价格格550万元，公司所得税税率为万元，公司所得税税率为25，试计算，试计算该公司债券的资金成本。

如果公司以该公司债券的资金成本。

如果公司以350万元万元发行面额为发行面额为500万元的债券，则资金成本又为万元的债券，则资金成本又为多少？

多少？

（1）以550万元价格发行时的资金成本为

（2）以350万元价格发行时的资金成本为17（3）优先股成本o优先股的股利优先股的股利不能在税前扣除，在计算优先股成本不能在税前扣除，在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。

时无需经过税赋的调整。

优先股成本的计算公式为优先股成本的计算公式为优先股资金成本；

优先股资金成本；

优先股每年股息；

优先股票面值；

优先股筹资费率；

股息率股息率18o例例63某公司为某项目发行优先股股票，票面额某公司为某项目发行优先股股票，票面额按正常市价计算为按正常市价计算为200万元，筹资费率为万元，筹资费率为4，股息年利率为股息年利率为14，求其资金成本。

，求其资金成本。

19（4）普通股资金成本o普通股资金成本属于普通股资金成本属于权益融资成本权益融资成本。

权益资。

权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而金的资金占用费是向股东分派的股利，而股股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。

得税。

计算普通股资金成本，常用的方法有计算普通股资金成本，常用的方法有“评价法评价法”和和“资本资产定价模型法资本资产定价模型法”。

201）评价法普通股资金成本；

普通股资金成本；

预期年股利额；

普通股筹资额；

普通股筹资费率；

普通股利年增长率。

例例64某公司发行普通股正常市价为某公司发行普通股正常市价为300万元，筹万元，筹资费率为资费率为4，第一年的股利率为，第一年的股利率为10，以后每年增，以后每年增长长5，试求其资金成本率。

，试求其资金成本率。

21

（2）资本资产定价模型无风险报酬率；

无风险报酬率；

平均风险股票必要报酬率；

股票的风险校正系数。

例：

某证券市场无风险报酬率为例：

某证券市场无风险报酬率为11，平均风险股票必，平均风险股票必要报酬率为要报酬率为15，某一股份公司普通股，某一股份公司普通股值为值为1.15，试，试计算该普通股的资金成本计算该普通股的资金成本。

22（5）融资租赁资金成本o企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付租金列入企业成本，可以