风险与收益分析PPT资料.ppt

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那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？

该股票的收益率是多少？

【解答解答】一年中资产的收益为：

一年中资产的收益为：

0.25+（12-10）=2.25（元）（元）其中，股息收益为其中，股息收益为0.25元，资本利得为元，资本利得为2元。

股票的收益率股票的收益率=（0.25+12-10）10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率，资本利得收益率为为20%。

（二）资产收益率的类型

（二）资产收益率的类型1.实际收益率实际收益率实际收益率表示实际收益率表示已经实现已经实现的或的或确定能够实现确定能够实现的资产收益率，包括已实现的或确能实现的的资产收益率，包括已实现的或确能实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。

利（股）息率与资本利得收益率之和。

2.名义收益率名义收益率名义收益率仅指在名义收益率仅指在资产合约上标明资产合约上标明的收益率。

的收益率。

例如借款协议上的借款利率。

3.预期收益率预期收益率预期收益率也称为期望收益率，是指在不确预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

收益率。

【例例】以下为两只篮球球队的队员身高以下为两只篮球球队的队员身高【问题问题1】就身高来说，那个球队占有优势？

就身高来说，那个球队占有优势？

乙球队的平均身高乙球队的平均身高期望值期望值球队名称队员身高甲乙1.81.82.02.22.21.61.62.02.42.4身高的身高的变量量概率概率【问题问题2】如何表示球队身高的分布状如何表示球队身高的分布状况？

况？

比如甲球队的情况：

第一种方法第一种方法第二种方法第二种方法=0方差方差2RiE（R）2Pi与期望与期望值的差距偏差的差距偏差数据的分布状况数据的分布状况第三种方法：

第三种方法：

标准差标准差预期收益率计算的方法预期收益率计算的方法【例例2-2】半年前以半年前以5000元购买某股票，一元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。

预计未来半年内不会再发放红利，且未来半预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到年后市值达到5900元的可能性为元的可能性为50%，市，市价达到价达到6000元的可能性也是元的可能性也是50%。

那么预期。

那么预期收益率是多少？

收益率是多少？

【解答解答】预期收益率预期收益率=50%（5900-5000）+50%（6000-5000）+505000=20%4.必要收益率必要收益率必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

最低收益率。

预期收益率投资人要求的必要报酬率，投预期收益率投资人要求的必要报酬率，投资不可行；

资不可行；

预期收益率预期收益率投资人要求的必要报酬率，投投资人要求的必要报酬率，投资可行。

资可行。

5.无风险收益率无风险收益率无风险收益率也称无风险利率，它是无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

一般情况下，为了方便起见，通常用一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率短期国库券的利率近似的代替无风险近似的代替无风险收益率。

6.风险收益率风险收益率风险收益率是指某资产持有者因承担该资产风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的的风险而要求的超过超过无风险利率的额外收益，无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。

它等于必要收益率与无风险收益率之差。

风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：

，它的大小取决于以下两个因素：

一是风险的大小；

二是投资者对风险的偏好。

必要收益率必要收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率风险收益率风险收益率=必要收益率必要收益率-无风险收益率无风险收益率二、资产的风险二、资产的风险

（一）资产的风险含义

（一）资产的风险含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的小可用资产收益率的离散程度离散程度来衡量，离散来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

收益率的偏差。

（二）衡量风险（离散程度）指标

（二）衡量风险（离散程度）指标衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。

准差和标准离差率等。

1.收益率的方差（收益率的方差

（2）收益率的方差用来表示资产收益率的各种可收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。

其计算公能值与其期望值之间的偏离程度。

其计算公式为：

式为：

2RiE（R）2Pi2.收益率的标准差（收益率的标准差（）标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。

开方。

【注意注意】标准差和方差都是用标准差和方差都是用绝对数绝对数来衡量资产的风险来衡量资产的风险大小，在大小，在预期收益率相等预期收益率相等的情况下，标准差或的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；

标准差或方差越小，方差越大，则风险越大；

标准差或方差越小，则风险越小。

则风险越小。

标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

的风险。

3.收益率的标准离差率（收益率的标准离差率（V）标准离差率，是资产收益率的标准差与期望标准离差率，是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。

值之比，也可称为变异系数。

标准离差率是一个标准离差率是一个相对指标相对指标，它表示某资产，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。

每单位预期收益中所包含的风险的大小。

一般情况下，标准离差率越大，资产的相对一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；

标准离差率越小，资产的相对风风险越大；

标准离差率越小，资产的相对风险越小。

标准离差率指标可以用来险越小。

标准离差率指标可以用来比较预期比较预期收益率不同收益率不同的资产之间的风险大小。

的资产之间的风险大小。

【例例判断题判断题】如果甲方案的预期收益率大如果甲方案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，则于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，则甲方案的风险小于乙方案。

（）甲方案的风险小于乙方案。

（）

【答案答案】【解析解析】若两方案的预期收益率不同，应根若两方案的预期收益率不同，应根据标准离差率来比较风险的大小，标准离差据标准离差率来比较风险的大小，标准离差率标准差率标准差/预期收益率，本题中根据甲方预期收益率，本题中根据甲方案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准案的预期收益率大于乙方案，甲方案的标准差小于乙方案，可以明确知道甲方案的标准差小于乙方案，可以明确知道甲方案的标准离差率小于乙方案，所以，甲方案的风险小离差率小于乙方案，所以，甲方案的风险小于乙于乙【例例P24】某公司正在考虑以下某公司正在考虑以下AB两个投资两个投资项目，预测的未来可能的收益率情况如表项目，预测的未来可能的收益率情况如表2-2所示。

所示。

投资项目未来可能的收益率情况表投资项目未来可能的收益率情况表计算各项目的预期收益、标准差和标准离差计算各项目的预期收益、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。

率，并比较各项目风险的大小。

经济形势经济形势概率概率项目项目A收益率收益率项目项目B收益率收益率很不好很不好0.1-22.0%-l0.0%不太好不太好0.2-2.0%0.0%正常正常0.420.0%7.0%比较好比较好0.235.0%30.0%很好很好0.150.0%45.0%【解答解答】

（1）计算每个项目的预期收益率）计算每个项目的预期收益率E（RA）=（-22%）0.1+（-2%）0.2+20%0.4+35%0.2+50%0.1=17.4%E（RB）=（-l0%）0.1+00.2+7%0.4+30%0.2+45%0.1=12.3%

（2）计算各项目收益率的标准差和标准离差）计算各项目收益率的标准差和标准离差率：

率：

A项目标准差项目标准差=20.03%B项目标准差项目标准差=16.15%A项目标准离差率项目标准离差率=1.15B项目标准离差率项目标准离差率=1.31由于项目由于项目A的标准离差率小于项目的标准离差率小于项目B，因此，因此，项目项目A的风险小于项目的风险小于项目B的风险。

【例例P26】假定甲、乙两项资产的历史收益率假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如表所示。

的有关资料如表所示。

甲、乙两资产的历史收益率甲、乙两资产的历史收益率要求：

（要求：

（1）估算两项资产的预期收益率；

）估算两项资产的预期收益率；

（2）估算两项资产的标准差）估算两项资产的标准差（3）估算两项资产的标准离差率。

）估算两项资产的标准离差率。

年年甲资产的收益率甲资产的收益率乙资产的收益率乙资产的收益率2002-10%15%20035%10%200410%0%200515%-10%200620%30%【解答解答】

（1）甲资产的预期收益率）甲资产的预期收益率=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%乙资产的预期收益率乙资产的预期收益率=（15%+10%+0-10%+30%）/5=9%【解答解答】

（2）甲资产标准差）甲资产标准差=11.51%乙资产的标准差乙资产的标准差=15.17%【解答解答】

（3）甲资产标准离差率）甲资产标准离差率=11.51%8%=1.44乙资产标准离差率乙资产标准离差率=15.17%9%=1.69（三）风险控制对策（三）风险控制对策风险对风险对策策含含义义方法举例方法举例规避风规避风险险当风险所造成