结构性“珠联币合”全球旅游股票挂钩型理财产品设计与分析_精品文档PPT资料.ppt

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特点如下：

1）四档标的股票利息收益与四档股票中的最小收益率有关。

2）产品存续期分为八个观察期某一观察期内，若四档股票最小收益率大于某一值，则在产品到期日支付这一观察期的固定金额的利息，否则对这一观察期不支付利息。

3）保本不保息投资者在产品到期时可以收回期初投入的全部本金，但当标的股票在某一观察期内的最低报酬率低于某一值时，则在此观察期没有利息收益。

6/262“珠联币合”理财产品的拆解“珠联币合”理财产品的收益可分为到期本金收益和到期利息收益两个部分。

7/262.1到期本金收益投资者在产品到期时可以收回期初投入的全部本金FV。

t=4T/8t=0t=3T/8t=2T/8t=T/8t=Tt=7T/8t=6T/8t=5T/8FV8/262.2到期利息收益“珠联币合”理财产品分为8个观察期，第j个观察期内的利息收益如上图所示。

若在此观察期内，四只标的股票收益率最小值大于某一值，则在产品到期日（t=T），可获得FVC的利息支付，否则不支付利息。

因此，第j个观察期内的利息收益可看作是一个现金或无偿选择权，若满足支付条件，则在此观察期期末（t=jT/8）得到的支付为观察期jFVC9/262.2到期利息收益第j期现金或无偿选择权数学表达式如上。

这个期权在产品期初（t=0）的现值为0，若不是10/26理财产品运作流程期期初初投投资者投入者投入“珠珠联币合合”理理财产品品FV元元t=0投资固定收益商品元买进现金或无偿选择权t=1T/8买进现金或无偿选择权t=2T/8买进现金或无偿选择权t=3T/8买进现金或无偿选择权t=4T/8买进现金或无偿选择权t=5T/8买进现金或无偿选择权t=6T/8买进现金或无偿选择权t=7T/8买进现金或无偿选择权t=T支付投资者FV（1+CN）11/26收益分析客户收益分析：

期初投入：

FV期末收益：

本金收益FV+利息收益FVCN（N为满足支付利息条件的期间的个数）客户收益率=CN理财产品发行商收益分析期初收益：

FV期间成本：

发行商利润率：

12/263.产品实例3.1产品内容展示表13/26人民人民币计价，保本价，保本结合合现金或无金或无偿选择权（保本浮（保本浮动收益型）收益型）发行者中国工商银行发行日2007-4-27至2007-5-10投资期间2007-5-11至2009-5-15票面金额RMB50,000（FV）发行价格100%标的股票1.携程旅行网（Ctrip，股票代码CTRP.UQ），纳斯达克交易所上市。

2.沃尔特迪斯尼公司（THEWALTDISNEYCO.，股票代码DISUN），纽约证券交易所上市；

3.中国国际航空股份有限公司（AirChina，股票代码753.HK），香港联合交易所上市；

4.喜达屋酒店国际集团（StarwoodHotels&

ResortsWorldwide,Inc，股票代码HOTUS），纽约证券交易所上市。

14/26第j期期初股价1.标的股票i在2007/5/11的收盘价（j=1）2.标的股票i在2007/8/11的收盘价（j=2）3.标的股票i在2007/11/11的收盘价（j=3）4.标的股票i在2008/2/11的收盘价（j=4）5.标的股票i在2008/5/11的收盘价（j=5）6.标的股票i在2008/8/11的收盘价（j=6）7.标的股票i在2008/11/11的收盘价（j=7）8.标的股票i在2009/2/11的收盘价（j=8）第j期期末股价1.标的股票i在2007/8/11的收盘价（j=1）2.标的股票i在2007/11/11的收盘价（j=2）3.标的股票i在2008/2/11的收盘价（j=3）4.标的股票i在2008/5/11的收盘价（j=4）5.标的股票i在2008/8/11的收盘价（j=5）6.标的股票i在2008/11/11的收盘价（j=6）7.标的股票i在2009/2/11的收盘价（j=7）8.标的股票i在2009/5/11的收盘价（j=8）15/26第j期最低报酬率四档标的股票当中，股价表现最差者的报酬率。

付息周期24个月（到期一次还本付息）第j期计息1.最低报酬率低于5%（5%），付息FVC（C=2.5%）期末本金偿还得到100%票面金额16/263.2到期收益分析总收益率=CN（N为支付利息条件的期间的个数）17/263.3蒙特卡罗模拟到期收益三个月平均收益率0.067652070.037664330.091093990.03158945三个月平均收益率协方差矩阵股票1股票2股票3股票4股票10.104477600.001738190.007242480.00566354股票20.001738190.008261870.002174740.00320650股票30.007242480.002174740.033868520.00192415股票40.005663540.003206500.001924150.01998168注：

三个月即为一个观察期，上表为生成收益率随机数的输入参数18/263.3蒙特卡罗模拟到期收益实际支付利息实际支付利息发生次数发生次数发生频率发生频率0.0%459745.97%2.5%372437.24%5.0%139513.95%7.5%2532.53%10.0%290.29%12.5%10.01%15.0%00.00%17.5%00.00%20.0%00.00%左侧为1万次模拟结果。

得该产品期望收益为1.8485%19/263.4产品实际收益日期日期收益率收益率1收益率收益率2收益率收益率3收益率收益率4收益率收益率最小2007/8/130.050836-0.076620.050987-0.17887-0.17887未突破2007/11/120.42846-0.03670.305164-0.07492-0.07492未突破2008/2/11-0.12761-0.00281-0.13669-0.12091-0.13669未突破2008/5/120.3073560.088945-0.219440.149654-0.21944未突破2008/8/11-0.29359-0.05666-0.33986-0.2389-0.33986未突破2008/11/11-0.41336-0.33598-0.44205-0.57761-0.57761未突破2009/2/11-0.23808-0.15060.10628-0.20129-0.23808未突破2009/5/110.6562340.3356760.7379910.6058610.335676未突破此产品实际收益为020/264“珠联币合”理财产品评价由前面的分析可知，该理财产品可以拆解为1个无风险零息债券（到期支付FV）和8个现金或无偿选择权将两个部分分别评价如下：

21/264.1二年期无息债券现值=T=222/264.2四标的型现金或无偿买权四标的型现金或无偿选择权到期现金流量为：

在风险中立下，它的评价模型为0，若不是23/26第j期期权的现值（t=0）24/264.3该理财产品评价理财产品现值=25/265利润分析5.1参数设定票面金额（FV）：

50,000每期付息率（若满足支付条件）（C）：

2.5%无风险利率（rf）:

4.91%携程旅行网股票波动率：

64.776%沃尔特迪斯尼公司股票波动率：

18.216%中国国际航空股份有限公司股票波动率：

36.881%喜达屋酒店国际集团股票波动率：

28.328%26/265.2理财产品价值计算11元为单位元为单位5000050000元为单位元为单位百分比百分比债券价值0.90645323.38090.65%单个期权价值0.0000.0160.00%理财产品价值0.0000.1300.00%票面价值1.00050000.000100.00%利润0.0944676.4909.35%由表可知，利润率为9.35%。