金融市场1优质PPT.ppt

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）调控和监管者2第三节第三节金融市场的功能金融市场的功能一、聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。

在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。

金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，二是金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，为投资者提供了多样化的金融工具。

3第三节第三节金融市场的功能金融市场的功能二、配置功能资源的配置：

金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。

时间上的再分配：

财富在人生不同阶段实现转移财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。

风险的再分配：

利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。

4第三节第三节金融市场的功能金融市场的功能三、调节功能调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。

首先，金融市场具有直接调节作用。

这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。

其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。

5第三节第三节金融市场的功能金融市场的功能四、反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。

v金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。

v金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。

v金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。

v金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。

6同业拆借市场利息计算同业拆借市场利息计算同业拆借利息计算的基本公式是：

同业拆借利息计算的基本公式是：

I=PRA/D式中式中I为同业拆借的利息，为同业拆借的利息，P为拆借的为拆借的金额，金额，R为拆借的利率，为拆借的利率，A为拆借期限的生为拆借期限的生息天数，息天数，D为为1年的基础天数。

年的基础天数。

欧洲货币法大陆法英国法365/360365/365360/360算头不算尾上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。

各报价行每个交易日对隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年八个品种进行报价。

全国银行间同业拆借中心剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于9:

30对外发布。

SHIBORSHIBOR概述概述回购市场回购市场概念概念回购市场是指通过回购协议回购协议进行短期资金融通短期资金融通交易的市场。

所谓回购协议（RepurchaseAgreement），指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。

从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。

回购交易计算回购交易计算回购交易计算公式：

（2.1）（2.2）其中，PP表示本金，RP表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。

回购利率的决定回购利率的决定回购证券的质地回购期限的长短交割的条件货币市场其它子市场的利率水平质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购

（1）交易的目的和债券所有权归属不同质押式回购卖方的债券在交易过程中被中央登记结算公司冻结,在质押期内,债券所有权并不发生变化,买方不能动用,逆回购方只获得拆出资金的利息收入,并没得到债券的所有权,同时正回购方用债券做抵押,拆入一笔资金并付出相应利息,在得到资金使用权的同时还拥有出质债在得到资金使用权的同时还拥有出质债券的所有权及利息收入券的所有权及利息收入,所以质押式回购是以短期融资为主的。

买断式回购的逆回购方在期初买入债券后享有再行回购或享有再行回购或另行卖债券的完整权利另行卖债券的完整权利,所以在此还有融券的目的。

质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购

（2）资金清算价格不同质押式回购首期资金清算金额=首期交易全价回购债券数量/100,质押式回购到期资金清算金额=首期资金清算金额（1+回购利率回购天数/365）,主要计算的是回购期间的回购利率。

买断式回购首期资金清算金额=（首期交易净价+首期结算日应计利息）回购债券数量/100,买断式回购到期资金清算金额=（到期交易净价+到期结算日应计利息）回购债券数量/100,主要计算的是价格。

买断式回购计价方式和现券交易计价方法一致，以净价交易，全价结算。

质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购比如某投资者在2011年8月1日以102.20元的价格购入一手面值100元、票面利率为2.63%、7年期附息国债，那么这102.20元除了包含这面值为100元的债券本金的当日市价，还包含自2010年11月14日（上一付息日）至2011年8月1日共260天1.87元的应计利息。

全价=102.20元应计利息=2.63%260365100=1.87元净价=102.20-2.63%260365100=100.33元质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购（3）法律关系的差异从现有的定义和规定看,质押回购实际是质押贷款;

买断式回购是包含两次结算的一次交易行为包含两次结算的一次交易行为,由一个买断式回购合同约束。

与质押式回购不同的是,在买断式回购中,债权所有权发生两次转移,不体现为质押形成,逆回购方取得的不是债券的质押权,而是债券的所有权,在回购期间可对回购债在回购期间可对回购债券进行处置券进行处置,只不过回购到期时必须将这种权利交还给正回购方并相应收回融出的资金。

质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购（4）会计政策的差异由于质押回购实际是一笔质押贷款,所以其会计处理相对简单。

买断式回购中包含了回购和债券所有权转移两个基本事项。

对于回购事项的处理,买断式回购与基金现行的封闭式回购相比并无特殊之处,争论的焦点及主要的风险点集中在债券所有权的转移上。

即回购首期和到期两次债券所有权的转移应该怎样处理?

为此我国的买断式回购在会计处理上可有以下两种选择:

一是按准现货交易方式处理;

二是按融资方式处理。

质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购（5）税收政策质押式回购由于实质是质押贷款。

因此不牵扯直接的征税问题。

买断式回购的税收政策实际上是与会计处理紧密,只要会计处理方法确定,税收政策基本也就确定。

如采用现货交易方式进行会计处理,则可能会将回购收益视为两次交易的买卖差价征税两次交易的买卖差价征税;

如采用融资方式进行会计处理,则往往会将回购收益视为融资利息征税融资利息征税。

买断式回购的本质是包含两次结算的一次融通交易,而不是两次现货交易,因此不宜按现货交易征收买卖价差税（营业税）,而应按融资交易对融资利息征收营业税。

质押式回购质押式回购v.s.v.s.买断式回购买断式回购买断式回购虽然相对质押式回购来说,既有融资功能,又有融券功能,但它仍然存在下列问题使其交易量和交易活跃程度远远低于人们最初的预期。

会计处理不明确,影响市场参与者参与的积极性。

在会计处理上是按现券买卖处理还是按资金融通处理,现在并没有明确规定。

买断式回购本身具有许多风险,这意味着会加大市场风险。

买断式回购为资金融出方引入了一种卖空机制,一旦市场价格出现了与预期相反的变动,就会给已出售了质押债券的逆回购方带来相应的损失。

由于买断式回购的最长期限只能达到91天,在买断式回购中,逆回购方要在回购期卖出债券,然后再买回相应债券保证返售阶段的履约,就面临着非常大的市场风险。

融资融券基础知识融资融券基础知识融资保证金比例融资保证金比例融资保证金比例是指投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例。

其计算公式为：

根据融资融券试点交易实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%50%。

标的证券融资保证金比例标的证券融资保证金比例=交易所融资保证金比例交易所融资保证金比例+（1-1-标的证券折算率）标的证券折算率）可融资金额可融资金额=保证金可用余额保证金可用余额/标的证券融资保证金比例标的证券融资保证金比例例如：

某客户信用账户中有例如：

某客户信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比万元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为例为80%的证券的证券B，则该客户理论上可融资买入，则该客户理论上可融资买入125万元市值（万元市值（100万元保证万元保证金金80%）的证券）的证券B。

19融资融券基础知识融资融券基础知识融券保证金比例融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。

根据融资融券试点交易实施细则，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。

证券公司会根据标的证券的不同制定折扣率。

标的证券融券保证金比例标的证券融券保证金比例=交易所融券保证金比例交易所融券保证金比例+（1-1-标的证券折算率）标的证券折算率）可融券金额可融券金额=保证金可用余额保证金可用余额/标的证券融券保证金比例标的证券融券保证金比例例如：

某客户信用账户中有100万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为例为80%的证券的证券C，则该客户理论上可融券卖出，则该客户理论上可融券卖出125万元市值（万元市值（100万元保证金万元保证金80%）的证券）的证券C20保证金比例举例保证金比例举例国元公司执行的融资保证金比例融资保证金比例=0.6+1-标的证券折算率标的证券折算率，融券保证金比例=0.6+1-标的证券折算率标的证券折算率+融券保证金上浮比例融券保证金上浮比例（目前公司暂定（目前公司暂定30%）；

则理论上，可融资金额=保证金/（0.6+1-标的证券折算率），可融券金额=保证金/（0.6+1-标的证券折算率+30%）。

例如：

客户信用账户内有保证金100万元，如计划买入股票A（折算率60%）、股票B（折算率70%）、股票C（折算率80%）、股票D（折算率90%），获得的“可融资金额”分别为多少？

保证金比例举例保证金比例举例股票A可融资金额=100万元（1+0.6-60%）=100万元股票B可融资金额=100万元（1+0.6-70%）=111.1万元股票C可融资金额=100万元（1+0.6-80%）=125万元股票D可融资金额=100万元（1+0.6-90%）=142.9万元由以上实例可见，买入折算率高的股票要比买入折算率低的股票，获得的“可融资金额”会更多。

融券同理，卖出折算率高的股票要比卖出折算率低的股票，获得的“可融券金额”会更多。

23保证金可用余额保证金可用余额现金现金+（充抵保证金的证券（充抵保证金的证券市值市值折算率）折算率）+（融资买入证券（融资买入证券市值市值融资买入金额）融资买入金额）折算率折算率+（融券卖出金额融券卖出证券（融券卖出金额融券卖出证券市值市值）折算率折算率-融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比例融资保证金比例-融券卖出证券融券卖出证券市值市值融券保证金比例融券保