第八章投资决策实务PPT推荐.ppt

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8-38-3012345投资成本：

投资成本：

48旧设备变价：

旧设备变价：

7折余价值：

折余价值：

12变价亏损抵税变价亏损抵税=（12-7）30%=15000付现成本节约额付现成本节约额1414141414新设备折旧新设备折旧241244旧设备折旧旧设备折旧2.42.42.42.42.4设备折旧设备折旧21.69.61.61.6-2.4税前利润税前利润-7.64.412.412.416.4所得税所得税-2.281.323.723.724.92税后利润税后利润-5.323.088.688.6811.48增加的营业增加的营业NCF16.2812.6810.2810.289.08012345增加的营业增加的营业NCF16.2812.6810.2810.289.08税法残值税法残值40000预计残值预计残值12000清理损失抵税清理损失抵税（40000-12000）30%=0.84NCF-39.516.2812.6810.2810.2811.128.28.2项目投资决策项目投资决策8.2.18.2.1固定资产更新决策固定资产更新决策1.1.新旧设备使用寿命相同的情况新旧设备使用寿命相同的情况2.2.新旧设备使用寿命不同的情况新旧设备使用寿命不同的情况年均净现值法；

最小公倍数法；

年均净现值法；

8.2.18.2.1固定资产更新决策固定资产更新决策1.1.新旧设备使用寿命相同的情况新旧设备使用寿命相同的情况例题例题8-48-4拓扑公司考虑用一台心地效率更高的设备来替代旧设备，以减拓扑公司考虑用一台心地效率更高的设备来替代旧设备，以减少成本，增加收益。

旧设备采用直线法折旧，新设备采用年数少成本，增加收益。

旧设备采用直线法折旧，新设备采用年数总和法折旧，公司的所得税税率为总和法折旧，公司的所得税税率为33%33%，资金成本为，资金成本为10%10%，不考，不考虑营业税的额影响，其他情况见表。

试做出该公司是继续使用虑营业税的额影响，其他情况见表。

试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策旧设备还是对其进行更新的决策01234投资额投资额50000收入收入20000200002000020000付现成本付现成本-2000-2000-2000-2000折旧折旧202001390076001300税前利润税前利润1800810014400207000税后利润税后利润12005427946813869折旧折旧202001390076001300营业现金净流量营业现金净流量21460193271724815169终结点现金流量终结点现金流量7000营业现金净流量营业现金净流量21460193271724815169NCF5000021460193271724822169NPV=21460PVIF10%,1+19327PVIF10%,2+17248PVIF10%,3+22169PVIF10%,4-50000=13516.83（元元）2.2.新旧设备使用寿命不同的情况新旧设备使用寿命不同的情况年均净现值法；

例题例题8-58-5依然使用拓扑公司资料，假设新设备的使用寿命为依然使用拓扑公司资料，假设新设备的使用寿命为88年，每年可年，每年可获得销售收入获得销售收入4500045000元，采用直线法折旧，期末无残值，其他元，采用直线法折旧，期末无残值，其他条件不变。

见教材条件不变。

见教材P249P249表表8-78-7、8-88-8048旧设备旧设备27708.5NPV=27708.5+27708.5PVIF10%,=46633（元元）27708.5最小公倍数法最小公倍数法例题例题8-58-5年均净现值法年均净现值法01234旧设备旧设备27708.5012345678新设备新设备41915旧设备旧设备ANPV=NPV/PVIFA10%,4=27708.5/3.170=8741（元元）新设备新设备ANPV=NPV/PVIFA10%,8=4195/5.335=7856（元元）8.38.3风险投资决策风险投资决策8.3.18.3.1风险调整贴现率法风险调整贴现率法1.1.用资本资产定价模型调整贴现率用资本资产定价模型调整贴现率2.2.投资项目的风险等级调整贴现率投资项目的风险等级调整贴现率P257P257表表8-188-188.3.28.3.2按风险调整现金流量法按风险调整现金流量法1.1.确定约当量确定约当量2.2.概率法概率法1.1.确定约当量确定约当量将不确定的隔年现金流量，按照一定的约当将不确定的隔年现金流量，按照一定的约当系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量，系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后利用无风险贴现率评价风险投资项目的决策然后利用无风险贴现率评价风险投资项目的决策方法方法肯定的现金流量的数量肯定的现金流量的数量=期望的现金流量期望的现金流量约当系数约当系数见教材见教材P259P259，表，表8-198-19约当系数的确定：

约当系数的确定：

10.80.40风险很风险很小小风险一风险一般般风险很风险很大大2.2.概率法概率法通过发生概率来调整各期的通过发生概率来调整各期的CFCF，并计算投资，并计算投资系那个吗的年期望现金流量和期望净现值，进而系那个吗的年期望现金流量和期望净现值，进而对风险投资做出评价的一种方法。

对风险投资做出评价的一种方法。

适用于各期现金流量相互独立的投资项目。

8.48.4通货膨胀对投资分析的影响通货膨胀对投资分析的影响8.4.18.4.1通货膨胀对资金成本的影响通货膨胀对资金成本的影响存在通货膨胀的情况下，实际资金成本与名存在通货膨胀的情况下，实际资金成本与名义资金成本的关系义资金成本的关系名义资金成本名义资金成本实际资金成本实际资金成本期望通货膨胀率期望通货膨胀率8.4.28.4.2通货膨胀对通货膨胀对CFCF的影响的影响