中美资产证券化的发展历程PPT资料.ppt

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年代中期；

80年代中期至今。

年代中期至今。

70年代之前，年代之前，资产证券化在美国并无太大进展，但是住房抵押贷款从中短期气球型贷款向标资产证券化在美国并无太大进展，但是住房抵押贷款从中短期气球型贷款向标准化长期贷款的转型和二级市场的成立与发展为准化长期贷款的转型和二级市场的成立与发展为MBS的发展奠定了基穿的发展奠定了基穿70年代初期至年代初期至80年代中期，是资产证券化在美国孕育成长的时期，作为典型代年代中期，是资产证券化在美国孕育成长的时期，作为典型代表的表的MBS逐步完善并初具市场规模，同时新型的逐步完善并初具市场规模，同时新型的MBS创新品种开始出现。

创新品种开始出现。

80年代中期之后，资产证券化逐渐走向成熟，开始在各个领域大量运用，各种年代中期之后，资产证券化逐渐走向成熟，开始在各个领域大量运用，各种ABS开始不断涌现，同时资产证券化也得到普遍认可，开始在世界范围内运开始不断涌现，同时资产证券化也得到普遍认可，开始在世界范围内运用和发展用和发展第一阶段：

第一阶段：

20世纪世纪30年代经济大萧条时期至年代经济大萧条时期至60年代末期年代末期welcometousethesePowerPointtemplates,NewContentdesign,10yearsexperience背景背景在在20世纪世纪30年代之前，美国住房抵押贷款主要是中短期年代之前，美国住房抵押贷款主要是中短期（大约（大约5年以下）的年以下）的气球型气球型贷款，住房抵押贷款的二级市贷款，住房抵押贷款的二级市场基本没有发展。

在场基本没有发展。

在20世纪世纪20年代末期，随着经济危机年代末期，随着经济危机的爆发，失业人口急剧增加，大量居民因无力按期偿还贷的爆发，失业人口急剧增加，大量居民因无力按期偿还贷款，银行和储贷协会不得不拍卖作为抵押担保品的住房，款，银行和储贷协会不得不拍卖作为抵押担保品的住房，于是住房价格进一步下跌，最终大量居民丧失住房的同时，于是住房价格进一步下跌，最终大量居民丧失住房的同时，银行和储贷协会也难逃破产倒闭的厄运。

对此次危机的处银行和储贷协会也难逃破产倒闭的厄运。

对此次危机的处理以及此后的发展改变了美国住房抵押贷款的主要类型，理以及此后的发展改变了美国住房抵押贷款的主要类型，也使得住房抵押贷款二级市场成立并开始发展。

也使得住房抵押贷款二级市场成立并开始发展。

whatact联邦国民抵押贷款协会的成立直接促成了住房抵押贷款二级市场的成立与发展贷款保险机制的建立使得美国住房抵押贷款实现了从中短期气球型贷款向标准化长期贷款的转型。

（一方面增强住房抵押贷款发放机构的资金来源，一方面以政府信用为一些居民的住房抵押贷款提供保险。

）第二阶段：

第二阶段：

70年代初期至年代初期至80年代中期年代中期welcometousethesePowerPointtemplates,NewContentdesign,10yearsexperience背景背景70年代初期至年代初期至80年代中期是以年代中期是以MBS为代表的资产证券化为代表的资产证券化在美国孕育和成长的过程。

在美国孕育和成长的过程。

70年代之前美国的经济社会制年代之前美国的经济社会制度演变为度演变为MBS的发展打下了基础，标准化的长期住房抵的发展打下了基础，标准化的长期住房抵押贷款和住房抵押贷款二级市场的发展为押贷款和住房抵押贷款二级市场的发展为MBS提供了合提供了合适的基础资产和来源渠道。

适的基础资产和来源渠道。

70年代前后美国战后婴儿潮开年代前后美国战后婴儿潮开始成年，对住房抵押贷款的需求激增始成年，对住房抵押贷款的需求激增；

随着长期住房抵；

随着长期住房抵押贷款一级市场的增长，由于住房抵押贷款发放机构资金押贷款一级市场的增长，由于住房抵押贷款发放机构资金来源与运用期限不匹配带来的利率风险和流动性风险不断来源与运用期限不匹配带来的利率风险和流动性风险不断积聚；

再加上积聚；

再加上70年代两次石油危机爆发经济环境变化的推年代两次石油危机爆发经济环境变化的推动，美国资产证券化开始进入孕育和成长阶段。

动，美国资产证券化开始进入孕育和成长阶段。

第三阶段：

80年代中期至今年代中期至今welcometousethesePowerPointtemplates,NewContentdesign,10yearsexperience背景背景80年代中期至今的发展以各种资产支持证券（年代中期至今的发展以各种资产支持证券（ABS）的）的发展为主导，信用卡、汽车贷款、学生贷款、以及房屋权发展为主导，信用卡、汽车贷款、学生贷款、以及房屋权益贷款的创始人仿照益贷款的创始人仿照MBS的模式，将这些新资产组合起的模式，将这些新资产组合起来，发行资产担保证券（来，发行资产担保证券（asset-backedsecurities，ABS）。

）。

ABS在美国的发展主要是市场的推动，但是同在美国的发展主要是市场的推动，但是同时也受到社会经济制度环境变化和政府的参与的影响。

时也受到社会经济制度环境变化和政府的参与的影响。

2005年至今中国资产证券化发展历程中国资产证券化发展历程我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。

金融机构金融机构资产证券化真正开始于2005年12月两项试点交易的成功发行。

这两项交易分别是中国建设银行的住房抵押贷款支持证券（RMBS）和国家开发银行的现金流抵押贷款证券（CLO）。

经过中国人民银行和中国银行业监督管理委员会（银监会）等数家政府机构的多年努力，上述两项涉及总额约人民币72亿元证券化资产的交易成为可能。

之后，国内各家银行纷纷试水资产证券化。

2008年，建行发行了国内首只不良资产支持证券建元2008-1重整资产证券化。

非金融机构非金融机构中国联通作为发起人于2005年8月完成了首个企业资产管理计划交易。

担任计划管理人的证券公司通过设立专项资产管理计划发行了不同系列的资产支持受益凭证。

这是我国企业资产证券化的标志性事件，之后一年中，另外8个专项资产管理计划陆续诞生，“基础资产”的范围扩大到与高速公路收费、设备租赁、电力销售、基础设施建设和股权转让等相关的各种应收账款或未来现金流中国资产证券化大事年鉴中国资产证券化大事年鉴1992年，开始了资产证券化的尝试，但银行的信贷资产证券化始终未予放行1997年7月央行颁布特种金融债券托管回购办法，规定由部分非银行金融机构发行的特种金融债券，均需办理资产抵押手续，并委托中央国债登记结算公司负责相关事项。

2000年，人民银行批准建设银行、工商银行为住房贷款证券化试点单位，标志着资产证券化被政府认可。

2004年2月，国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见发布，其中第四条“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”提出，加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种。

2004年12月15日，央行公布实施全国银行间市场债券交易流通审核规则，为资产证券化产品流通扫清障碍。

中国资产证券化大事年鉴中国资产证券化大事年鉴2005年，央行和银监会发布信贷资产证券化试点管理办法，银监会同年发布金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法。

2005年12月15日，国开行和建行分别成功发行了第一只ABS债券41.78亿元和第一只MBS债券29.27亿元。

2007年国务院批复扩大试点，但2008年美国次贷危机引发全球金融危机后，信贷资产证券化实际陷入停滞。

Thankyou!

T博士博士1、气球型贷款（BalloonPaymentLoan）:

指借款人在贷款期间只支付利息，不偿还本金，直至到期日才一次还清本金。

2、MBS（Mortgage-BackedSecurities）住房抵押贷款证券化（抵押贷款支持证券）指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。

由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。

这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。

T博士博士ABS（Asset-backedSecurities）指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，再配以相应的信用担保和升级，将其转变成可以在金融市场上出售和流通证券的过程。