九阳PPT文档格式.ppt

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23.00倍发行中签率：

0.1023%主承销商：

国泰君安证券股份有限公司上市保荐人：

国泰君安证券股份有限公司该公司是国内家用豆浆机行业的寡头垄断者，2006年占国内家用豆浆机行业87%的份额。

公司在料理机行业占32.5%的份额，位居行业第一，在电磁炉行业占11.9%的份额，位居行业第二。

03-07年家用豆浆机行业年复合增长56%，目前仍处于快速普及初期，持续成长空间极大。

07年末城市市场普及率仅约7.5%，如2010年提升至15-20，年复合增长为29.5-53.5%。

在普及初期，短期增速的弹性很大。

技术壁垒和品牌壁垒可使公司的寡头垄断地位在未来两年内不会受到大的冲击。

且公司在豆浆产业链的延伸（商用豆浆机和豆料），以及在厨房健康小家电行业的积极拓展供了持续的快速成长空间。

股票名称股票代码研究机构2008年eps（元）2009年eps（元）2010年eps（元）合理股价（元）九阳股份2242国信证券1.772.493.3235-40九阳股份2243申银万国1.582.032.83-九阳股份2244联合证券1.371.832.4127.3-34.1短期偿债能力短期偿债能力通常认为，流动比率越高，企业的短期偿还能力就越好。

因为这个时候，企业有更多的营运资金，可以用来抵偿到期债务，这样债权人到期收不到帐的可能性就会大大缩小，一般人们认为，流动比率为2：

1比较合适。

2005年到2007年都在150%一下，说明企业没有足够的资产来偿付短期借款，债权人的利益得不到充分的保证，从2007年开始企业的偿债能力逐步上升，到2009年达到277.09%。

人们普遍认为，速动比率控制在1：

1会比较合适，它表明企业每一元的负债都有一元能够迅速变现的资产与之相对应，偿还能力较好，又不会过多地占用资金，影响企业的获利能力。

该企业的速动比率呈逐年上升的趋势，从2007年开始就一直超过了100%，说明企业资产的变现能力很快，能及时偿还短期借款，但是这个比率过高，企业的流动资金占用过多，资金使用效率低下，盈利能力受到影响。

该企业现金比率2005年以来基本都在50%以上，2009年居然达到了217.64%，说明企业有充足的现金，企业的直接支付能力一直在很大的提高，短期偿债能力很强，但是出现金比率越高，却使资金闲置，违背了负债的初衷，并增加了企业的利息成本，降低了企业的获利能力，因此现金比率不是越高越好。

小结v从以上的计算和分析可知，九阳公司的短期偿债能力总体是很强的，企业有充足的现金来偿还短期借款，虽然2005到2007年流动比率在150%以下，可能是企业积压了大量的存货导致，之后因为采取了必要的措施减少了存货量，企业的短期偿债能力持续提高，这很好的保障了债权人的利益，但是企业过高的闲置现金没有得到很好的利用，影响盈利能力。

该企业因为2008年首次公开发行6700万股人民币普通股A股所募集的资金到位，使得货币资金大量留存，短期偿债能力大幅提高。

长期偿债能力长期偿债能力资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；

反之，偿还债务的能力越强。

通常认为，该比率在40%60%为正常。

从图形可知，企业的资产负债率在逐年下降，从70%下降到30%，由此可见企业的的长期偿债能力在不断提升，基本达到比较强的水平。

一般认为，该指标越高，说明企业资产中有投资人所形成的资产越多，偿还债务的保障越大。

该企业的股东权益比率逐年上升，说明其长期偿债能力在不断提高，有利于保障债权人全额收回债权。

该指标表示企业的股东权益支持着多大规模的投资，该指标越大说明企业对负债经营利用得越充足，财务风险也就越大，对债务保障程度越低。

该企业权益乘数逐年下降，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也逐年减小，公司将承担较小的财务风险，有利于提高长期偿债能力。

产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。

该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

通常认为，该指标在70%-150%为正常，100%是最理想的状态。

然而该企业的产权比率波动较大，特别是在2008年，由于发行新股，股东权益增大，使得该比率下降到50%。

但总体来看，企业的长期偿债能力还是比较强。

有形净值负债率是产权比率的延伸，更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人投入资本受股东权益的保障程度。

该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，有形净值对债权权益的保障程度越高，财务风险越小；

反之则反之。

该公司在08年继续加大研发投入，积极进行新产品研发和技术创新，丰富了产品线，优化了产品销售结构，强化了公司的研发优势和技术壁垒，无形资产比上年增长了79139100元，使得该指标从170.32%下降到55.25%。

现金债务总额比率现金债务总额比率旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。

这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。

这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。

该企业在08年因为营业收入的大幅增长，引起该比率急剧上升，达到顶峰，这也为长期债务提供有利的保障。

该指标能够反映企业每年现金净流量用于偿还全部债务的能力，该指标越高，说明偿债能力越大，越低则说明企业偿还债务的保障程度越低。

企业05年到07年比率都在40%以下，偿债能力弱。

该企业在08年因为营业收入的大幅增长，引起该比率急剧上升，从而暂时增强了它的长期偿债能力。

小结v一、从以上的计算和分析可知，九阳公司的长期偿债能力总体是很强的，资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率等都体现了企业对长期偿债能力的逐步提高，这是一个比较好的发展趋势。

v二、但是在08年企业波动很大，主要是由于公司营业收入的持续快速增长，一方面受益于小家电行业和健康产业两个产业良好的发展趋势、豆浆机行业的快速发展；

另一方面也得益于公司规模的不断扩大，细分产品市场占有率的不断提高。

公司进一步发挥规模效益和品牌效应，构筑产品和品牌的核心竞争力，继续坚持自有品牌经营战略，进一步加强品牌建设，加大了央视投入，取得较好的效果，公司的品牌知名度、美誉度进一步提高，消费者对“九阳”品牌信赖感和品牌忠诚度显著增强，公司的品牌深度和品牌影响力显著提升。

v三、另外公司在08年发行新股，募集到大量的资金，其长期偿债能力在08年达到最强水平。

营运能力分析营运能力分析该指标越高说明企业营运能力越强，收入的实现，表明企业的产品得到社会的承认，满足了社会的某种需求，是企业资产的真正有效利用。

企业06,07年该指标保持相对稳定，比率相对较高，但08年由于受到金融危机的冲击，影响了企业的销售，再加上企业加大了对固定资产和无形资产的投入，由此影响了营运能力。

资产周转率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。

销售能力越强，资产利用效率越高。

企业从06年到09年虽然营业收入在不断提高，但其周转率却呈下降趋势，表明企业对资产的利用率减弱，资金没有发挥更好的作用。

由总资产周转率可知，由于企业对资产的利用效率降低，使得总资产的周转天数不断增多，说明企业的营运能力在减弱。

它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。

企业07年利润总额比上年增长857.73%，但其总资产只比上年增长107.58%，远远小于利润总额的增长水平，所以总资产报酬率急剧上涨。

一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。

在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；

而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

企业06,07年相对稳定，08年由于发行新股，募集到大量货币资金，流动资产的增长率远远超过营业收入的增长率，由此降低了营运能力。

一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。

该企业应收账款周转率逐年上升，09年达到115.38，相当于3.1天周转一次。

但从另一方面说，公司的应收帐款周转天数太短，可能是公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。

小结v营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。

v从以上的计算和分析可知，九阳公司的总资产报酬率和总资产收入率都在逐年下降，资产的利用效率低。

而且，企业留存大量的货币资金，增加了更多的机会成本。

特别是在08年，受金融危机的影响，影响了企业的销售，再加上企业加大了对固定资产和无形资产的投入，由此影响了营运能力。

v总体来看，企业的营运能力相对较弱。

盈利能力分析盈利能力分析净资产收益率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。

企业近几年的净资产收益率都高于行业平均水平，尤其在2007年6月收购了同一控制下的杭州鸿阳小家电有限公司的股权并纳入合并财务报表范围，使得该年的净利润大幅上涨，说明企业的盈利能力较强。

该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，是衡量某一经济行为发生损失大小的一个指标.回收率越高,说明收回的资金占付出资金的比例高,损失小.回收率低则损失较大。

同样07年还有由于收购使得现金流入增大，现金回收率急剧上升，总体来看盈利能力是强的。

它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。

与该公司2006年全部资产现金回收率指标相比，2007年海指标有显著提高，尤其是相对于该公司总资产报酬率大幅提高，其改善效果更加明显。

这说明公司在盈利能力增长较好的情况下，盈利质量也有改善。

它是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。

该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。

07年净利润较上年增长737%，而营业收入只增长了108%，由此销售净利润在07年大幅增长，此后也保持在一个较高的水平，企业盈利能力较强。

营业成本利润率是营业利润与营业成本之间的比率，该指标越高，表明生产和销售产品的每一元成本取得的利润越多。

07年较上年营业利润增加842%，而营业成本仅增长了58%，导致了营业成本利润率大幅上涨。

此后，该指标保持在一个相对高的水平，从而反映了企业在后期的盈利能力也比较强。

小结v盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。

盈利能力的大小是个相对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。

利润率越高,盈利能力越强;

利润率越低,盈利能力越差。

企业经营业绩的好坏最终通过企业的盈利能力来反映。

v从以上分析可以看出，企业的盈利能力是很强的，基本都领先于行业的平均水平。

企业近几年的净资产收益率都高于行业平均水平，尤其在2007年6月收购了同一控制下的杭州鸿阳小家电有限公司的股权并纳入合并财务报表范围，使得该年的净利润大幅上