财务管理 课后习题答案 第1811章Word文档下载推荐.docx

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查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：

以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。

【题2—2】

10年收益于2003年年初的现值为:

×

（P/A，6%，10）×

（P/F，6%，5）=×

7.3601×

0.7473=（元）

或：

（P/A，6%，15）-×

（P/A，6%，5）=×

9.7122-×

4.2124=（元）

【题2—3】

P＝3×

（P／A，6％，6）＝3×

4.9173=14.7915（万元）

宋女士付给甲开发商的资金现值为：

10＋14.7915＝24.7915（万元）

如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。

【题2—4】

50000×

（F/P，i，20）=

（F/P，i，20）=5

采用试误法计算，i=8.359%。

即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变为现实。

【题2—5】

（1）甲公司证券组合的β系数=50%×

2+30%×

1+20%×

0.5=1.4；

（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4×

（15%-10%）=7%；

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；

（4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2×

（15%-10%）=20%。

【题2—6】

（1）分别计算两个项目净现值的期望值：

A项目：

200×

0.2+100×

0.6+50×

0.2=110（万元）

B项目：

300×

0.6+（-50）×

（2）分别计算两个项目期望值的标准离差：

[（200-110）2×

0.2+（100-110）2×

0.6+（50-110）2×

0.2]1/2=48.99

[（300-110）2×

0.6+（-50-110）2×

0.2]1/2=111.36

（3）判断两个投资项目的优劣：

由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。

第3章资金筹措与预测

【题3—1】

（1）不应该。

因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：

3%÷

（1-3%）×

（360÷

20）=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。

（2）甲家。

因为，放弃甲家折扣的成本为56%，放弃乙家折扣的成本为：

2%÷

（1-2%）×

10）=73%，所以应选择甲家供应商。

【题3—2】

（1）发行价格=1000×

8%（P/A，10%，5）+1000×

（P/F，10%，5）=924（元）

（2）1000×

8%（P/A，i，5）+1000×

（P/F，i，5）=1041查表得到：

i=7%

即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

【题3—3】

（1）后付租金=÷

（P/A，8%，5）=÷

3.9927≈.54（元）

（2）先付租金=÷

[（P/A，8%，4）+1]=÷

（3.3121+1）≈.78（元）

（3）以上两者的关系是：

先付租金×

（1+年利率）=后付租金。

即：

.78×

（1+8%）≈.00（元）

【题3—4】

（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）÷

25000=48%

流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）÷

25000=24%

增加的销售收入=25000×

20%=5000（万元）

增加的营运资金=5000×

（48%-24%）=1200（万元）

预测2009年增加的留存收益=25000×

（1+20%）×

10%×

（1-70%）=900（万元）

（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）

【题3—5】

项目

B

a

现金

（1650-1400）/（3000-2500）=0.5

1650-0.5×

3000=150

应收账款

（2600-2200）/（3000-2500）=0.8

2600-0.8×

3000=200

存货

（2500-2100）/（3000-2500）=0.8

2500-0.8×

3000=100

流动资产小计

2.1

450

流动负债

（1500-1300）/（3000-2500）=0.4

1500-0.4×

3000=300

固定资产

1000

合计

1.7

1150

（1）资金预测模型=1150+1.7x

预计2009年资金占用量=1150+1.7×

3600=7270（万元）

（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7×

（3600-3000）=1020（万元）

第4章资本成本和资本结构

【题4—1】

该债券的资金成本为：

［2000×

12%×

（1－25%）/2000×

110%×

（1－3%）］×

100%=8.43%

【题4—2】

12．96%

【题4—3】

甲方案加权平均资本成本10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。

【题4—4】

（1）DOL＝（4000－2400）∕600＝2.67，DFL＝600∕（600－200）＝1.5，DCL＝2.67×

1.5＝4；

（2）息税前利润增长百分比＝30％×

2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×

4＝120％

【题4—5】

（1）发行债券的每股收益1．1812，增发普通股的每股收益1．275；

（2）（EBIT－300）×

（1－25%）／1000＝（EBIT－740）×

（1－25%）／800，则无差别点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.65元／股；

（3）筹资前DFL＝1600／（1600－300）＝1.23，筹资后：

发行债券DFL=2000／（2000-740）=1.59，发行股票DFL＝2000／（2000-300）=1.18；

（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。

第5章项目投资管理

【题5—1】

选择租赁该设备。

【题5—2】

NPV（甲）＝1312，NPV（乙）＝7100，因为7100＞1312，所以应选择乙。

【题5—3】

ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。

【题5—4】

（1）新设备100000元，旧设备30000元，两者差ΔNCF0＝70000元；

（2）新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两者差16750元；

（3）新设备每年净利润138355元，旧设备129477．50元，两者差8877．50元；

（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；

（5）新设备的净现金流量：

NCF0＝－100000（元），NCF1～3＝161855（元），NCF4＝（元）；

旧设备的净现金流量：

NCF0＝－30000（元），NCF1～3＝136227．50（元），NCF4＝139227．50（元）；

（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。

【题5—5】

（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高低优选方案，即丁、乙、甲、丙；

（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；

在600万时选择（丁＋乙＋甲）组合。

【题5—6】

（1）ΔIRR=12．88％＞12％，则应选择更新决策；

（2）更新年回收额＝15072．78元，旧设备年回收额＝14533．48元，则应选择更新决策。

第6章证券投资管理

【题6—1】

原组合期望收益率=10%×

50÷

300+12%×

250÷

300=11.67%

β系数=1.2×

300+0.35×

300=0.4917；

新组合期望收益率=10%×

450+12%×

200÷

450+15%×

450=13.11%

450+0.35×

450+1.57×

450=0.9867；

收益变化率=（13.11%-11.67%）÷

11.67%=12.34%

风险变化率=（0.9867-0.4917）÷

0.4917=100.67%

结论：

该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。

【题6—2】

（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%

（2）股票价值=8×

（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）

（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。

【题6—3】

（1）本年度净利润=（1000-300×

10%）×

（1-33%）=649.90（万元）

（2）应计提的法定公积金=649.90×

10%=64.99（万元）

应计提的法定公益金=649.90×

5%=32.50（万元）

（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）

（4）每股支付的现金股利=（802.50×

20%）÷

90=1.78（元/股）

（5）普通股资金成本率=1.78÷

[15×

（1-2%）]+4%=16.11%

长期债券资金成本率=10%×

（1-33%）=6.70%

（6）财务杠杆系数=1000÷

（1000-300×

10%）=1.03

利息保障倍数=1000÷

（300×

10%）=33.33（倍）

（7）风险收益率=1.4×

（12%-8%）=5.60%

必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%

（8）债券发行价格=200×

（P/F，12%，5）+200×

（P/A，12%，5）

=200×

0.5674+20×

3.6048=185.58（元）

（9）每股价值=1.78÷

（13.60%-4%）=18.54（元/股）

即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。

【题6—4】

（1）甲公司债券的价值=1000×

（P/F，6%，5）+1000×

8%×

（P/A，6%，5）

=1000×

0.7473+80×

4.2124=1084.29（元）

因为发行价格1041元＜债券价值1084.29元，所以甲债券收益率＞6%。

下面用7%再测试一次，其价值计算如下：

P