项目四项目投资管理系统Word格式文档下载.docx

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现金流量的计算

LOREMIPSUMDOLOR

现金流量（NCF）

项目投资在其计算期内所引起的现金流入量与现金流出量的统称

现金流量假设

现金流量时点

建设投资：

建设期期初

垫支的流动资金：

建设期期末

经营期营业收入、付现成本、非付现成本：

经营期期末

收回垫支的流动资金：

投资项目报废或清理：

终结点

新建项目的现金流量

项目建设期现金流量

初始现金流量：

•购建投资（流出）

•垫支流动资金（流出）

生产经营期现金流量

营业现金流量：

•营业收入（流入）

•付现成本（流出）

•所得税（流出）

项目终结点现金流量

终结现金流量：

•固定资产残值收入（流入）

•回收垫支流动资金（流入）

•固定资产报废清理的所得税影响（流入或流出）

更新改造项目现金流量

现金净流量=新、旧项目现金净流量的差额

建设期现金流量

新固定资产投资额（流出）

旧固定资产变现净收入（流入）

垫支流动资金增加额（流出）

•营业收入增加额（流入）

•付现成本增加额（流出）

•所得税增加额（流出）

•回收垫支流动资金增加额（流入）

例：

一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。

企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元，假定所得税税率为25%，请计算继续使用该设备初始的现金流出量。

静态指标分析

投资回收期

以投资项目经营现金净流量抵偿原始投资所需要的全部时间。

•PP：

含建设期（s）的投资回收期

•PP'

：

不含建设期（s）的投资回收期

原始投资=建设投资+流动资金投资

PP：

当

PP'

投资回收期的计算

公式法

假设经营期内若干年每年现金净流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。

列表法

通过列表计算累计现金净流量。

=PP-建设期（S）

缺点：

没有考虑时间价值，没有考虑回收期满后还会发生的现金净流量，不能正确反映不同投资方式对项目的影响

回收期相同的方案资金回收的速度也可能不同，但回收期无法反映这一情况

属于次要指标

投资收益率（投资报酬率）ROI

达产期正常年份的平均净收益或经营期年平均净利润占项目总投资额的百分比。

项目总投资额=原始投资+建设期资本化利息

决策原则：

投资收益率≧基准投资收益率，方案可行。

投资收益率

没有考虑时间价值

分子分母计算口径不一致

不能完整反映现金流入量

动态指标分析

净现值（NPV）

项目计算期内，按必要报酬率或资金成本率为折现率计算的各年现金净流量的代数和。

适用范围：

适用项目年限相同且原始投资额相等，采用相同折现率的独立方案

净现值为正值，越大越佳。

NPV

优点：

•适应性强

•能灵活地考虑投资风险

•折现率不易确定，折现率不同的方案，采用净现值法不能得出正确的结论

•不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策

•不能对计算期不同的互斥方案进行决策

净现值率（NPVR）

投资项目的净现值占原始投资现值的比率。

适用项目计算期相等且原始投资相同，资金够用的方案比较

净现值率大于零，越大越佳，投资顺序安排优先安排效率搞的项目

年金净流量

年金净流量=现金净流量总现值/年金现值系数

=现金净流量总终值/年金终值系数

期限不同的投资方案

年金净流量>

0，方案可行，越大越佳。

•折现率不易确定

例题：

某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%，5年期、折现率为10%的资本回收系数为0.2638，请计算该项目的年金净流量。

获利指数（PI）

未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率，也称现值指数。

PI大于1，越大越佳。

内含报酬率（IRR）

能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量的现值，即使净现值为零的折现率。

内含报酬率大于或等于投资者要求的必要报酬率，则项目具备财务可行性，越大越佳。

•反映投资项目可能达到的报酬率，易于被决策人员所理解；

•若原始投资额现值不同，可通过内含报酬率反映各独立方案的获利水平

•计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

•在互斥投资方案决策时，如各方案的原始投资额现值不想等，有时无法做出正确的决策

指标比较

项目投资方案决策

独立投资方案的决策

互斥投资方案的决策

固定资产更新决策

已知：

某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表：

要求：

（1）确定或计算A方案的下列数据：

固定资产投资额

营业期每年新增息税前利润

不包括建设期的静态投资回收期

（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策

（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策并说明理由。

1．某投资方案的年营业收入为80000元，年总营业成本为40000元，其中年折旧额9000元，所得税率为25％，

要求：

计算该方案的每年营业现金流量。

窗体顶端

营业现金流量＝净利润+折旧＝（营业收入-营业成本）×

（1-所得税率）+折旧

＝（80000-40000）元×

（1-25%）+9000元＝39000元

窗体底端

某投资方案的年营业收入为100000元，年总营业成本为60000元，其中年折旧额为10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（B）元。

A．26800

B．36800

C．16800

D．43200

2.某公司欲购买一次性还本付息的债券，该债券面值为1000元，票面利率为12%，期限为5年，发行价格为1050元。

公司是否应该购买该债券？

（假设市场平均报酬率为10/%）

3．ABC公司准备筹集新400万元以扩大生产规模，有以下两个筹资方案可供选择：

方案一：

增加发行普通股，预计以每股发行价格为10元，增发40万股；

方案二：

采用长期借款的方式，以10﹪的年利率借入400万元。

已知该公司现有资产总额为2000万元，【其中：

公司负债800万元，年利率为8﹪，每年年末付息；

普通股股本为1200万元（面值12元，100万股）】。

适用的企业所得税税率为30﹪。

预计新增资金后预期可实现息税前利润500万元，

用下列表格法逐项计算方案二的每股利润，并据此进行筹资决策。

项目

方案一

方案二

预计息税前利润EBIT

500

减：

利息

64

税前利润

436

所得税

130.8

净利润

305.2

分配给优先股股东的股利

可供普通股股东分配的利润

普通股股数

140

普通股每股利润EPS

2.18

4．某企业有一投资项目，系一次性投入，无建设期，原始投资额为24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后有净残值4000元，当年开始投产后5年中每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。

假设企业所得税率为20%。

试计算该方案每年的净现金流量NCF。

项目营业现金流量表

项目

1

2

3

4

5

营业收入

10000

付现成本

4000

4200

4400

4600

4800

折旧

2000

1800

1600

1400

1200

所得税

400

360

320

280

240

税后利润

1440

1280

1120

960

营业现金流量

5600

5440

5280

5120

4960

项目净现金流量表

初始固定资产投资

24000

垫支流动资金

3000

收回固定资产残值

收回垫支流动资金

NCF

-27000

11960

5.某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。

预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。

该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10％。

[已知（P／F，10％，1）=0.909，（P/F，10％，2）=0.826；

（P/A，10％，6）=4.355，（P/A，10％，4）=3.170，（P／A，10％，2）=1.736，NCF7（P／F，10％，7）=0.531]

要求

（1）计算该项目各年的净现金流量；

固定资产折旧=（210-10）/5=40（万元）

建设起点投资的净现金流量：

NCF0＝-210（万元）

建设期第一年的净现金流量：

NCF1＝0

建设期末投入流动资金的