BOTBTTOTBOOTBTOBOOROTTBTPPP解读.docx

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BOTBTTOTBOOTBTOBOOROTTBTPPP解读

BOT、BT、TOT、BOOT、BTO、BOO、ROT、TBT、P

PP 模式解读

政府市政建设中引进社会资本的模式比较：

1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－运营－移交方式

这种方式最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资，

或者说是基础设施国有项目民营化。

在这种模式下，首先由项目发起人通过投标从

委托人手中获取对某个项目的特许权，随后组成项目公司并负责进行项目的融资，

组织项目的建设，管理项目的运营，在特许期内通过对项目的开发运营以及当地政

府给予的其他优惠来回收资金以还贷，并取得合理的利润。

特许期结束后，应将项

目无偿地移交给政府。

在ＢＯＴ模式下，投资者一般要求政府保证其最低收益率，

一旦在特许期内无法达到该标准，政府应给予特别补偿。

2、BT（BuildTransfer）即建设-移交

是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，系指根据项目发起人通

过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后

的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项

目总投资及确定的回报。

3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即转让－经营－转让模式

是一种通过出售现有资产以获得增量资金进行新建项目融资的一种新型融资

方式，在这种模式下，首先私营企业用私人资本或资金购买某项资产的全部或部分

产权或经营权，然后，购买者对项目进行开发和建设，在约定的时间内通过对项目

经营收回全部投资并取得合理的回报，特许期结束后，将所得到的产权或经营权无

偿移交给原所有人。

4、BOOT （Build－Own－Operate－Transfer） 形式

这一模式在内容和形式上与 BOT 没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：

项

目设施建成后归项目公司所有。

对于这一点确实存在着分歧意见和争议，有进一步

研究的必要。

如“所有权和经营权分离是 BOT 的主导思想”，“政府可以在法律上

拥有对设施的所有权，只是在一定期限内将设施交由发展商承建和经营；这只是发

展商的一种使用权，对设施并不拥有所有权，特许专营期限届满，又把设施移交给

政府，实现政府对设施的实际所有权。

”

5、BTO（Build-Transfer-Own）形式

这一模式与一般 BOT 模式的不同在于“经营（Operate）”和“转让（Transf

er ）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部

建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限

。

国际惠民环保技术有限公司（Waste Management International pic） 获得的香

港新界东南区一个垃圾填埋场项目，就是采用 BTO 模式，即建设、转让后再经营

的。

6、BOO（Build－Own－Operate）形式

其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。

在这一模式中项目

公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私

人公司。

其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式

上与 BOT 模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经

营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。

7、ROT（Renovate－Operate－Transfer） 形式

其意思为重整、经营、转让。

在这一模式中，重整是指在获得政府特许授予专

营权的基础上，对过时、陈旧的项目设施、设备进行改造更新；在此基础上由投资

者经营若干年后再转让给政府。

这是 BOT 模式适用于已经建成、但已陈旧过时的基

础设施改造项目的一个变体，其差别在于“建设”变化为“重整”。

8、TBT 模式

TBT 就是将 TOT 与 BOT 融资方式组合起来，以 BOT 为主的一种融资模式。

在 TB

T 模式中，TOT 的实施是辅助性的，采用它主要是为了促成 BOT。

TBT 的实施过程如

下：

政府通过招标将已经运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投

资人；投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目；项目建成开始经营后，政

府从 BOT 项目公司获得与项目经营权等值的收益；按照 TOT 和 BOT 协议，投资人相

继将项目经营权归还给政府。

实质上，是政府将一个已建项目和一个待建项目打包

处理，获得一个逐年增加的协议收入（来自待建项目），最终收回待建项目的所有

权益。

9、PPP（Public-Private-Partnerships）模式

一般而言，PPP 融资模式主要应用于基础设施等公共项目。

首先，政府针对具

体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项

目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款；项目建成后，由政府特许企业

进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得

通过政府扶持所转化的效益。

BOT、BT、TOT、TBT 和 PPP 投融资模式详解

一、BOT

我国第一个 BOT 基础设施项目是 1984 年由香港合和实业公司和中国发展投资

公司等作为承包商在深圳建设的沙头角 B 电厂。

之后，我国广东、福建、四川、上

海、湖北、广西等地也出现了一批 BOT 项目。

如广深珠高速公路、重庆地铁、地洽

高速公路、上海延安东路隧道复线、武汉地铁、北海油田开发等。

1、什么是 BOT

BOT 是英文 Build－Operate－Transfer 的缩写，即“建设－经营－转让”。

实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议

为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础

设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。

政府对该机构提供的公共产品或

服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。

整个过程

中的风险由政府和私人机构分担。

当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移

交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。

2、BOT 的历史

近些年来，BOT 这种投资与建设方式被一些发展中国家用来进行其基础设施建

设并取得了一定的成功，引起了世界范围广泛的青睐，被当成一种新型的投资方式

进行宣传，然而 BOT 远非一种新生事物，它自出现至今已有至少 300 年的历史。

17 世纪英国的领港公会负责管理海上事务，包括建设和经营灯塔，并拥有建

造灯塔和向船只收费的特权。

但是据专家调查，从 1610 年到 1675 年的 65 年当中

，领港公会连一个灯塔也未建成，而同期私人建成的灯塔至少有十座。

这种私人建

造灯塔的投资方式与现在所谓 BOT 如出一辙。

即：

私人首先向政府提出准许建造和

经营灯塔的申请，申请中必须包括许多船主的签名以证明将要建造的灯塔对他们有

利并且表示愿意支付过路费；在申请获得政府的批准以后，私人向政府租用建造灯

塔必须占用的土地，在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费；特权期满以后

由政府将灯塔收回并交给领港公会管理和继续收费。

到 1820 年，在全部 46 座灯塔

中，有 34 座是私人投资建造的。

可见 BOT 模式在投资效率上远高于行政部门。

3、BOT 的特点

BOT 具有市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。

一方面，BOT 能够保持市场机制发挥作用。

BOT 项目的大部分经济行为都在市

场上进行，政府以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。

作为可靠

的市场主体的私人机构是 BOT 模式的行为主体，在特许期内对所建工程项目具有完

备的产权。

这样，承担 BOT 项目的私人机构在 BOT 项目的实施过程中的行为完全符

合经济人假设。

另一方面，BOT 为政府干预提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关

BOT 的协议。

尽管 BOT 协议的执行全部由项目公司负责，但政府自始至终都拥有对

该项目的控制权。

在立项、招标、谈判三个阶段，政府的意愿起着决定性的作用。

在履约阶段，政府又具有监督检查的权力，项目经营中价格的制订也受到政府的约

束，政府还可以通过通用的 BOT 法来约束 BOT 项目公司的行为。

4、BOT 的主要参与人

一个典型的 BOT 项目的参与人有政府、BOT 项目公司、投资人、银行或财团以

及承担设计、建设和经营的有关公司。

政府是 BOT 项目的控制主体。

政府决定着是否设立此项目、是否采用 BOT 方式

。

在谈判确定 BOT 项目协议合同时政府也占据着有利地位。

它还有权在项目进行过

程中对必要的环节进行监督。

在项目特许到期时，它还具有无偿收回该项目的权利

。

BOT 项目公司是 BOT 项目的执行主体，它处于中心位置。

所有关系到 BOT 项目

的筹资、分包、建设、验收、经营管理体制以及还债和偿付利息都 BOT 项目公司由

负责，同设计公司、建设公司、制造厂商以及经营公司打交道。

投资人是 BOT 项目的风险承担主体。

他们以投入的资本承担有限责任。

尽管原

则上讲政府和私人机构分担风险，但实际上各国在操作中差别很大。

发达市场经济

国家在 BOT 项目中分担的风险很小，而发展中国家在跨国 BOT 项目中往往承担很大

比例的风险。

银行或财团通常是 BOT 项目的主要出资人。

对于中小型的 BOT 项目，一般单个

银行足以为其提供所需的全部资金，而大型的 BOT 项目往往使单个银行感觉力不从

心，从而组成银团共同提供贷款。

由于 BOT 项目的负债率一般高达 70－90％，所

以贷款往往是 BOT 项目的最大资金来源。

5、BOT 项目实施过程

BOT 模式多用于投资额度大而期限长的项目。

一个 BOT 项目自确立到特许期满

往往有十几年或几十年的时间，整个实施过程可以分为立项、招标、投标、谈判、

履约五个阶段。

立项阶段。

在这一阶段，政府根据中、长期的社会和经济发展计划列出新建和

改建项目清单并公诸于众。

私人机构可以根据该清单上的项目联系本机构的业务发

展方向做出合理计划，然后向政府提出以 BOT 方式建设某项目的建议，并申请投标

或表明承担该项目的意向。

政府则依靠咨询机构进行各种方案的可行性研究，根据

各方案的技术经济指标决定采用何种方式。

招标阶段。

如果项目确定为采用 BOT 方式建设，则首先由政府或其委托机构发

布招标广告，然后对报名的私人机构进行资格预审，从中选择数家私人机构作为投

标人并向其发售招标文件。

对于确定以 BOT 方式建设的项目也可以不采用招标方式而直接与有承担项目意

向的私人机构协商。

但协商方式成功率不高，即便协商成功，往往也会由于缺少竞

争而使政府答应条件过多导致项目成本增高。

投标阶段。

BOT 项目标书的准备时间较长，往往在 6 个月以上，在此期间受政

府委托的机构要随时回答投标人对项目要求提出的问题，并考虑招标人提出的合理

建议。

投标人必须在规定的日期前向招标人呈交投标书。

招标人开标、评标、排序

后，选择前 2-3 家进行谈判。

谈判阶段。

特许合同是 BOT 项目的核心，它具有法律效力并在整个特许期内有

效，它规定政府和 BOT 项目公司的权力和义务，决定双方的风险和回报。

所以，特

许合同的谈判是 BOT 项目的关键一环。

政府委托的招标人依次同选定的几个投标人

进行谈判。

成功则签订合同，不成功则转向下一个投标人。

有时谈判需要循环进行

。

履约阶段。

这一阶段涵盖整个特许期，又可以分为建设阶段、经营阶段和移交

阶段。

BOT 项目公司是这一阶段的主角，承担履行合同的大量工作。

需要特别指出

的是：

良好的特许合约可以激励 BOT 项目公司认真负责地监督建设、经营的参与者