石化行业分析报告Word版Word文档格式.docx
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图3主要化工产品原料价差(美元/吨).....................................................................13
表目录
表1石化产品价差变化....................................................................................................5
表2油气开采板块上市公司单季度营业收入及增长情况..................................................6表3油气开采板块上市公司单季度归母净利润及增长情况..............................................6表4油服板块上市公司单季度营业收入及增长情况.........................................................7表5油服板块上市公司单季度归母净利润及增长情况.....................................................8表6炼化板块上市公司单季度营业收入及增长情况.........................................................9表7炼化板块上市公司单季度归母净利润及增长情况...................................................10表8国际机构对原油价格的预测(美元/桶).................................................................12
1.石化行业:
原油价格震荡向上,产品价差高位维持
振幅收窄,趋势向上
2017年7月至今,布伦特油价上涨27.4%,重新站上60美元/桶;
2017Q3布伦特原油均价52.10美元/桶,同比+13.9%,环比+4.8%。
三季度国际油价上涨主要由于6月利空出尽,原油供需改善,主要体现在:
(1)OPEC前8个月减产力度维持80%以上,同时沙特控制出口;
(2)美国原油总钻机数持续下降,9月页岩油钻机数在连续15个月上涨后首现回落;
(3)美国原油库存持续下降;
(4)伊拉克公投、伊朗或受制裁等地缘政治影响。
振幅收窄、趋势向上。
在OPEC减产、原油库存下降、2015-16资本支出下降、原油开采成本支撑等因素影响下,我们预计2017年布伦特原油均价50-55美元/桶,未来几年原油均衡价格60-65美元/桶。
图1布伦特原油现货价变动趋势(美元/桶)
140
120
100
80
60
40
20
2013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-02
烯烃盈利环比提升
2017Q3,炼化产品价差表现分化,烯烃价差环比扩大,芳烃价差环比回落。
其中乙烯、丙烯、丁二烯与石脑油的价差环比分别扩大6.5%、11.6%和6.6%,苯、甲苯、二甲苯与石脑油的价差同比分别回落7.7%、4.9%、2.2%。
此外,PTA、丙烯酸、甲乙酮价差扩大明显,环比分别扩大31.6%、18.5%、12.8%,同比分别扩大36.8%、73.1%、
61.8%。
2017Q3,代表石化行业盈利变化趋势的乙烯-石脑油价差环比回升,平均价差为642
美元/吨,环比扩大6.5%,但较去年同期高位有所回落。
表1石化产品价差变化
价差
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
2017Q3
乙烯-石脑油(美元/吨)
526
547
679
721
729
582
662
603
642
丙烯-石脑油(美元/吨)
301
254
286
379
358
395
371
414
丁二烯-石脑油(美元/吨)
537
293
522
594
674
1162
2152
665
709
苯-石脑油(美元/吨)
208
160
232
221
260
273
417
319
295
甲苯-石脑油(美元/吨)
178
176
230
186
183
190
195
168
二甲苯-石脑油(美元/吨)
343
326
387
376
405
347
368
346
339
丙烯-1.2×
丙烷(美元/吨)
303
71
243
432
356
372
363
丁二烯-C4(元/吨)
3703
2337
3255
5230
5962
10316
17989
5876
6102
PTA-0.655*二甲苯(元/吨)
1203
1333
1198
1267
1173
1288
1435
1220
1606
涤纶-0.86*PTA-0.34*MEG(元/吨)
1000
847
1084
1012
1291
1543
1499
1470
天胶-顺丁(元/吨)
-767
-1102
-1317
-1993
-2238
-4781
-8106
2029
1504
顺丁-丁二烯(元/吨)
1698
2236
1544
1983
1856
2367
1092
3448
2261
甲乙酮-混合碳四(元/吨)
1505
1303
1130
1443
2414
2659
2490
3462
3905
己二酸-苯(元/吨)
3930
2111
2093
3232
3189
4102
5263
4204
3911
丙烯酸-0.7*丙烯(元/吨)
2572
2260
2268
2108
2380
4445
5417
3477
4120
丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸(元/吨)
2252
1800
1355
1500
1018
1181
2465
2302
1825
丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸(元/吨)
4299
3454
3038
3640
3506
4427
4954
4294
5341
尿素-1.5*无烟煤(元/吨)
297
125
25
-41
15
158
353
191
甲醇-1.5*无烟煤(元/吨)
678
476
457
468
587
1116
1412
950
966
聚丙烯-丙烯(元/吨)
3127
3064
2402
2338
2641
2692
2158
2358
环氧乙烷-0.73*乙烯(元/吨)
3236
2766
2632
3332
3603
3772
3940
4124
3844
环氧丙烷-0.87*丙烷(元/吨)
5445
6244
4063
4105
5343
5858
5052
4784
5895
MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四
(元/吨)
2078
1973
1636
1974
2139
1942
1655
1840
1769
顺酐-1.2*正丁烷(元/吨)
2779
2521
2984
3318
3377
3916
4069
4864
4838
资料来源:
Wind,
2.各子行业上市公司分析
我们将石化行业上市公司分为三个子板块:
油气开采、油服、石油化工。
由于中石油、中石化收入、利润规模远超行业内其他公司,因而我们将单独分析这两家公司。
油气开采板块上市公司主要