农化行业孟山都分析报告Word文件下载.docx

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纵观海内外，孟山都稳坐种业第一把交椅十余年，从最初生产糖精的“小作坊”成长为全球农化巨头之一，并于2018年被拜尔以630亿美元价格完成收购。

我们将孟山都的发展细分为三个阶段，逐层深度剖析孟山都究竟是怎样一步一步在全球范围内拔得头筹，以求为我国农化企业的发展提供借鉴性参考。

1901-1960：

外延并购多业务线齐头并举，化工领域初露锋芒。

孟山都创立于1901年，其战略着眼点在初期较为保守，主要以填补美国国内产业空白为主，例如生产糖精、阿司匹林等；

在1928年后其发展策略趋于激进，通过一系列外延并购将业务扩张至基础化工、材料化工、农业化学品等多个领域，并收购了数家科研实验室，为后续产品开发提供有力保障。

此阶段，我们认为孟山都的策略主要有，收购并购拓展自身业务，实现产品的多元化；

重视科研，为自身谋发展，为转型提动力。

1960-1983：

环保舆论高压促转型，携草甘膦开拓海外市场。

孟山都主要产品DDT、多氯联苯（PCBs）具有有毒、难降解的性质，公司在美国社会舆论和政府颁布环境保护法的双重高压下难以喘息，开始谋求转型。

而美国20世纪中期重视农业发展，颁布一系列农业支持政策，为此孟山都于1960年成立农业部门。

此后，孟山都一方面于1969年收购FamersHybrid公司，将触手延伸至育种业，并在1982年首次成功改造植物细胞基因；

另一方面，其在越战“橙剂”技术储备基础上，于1974年研发出畅销至今的草甘膦除草剂产品——“农达”。

在该阶段，孟山都主要策略有：

布局农化，奠定转型基础；

放眼未来，投身转基因行列。

1983-2018：

剥离传统化工板块，以转基因育种成农业巨头。

从1983年开始，孟山都一方面开始陆续剥离传统化工业务，另一方面围绕“农达”（草甘膦）研发配套转基因作物。

业务模式方面，孟山都在初期以极低的价格将抗草甘膦大豆、玉米专利权出售给先锋种业，这为后者带来极为丰厚的利润。

由此，孟山都开始积极探索业务模式，通过大肆收购育种业公司以向下游直接出售种子，并同时以法律诉讼等手段杜绝下游农户自行留种，逐步建立起全球转基因种业帝国。

该阶段孟山都的主要战略有：

收购种业公司，支持政府游说，从而控制专利技术；

探索业务新模式，采取“数字农业”和全方位服务优势布局。

简而言之，在孟山都110多年的发展历程中，之所以能持续的发展壮大，核心要点在于：

研发至上、顺势而为。

我国也面临着前所未有的机遇-环保安全升级、集中度提高的大势所趋。

在此过程中：

研发创新实力优异的企业最有希望脱颖而出，尤以扬农化工、安道麦为其中翘楚；

成本控制能力、对专利过期农药品种快速反应标的如利尔化学，有望强者恒强。

一、孟山都：

由化工到转基因，二度转型成全球种业巨头

孟山都公司（MonsantoCompany）总部位于美国密苏里州圣路易斯市，由企业家约翰·

弗朗西斯·

奎尼于1901年创立，初创时主要生产用于食品业和制药业的产品；

于1960年成立农业部门，研发出“农达”（草甘膦）除草剂，成为农化产品供应商。

直到1969年收购了FarmersHybrid公司之后，孟山都才开始涉足种子行业。

此后，孟山都不断采取自主研发及激进并购的形式扩展种子业务。

公司转基因作物曾在90年代进入欧洲时受到广泛抵制，并由此在全球范围产生一系列连锁反应，导致公司于2000年与法玛西亚合并。

2002分拆出的新孟山都仅保留农业生物育种业务，直至2018年6月被拜尔以630亿美元价格并购。

经过110余年的发展，孟山都在2002年剥离大部分业务重组后，已成长为专注于转基因育种的种子生产商，产品包括玉米、大豆、棉花等农作物和菠菜、辣椒、番茄等果蔬种子及除草剂，占据了多种农作物种子70%–100%的市场份额，而在美国本土，更占有整个市场90%的份额。

截止2018年7月，公司共有员工2万名，在全球66个国家和地区设有分支机构。

公司2017年实现营收146.40亿美元，归属上市公司净利润22.60亿美元。

从公司的营收结构来看，公司主要营收来自玉米种子和除草剂。

玉米种子的营业收入占比，常年在40%以上，除草剂的营业收入占比，常年在30%左右。

2017年玉米种子营收达到62.95亿美元，除草剂营收达到36.6亿美元。

从公司的营收地区来看，公司主要营收来自美国，常年营收占比达到55%以上。

公司主要以北美市场为主，欧洲、南美和亚太地区市场次之，2017年公司在美国的营收达到82.35亿美元。

综上，孟山都由最初在美国生产糖精起家，后续依靠收购并购进入基础化工、材料化工、农业化工多个领域得以快速发展，借助公司一直以来的科研优势和在种业的横向大扩张逐步打开欧洲、非洲、南美、亚太等多国市场，最终走向种业化工的龙头，成就了今日的孟山都。

目前，孟山都虽已被拜尔纳入旗下，其在全球农业市场的影响力依旧不减，我们将孟山都的发展细分为三个阶段：

第一阶段（1901-1960）：

业务多元发展，重视科研奠定技术储备。

孟山都在企业成长的初期，是一家生产糖精、人工香草醛和咖啡因的化学公司，通过收购并购涉足了多个领域，包括基础化工、材料化工、农业化学品，多元化的产品使得企业得到了快速的发展；

此外公司重视科研投入，收购了三家全球顶级实验室。

1960年，公司传统业务受创，为此孟山都正式成立农业部门，标志着向农业领域的转型。

第二阶段（1960-1983）：

转型农化大势所趋，种业布局初露端倪。

在设立农化部门后，孟山都一方面于1969年收购FamersHybrid公司，将触手延伸至育种业，并在1982年成功改造植物细胞基因；

第三阶段（1983-至今）：

围绕草甘膦构建种业协同产业链。

“农达”对绿色植物具有广谱灭生性，虽然在除杂草时效率极高，但同时农作物也难以幸免。

为确保“农达”可大规模喷洒应用，孟山都从1982年起开始研发携带耐受草甘膦基因的农作物，并于1992年成功应用于大豆。

随着1996年美国大规模放开基因作物种植管制，孟山由此围绕草甘膦成功构建起“农药+种子”协同产业链，逐步成为全球最大的种业公司。

二、1901-1960：

外延并购多业务线齐头并举，化工领域初露锋芒

1901年医药产业老手约翰·

奎尼（JohnFrancisQueeny）在美国密苏里州创立了孟山都公司。

公司得名于其妻的家族姓氏，源于公司起步资金来源于其妻的投资。

孟山都在企业成长的初期，其战略着眼点在初期较为保守，主要以填补美国国内产业空白为主，产品大多是围绕煤焦油为原材料，如糖精、阿司匹林等；

在1928年后其发展策略趋于激进，通过一系列外延并购将业务扩张至基础化工、材料化工、农业化学品等多个领域，多元化的产品使得企业得到了快速的发展。

此外，公司还收购了包括Akron、Nitro及Thomas&

Hochwalt在内的多家实验室，为后续产品开发提供有力保障。

1、1901-1928：

以糖精起家，围绕煤焦油拓展自身业务

孟山都以生产、销售糖精起家，糖精作为历史上第一款人工甜味剂，最早由俄国化学家康斯坦丁·

法利德别尔格于1879年通过煤焦油偶然制得并在1884年于德国申请专利。

与蔗糖相比，糖精不仅生产成本低廉，且甜度是蔗糖的500倍，其发现者在申请专利的两年后，即1886年，于德国马格德堡建立了第一间糖精工厂开始商业化生产，因当时食品安全疏于监管且几乎无审批要求，糖精一经产出便立刻进入并风靡欧美市场。

在糖精出现之前，欧美制糖业流通产品主要可分为蔗糖及甜菜糖两大类。

蔗糖在实际应用方面最为广泛，16世纪以前主要通过海外贸易由东亚传入欧洲，而在19世纪，以英国为代表的海外殖民帝国在美洲建设了大量甘蔗种植园后，迅速以廉价的原材料完成自给并把控欧美糖类市场。

对于德国而言，因其海外殖民地有限，无法大规模种植甘蔗，加上其与英、法在国家层面上存在战略性竞争，所以一直在寻求蔗糖替代品。

德国最早选择的替代品是甜菜糖，并于1801年首次在国内实现甜菜糖工业化生产；

1806-1814年间，拿破仑提出“大陆封锁”贸易保护政策，抵制产自英国的蔗糖，期间甜菜糖制糖业在德国曾一度迎来繁荣发展；

但在1814年后，拿破仑被推翻而“大陆封锁”政策也随之废止，在自由贸易体制下德国本土甜菜制糖业迅速滑坡。

从中，德国意识到政府关税保护对国内制糖业的重要性并随之亡羊补牢，加大海外蔗糖进口税率；

由此在1840-1880年间，德国本土甜菜制糖业随着19世纪中期的工业革命浪潮迅速恢复，并积累了扎实技术储备及生产设备；

到了1880年，德国甜菜糖实现国产自给并完全占据了德国本土糖类市场。

随着糖类贸易保护政策的实施，德国本土制糖厂商攫取巨额利润的同时，于1850年建立了德国历史上首个具备卡特尔联盟属性的贸易组织——即“甜菜糖业关税联盟协会”（AssociationfortheBeetSugarIndustryintheTariffUnion）。

糖精作为合成甜味剂与蔗糖存在一定替代关系，当时糖精价格是普通糖类的6倍，但甜度却是后者的550倍，从经济角度上看，前者的甜价比约是后者的100倍左右。

糖精的横空出世无疑刺激了德国本土制糖业厂商一向敏感的神经，后者最终推动德国政府在1901年颁布禁令，使得糖精仅能作为药品售卖；

而同年，德国糖精年产量已超200吨，在本土市场禁售的情况下，德国糖精厂商转而看向了罐装软饮料行业正发展迅猛的美国。

18世纪90年代，美国制药及化工行业整体水平远落后于德国，因而当时美国糖精市场主要受德国默克公司控制，而美国本土软饮料企业迅猛扩张也从下游给糖精带来巨大市场。

在德国进口糖精高价驱动下，孟山都创始人奎尼由此察觉到国内企业对糖精的国产化需求，进而于1901年创立孟山都成为美国本土糖精供应商之一。

在公司创立初期，以默克为代表的德国厂商曾将出口至美国的糖精价格由4.5美元/磅降至1美元/磅，从而使得孟山都一度处于破产边缘，但可口可乐公司并未受价格战动摇，而坚持继续选择孟山都作为糖精供应商，由此打破德国对糖精的垄断。

1902年起，孟山都实现了对糖精产品的稳定生产，并在与可口可乐公司的合作中获得了资本的积累；

1904-1905年间，创始人奎尼继续加大投资，筹得1.5万美元后将公司食品添加剂板块产品由单一的糖精按照软饮制造业需求，横向拓宽至香草醛、咖啡因等，自此孟山都开始实现盈利并成为可口可乐最大供应商。

之后，孟山都还试图进军医药行业，初期产品包括镇静剂、通便剂、酚类抗菌剂等。

原材料方面，糖精在大多数情况下均需通过甲