企业集团财务管理期末复习指导综合练习题(计算及分析题、理论要点题)Word文档下载推荐.doc
《企业集团财务管理期末复习指导综合练习题(计算及分析题、理论要点题)Word文档下载推荐.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《企业集团财务管理期末复习指导综合练习题(计算及分析题、理论要点题)Word文档下载推荐.doc(15页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
所得税(万元)
176×
40%=70.4
144×
40%=57.6
税后净利(万元)
176-70.4=105.6
144-57.6=86.4
税后净利中母公司收益(万元)
105.6×
60%=63.36
86.4×
60%=51.84
母公司对子公司投资的资产报酬率(%)
63.36/420=15.09%
51.84/180=28.8%
由上表的计算结果可以看出:
由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的资本结构对母公司的贡献更高。
所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这样,较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。
2.2009年底,A公司拟对B公司进行收购。
根据分析预测,得到并购重组后目标公司B公司2010至2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、580万元、600万元,620万元、630万元、650万元。
假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。
同时根据较为可靠的资料,测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%,考虑到未来的其他不确定因素,拟以10%为折现率。
此外,B公司账面负债为4200万元。
要求:
采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。
附:
复利现值系数表:
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10@
0.909
0.826
0753
0.683
0.621
0.565
0.513
0.467
0.424
0.386
B公司明确的预测期内现金流量现值和=(-700)/(1+10%)1+(-500)/(1+10%)2+(-100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650(1+10%)10=765.56万元
明确的预测期后现金流量现值和=【650/10%】×
(1+10)-10=2509万元
B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56万元
B公司预计股权价值=3274.56-1660=1614.56万元
3.A西服公司已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。
该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:
资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。
当年净利润为3700万元。
A公司现准备向B公司提出收购意向(并购后B公司依然保持法人地位),B公司的产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。
2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下:
资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。
当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元。
与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。
A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。
要求:
运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。
(1)基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率;
(2)基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。
(3)假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。
(1)目标B公司股权价值=480×
11=5280万元
(2)目标B公司股权价值=440×
11=4840万元
(3)A公司资产报酬率=3700/20000=18.5%
目标公司B预计净利润=5200×
18.5%=962万元
目标B公司股权价值=962×
15=14430万元。
4.甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙公司55%的股权,相关财务资料如下:
乙公司拥有10000万股普通股,2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元,所得税率25%;
甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。
评估方法选用市盈率法,并以甲公司自身的市盈率16为参数。
计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。
乙公司近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)/3=1200万元
乙公司近三年平均税后利润=1200×
(1-25%)=900万元
乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09元/股
乙公司预计每股价值=0.09×
16=1.44元
乙公司预计股权价值总额=1.44×
10000=14400万元
甲公司收购乙公司55%的股权,预计需要支付的收购价款=14400×
55%=7920万元
5.东方公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。
资产负债表(简表)
2009年12月31日单位:
万元
资产项目
金额 金额
负债与所有者权益项目
流动资产
固定资产
50000 50000
100000
短期债务
长期债务
实收资本
留存收益
40000 40000
10000 10000
70000
10000 30000
30000
资产合计
150000 150000
负债与所有者权益合计
假定东方公司2009年的销售收入为100000万元,销售净利率为10%,现金股利支付率为40%。
公司营销部门预测2010年销售将增长12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。
同时,为保持股利政策的连续性,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
计算2010年该公司的外部融资需要量。
(1)东方公司2010年增加的销售额为100000×
12%=12000万元
(2)东方公司销售增长而增加的投资需求为(150000/100000)×
12000=18000
(3)东方公司销售增长而增加的负债融资量为(50000/100000)×
12000=6000
(4)东方公司销售增长的情况下提供的内部融资量为100000×
(1+12%)×
10%×
(1-40%)=6720
(5)东方公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元
6.西南公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。
2009年12月31日单位:
亿元
金额
现金
应收账款
存货
55
625
730
840
25
30
40
4040
4110
4240
4310
100 100
负债与所有者权益合计
西南公司2009年的销售收入为12亿元,销售净利率为12%,现金股利支付率为50%,公司现有生产能力尚未饱和,增加销售无需追加固定资产投资。
经营销部门预测,公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元,公司销售净利率和利润分配政策不变。
西南公司资金需要总量=[(5+25+30)/12-(40+10)/12]×
(13.5-12)=1.25亿元
西南公司销售增长情况下提供的内部融资量=13.5×
12%×
(1-50%)=0.81亿元
西南公司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元
7.甲企业集团为资本型企业集团,下属有A、B、C三个子公司。
A子公司2009年销售收入为2亿元,销售净利率为10%,现金股利支付率为50%。
2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表。
A子公司2010年计划销售收入比上年增长20%。
管理层认为,公司销售净利率在保持10%的同时,其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。
同时,为保持政策连续性,公司并不改变其现在50%现金支付率政策。
A子公司2010年计划提取折旧0.4亿元。
资产负债表(简表)
2009年12月31日单位:
金额
18
B、C子公司2010年融资有关测算数据已在下表中给出
甲企业集团2010年外部融资总额测算表金额单位:
新增投资
内部留存
新增贷款
外部融资缺口
折旧
净融资缺口
外部融资总额
子公司A
子公司B
1.0
0.2
0.8
0.5
0.3
子公司C
0.9
(0.1)
(0.3)
集团合计
(1)计算A子公司2010年外部融资需要量,并将有关结果填入表中;
(2)汇总计算甲企业集团2010年外部融资总额。
A子公司2010年增加的销售额为2×
20%=0.4亿元
A子公司销售增长而增加的投资需求为(18/2)×
0.4=3.6亿元
A子公司销售增长而增加的负债融资量为(12/2)×
0.4=2.4亿元
A子公司销售增长情况下提供的内部融资量为0.4+2×
(1+20%)×
(1-50%)=0.52
A子公司外部融资需要量=3.6-2.4-0.52=0.68亿元
(2)汇总计算见下表,2010年该企业集团共需从外部融资3.28亿元
3.6
0.12
2.4
1.08
0.4
0.68
3.08
6.4
2.02
2.6
1.78
1.1
3.28
8.某企业集团是一家控股投资公司,自身的总资产为2000万元,资产负债率为30%。
该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司对三家子公司的投资总额为1000万元,对各子公司的投