论零营运资金管理Word文件下载.doc

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在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。

　　一营运资金的管理问题　　营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。

会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。

在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；

从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

　　流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。

企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。

流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：

货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

　　流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。

流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。

流动负债主要包括以下项目：

短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

　　为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。

营运资金一般具有以下特点：

　　1周转时间短。

根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。

　　2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。

　　3数量具有波动性。

流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。

　　4来源具有多样性。

营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。

仅短期筹资就有：

银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。

　　财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。

因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。

　　营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。

一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。

据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。

要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：

　　第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。

主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。

　　第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。

包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。

　　可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。

　　二“零营运资金管理”的基本原理　　“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。

“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。

“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：

能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。

具体表现为：

　　1丰富的收益。

一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。

如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。

因此，通常将固定资产称为盈利性资产。

与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。

又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。

　　把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；

同时减少存货可使成本下降；

减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。

大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。

显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。

　　2潜在的风险。

从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。

由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。

当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。

因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。

所以，企业固定资产的变现能力较低。

企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；

反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。

另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。

一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。

这是因为：

第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。

例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。

但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。

第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。

如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利息成本。

但若为短期借款，则此次借款归还后，下次再借款的利息成本为多少并不知道。

金融市场上的短期资金利息率很不稳定，有时甚至在短期内会有较大的波动。

　　根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。

首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。

如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；

或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；

其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；

再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。

　　尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。

“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。

由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。

这就是“零营运资金管理”的含义所在。

“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。

如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。

简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。

　　三实现“零营运资金管理”的有效途径　　为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。

对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；

对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。

下面分别从两个方面论述：

　　降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。

根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。

例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；

而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。

　　通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。

如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。

从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。

企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；

但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。

因为这里存在着应收账款周转问题。

当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。

一般来说，企业货币资金的周转公式为：

　　货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期　　从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。

对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；

另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。

对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；

通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。

展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。

　　流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。

企业要想得到短期资金主要有两条渠道：

一个是商业信用，另一个是短期银行借款。

　　商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。

商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。

据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。

商业信用筹资有一定的优点：

（1）商业信用非常方便。

因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。

而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；

（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；

（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。

其主要缺点是：

（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；

（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。

对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；

（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。

　　短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。

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