企业筹资方式的比较于选择Word格式.docx

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序号：

13

指导老师：

彭文静

引言随着我国社会经济的发展，各行各业中，不管大企业，中小型企业，也如雨后春笋般的冒出来，然而机遇与风险是并存的，虽然随着社会的发展，有着各种的机遇，但是在抓住机遇前，或者扎住机遇后，企业也面临这一些问题，其中直接的表现形式就是资金流，不管你的企业，是要进行企业转型，还是企业规模的扩大等，都需要资金，就算企业不进行转型或扩大规模但是基本的支出例如：

员工的工资，设备的维护，营销活动的支出也需要资金，从自身角度上说，按照国家有关部门给出数据资料，每年毕业生的人数都在增加，到2018年达到高峰，有600多万人毕业生，还不算上失业和往年毕业生没找到工作的，所以，我们毕业以后可能会自己创业，而创业的初期，或者随着企业的发展，都需要资金，所以我们应该熟悉的了解企业的各种筹资方式，以备不时之需。

经过阅读课本和网上调研有关资料后，企业的筹资方式分类，可以通过不同的条件对企业筹资方式进行多种不同的分类，通过网上收集资料得出：

从企业筹措资金的具体形式来看，融资方式可以分为内部融资和外部融资，内部融资就是企业当年的留存收益，外部融资就是企业从外部通过借款等方式取得资金，满足自身资金需求的的过程。

按资金的来源渠道分为债务融资与权益融资，债务融资包括向金融机构贷款，发行债券和卖方融资等，企业的债务资本来源可分为向金融机构贷款和在资本市场上发行企业债券两大类，具体包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，权益融资包括上市股票融资和非上市股票融资，企业进行上市股票融资主要以公开上市的形式通过向公众投资者发行新股或增资募股获得权益资金，非上市股票融资主要在场外交易市场通过私下协商方式或定向募集方式发行股票，其发行对象往往是各类特定投资者，如金融机构、投资公司和保险公司等。

书上又分为股权筹资，债务筹资及衍生工具筹资，直接筹资与简介筹资，内部筹资与外部筹资，长期筹资与短期筹资，而本文主要从三种筹资方式来说明企业筹资方式的比较与选择即债务筹资，股权筹资，混合筹资。

一．债务筹资

债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。

就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。

其中最为常见的有银行借款，发行公司债券，融资租赁

（一）.三种债务筹资的资金成本分析

1.银行借款资金成本

银行借款的资金成本较低，因为是属于直接筹资，费用较低，其次借款利息是在税前开支，属于免税支出。

2.企业债券筹资资金成本

企业债券筹资的资金成本较低，原因是企业债券利息在所得税前利润中开支的，属于免税费用，而且债券人的求偿权优先与普通股东和优先股东导致资金报酬率较低，对于筹资者而言其筹集资金成本也较低。

3.融资租赁成本分析

融资租赁的资金筹集成本相对于银行借款资金成本和企业债券筹资资金成本要高，首先租金总额比租赁物价值要高，其次，融资租赁的利率要高于银行借款和企业债券筹资。

（二）.三种筹资方式的优缺点分析

1.企业发行债券筹资

.债务筹资的优点：

筹资速度较快，筹资弹性大，资本成本负担较轻，一般来说，债权筹资的资本成本要低于股权筹资。

其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;

其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;

其三是利息等资本成本可以在税前支付，可以利用财务杠杆，稳定公司的控制权。

.债务筹资的缺点：

　不能形成企业稳定的资本基础，财务风险较大。

债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制，筹资数额有限。

2.银行借款筹资的优缺点分析

银行借款是企业经常采用的一种筹资方式。

它的优点是：

筹资速度快而发行各种证券筹集资金所需时间一般较长，如印制证券、申请批准、证券发行等都需要一定时间。

而银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。

筹资成本低：

利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息要低；

另外，也无需支付大量的发行费用。

借款弹性好：

企业与银行可以直接接触，可以通过当面商谈，确定借款的时间、数额和利率。

在借款期间，如果企业情况发生变化，也可以与银行进行协商，修改借款的数量和条件。

借款到期后，如有正当理由，还可延期归还。

它的缺点，财务风险较大：

企业举借银行借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能产生不能偿付的风险，甚至导致破产。

限制条件较多：

企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如不准改变借款用途、限制企业借入其他长期资金等，这些条款可能会妨碍企业的筹资、投资活动。

筹资数额有限：

银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此该方式不如股票、债券那样可以一次性筹集到大笔资金。

3.融资租赁优缺点分析

.融资租凭筹资的优点:

限制条件少;

筹资速度快;

设备淘汰风险小;

到期还本负担轻. 

融资租赁的最主要缺点就是资本成本较高. 

二.股权筹资

股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。

股票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；

另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。

其表现形式一般为三种分别为吸收直接投资，普通股筹资，留存收益筹资

（一）股权筹资的优缺点分析

优点：

股权筹资是企业稳定的资本基础，股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。

这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。

.股权筹资是企业良好的信誉基础，股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。

同时，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括银行借款、发行公司债券等提供信用保障。

企业财务风险较小，股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。

相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。

另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。

缺点：

。

这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率。

企业长期不派发利润和股利，将会影响企业的市场价值。

从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。

此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。

容易分散企业的控制权，利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散了企业的控制权。

控制权的频繁迭变，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。

信息沟通与披露成本较大，投资者或股东作为企业的所有者，有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利。

企业需要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管理，保障投资者的权益。

特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部分，用于公司的信息披露和投资者关系管理。

三．混合筹资

混合性筹资包括：

优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资

（一）.优先股筹资

1.优先股的种类

可以分为累积优先股和非累计优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股和不可转换优先股，可收回优先股和不可收回优先股

2.优先股筹资的特点

与债券类似的特点是：

优先股股利水平在发行时确定，公司的盈利超过优先股股利时不会增加其股利。

与普通股类似的是：

公司盈利达不到支付优先股股利的水平时，公司就不必支付股利，不会因此导致公司破产。

与债券类似的是：

通常优先股在发行时规定没有表决权。

）与普通股类似的是：

有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股股利，则其股东可行使有限的表决权。

例如，规定优先股股东可以选举一定比例的公司董事等。

有些优先股是永久性的没有到期期限，与普通股和永久债券类似。

3.优先股的筹资成本

优先股的股利基本上是确定的，因此优先股的筹资成本与债券类似。

4.优先股筹资的优缺点

优先股筹资的优点。

首先，优先股筹集的资本属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大魄负债额。

其次，优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。

第三，优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。

优先股筹资的缺点：

首先，优先股筹资的成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润。

其次，有些优先股（累积优先股，参与优先股等）要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。

（二）.认证股权投资

1.认证投资股权的特点

认证股权的市一中融资工具，能够促进公司在规定的时间内顺利实现融资。

有助于改善上市公司的治理结构，有利于推进上市公司的股权激励机制。

2.认证股权的基本要素

发行人、看涨和看跌权证、到期日、执行方式、交割方式、认股价、权证价格、认购比率、杠杆比率。

四．不同企业对融资方式的选择 

（一）.上市公司融资方式的选择　　

目前我国上市公司可以采取的融资方式有：

配股、增发、可转换债券、公司债券、银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。

配股长期以来是我国上市公司再融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对其的采用逐渐减少，在国际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少见。

增发己成为上市公司再融资的重要渠道及常规模式。

现在融资环境已经发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上市公司的盈利和分红压力日益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和配股等股权融资在市场中的地位将逐渐下降。

发行公司债券有政策方面的限制，实际上很少运用；

银行贷款是目前债务融资的主要方式，而公积金转赠股本作为一种内部融资手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司的资信要求较高。

　以某一上市公司为为例，对其各种融资方式的成本进行测算。

某上市公司为满足资金需求，拟以不超过2.5％的利率，发行24亿可转换债券，该公司近年每股盈利增长较稳定，2008年到2010年每股收益依次为0.5、0.53、0.7元，平均增长率6％，2010年每股红利0.2元，08年8月份该股平均股价15元，假定其增发每股价格为6元，可转换债券转股价格为8元，手续费率按2％算，增发和可转换债券（全部转换为股票）的融资成本分别为10％，11％，再从筹集相同资金所需的股本来看，同样是24亿，增发需要的股本是4亿股，而可转换债券所需股本明显较少，仅3亿，节约了25％的股本。

经过比较，可转换债券的融资成本相对较低，银行贷款次之，配股和增发的融资成本相对较高。

（二）.中小企业融资方式的选择 

中小企业的发展决定了其外源融资的必然性，而在遵循资本市场风险原则基础上，选用适合中小企业风险特征的融资模式，可以最大的满足中小企业的融资需求。

在中小企业经营与发展中，融资一直是困扰中小企业发展的关键因素。

影响中小企业融资方式及融资渠道选择的因素是中小企业能否实施某种融资的关键所在。

由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的方式不同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。

对于处于不同行业、不同发展阶段的中小企业来说，应当采取的融资方式也有所不同。

对于具有