注册会计师第07章期权价值评估知识Word文档格式.docx

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B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态

C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0

D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为0

5.下列各项中，属于空头看涨期权净损益特点的是（　　）。

A.净损失有限，净收益无上限

B.净收益有限，净损失无上限

C.净收益最大时股价等于0

D.净损失最大时股价等于0

6.甲投资人购买一份看涨期权，该期权价格为4元，执行价格为30元，则该期权的损益平衡点股价为（　　）元。

A.30B.34C.26D.4

7.甲投资者准备采用抛补性看涨期权投资策略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者获得的净损益为（　　）元。

A.11B.10C.9D.5

8.投资者甲购入一股A公司的股票，购买价格为55元，同时购买该股票的一股看跌期权，执行价格为50元，期权价格为2.4元，1年后到期，如果到期日股票的价格为45元，则该投资策略的组合净损益为（　　）元。

A.7.4B.-7.4C.12.4D.-12.4

9.下列有关期权投资策略的表述中，不正确的是（　　）。

A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格

B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益

C.抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净收益

D.多头对敲的最坏结果是股价没有变动

10.某投资人同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，这样的投资策略是（　　）。

A.保护性看跌期权

B.抛补性看涨期权

C.多头对敲

D.空头对敲

11.某股票的现行市价为50元，以该股票为标的的看涨期权的执行价格为50元，期权价格为11元，则该期权的时间溢价为（　　）元。

A.0B.1C.11D.100

12.对于未到期的看跌期权来说，当其标的资产的现行市价高于执行价格时（　　）。

A.该期权处于虚值状态

B.该期权时间溢价为零

C.该期权处于实值状态

D.该期权价值为零

13.下列各项与看涨期权价值反向变动的是（　　）。

A.标的资产市场价格

B.标的资产价格波动率

C.无风险利率

D.预期红利

14.某看涨期权标的资产现行市价为26元，执行价格为25元，则该期权处于（　　）。

A.实值状态

B.虚值状态

C.平值状态

D.不确定状态

15.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而一年后的价格可能是63.8元和46.2元两种情况。

再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。

投资者可以购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

则套期保值比率为（　　）。

A.125B.140C.220D.156

16.假设某公司股票现行市价为55元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：

上升33.33%，或者下降25%。

年无风险利率为4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为（　　）元。

A.6.05B.5.93C.6.37D.7.44

17.标的资产为同一股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为55元，6个月到期，若无风险年利率为4%，看涨期权的价格为4元，看跌期权的价格为3元，则股票的现行价格为（　　）元。

A.51.88B.52.92C.53.88D.54.92

18.严格来说，使用BS模型估计期权价值时，应该使用的折现率是（　　）。

A.连续复利率

B.有效年利率

C.报价利率

D.期利率

19.某股票期权距到期日时间为2年，股票年收益率的标准差为0.16，且保持不变。

则采用多期二叉树模型计算股价上升百分比为（　　）。

A.20.95%B.18.04%C.25.39%D.30.05%

20.下列关于派发股利期权定价的说法中，正确的是（　　）。

A.要从股价中扣除期权到期日后所派发的全部股利的现值

B.估值模型建立在股票实际价格基础上

C.假设股利是离散分期支付

D.如果年股利收益率为零，则与BS模型相同

二、多选题

1.下列各项表述正确的有（　　）。

A.期权出售人不一定拥有标的资产

B.期权不可以“卖空”

C.期权到期时出售人和购买人必须进行标的物的实物交割

D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效

2.期权是衍生金融工具，它的标的资产包括（　　）。

A.股票

B.股票指数

C.货币

D.商品期货

3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，则该期权为（　　）。

A.看跌期权

B.看涨期权

C.择售期权

D.卖权

4.甲投资人有资金10000元，想进行一项投资，面临两种投资方案，方案一：

以每股5元的价格购入以ABC公司股票为标的资产的2000股看涨期权，执行价格100元；

方案二：

购入ABC公司的股票100股，当前股票市价每股100元。

如果到期日股价为120元。

下列表述正确的有（　　）。

A.购买期权的净损益为30000元，报酬率为300%

B.购买股票的净损益为2000元，报酬率为20%

C.与股票相比，投资期权具有巨大的杠杆作用

D.投资期权的风险远远大于投资股票的风险

5.甲投资人预期股票价格将会降低较大幅度，他可以采取的措施包括（　　）。

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

6.下列说法中，错误的有（　　）。

A.如果标的股票的价格上涨，对于卖出看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利

B.如果标的股票的价格上涨，对于买入看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利

C.如果标的股票的价格下降，对于买入看涨期权和买入看跌期权的投资者有利

D.如果标的股票的价格下降，对于卖出看涨期权和买入看跌期权的投资者有利

7.下列关于看涨期权执行净收入的说法中，正确的有（　　）。

A.它被称为看涨期权到期日价值

B.它等于股票价格减去执行价格的价差

C.它没有考虑当初购买期权的成本

D.它称为期权购买人的“损益”

8.甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权执行价格均为55元，到期日相同，看涨期权的价格为6元，看跌期权的价格为5元。

如果到期日的股票价格为60元，则空头对敲投资组合的净收入与净损益分别为（　　）元。

A.5B.-5C.-6D.6

9.下列关于期权投资策略的表述中，不正确的有（　　）。

A.保护性看跌期权净损益的预期值会因为买入看跌期权费的存在而降低

B.多头对敲可以锁定最高净收入和最高净损益

C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

D.空头对敲是机构投资者常用的投资策略

10.下列关于多头对敲的相关表述中，正确的有（　　）。

A.多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同

B.多头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致

C.股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益

D.当到期日股价等于执行价格的时候，组合净损益最低

11.甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与股票价格之间的关系如下图所示，下列表述中正确的有（　　）。

A.甲公司采取的是保护性看跌期权

B.甲公司采取的是抛补性看涨期权

C.该种投资组合能够锁定最高净收入，为期权的执行价格

D.该种组合的最低净损益为-P0+C涨

12.下列关于抛补性看涨期权的相关表述中，正确的有（　　）。

A.抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略

B.抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益

C.当到期日股价大于执行价格时，组合净收入为到期日股价

D.当到期日股价等于0时，组合净损益最低

13.下列各项与看跌期权价值正相关的有（　　）。

A.执行价格

C.到期期限

14.下列有关期权价值影响因素的表述中，正确的有（　　）。

A.无风险利率越高，会导致股票价格下降，从而看涨期权的价值越低

B.股票的到期日价值是期权价值的决定性因素

C.对期权价值影响的主要因素是股票价格的波动性

D.期权价值对股价的波动是最敏感的

15.下列有关期权时间溢价的表述中，正确的有（　　）。

A.期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分，时间溢价=期权价值-内在价值

B.在其他条件确定的情况下，离到期时间越远，美式期权的时间溢价越大

C.如果已经到了到期时间，期权的价值就只剩下内在价值

D.时间溢价是“延续的价值”，时间延续的越长，时间溢价越大

16.假设该公司的股票现在市价为45元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为48元，到期时间是6个月。

上升33.33%，或者下降25%，年无风险利率为4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列说法错误的有（　　）。

A.股价上行时期权到期日价值12元

B.套期保值比率为0.8

C.购买股票支出20.57元

D.以无风险利率借入14元

17.假设ABC公司的股票现在的市价为60元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格是65元，到期时间是6个月。

上升42.21%，或者降低29.68%。

有效年无风险利率为4.04%，则利用风险中性原理所确定的相关指标正确的有（　　）。

A.期权价值为8.78元

B.上行概率为0.4407

C.期权价值为8.79元

D.折现率为2.02%

18.任何估值模型都需要一定的假设，下列属于二叉树期权定价模型假设的有（　　）。

A.市场投资没有交易成本

B.允许以无风险利率借入或贷出款项

C.未来股票的价格将是两种可能值中的一个

D.投资者都是价格的接受者

19.关于风险中性原理，下列表述中正确的有（　　）。

A.投资者既不偏好风险，也不厌恶风险

B.风险中性投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险

C.无风险利率既是所有证券的期望报酬率，也是现金流量的折现率

D.期望报酬率=上行乘数×

上行报酬率+下行乘数×

下行报酬率

20.下列选项中，属于布莱克—斯科尔斯模型中决定期权价值的因素有（　　）。

A.到期时间

B.股价的标准差

C.执行价格

D.利率

三、计算分析题

1.ABC公司股票的当前市价为60元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易。

已知该股票的到期时间为半年，执行价格为70元，看涨期权价格为4元，看跌期权价格为3元。

要求：

（1）根据以下互不相关的情况，分别计算期权的到期日价值和净损益。

①购买1股该股票的看涨期权，到期日股票市价为76元；

②购买1股该股票的看跌期权，到期