注册会计师期权估价28页文档资料.docx

注册会计师期权估价28页文档资料.docx

《注册会计师期权估价28页文档资料.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注册会计师期权估价28页文档资料.docx（20页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

注册会计师期权估价28页文档资料

第九章期权估价

一、单项选择题

1.下列关于期权合约与远期合约和期货合约的表述中，正确的是（）。

A.投资人购买期权合约必须支付期权费，而签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用

B.在期权合约中，双方的权利和义务是对等的

C.在期权合约中，双方互相承担责任

D.期权合约与远期合约和期货合约一样，没有什么不同

2.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权

C.择售期权D.卖权

3.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是66元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费（期权价格）为5元。

到期日该股票的价格是69.6元。

则购进股票与售出看涨期权组合的净损益为（）元。

A.16.8B.18.2C.-5D.0

4.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是58元。

则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。

A.7B.6C.-7D.-5

5.下列表述中，正确的是（）。

A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额，就是给投资者带来的净收益

C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购买成本

D.只有到期日股价高于执行价格时，多头对敲策略才会取得收益

6.某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这样的投资策略是（）。

A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权

C.多头对敲D.空头对敲

7.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（）。

A.抛补看涨期权B.保护性看跌期权

C.抛补看跌期权D.对敲

8.某看涨期权标的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于（）。

A.实值状态B.虚值状态

C.平值状态D.不确定状态

9.对于未到期的看跌期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，（）。

A.该期权处于虚值状态B.该期权当前价值为零

C.该期权处于实值状态D.该期权价值为零

10.对于看涨期权来说，下列说法中正确的是（）。

A.当股价足够高时，期权价格可能会等于股票价格

B.当股价足够高时，期权价格可能会超过股票价格

C.当股价足够高时，期权价格不会超过股票价格

D.当股价足够高时，期权价格会等于执行价格

11.下列有关同一标的资产的欧式期权价格的表述中，不正确的是（）。

A.到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低

B.到期日相同的期权，执行价格越高，看跌期权的价格越高

C.股票价格的波动率越大，看涨期权的价格越高

D.执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低

12.在其他因素不变的情况下，下列事项中，不一定会导致欧式看涨期权价值增加的是（）。

A.期权执行价格降低B.期权到期期限延长

C.股票价格的波动率增加D.无风险利率提高

13.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而在一年后的价格可能是63.8元和46.2元两种情况。

再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。

投资者可以购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

则套期保值比率为（）。

A.125B.140C.220D.156

14.假设某公司股票现行市价为55元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：

上升42%，或者下降29%。

无风险利率为每年4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为（）元。

A.7.75B.5.93C.6.26D.4.37

15.若同一股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为55.5元，6个月到期，无风险年利率为10%，股票的现行价格为63元，看涨期权的价格为12.75元，则看跌期权的价格为（）元。

A.7.5B.5C.3.5D.2.61

二、多项选择题

1.下列有关看涨期权的表述正确的有（）。

A.看涨期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升

B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值

C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本

D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”

2.下列各项，属于买入看涨期权投资净损益特点的有（）。

A.净损失无上限

B.净损失最大值为期权价格

C.净收益最大值为执行价格减期权价格

D.净收入最大值为股票市价

3.下列表述中不正确的有（）。

A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失

B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格

C.当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升

D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值

4.下列表述中，正确的有（）。

A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益

C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购买成本

D.只要股价发生变动，无论结果如何，多头对敲策略都可能会取得收益

5.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的有（）。

A.对于美式期权而言，到期期限越长，期权价格越高

B.股价波动率越大，期权价格越高

C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高

D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低

6.出现下列（）情形时，期权为“虚值期权”。

A.当看涨期权的执行价格低于当时标的资产的现行市价

B.当看涨期权的执行价格高于当时标的资产的现行市价

C.当看跌期权的执行价格高于当时标的资产的现行市价

D.当看跌期权的执行价格低于当时标的资产的现行市价

7.下列说法正确的有（）。

A.看涨期权的价值上限是股价

B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限

C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近

D.看涨期权的价值下限是股价

8.假设某上市公司的股票现在的市价为90元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为93元，到期时间是3个月。

3个月以后股价有两种可能：

上升33.33%，或者下降25%。

无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列关于复制组合的表述中，不正确的有（）。

A.购买0.4351股的股票

B.折现率为2%

C.购买股票支出为46.29元

D.以无风险利率借入34.37元

9.布莱克-斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有（）。

A.标的资产的当前价格

B.看涨期权的执行价格

C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差

D.连续复利的年度的无风险利率

10.下列关于实物期权的表述中，正确的有（）。

A.实物期权通常在竞争性市场中交易

B.实物期权的存在增加了投资机会的价值

C.时机选择期权是一项看涨期权

D.放弃期权是一项看跌期权

三、计算分析题

1.某期权交易所2013年5月20日对ABC公司的期权报价如下：

单位：

元

到期日

执行价格

看涨期权价格

看跌期权价格

6月后到期

68.4

6.96

3.9

要求：

针对以下互不相干的几问进行回答：

（1）若甲投资人购买了10份ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时期权到期日价值为多少？

投资净损益为多少？

（2）若乙投资人卖出10份ABC公司看涨期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时空头看涨期权到期日价值为多少？

投资净损益为多少？

（3）若丙投资人购买10份ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时期权到期日价值为多少？

投资净损益为多少？

（4）若丁投资人卖出10份ABC公司看跌期权，标的股票的到期日市价为49.5元，此时空头看跌期权到期日价值为多少？

投资净损益为多少？

2.D股票的当前市价为30元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：

（1）以D股票为标的资产的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为30.36元；以D股票为标的资产的到期时间为半年的看跌期权，执行价格也为30.36元。

（2）D股票半年后市价的预测情况如下表：

股价变动幅度

-40%

-20%

20%

40%

概率

0.2

0.3

0.3

0.2

（3）根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0.4。

（4）无风险年利率为4%。

（5）1元的连续复利终值如下：

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

1.1052

1.2214

1.3499

1.4918

1.6487

1.8221

2.0138

2.2255

2.4596

2.7183

要求：

（1）若年收益率的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格。

（2）利用看涨期权-看跌期权平价定理确定看跌期权价格。

（3）投资者甲以当前市价购入1股D股票，同时购入D股票的1份看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。

3.假设甲公司股票目前的市场价格为33.6元，而在一年后的价格可能是48元和24元两种情况之一。

再假定存在一份以100股该股票为标的资产的看涨期权，期限是一年，执行价格为33.6元。

投资者可以购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份以100股该股票为标的资产的看涨期权。

要求:

（1）根据复制原理，计算购进股票的数量、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票的看涨期权的价值。

（2）根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值。

（3）根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。

（4）若目前一份以100股该股票为标的资产的看涨期权的市场价格为720元，按上述组合投资者能否获利。

4.2012年12月15日，甲公司股票价格为每股60元，以甲公司股票为标的资产的看涨期权的收盘价格为每股6元，此项看涨期权的行权价格为每股58.8元。

截至2012年12月15日，看涨期权还有188天到期。

甲公司股票年连续复利收益率的波动率预计为45%，连续复利的年无风险利率为8%。

要求：

（1）使用布莱克-斯科尔斯模型计算该项期权的价值（d1和d2的计算结果取两位小数，其他结果取四位小数，一年按365天计算）。

（2）如果你是一位投资经理并相信布莱克-斯科尔斯模型计算出的期权价值的可靠性，简要说明如何作出投资决策。

四、综合题

1.资料：

（1）A公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2640万元。

（2）该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。

预期该项目可以产生平均每年275万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，营业现金流量为343.75万元；如果消费需求量较小，营业现金流量为220万元。

（3）如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。

（4）等风险项目的资本成本为10%，无风险利率为5%。

要求：

（1）计算