管理经济学案例-江龙沉浮录文档格式.doc

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妻子严琪也就是后来江龙控股的总裁，行事泼辣，在贸易开拓上颇有一手。

尤其是在中东地区，从事纺织业贸易的客商几乎都知道有位头发长过腰际的中国女人做生意和喝酒都很厉害。

2000年左右，陶寿龙和严琪二人来到绍兴发展，陶在绍兴当地一家印染厂做外贸业务员。

“他的能力是很强的，几乎每年他都是厂里的业务冠军。

”绍兴当地一位熟悉陶寿龙并与其有生意来往的印染业人士张先生曾这样评价过。

2003年，陶寿龙夫妇开始筹划自己的生产基地——浙江江龙纺织印染有限公司。

2004年8月江龙投产，当年出口2000万美元。

2005年销售额冲破6亿元，净利润达7000万元。

江龙印染三年内快速跻身集研发、生产、加工和销售于一体的印染企业行列。

1.2鼎盛时期

2006年9月7日，江龙印染在新加坡股票交易所主板上市，股票名称为“中国印染”。

当时首次发行1.13亿股，发行价为0.27新元，总募集合计人民币1.5亿元，当天开盘后股价即升到每股0.4新元。

陶寿龙也因此一夜成名，迅速成为绍兴印染行业的龙头老大。

此前，新加坡淡马锡投资控股有限公司旗下的新鸿元创基金向江龙印染投资了700万美元，换取江龙20%的股份。

当时，陶寿龙曾表示，战略投资者的引入为公司在海外的成功上市和快速稳健的发展都起到了很大的作用。

这颗上市的定心丸吃下之后，陶寿龙就兴奋过度了，他一家公司尚未上市，又琢磨起另一家公司的上市。

在江龙印染上市前一周，2006年8月31日，陶寿龙又悄悄斥资4亿元买下南方控股集团位于绍兴柯桥的南方科技公司，准备拿到美国纳斯达克上市。

在新加坡上市弹指间使得陶寿龙资产迅速增大数倍，陶氏夫妇的“印染王国”迅速膨胀，使得陶寿龙对于资本运作的兴趣开始大于做实业。

由此，陶寿龙雄心勃勃地提出战略目标：

“大印染、大贸易、大收益”。

江龙控股从一家企业迅速扩张为8家企业，旗下拥有江龙印染、浙江南方科技有限公司、浙江方圆纺织超市有限公司、浙江红岩科技有限公司、浙江方圆织造有限公司、浙江百福服饰有限公司、浙江百福进出口有限公司、浙江春源针织有限公司等涉及到印染、纺织、贸易以及房地产，业务范围极广。

在短短几年间，江龙控股总资产达22亿元。

2007年，陶氏夫妇达到了事业的巅峰，并成为各地政府招商部门眼中的红人。

同年，江龙印染开始了“坯布超市”等一系列比较前瞻的做法，还投入2亿引进11条先进的进口特宽幅生产线，这一生产线一旦全部投产江龙将成为全球最大的家纺特宽幅印花生产基地。

这也是江龙预备在纳斯达克上市的最大亮点。

但最多的一个月也只开了6条生产线，其余都闲置。

这本是一个产业突破，但陶寿龙玩得更像是概念补充。

2007年初，江龙放出旗下南方科技计划于2008年10月30日前登陆美国纳斯达克的消息。

与江龙签约助推上市的投资公司提出了几乎不可能的要求：

2008年的利润不少于2亿元。

当时南方科技的产能只能保证1亿元的利润。

为了上市，陶寿龙开始了冒进之旅，一方面玩起了左手倒右手的游戏，将集团所有的销售额装入南方科技的账户。

被并购前，南方科技背负4.7亿元的巨额债务，并购后的资金缺口在10亿元左右。

钱从哪里来？

2007年，江龙的销售额为20亿元，按照11%的利润率测算，当年江龙的净利润在2.3亿元左右，远远无法填补资金黑洞，80%需用借贷资金补上。

事后披露，江龙的银行贷款额高达12亿元—如果成功登陆纳斯达克，偿还贷款或许不是问题。

经济危机暴发后，受出口下滑、成本上升和银根收缩等原因，纺织印染行业生存环境已经恶化。

据第一纺织网数据显示，2008年前8个月，中国规模以上纺织企业实现利润同比增长3.19%，利润增速较2008年前5个月下降了5.17%，较2007年前11个月下降了33.79%，是2001年以来的最低增速。

上半年，中国有1万多家纺织企业倒闭。

江龙受美国次贷危机的影响也出现纺织品出口锐减、利润下滑、订单锐减的现象。

由于项目上得太多，摊子铺得过大，从2008年年初开始江龙控股就出现资金链紧绷的局面。

南方科技上市计划失败后，银行年底抽走了1亿元贷款，2008年拒绝提供新的贷款额度，江龙的资金开始告急！

当地政府从中斡旋也仅靠变卖部分固定资产融资2亿元。

2008年3～5月，江龙开始疯狂民间融资，向高利贷借款，利息从3分涨至9分，融资额加利息高达8亿元！

算上供应商欠款，江龙的负债高达22亿元。

当年10月，陶寿龙夫妇用出逃为江龙划上了一个绝望的句号

在陶寿龙夫妇被批准逮捕的同时，中国印染已正式向新加坡股票交易所发出公告，请求暂停交易。

1.3债务缠身

江龙控股的资金问题早已显现。

2008年5月，江龙的中、高层管理人员原本要领取公司承诺的2007年终奖，结果收到的是一张张白条。

事发后，千名员工两月未领薪，讨薪队伍一度造成交通堵塞。

相比职工，供应商是更大的受害者。

从2007年开始，江龙集团就陆续拖欠贷款，2007年下半年基本没有准时发放过货款，300多家供应商几乎有数十万到数百万的欠款不等，最多的一家债务达2000万，总额达2亿-3亿元。

这些供应商主要供应染料、助剂、包装材料。

甚至连江龙为员工住宿买的床和餐具，货款都没有付。

公司融资部相关人士说，正是预备上市，抽调了各子公司的流动资金，对正常生产造成了不可估量的影响。

而且，新一轮的宏观调控也阻止了陶寿龙的扩张之路，银行的意外抽贷更是让陶寿龙大伤脑筋。

由于欠款，供应商不肯发贷，据厂里职工反映，从2008年6月之后，车间里开始缺少原料，染料、助剂、柔软剂都常常没有。

由于频繁缺少原料，工人们上班就只能干等着，什么时候原料送来了，什么时候开始干活。

当讨债者进来哄抢时才发现，2008年从日本买来的印花机因没有原料，原封未动。

2008年6月，陶寿龙曾在工厂内部开展节能降耗活动，在7月22日绍兴企业家座谈会上，陶寿龙谈到近况时，反复强调资金紧张，请求政府给予支持。

面对江龙的资金困境，当地政府也曾试图拉一把。

一份盖有浙江省绍兴县柯桥经济开发区管理委员会印章的“政策说明函”的复印件，落款日期为9月18日的，上面有这样的内容：

为帮助江龙集团走出资金困境，顺利实现在美国纳斯达克上市，将对江龙集团予以政策扶持。

首先，江龙集团（包括下属企业）为“瘦身健体”而剥离部分非主业资产时，对双方均实行资产交易税费、生产经营税收地方留成部分政策扶持。

其次，在增加现金流2—3亿的基础上，同意江龙将南方科技位于柯北的工业用地改为商住用地，并享受土地出让金地方留成部分扶持政策。

这项政策一度让江龙和借钱给他的人都似乎看到了希望。

7月底，绍兴县政府召集两家当地大企业，与他们商量借款1亿给江龙，这笔款子在8月4日到江龙账户上。

8月23日和9月1日，县政府两度召开银企协作会议，希望23家授信银行给江龙资金上的支持。

政府的支持未到，债主已找上门。

银行和民间借贷是江龙最大的债主。

包括没到期的贷款、信用证在内，江龙控股在银行的授信余额为11.3亿元，涉及浙江、上海等地的14-15家银行。

其中，工行绍兴分行为最大的债权方，涉及授信余额为3亿元左右，建行绍兴分行为第二债权方，涉及授信余额1.2亿元左右。

不知是为了还债还是套现资金，陶寿龙夫妇高价赊低价卖，变卖了价值175万元的陆虎越野车，以及价值上百万的高尔夫俱乐部会员卡。

　结果到2008年10月，陶寿龙再也还不起驴打滚的账。

依据事后绍兴审计局的数据，江龙集团总资产约22亿元，2007年销售额20亿元；

总负债22.17亿元，其中银行贷款12.81亿元，社会性借款5.87亿元，供货商欠款1.5亿元，建筑工程余额0.2亿元；

两家核心企业，浙江江龙纺织印染有限公司和浙江南方科技有限公司的银行负债总计11.5亿元。

问题是，是什么让这个顶着“中国最大印染企业”荣耀的企业，如此迅速走向倒闭？

在业内专家眼里，江龙控股的资金链断裂其实是整个纺织制造业现状的反映。

由于前期扩张得厉害，企业资金紧张，一旦遭遇市场环境突变，国家财政政策收紧，倒闭是不可避免的。

在资金内外交困的情况下，陶寿龙铤而走险求助民间借贷。

而这将其带入无底深渊。

陶寿龙指使公司员工和朋友，向300多家当地中小纺织企业及个人借款。

借款时间最长不超过1个月，最短的甚至是一天。

而借款利息从年初3分月息，一路疯涨到8分月息。

以100万为例，月息8分，一年的利息就高达96万。

陶寿龙最高的一笔民间借款，本金只有7000万元，但利息却高达1.1亿元。

　2008年初，银行收回江龙控股1亿多元贷款，并缩减了新的贷款额度。

6月，听说江龙控股的员工工资不能及时支付，银行已不愿意再为江龙提供新的贷款，8、9月份，民间借贷债权人听闻江龙出现危机，开始上门逼债。

9月后期，陶寿龙几次开会都要临时更换会场，以躲避债主的追债。

调查证实有当地的8家企业给江龙控股提供了担保，其中最大的一家浙江雄峰进出口有限公司提供了4.5亿的担保，加上浙江稽山印染有限公司、浙江五洋印染有限公司，这三家企业给江龙控股提供的担保占到了其借款总额的80%以上；

江龙控股旗下的南方控股集团为华联三鑫提供了担保；

展望集团、加佰利也为华联三鑫提供的担保额分别达到20亿元和15亿元。

2008年10月“江龙控股”停产后，在绍兴县政府牵头下，公司旗下“江龙印染”的债务登记核实、职工工资处理均已经基本完成，绍兴县政府还出资2000多万元垫付职工8月和9月的工资。

2008年12月28日，绍兴市中级人民法院依法对江龙控股集团及所属企业的财产进行了拍卖，拍卖成交额为6.5亿元。

据该院统计，截至12月28日下午4时，共收到江龙集团相关民商案件738件，共收执行案件619件。

据了解，合计兑现给78家社会债权人和514家供应商债权人的执行款总计2亿7千余万元。

2009年5月，备受业界关注的浙江江龙纺织印染有限公司依法清算、资产重组近日有了新进展。

经绍兴市中级人民法院依法清算拍卖，浙江新中天控股集团有限公司受拍江龙印染，出资对江龙印染进行资产重组。

5月，重组后的新中天集团下属绍兴县广丰印染有限公司印染设备开始运转，1000多名工人重新上岗。

结合案例讨论：

1、如果你处在陶寿龙的位置上，面对2004年至2007年的发展机会，将会如何决策?

2、印染行业存在规模经济，如果特宽幅印花生产线的最佳规模是11条生产线，基于江龙当时的市场，你会进口11条生产线，建全球最大的家纺特宽幅印花生产基地吗？

3、随着技术的进步，如果宽幅印花生产流程延长，最佳规模会有何变化？

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