电梯行业发展分析报告Word格式.docx

电梯行业发展分析报告Word格式.docx

《电梯行业发展分析报告Word格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电梯行业发展分析报告Word格式.docx（19页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

4.1上海机电（600835.SH）12

4.1.1营收和毛利率总体保持稳定，净利润和净利率有所下降12

4.1.2公司主要看点13

5风险提示14

图表目录

图1各类型电梯3

图2电梯结构示意图4

图3电梯行业上下游5

图4康力电梯毛利率与钢材（板材）价格指数对比5

图5上海机电毛利率与钢材（板材）价格指数对比5

图6电梯产量同比增速与房屋竣工面积同比增速比较6

图7国内各品牌市场占有率7

图8国内电梯产量区域分布7

图9国内电梯产品结构8

图10钢材（板材）价格指数的周变动图8

图11房屋新开工面积同比增速与竣工面积同比增速对比9

图12城镇化率和老龄化率9

图13我国老龄电梯比重变化10

图14国内电梯保有量11

图15电梯出口量11

图16国内电梯未来预计产量12

图17公司历年营业收入13

图18公司历年归母净利润13

图19公司各产品营收占比13

图20公司销售毛利率和销售净利率13

表1电梯的分类3

表2电梯的构成及作用4

投资要点：

电梯是垂直运行的电梯、倾斜方向的自动扶梯、倾斜或水平方向运行的自动人行道的总称。

电梯部件主要分为机械系统和电气系统两大类。

机械系统主要由曳引系统、导向系统、轿厢、门系统、重量平衡系统组成；

而电气系统则由电力拖动系统、电气控制系统、安全保护系统组成。

电梯行业上下游情况。

在上游中，钢材的成本占电梯总成本20%左右，是原材料中对电梯成本影响最大的因素，因此钢材的价格的波动会对电梯的成本产生很大的变化，从而影响产品的毛利率。

电梯的下游行业是建筑业，主要包括住宅、商业配套、基础设施等。

其中，住宅和商业用电梯占总需求的一半以上。

年初钢材价格显著下行，制造商毛利率将提高。

钢材的价格与电梯行业的毛利率呈反向关系。

今年年初，钢价维持较低水平，同时传导到电梯行业有几个月的滞后，这将有利于电梯制造商节约成本，提高毛利率。

房屋竣工面积增速出现拐点，拉动电梯需求。

2018年12月当月房屋竣工面积同比增长5.8%，止住连续下滑颓势，超出市场预期，受此带动，2018年1-12月累计房屋竣工面积同比增速-7.8%，较前11个月-12.3%的跌幅收窄明显，考虑到新开工面积一直处于正增长，地产商不可能无限拉长地产建设周期，同时为了回笼资金的需求，2019年地产竣工面积预期正增长确定性强，因而将拉动整个电梯行业的需求。

城镇化和人口老龄化是推动电梯需求增长的重要因素。

2018年达到8.3亿人，城镇化率达到59.58%。

就欧美发达国家普遍70%-80%的城镇化率来看，我国城镇化的空间仍然较大。

至2018年，我国60岁以上人口达到2.49亿人，老龄人口比例达到17.9%。

未来5-15年还将是我国人口老龄化加速的时期，人口老龄化的趋势必然带来电梯需求量的增加。

强制报废和出口为行业提供新增量。

截止2018年底，我国老龄电梯比率达到24%，预计2021年突破30%，2030年达到50%。

随着老龄电梯比重的逐渐上升，市场对于维保、旧梯改造的需求将显著增加。

受益于中国政府在

“一带一路”中的主导性地位，中国电梯企业将借此契机开拓东南亚、南亚地区市场，实现国际化扩张，海外业务收入有望得到迅速提升。

预计电梯产销量将保持5%-10%的增长。

目前我国电梯市场上，整机产品、配件产品的产量和销量均位于全球第一，电梯产量占全球总产量的一半以上，我国已成为全世界最大市场。

在我国城镇化和工业化建设的进程中，电梯出口量也呈增长趋势，预计电梯销量将保持5%-10%的增长。

建议关注拥有世界知名品牌“三菱”的上海机电。

风险提示

地产竣工面积不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨。

1.电梯的基本概念

1.1电梯的定义

电梯是垂直运行的电梯（通常简称“电梯”）、倾斜方向的自动扶梯、倾斜或水平方向运行的自动人行道的总称。

图1各类型电梯

1.2电梯的分类

电梯的分类有很多种方式，主要的分类方式大概有三种，分别是按驱动方式、用途和运行速度来进行分类。

表1电梯的分类

分类方式

具体分类

按驱动分类

曳引驱动电梯、液压电梯、支线电机驱动电梯、齿轮齿条驱动电梯、螺

杆式电梯等

按用途分类

乘客电梯、载货电梯、客货电梯、病床电梯、住宅电梯、杂物电梯、观

光电梯、船用电梯、汽车电梯、建筑施工电梯等

按运行速度分类

低速梯：

低于1米/秒速度的电梯

中速梯：

介于1-2.5米/秒速度的电梯

高速梯：

大于3米/秒速度的电梯

1.3电梯各部件的构成

电梯作为垂直方向的交通工具，在高层建筑和公共场所已经成为不可或缺的建筑设备。

随着计算机技术和电力电子技术的发展，现代电梯已经成为典型的机电一体化产品。

电梯具有很高的安全要求，它以零部件的形式出厂，总装配在工地现场进行，通过机械零部件之间的装配和机械装置与土建结构之间的的衔接完成安装，最终形成电梯产品。

游

情

图2电梯结构示意图

表2电梯的构成及作用

产品构成

作用

细分部件

机械系统

曳引系统

输出与传递动力，使电梯运行

曳引机、曳引钢丝绳、导向

轮、反绳轮

导向系统

限制轿厢和对重的活动自由度，使轿厢和

对重只能沿着导轨做升降运动

导轨、导靴和导轨架

轿厢

运送乘客和货物

轿厢架、轿厢体

门系统

封住层站入口和轿厢入口

轿厢门、层门、开门机、门

锁装

重量平衡系统

相对平衡轿厢重量、在电梯工作中能使轿

厢与对重间的的重量差保持在限额之内，保证电梯的曳引传动正常

对重装置、补偿装置

电气系统

电力拖动系统

提供动力，实行电梯速度控制

电动机、供电系统、速度反

馈装置、电动机调速装置

电气控制系统

对电梯的运行实行操纵和控制

操纵装置、位置显示装置、控制屏（柜）平层装置、选

层器

安全保护系统

保证电梯安全使用

限速器、安全钳、缓冲器、

端站保护装置

2.行业情况

电梯行业的上游原材料主要是钢材，钢材在电梯成本中占比大概在20%左右，是所有原材料中占比最高的；

电梯零部件主要是有曳引机、轿厢、轨道支架、缓冲器等；

电梯的下游主要是应用在住宅、商业写字楼以及一些基础设施当中，比如医院、机场、火车站等。

图3电梯行业上下游

2.1上游原材料：

钢材价格影响公司毛利率

在上游中，钢材的成本占电梯总成本20%左右，是原材料中对电梯成本影响最大的材料，因此钢材的价格的波动会对电梯的成本产生很大的变化，从而影响产品的毛利率。

图4康力电梯毛利率与钢材（板材）价格指数对比

图5上海机电毛利率与钢材（板材）价格指数对比

140

120

100

80

60

40

20

45140

40120

35

30100

2580

2060

1540

10

520

00

22.5

22.0

21.5

21.0

20.5

20.0

19.5

19.0

18.5

钢材（板材）价格指数康力电梯（右，%）钢材（板材）价格指数上海机电（右，%）

电梯中的钢材主要采用的是板材，因此我们从中钢协获得数据中选取2015年至2018年的钢材（板材）价格指数与电梯制造商康力电梯以及上海机电的毛利率进行对比。

根据图中的对比，我们可以看到，当钢材（板材）价格指数上升时，电梯制造商的毛利率是呈下降趋势；

而当钢材（板材）的价格指数持续下降时，公司的毛利率是上升的，可见，钢材（板材）的价格与公司的毛利率是反向关系，而且钢材价格对毛利率的影响非常明显。

因此，对于电梯制造商来说，钢价越低，越有利于减少公司的成本，从而提高毛利率。

2.2下游主要受建筑业增速的影响

其中，住宅和商业用电梯占总需求的一半以上，但也还有将近30%-40%的需求和房地产行业之间的关联不大。

与地产新增需求放缓形成对比的是，电梯销售在轨道交通、保障房和旧梯改造更新几个应用领域呈现需求向好的态势。

根据数据统计，当2008-2011年，房屋竣工面积同比增速趋势向上时，电梯产量增速大致同向向上；

当2011-2018年期间，房屋竣工面积同比增速趋势向下时，电梯产量增速也是同步同向向下；

由此可见，电梯产量增速与房屋竣工面积增速有正向同步的关系。

图6电梯产量同比增速与房屋竣工面积同比增速比较

备注：

2018年电梯产量同比增速为预测值，2018年房屋竣工面积同比增速为实际值

2.3国内竞争格局

电梯行业目前已经进入到了成熟期阶段，品种齐全、价位逐年下降、产能过剩，尤其是中低端产品，同质化情况较为严重，行业竞争更加激烈，行业内洗牌行动已经开始。

由于新增电梯的数量急剧上升和老龄化电梯数量的大幅增加，服务业的能力不足问题仍然未得到缓解。

同时，依托城镇化需求和出口增加，电梯老龄化的自然淘汰和政策及安全标准颁布将加速淘汰进程，为电梯产业发展提供了刚性需求，行业内产品、技术更新改造领域发展速度较快。

目前，本土电梯整机企业凭借良好的产品性价比、广泛的经销网络以及对国内市场的深入了解，已经具备了与外资品牌电梯企业竞争的能力，逐步打破了外资品牌的垄断地位，逐步从创立时市场占有率为零发展至目前占据国内电梯行业市场40%左右的市场份额，并出现了在部分电梯产品市场竞争中拥有一定竞争优势的本土企业。

同时，本土企业不断加强自主创新能力和研发能力，提高产品的竞争力和客户满意度，在国内外市场上逐步树立起可以和外资品牌进行竞争的本土品牌。

图7国内各品牌市场占有率

目前来看，国内市场近60%左右仍为外资品牌企业占据。

其中，外资一线品牌奥的斯、三菱、日立三大品牌占据了国内40%的市场份额；

其他外资品牌迅达、通力、蒂森、东芝、富士达等占据20%的市场份额；

国内企业约占40%左右的份额。

其中，国内一线品牌江南嘉捷、康力电梯、远大智能、广日股份等电梯企业，约占25%左右的市场份额。

其他国内品牌占据15%左右的市场份额。

图8国内电梯产量区域分布

我国电梯整机及零部件的制造产业基本集中在长三角、珠三角和京津冀地区。

从电梯的需求区域来看，我国电梯行业的地域分布特征和经济总量的地域分布特征相一致，经济相对发达的中南（包括华南）、华