公司中级理财学第6章习题答案Word文件下载.doc
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固定资产
资产总额
2200
1800
流动资产周转次数（次）
1.67
2.00
2.50
总资产周转次数（次）
0.91
1.00
1.11
总资产税前收益率（%）
9.27%
10.60%
12.67%
（2）分析三个方案在收益和风险方面的特征
流动资产对固定资产的比率越高，收益率越低。
A方案能使企业保持最大的流动性，风险最小，但收益率也最低；
C方案虽然流动性最低，风险最大，但它提供的收益率也最高。
而B方案则介于A方案与B方案之间，风险和收益均处于中等。
2.假定F公司一个月的预计现金支付总额为200万元，现金支付均匀分布，每次证券买卖费用为100元，现金持有的机会成本（短期有价证券的利息率）为5%。
试求F公司的最佳现金持有量和变现间隔期。
现金平均持有额为154919.5（309839/2）元。
该公司在一个月中大致应进行6.5（2000000/309839）次证券变现，即4～5天变现一次。
3.乙公司预计存货周转期为110天，应收账款周转期为60天，应付账款周转期为50天，年现金需求量为800万元。
试求乙公司的最佳现金持有量。
现金周转期=110＋60-50=120（天）
最佳现金持有量=（800/365）×
120=263.14（万元）
4.丙公司日现金余额的标准差σ为300元，短期有价证券投资的固定成本为30元。
现金的机会成本率为8%，试计算其下限为3000元时的最佳现金持有量、上限和平均余额。
因为：
（1+K）365=1+8%
所以：
K=（1+8%）1/365－1=0.00021
σ2=3002=90000
Z=＋M=＋3000=5128.48（元）
H=3Z－2M=3×
5128.48－2×
3000=9385.44（元）
平均现金余额=（4×
5128.48－3000）/3=5837.97（元）
5.假定某公司2002年的预计现金支出和现金流入情况如下：
公司日常每月现金流入量与现金流出量基本持平，但销售的现金收入主要在月初取得，工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末，平时现金平均余额为150万元，可用120万元投资于短期有价证券；
在2月份将支付全年工场租金100万元；
在3月份将有一张金额为50万元的商业承兑汇票到期；
在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费；
在8月份收取长期投资的利润60万元；
上年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期；
在本年年末将偿还分期还本付息的长期债券本金和利息150万元。
又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%，3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%，6个月期的商业票据的利息率为7%，9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%，1年期债券的利息率为10%。
根据上述资料，试计算在收支平衡的条件下，以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。
（1）购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额
=（100×
4%）/12=0.33（万元）
（2）购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额
=（50×
5%）/4=0.625（万元）
（3）购买6个月期的商业票据30万元的收益额
=（30×
7%）/2=1.05（万元）
（4）在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额
=（60×
6%）×
（12－8）/12=1.2（万元）
（5）购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益
=（80×
（9/12）=3.6（万元）
（6）购买1年期的债券100万元的年收益额
=150×
10%=15（万元）
投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元。
6.大通公司生产和销售一种产品，其销售单价为80元/件，生产和销售的单位变动成本为50元/件。
大通公司的生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产销量。
已知大通公司上年度产品赊销量为30000件，信用标准为n/30；
本年度的生产和销售形式均没有发生变化。
现大通公司准备改变信用政策，有四种方案。
方案一：
将信用标准降低到n/60，可以增加赊销额20%，已知增加应收账款的机会成本率为8%，问改变信用政策是否可取？
方案二：
将30天的信用标准放宽为60天和给出“2/10，n/60”信用条件这样两个方案，并设有60%的客户选择现金折扣，在第10天付款；
有40%的客户放弃现金折扣，在第60天付款，问哪一方案为优？
方案三：
假定不同信用策略存在不同的坏账损失率：
原信用条件“n/30”的坏账损失率为2%，预计坏账损失率的增加速度是付款期延长的1.2倍。
问哪一方案为优？
方案四：
计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系见表7-25。
表7-25计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系
项目
“n/30”
“n/60”
“2/10，n/60”
全年收账费用（元）
100000
200000
平均收账期
60天
40天
30天
坏账损失率
5%
2%
1%
（1）将信用标准从“n/30”放宽至“n/60”的效益分析
追加应收账款的收益和成本分析表单位：
元
项目
金额
算式
1．增加销售量产生的收益
180000
30000×
20%×
（80－50）
2．增加应收账款产生的成本
22400
280000×
8%
上年度应收账款平均余额
（30000×
80）÷
12
本年度应收账款平均余额
480000
（36000×
6
应收账款增加额
280000
480000－200000
3．收益－成本
157600
360000－40000
结论：
“n/60”优于“n/30”。
（2）“n/60”和“2/10，n/60”两方案的比较分析
不同信用条件的信用成本分析计算表单位：
项目
金额
算式
一、“2/10，n/60”信用条件
1．现金折扣
34560
1728000×
2．应收账款成本
19200
240000×
（1）第10天付款的应收账款平均余额
48000
1728000÷
36
（2）第60天付款的应收账款平均余额
192000
1152000÷
应收账款平均余额
240000
“2/10，n/60”信用条件下的成本
53760
二、“n/60”信用条件下的成本
38400
480000×
三、“2/10，n/60”信用条件下的成本－“n/60”信用条件下的成本
15360
“n/60”优于“2/10，n/60”。
（3）存在坏账损失情况下的比较分析
不同信用策略收益分析计算表单位：
项目
原“n/30”策略
“n/60”策略
“2/10,n/60”策略
1．全年赊销额
2400000
2880000
2．应收账款周转次数
3．应收账款平均余额
4．应收账款成本（=3×
8%）
16000
5．现金折扣
6．坏账损失
126720
7．信用总成本（=4+5+6）
64000
165120
101760
8．贡献毛益（=1×
37.5%）
900000
1080000
9．扣除信用成本后的贡献毛益
836000
914880
978240
“2/10，n/60”最优。
（4）存在收账费用情况下的方案选择
三个收账方案成本分析计算表单位：
项目
方案1
方案2
方案3
9
320000
4．应收账款成本
25600
5．坏账损失
144000
57600
28800
6．收账费用
7．总成本（=4＋5＋6）
182400
183200
248000
方案1最优。
7.海洋公司的信用标准为n/60，全年实际每月赊销额和应收账款的资料如表7-26所示。
表7-26赊销额和应收账款余额明细资料
单位：
月份
赊销额
应收账款*
应收账款①
1
700
7
550
1280
2
380
660
8
630
1320
3
410
690
610
4
400
640
10
720
1510
5
450
710
11
740
1670
480
830
850
1800
①应收账款为应收账款平均余额。
试评价海洋公司应收账款的管理状况，并指出应该注意的地方。
（1）计算各月应收账款的收账期
各月份平均收账期一览表单位：
天
月份
70.0
52.1
50.5
48.0
47.3
51.9
69.8
62.9
63.0
67.7
63.5
注：
各月的天数均简化为30天。
（2）分析评价
将公司实际应收账款收账期与公司的信用政策相比较，可以发现，公司上半年的信用政策掌握得过严，销售收入受到不利影响，而下半年的信用政策则掌握得过松，虽然销售收入有快速增长，但是风险也相应增大。
可见，该公司的信用政策落实并不好。
8.假定某远离A公司所在地的客户长期拖欠A公司100000元的货款，A公司拟定了三种收账方案：
A方案，只定期用信函和电话催款；
B方案，派专人前去收款；
C方案，诉诸法律强行收款，并进一步估计了这三种不同方案的成本和可能得到的预期收益。
其预测结果见表7-27。
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