玻尿酸行业研究报告Word文件下载.docx

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Sullivan数据，全球玻尿酸市场预计2019-2024E复合增速为14.7%，2024年将达到1,150吨的市场销量，主要受益于下游应用行业的需求大幅增长、以及透明质酸制造工艺的不断突破。

分品类来看，食品级和化妆品级未来增速较快，销售占比也较高，医药级产品生产要求严格，但是售价和盈利能力更好。

2）国内市场：

全球最大的透明质酸原料生产销售国。

2019年中国在全球的销量占比高达81%，华熙生物为玻尿酸原料行业最大龙头（2020年收购东辰生物），集团市占率接近50%。

国内企业成本优势巨大，产业链成熟，是占领全球市场的最重要原因。

中国玻尿酸产品市场概况：

1）医药领域：

进入壁垒相对较高，规模上医美领域占比最高，增速最快，国内品牌占比在不断提升。

Sullivan数据，2019年国内医药级玻尿酸产品市场规模为78.3亿元，主要用于医疗美容、骨科治疗和眼科治疗三大领域，占比分别为55%、22%和23%，其中医疗美容在15-19年CAGR为22.8%，增速最快，主要受益于国内医美市场的高速成长，以及非手术类医美项目的占比提升。

竞争格局方面，进口玻尿酸品牌目前占主导地位，但国内品牌占比在不断提升。

骨科医疗和眼科医疗方面，国内品牌市占率较高，昊海生物在眼科领域市占率接近50%。

2）化妆品领域：

玻尿酸成分迎合了化妆品行业高端化、功能化的升级趋势，市场空间广阔。

根据智研咨询数据，高端和奢侈品化妆品消费占比不断提升，叠加近年来功能性护肤赛道的高景气，预计市场未来发展潜力大。

竞争格局方面，目前国际品牌市占率大幅领先，但随着国潮的深化及本土品牌在产品/渠道/营销端的发力，预计消费者对国内品牌的认可程度将不断提升。

3）食品级：

今年起国内放开监管限制，未来想象空间巨大。

国际市场上，玻尿酸食品普及程度高，品类丰富。

国内市场上，玻尿酸长期以来仅能应用于保健食品，2021年1月中国政府将玻尿酸适用范围扩展至乳品、饮料、酒类、巧克力等制品，市场空间巨大，国内龙头华熙生物已占得先机，陆续推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”和首款玻尿酸饮用水“水肌泉”等，未来华熙生物有望通过多种方式，加快引领玻尿酸在食品行业的广泛应用。

一、玻尿酸原料市场

透明质酸（HyaluronicAcid，HA），又称玻尿酸，是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖。

玻尿酸广泛分布于人体的结缔组织、上皮组织和神经组织内。

其独特的分子结构和理化性质在机体内显示出多种重要的生理功能，如润滑关节、调节血管壁的通透性、调节蛋白质和水电解质的扩散及运转、促进创伤愈合等。

玻尿酸具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物功能，玻尿酸与人体相容性高，一般不会出现排异的情况，并且可以被人体所分解代谢，安全性高，在医疗、化妆品及功能性食品领域中应用十分广泛。

全球市场：

景气度高，化妆品级和食品级未来增速较快

全球玻尿酸原料市场景气度高，预计2019-2024E复合增速为14.7%。

Sullivan数据，2019年，全球透明质酸原料市场销量达到580吨，2014-2019复合增速约为20%，增长的驱动力主要为下游应用行业的需求大幅增长、以及透明质酸制造工艺的不断突破。

展望未来，2019-2024E年行业的复合增速预计为14.7%，在2024年达到1,150吨的市场销量。

玻尿酸原料按用途可分为医药级、化妆品级和食品级三类。

具体来看：

1）食品级（19年占比48.3%）：

食品级玻尿酸主要用于各种营养补充食品、保健品中，在欧美发达国家普及度较高。

Sullivan数据，2015-2019年食品级玻尿酸原料复合增速为24.5%，大幅高于化妆品级和医药级，销量占比也不断提升。

2）化妆品级（19年占比47.8%）：

化妆品级玻尿酸主要用于各种保湿类护肤品、彩妆以及日化产品中，对蛋白质含量有严格控制。

2019年前产量占比维持在45%以上，占比最高。

2019-2024E化妆品级复合增速预计达到14.9%，领先其他品类。

3）医药级（19年占比4%）：

生产要求严格，产品附加值最高：

医药级玻尿酸对于质量控制最为严格，企业在生产医药级玻尿酸时，需要经过GMP（药品生产质量管理规范）的质量审核和稳定性考察，还需要药厂生产许可证、药品批准文号等，整个过程一般需要2-5年。

但是另一方面，从售价和盈利能力来看，医药级产品也明显高于其他品类。

国内市场：

全球最大的透明质酸原料生产销售国

中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2019年销量占比高达81%。

2019年，玻尿酸原材料销量占比最高的五家企业均为中国企业，分别是华熙生物（39%）、焦点生物（13%）、阜丰生物（9%）、东辰生物（8%）、安华生物（6%）等，CR5高达75%。

海外企业有日本Kewpie、捷克Contipro等。

华熙生物为全球玻尿酸原料行业最大龙头，集团全球市占率接近50%。

2020年华熙生物成功收购东辰生物，因此集团市占率约47%，公司在食品级、化妆品级、医药级类别中全球市占率均保持领先，2018年分别为25.5%、43.5%和38.6%。

从市场规模来看，2019年中国玻尿酸销量和销售额分别为470吨和34.6亿元，2019-2024E复合增速分别为16.3%和10.5%。

国内企业成本优势巨大，产业链成熟，是占领市场的最重要原因。

国内企业受益于较高的产业集中度，具备规模化成本优势，出口价格低于国际企业同等产品。

中国医药级和非医药级玻尿酸原料出口价格分别为2,700-25,000美元/公斤和150-500美元/公斤，而海外企业价格分别为7,000-50,000美元/公斤和400-1,200美元/公斤，远高于国内水平。

二、中国玻尿酸产品消费市场分析

医药领域：

受医疗美容细分市场拉动，整体板块景气度高

2019年，国内医药级玻尿酸产品终端市场规模已达到78.3亿元，15-19年复合增速为14.7%。

医药级产品市场可进一步细分为医疗美容、骨科治疗和眼科治疗三个领域，2019年占比分别为55%、22%和23%，其中医疗美容在15-19年复合增速为22.8%，明显快于骨科治疗（2.3%）和眼科治疗（15%），医疗美容销售占比逐年提升，从2015年的42%迅速增长至2019年的55%。

医疗美容：

行业高速成长期，国内龙头快速追赶

国内医美市场处于高速成长阶段。

根据艾瑞咨询数据，2019年，中国整形与医疗美容市场规模为1,769亿元，12-19年复合增速为29%，考虑到疫情影响，预计2019-2023年增速仍将突破15%，2023年市场规模将达到3,115亿元。

行业的高速增长有多方面的原因，主要包括：

1）人均可支配收入增加，消费能力提升，特别是90后为主的核心人群对“悦己”和社交的更加重视；

2）监管趋严，行业规范性增强，消费意愿提升；

3）线上医美平台的兴起，加快了医美文化在年轻人中的传播和分享。

另一方面，无论从医美渗透率还是从每千人诊疗次数对比来看，中国市场和海外发达国家相比仍然有较大的成长空间。

从市场结构来看，中国医美市场非手术医美项目占比不断提升。

手术类是指通过手术对身体直接进行改变或改善胸、鼻、眼等部位的外观，非手术类主要是注射、激光和超声等疗法。

相比于手术类整形，以注射类为代表的非手术类微创医美恢复时间快、价格及风险相对较低，因此市场接受度较高，此外，由于大部分项目维持时间基本在1年以内，因此消费者复购率和成瘾性均较高。

Sullivan数据，中国医美非手术类市场增速高于手术类，占比也逐年上升，从2015年内的39%上升至2019年的42%

注射类项目为非手术医美中最重要的组成部分，其中玻尿酸和肉毒素应用最为广泛。

根据新氧发布的《2019医美行业白皮书》显示，我国注射医美分布中，玻尿酸和肉毒素占据大头，2018年收入占比分别为66.6%和32.7%，同比增速分别为53.1%和90.6%。

Sullivan数据，2019年中国医美玻尿酸终端产品市场规模为42.7亿元，预计2019-2024E复合增速为12.2%。

根据我们之前的对医美机构终端的草根调研，由于医美玻尿酸产品的功效维持周期相对较短（多数在6个月—9个月），但产品的及时效果较为明显且风险性和价格相对较低，因此在医美人群中具有较高的复购率（一定的成瘾性），因此行业未来的增速较为确定，而且随着国内医美行业渗透率的不断提升，未来行业容量和增速不排除超预期的可能。

竞争格局方面，进口玻尿酸品牌目前占据主导地位，且以中高端为主。

用于医疗美容的玻尿酸注射剂在我国被认定为Ⅲ类医疗器械，实行申请注册制监管，产品获批耗时长，费用大，准入门槛很高，目前只颁发给不到20家公司。

从销售金额占比来看，2019年国外企业占据前四，分别为韩国LG（24.2%）、美国Allergan（18.6%）、韩国Humedix（14.3%）和瑞典Q-Med（10.9%），CR4高达68%，剩下的5-7名分别为国内品牌爱美客（10.1%）、华熙生物（7.2%）和昊海生物（6.5%），占比仅为23.8%。

但另一方面，从销量来看，2018年国内品牌昊海生物（18.4%）、爱美客（12.5%）和华熙生物（11.5%）分别占据第二、第四和第五名，不亚于国际品牌。

从草根调研的信息，我们判断由于进入国内市场较早、再加消费者的心理因素、海外品牌早期培训管理的规范性、能给经销商的盈利空间相对更大等因素，再叠加部门海外品牌产品在塑形、持续性方面具有相对优势，目前海外玻尿酸品牌仍占据主导地位，特别是在中高端产品领域。

骨科治疗：

国内品牌市占率高，未来有望进一步提升

在骨科领域，玻尿酸可用于治疗骨关节疾病、骨折固定术、关节僵硬症以及腰间摘除术注射等治疗。

临床上，关节腔内注射高分子透明质酸被广泛应用于骨关节炎治疗，达到润滑关节，促进骨质修复、延长部分患者疼痛缓解时间的作用。

Sullivan数据，2019年中国骨科治疗玻尿酸终端产品市场规模为17.6亿元，预计2019-2024E复合增速为5.4%。

竞争格局方面，玻尿酸骨科治疗产品市场主要由国产品牌构成，2019年国产品牌市占率高达82.3%，其中龙头企业昊海生物、华熙生物增长势头较好，市占率分别从2017年的25%和4.1%，提升至2019年的28.8%和10.9%。

眼科治疗：

昊海生物为绝对龙头，市占率接近50%

眼科治疗领域，玻尿酸终端产品可主要分为眼科粘弹剂和滴眼液两部分，其中眼科粘弹剂主要用于各类眼科手术，包括青光眼、白内障手术等，滴眼液主要用于治疗干眼症、角膜灼伤等。

滴眼液占7成以上市场，但是眼科粘弹剂市场增速较快。

从市场规模来看，根据Frost&

Sullivan数据，2019年的眼科粘弹剂和滴眼液的规模分别为4.9亿和13.1亿元，