关于重大建设项目投融资创新情况的调研报告Word格式文档下载.doc

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大公国际是中国行业、地区、国家信用评级标准创立者，大公国际参加了国内大部分债务工具的创新设计与推广应用，企业债券、金融债券、结构融资债券等信用评级市场占有率均名列前茅。

此外，作为中国国际化程度最高的评级机构，大公受国家财政部推荐参加亚洲债券市场建设，并作为亚洲信用评级机构协会会员，中日韩三国信用评级机构合作的倡导者，大公在亚洲信用体系建设中发挥着重要的作用。

惠誉评级是全球三大评级公司之一，侧重于金融机构的评级。

惠誉的评级类型主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家主权等方面。

惠誉对新兴市场的敏感度较高，尤其是在新兴市场企业债券发行方面有着较为深入的研究。

东方金诚国际信用评估有限公司是根据国际通行规则组建的全国性、专业化信用评级机构，并全资控股一家专业数据咨询公司。

这四家机构在与政府合作的过程中都积累了较为丰富的经验，并具有良好业务水平。

尤其是中信集团凭借其强大的综合实力，在与政府合作方面取得了显著的成绩。

中信金融控股平台业务涵盖了证券、基金、银行、期货、信托、保险、资管等，能够为相关产业基金运作和项目融资等提供全方位的资本运作支持。

此外，中信集团约4万亿的资产形成的实业网络庞大，涉及能源和资源业务、文化传媒产业、制造业、海外平台、基础设施、房地产、工程承包、商贸服务业等，也会带来良好的投资机会和协同效应。

2008年，中信集团根据业务发展需要设立中信产业基金，基金重点关注领域包括医疗服务、医疗与器械、环保与公用设施、金融服务、商业服务、科技、工业与能源、消费与零售，特别是在环保领域市场影响力获得各界一致认可。

在2014年底财政部公布的首批30个ppp示范项目名单中，就有中信产业基金主导推进的南明河水环境综合整治项目入围。

大公国际在信用评级方面也与各级政府、机构有着广泛合作，大公国际不仅是北京、上海、深圳等十八个省市信用评级选定机构，还担任国家开发银行、中国农业银行、XX市金融办等八个地方政府、银行和企业的信用风险管理顾问，为提高地区与企业的综合融资能力，规模化解决经济发展所需资金做出了重要贡献。

目前，上述专业金融机构对浙江企业债发行承销、信用评级已发挥了重要作用。

调研中我们感受到加强与专业金融机构合作是拓展重大建设项目融资渠道的重要途径，可以进一步拓展合作对象与合作项目。

中信建投证券公司是浙江企业债发行的主要承销商之一。

湖南、湖北两省在利用债券资金支持了重点建设项目，特别是武汉地铁项目成功利用债券等金融工具进行建设有许多成功的经验。

二、金融机构的业务创新精彩纷呈，为重点项目建设提供有效资金渠道

从调研情况看，当前金融机构服务实体经济的积极性很高，各类金融机构或管理部门十分重视业务拓展和工作创新。

信贷、债券、上市、基金、票据、信托、租赁、保险计划等八仙过海各显神通的多渠道组合融资，正在改变重大建设项目过分依赖银行贷款的局面，直接融资比例稳步增长。

与此同时，银行贷款规模也平稳增长，许多好项目银行都争着给贷款规模、主动给予授信额度或利率优惠。

1、债券融资发展迅速,未来仍有较大空间

债券是发达市场经济国家企业的主要直接融资工具，美国企业投资直接融资比例超过80%，主要是企业债券融资。

我国企业投资中直接融资比例一直很低，2009年以前不到12%。

2009年以后，企业债券的直接融资功能逐步体现，最近五年由发改委管理的企业债券、由证监会管理的公司债、由人民银行管理的中期票据、短期融资券以及财政部管理的政府债券都得到较快发展。

2014年债券市场年度发行总量增长迅速，全年发行数量6773只，发行量118749.8亿元，同比增长36.47%。

债券市场托管总量继续平稳增长，全市场共托管11075只，余额356449.55亿元。

特别是今年以来，国家发改委接连印发《国家发改委办公厅关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》等多个专项文件，并召开专题电视电话会议进行部署落实。

财政部加大政府债券置换力度，证监会积极试点私募企业债，人民银行延长中期票据期限等等创新举措。

国家有关部门的政策和管理创新，都围绕“稳增长，促投资”这一主题，只要有好的企业载体、好的项目，债券融资仍然是有效途径。

因此，通过债券直接融资为重点项目建设提供资金保障仍然有较大空间。

2、产业投资基金等股权类投资已成为重点建设项目直接融资的重要手段

产业投资基金在国家试点期间就十分引人注目，天津渤海基金，四川绵阳基金以及我省的中银投资浙商产业投资基金都是在地方政府积极参与下轰轰烈烈地筹建。

当前国家层面的产业投资基金正在紧锣密鼓推进之中，战略性新兴产业投资基金、丝绸之路基础设施投资基金、先进制造业投资基金等一批大规模、高层次的产业投资基金正在筹建。

与此同时，国家支持地方发起设立产业投资基金，鼓励设立引导基金等方式支持其发展。

这两年由地方政府主导发起的各类基金不但种类多，而且对地方发展影响较大，宣传或鼓动效果也十分明显。

河南省已经获得国家发改委批复由河南投资集团筹备ppp发展投资基金，总规模1000亿元，成为第一只获得国家批复的ppp基金。

山东省已经基本完成总规模500亿元的铁路投资基金募集。

当前，产业投资基金的设立也已经从早期试点期间的扶持产业发展促进产业结构调整升级转向各具针对性的基金品种，银行等金融机构纷纷利用表外资金等积极参与发起专业性或地方性产业投资基金。

从我们走访中信建投等证券公司，以及与银行、大型国有投融资平台、资产（基金）管理公司座谈调研过程中了解的情况看，当前各方对于利用产业投资基金模式参与投融资的积极性很高，并且认为是一种可行的方式。

投融资平台与金融机构联合设立基金，对投融资平台来说可以减少资本金出资比例，也就是花更少的钱做同样的事，可有效解决地方政府配套资本金出资问题；

对金融机构而言，可以在日后投资项目的选择、投贷结合、债贷投组合、基金托管等等方面获得额外利益。

因此，设立产业投资基金这种投融资方式正在被广泛应用。

3、ppp模式正在成为政府投资重点项目融资创新流行风尚

ppp模式被认为是重大建设项目融资的一个重要手段，国家和地方政府都在大力推行。

去年底，财政部公布了首批30个ppp示范项目，总投资规模约1800亿元，涉及供水、供暖、污水处理、垃圾处理、环境综合整治、交通、新能源汽车、医疗、体育等领域。

目前，财政部又在组织申报第二批示范项目，预计总数为60个，估计各地上报的备选项目会超过1000个。

我省已推出70个省级层面鼓励社会投资的示范项目，总投资3626亿元，其中已明确社会投资主体的推进类项目46个，总投资1006亿元，未明确社会投资主体的推介类项目24个，总投资2620亿元。

地方重大项目建设采用ppp模式将会是未来一段时期的重要方式。

当前ppp模式在舆论方面声势浩大，但由于没有规范的指引，成为风尚容易，真正实施却存在不确定性。

对于ppp模式，西方发达国家的实践还是十分谨慎的，既要考虑发展，也要考虑公平。

涉及公共和私营部门共同投资的项目，也比较复杂。

从调研情况看，私营部门或金融机构在认识上看好，但在实际参与的积极性方面还有待开发。

4、保险投资计划等融资创新手段在重点建设项目投资中得到有效利用与发展

保监会出台《基础设施债权投资计划管理暂行规定》后，保险资金通过债权投资计划直接参与地方政府基础设施建设的积极性很高。

2013年注册保险资产管理产品就有103个，注册规模3688亿元，超过过去7年总和。

2014年注册产品175个，规模达到3781亿元，这些资管计划的大部分资金投向周期较长的基础设施项目。

浙江省目前已在养老产业等领域有效使用保险债权投资计划资金，截至6月底存量规模约572.3亿元。

这类资金的最大优点是期限长、规模大，能有效满足重点建设项目对资金的需求。

缺点是需要了解融资途径，满足相关建设要求，没有银行资金灵活方便。

我国的融资租赁业务发展迅速，截止今年6月底达到3185家，全国融资租赁合同余额36550亿元。

预计到2016年，全国融资租赁业务总量达到50000亿元，成为世界第一租赁大国。

另外，企业上市融资、信托等，为重点建设项目融资提供了多元化选择。

我省的融资租赁规模约2300亿元，其中60%以上使用在重点建设领域。

5、银行贷款仍然是重点建设项目资金的主要来源

去年底我国银行贷款余额为86.8万亿元，今年上半年社会融资规模增量为8.81万亿元，是资金供给的主渠道。

由于历史原因，我国项目建设直接融资的渠道不畅通，比例也低，加上重点建设项目投资规模大、建设周期长等特点，其建设资金的主要来源仍然是银行贷款。

浙江省2015年1499个重点建设项目，投资总规模24854亿元，其中银行贷款15000亿元，占60%。

三、创新我省重点建设项目融资方式的几点启示

重点建设项目具有投资规模大、引领性强、技术先进、经济社会环境综合效益高的特点。

强化重点项目建设事关我省全局和长远发展，既是扩大有效投资、促进经济平稳高效增长的直接抓手，又是加快转型升级、增强发展后劲的有效措施。

涉及重点建设项目顺利实施的因素很多，资金保障往往是重中之重，是“牛鼻子”。

浙江目前正处于经济社会转型发展的关键时期，不少优秀的证券公司在与政府合作过程中已积累了丰富经验，并具有良好基础，因此双方存在着广阔的合作空间。

通过调研分析，提出拓展思路创新方式融资，支持省重点建设项目的融资建设思路：

1、切实把脉重点建设项目特点及融资需求

对重点建设项目的融资需求，首先需要分析其项目本身的性质和特点。

并不是所有的重点建设项目都存在融资问题，有些好的投资项目如杭州地铁等具有一定收益来源又有政府财政出资保障（补贴）的项目，并不缺资金，而是要考虑资金成本问题，长期建设投入的回报问题，以及改善债务结构等等可持续发展问题。

对于一些既无收益又无偿债保障的项目，需要考虑的是公共资金如何有效投入问题。

对于大多数通过努力可以解决融资问题的重点建设项目，是各级政府和金融机构需要密切配合做好工作的重点。

研究解决重点项目融资问题时，必须拓展思路，有效使用投融资机制创新成果。

对于能够采用ppp模式的一般公共投资，可尽量减少政府投入。

通过设立产业投资基金既可以吸引金融机构出资资本金，也有利于投贷组合等后续创新，对于财政资金并不充裕的政府性平台投资在