香菇菌棒项目财务分析.docx
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香菇菌棒项目财务分析
香菇菌棒项目
财务分析
一、财务分析的作用
1．项目决策分析与评价的重要组成部分。
项目评价应从多角度、多方面进行，对于项目的前评价、中间评价和后评价，财务分析都是必不可少的重要内容之一。
在项目的前评价—决策分析与评价的各个阶段中，包括投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究、可行性研究报告，财务分析都是重要组成部分。
2．重要的决策依据。
在经营性项目决策过程中，财务分析结论是重要的决策依据。
项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目；权益投资人决策是否投资于该项目；债权人决策是否贷款给该项目；财务分析都是重要依据之一。
对于那些需要政府核准的项目，各级核准部门在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目社会和经济影响大小的估算基础。
3．项目或方案比选中起着重要作用。
项目决策分析与评价的精髓是方案比选，在项目建设规模、产品方案、工艺技术方案、工程方案等方面都必须通过方案比选予以优化。
财务分析结果可以反馈到建设方案构造和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋于合理。
4．配合投资各方谈判，促进平等合作。
目前，投资主体多元化已成为项目的融资主流，存在着多种形式的合作方式，主要有国内合资或合作的项目、中外合资或合作的项目、多个外商参与的合资或合作的项目等。
在酝酿合资、合作的过程中，咨询工程师会成为各方谈判的有力助手，财务分析结果起着促使投资各方平等合作的重要作用。
5．财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要的作用。
二、财务分析的内容
1．选择分析方法。
在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质和融资方式选取适宜的财务分析方法。
2．识别财务效益与费用范围。
项目财务分析的利益主体主要包括项目投资经营实体（或项目财务主体）和权益投资方等。
对于不同利益主体，项目带来的财务效益与费用范围不同，需要仔细识别。
3．测定基础数据，估算财务效益与费用。
选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算，包括营业收入、成本费用估算和相关税金估算等，同时编制相关辅助报表。
以上内容实质上是在为财务分析进行准备，也称财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析。
4．编制财务分析报表和计算财务分析指标进行财务分析，主要包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。
5．在对初步设定的建设方案（称为基本方案）进行财务分析后，还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。
常常需要将财务分析的结果进行反馈，优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较大的调整。
财务分析内容随项目性质和目标有所不同，对于旨在实现投资盈利的经营性项目，其财务分析内容应包括本章所述全部内容；对于旨在为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目，在通过相对简单的财务分析比选优化项目方案的同时，了解财务状况，分析其财务生存能力，以便采取必要的措施使项目得以财务收支平衡，正常运营。
三、项目名称及投资人
（一）项目名称
香菇菌棒项目
（二）项目投资人
xx投资管理公司
（三）建设地点
本期项目选址位于xx（以最终选址方案为准）。
四、结论分析
（一）项目选址
本期项目选址位于xx（以最终选址方案为准），占地面积约84.00亩。
（二）项目实施进度
本期项目建设期限规划24个月。
（三）投资估算
本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。
根据谨慎财务估算，项目总投资29353.81万元，其中：
建设投资23293.80万元，占项目总投资的79.36%；建设期利息652.71万元，占项目总投资的2.22%；流动资金5407.30万元，占项目总投资的18.42%。
（四）资金筹措
项目总投资29353.81万元，根据资金筹措方案，xx投资管理公司计划自筹资金（资本金）16033.36万元。
根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额13320.45万元。
（五）经济评价
1、项目达产年预期营业收入（SP）：
47300.00万元。
2、年综合总成本费用（TC）：
38234.16万元。
3、项目达产年净利润（NP）：
6630.15万元。
4、财务内部收益率（FIRR）：
16.35%。
5、全部投资回收期（Pt）：
6.47年（含建设期24个月）。
6、达产年盈亏平衡点（BEP）：
18185.31万元（产值）。
（六）主要经济技术指标
主要经济指标一览表
序号
项目
单位
指标
备注
1
占地面积
㎡
56000.00
约84.00亩
1.1
总建筑面积
㎡
85037.71
容积率1.52
1.2
基底面积
㎡
33040.00
建筑系数59.00%
1.3
投资强度
万元/亩
256.40
2
总投资
万元
29353.81
2.1
建设投资
万元
23293.80
2.1.1
工程费用
万元
19091.65
2.1.2
工程建设其他费用
万元
3682.14
2.1.3
预备费
万元
520.01
2.2
建设期利息
万元
652.71
2.3
流动资金
万元
5407.30
3
资金筹措
万元
29353.81
3.1
自筹资金
万元
16033.36
3.2
银行贷款
万元
13320.45
4
营业收入
万元
47300.00
正常运营年份
5
总成本费用
万元
38234.16
""
6
利润总额
万元
8840.20
""
7
净利润
万元
6630.15
""
8
所得税
万元
2210.05
""
9
增值税
万元
1880.33
""
10
税金及附加
万元
225.64
""
11
纳税总额
万元
4316.02
""
12
工业增加值
万元
14859.37
""
13
盈亏平衡点
万元
18185.31
产值
14
回收期
年
6.47
含建设期24个月
15
财务内部收益率
16.35%
所得税后
16
财务净现值
万元
1358.48
所得税后
五、偿债能力分析
（一）计算指标
根据借款还本付息计划表数据与利润表以及总成本费用表的有关数据可以计算利息备付率、偿债备付率指标，各指标的含义和计算要点如下：
1．利息备付率
利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力。
利息备付率的含义和计算公式均与财政部对企业效绩评价的“已获利息倍数”指标相同。
息税前利润等于利润总额和当年应付利息之和，当年应付利息是指计入总成本费用的全部利息。
利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的利息备付率。
若偿还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利息备付率。
利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。
利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。
2．偿债备付率
偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，可用于计算还本付息的资金是指息税折旧摊销前利润（EBITDA，息税前利润加上折旧和摊销）减去所得税后的余额；当年应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。
偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付率。
偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于1，一般不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。
偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大。
当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。
3．资产负债率
资产负债率是指企业（或“有项目”范围）的某个时点负债总额同资产总额的比率，其计算式见公式（9—46）。
项目财务分析中通常按年末数据进行计算，在长期债务还清后的年份可不再计算资产负债率。
（二）改扩建项目偿债能力分析
对于新设法人项目，项目即为企业。
而对于既有法人改扩建项目，根据项目范围界定的不同，可能会分项目和企业两个层次。
当项目范围与企业范围一致时（企业整体改造或局部改造但将项目范围界定为企业整体时），“有项目”数据与报表都与企业一致，可直接进行借款偿还计算；当项目范围与企业不一致时（局部改扩建且将项目范围界定为企业局部），偿债能力分析就有可能出现项目和企业两个层次。
1．项目层次的借款偿还能力
首先可以进行项目层次的偿债能力分析，编制有项目时的借款还本付息计划表计算利息备付率和偿债备付率。
当项目范围内存在原有借款时，应纳入计算。
虽然，借款偿还是由企业法人承借并负责偿还的，但计算得到的项目偿债能力指标可以表示项目用自身的各项收益偿付债务的能力，显示项目对企业整体财务状况的影响。
计算得到的项目层次偿债能力指标可以给企业法人两种提示：
一是靠本项目自身收益可以偿还债务，不会给企业法人增加债务负担；二是本项目的自身收益不能偿还债务，需要企业法人另筹资金偿还债务。
企业投资计划部门和财务管理部门可由此获得是否会因项目给企业增加财务负担的信息，对该部门的计划管理工作十分有益。
对于大型企业集团，为满足总公司决策需要，项目层次的借款偿还能力分析是十分必要的。
同样，计算得到的拟建项目偿债能力指标对银行等金融部门也可作为参考，一是项目自身有偿债能力；二是项目自身偿还能力不足，需要企业另外筹资偿还。
由于银行贷款通常是贷给企业法人而不是贷给项目，因此计算项目层次的借款偿还能力要与企业财务状况的考察相结合，才能满足银行信贷决策的要求，因此在计算项目层次的借款偿还能力的同时，企业要向银行提供前3到5年的主要财务报表。
因为银行是根据企业的整体资产负债结构和财务状况决定信贷取舍。
有时虽然项目自身无偿债能力，但是整个企业信誉好，偿债能力强，银行也可能给予贷款；有时虽然项目有偿债能力，但企业整体信誉差、负债高，偿债能力弱，银行也可能不予贷款。
2．企业层次的借款偿还能力
银行等金融部门为了考察企业的整体经济实力，决定是否贷款，往往在考察现有企业财务状况的同时还要了解企业各笔借款（含项目范围内外的原有借款、其他拟建项目将要发生的借款和项目新增借款）的综合偿债能力。
为了满足债权人要求，不仅需要提供项目建设前3到5年的企业主要财务报表，还需要编制企业在拟建项目建设期和投产后3到5年内（或项目偿还期内）的综合借款还本付息计划表，并结合利润表、财务计划现金流量表和资产负债表，分析企业整体偿债能力。
企业过去和未来的财务报表的编制通常需要企业和咨询人员的通力合作。
3．考察企业财务状况的指标
主要有资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标，根据企业资产负债表的相关数据计算。
上述指标的含义如下：
（1）资产负债率
资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标。
适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。
过高的资产负债率表明企业财务风险太大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。
实践表明，行业间资产负债率差异较大。
实际分析时应结合国家总体经济运行状况、行业发展趋势、企业实力和投资强度等具体条件进行判定。
（2）流动比率
流动比率衡量企业资产流动性的大小，考察流动资产规模与流动负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。
该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。
国际公认的标准比率是2.0。
但行业间流动比率会有很大差异，一般而言，
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