个股期权基础知识介绍PPT文件格式下载.pptx

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,“郁金香期权”：

早在17世纪的30年代末期，郁金香是身份的象征，受到了荷兰贵族的追捧，批发商们普遍出售远期交割的郁金香。

由于从种植者处收购郁金香的成本价格无法事先确定，对于批发商而言，需要承担较大的风险，因此，批发商通过向种植者购买认购期权的方式在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。

序言：

境内外交易所现状,1973,在境外，相对于场外市场，交易所场内交易的个股期权作为交易所最早上市的标准化股权类衍生产品，因有规范的交易规则和监管制度为保障，更为普通投资者所接受。

1974,1977,1978,1982,美国证券交易所推出股票期权交易,美国证券交易委员会批准相关交易所可以进行股票认沽期权交易,伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展股票期权业务,纽约证券交易所、多伦多证券交易所、蒙特利尔证券交易所开始从事股票期权交易,2002,香港联合证券交易所（现为香港交易所）在1995年推出首只汇丰控股期权，成为亚洲第一个为投资者提供个股期权交易的交易所,韩国证券交易所开始交易股票期权,1995,芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,简称CBOE）成立，推出16只标的股票的认购期权,1.1期权的定义,一种关于“权利”买卖的交易，本质上是一种合约。

场内期权是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。

期权的买方可以选择在合约规定的时间，以约定的价格，向期权的卖方，买入或者卖出约定的标的证券资产。

买方有执行的权利，也有不执行的权利。

一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。

期权是什么？

1.2股票认购期权（案例）,股民老张认为X公司股票会上涨，想买入该股份，但是面临着担忧：

现在买了？

现在先不买？

担心股价下跌，造成亏损！

担心股价上涨，错过机会！

于是，老张支付了1元权利金买入了一份合约：

3个月之后，他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：

如果股价高于10元，老张会执行买的权利，以10元购买1股该股份，1元权利金不予退还。

此时，实际买入成本为11元。

如果股价低于10元，老张则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。

此时，以1元的机会成本，规避了被套的风险。

1.2股票认购期权买方,有权利根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）,老张支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买入一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方（多头）。

*认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买。

1.2股票认购期权卖方,对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买入股票的权利，对手方被称为股票认购期权的卖方（空头）。

有义务根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）,*认购期权的卖方，只有（根据买方的要求）卖的义务，没有权利。

思考：

投资者出售某只股票的买权意味着什么？

即具有了按约定价格卖出该股票的义务。

股票涨得越多，卖方亏得越多。

1.3股票认沽期权（案例）,老张持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心该公司的股价会下跌，老张面临着担忧：

现在卖了？

现在先不卖？

担心股价上涨，损失收益！

担心股价下跌，造成亏损！

3个月之后他有权按20元/股卖出该公司股票，那么在3个月后：

如果该公司股价低于20元，老张会执行这个权利，以20元卖出1股该股票，1元权利金不予退还；

此时，实际卖出价格为19元。

如果该公司股价高于20元，老张则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。

此时，以1元的机会成本，规避了少赚钱的风险。

1.3股票认沽期权买方,有权利根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）,老张支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的买方（多头）。

*认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以卖也可以不卖,1.3股票认沽期权卖方,有义务根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）,对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖出股票权利，所以称为股票认沽期权的卖方（空头）。

*认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利,思考：

投资者出售某只股票的卖权意味着什么？

即具有了按约定价格买入该股票的义务。

股票跌得越多，卖方亏得越多。

1.4期权概念总结,不论是认购，还是认沽，买方的“最大亏损”，仅限于“权利金”。

为什么是“最大”亏损？

因为期权的“权利金”在“到期日”“价格归零”，如果持有不动，则亏损最大，为权利金本身；

但“权利金”是“期权的价格”，其本身具有更强的投机性，也在上下波动着，投资者完全可以在“价格归零”前投机性退出，止盈或者止损。

所以，最大的亏损，亏至亏光权利金，不会再多了。

不论是买方，还是卖方，都可以就期权的“权利金”（价格）进行T+0投机，获取交易性盈利的机会。

2.股票期权的类型,是指期权权利只能在合约到期日行使的期权合约。

目前我国市场上将要推出的是欧式期权。

老张有一张电影票，票面上写着2013年8月8日18：

08分。

即只能在这个时间点看电影，提前看不允许，推迟看，电影票就失效了。

欧式期权,2.股票期权的类型,在国外，还有一种美式期权，是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行使的期权合约。

美式期权,3.股票期权的基本要素,3.股票期权的基本要素,从上面的表格中，我们可以发现在期权的实际交易中，还有一个重要的概念保证金。

这是因为期权的卖方可能会在结算日不履行合约而导致买方的损失，所以保证金是对期权卖方履行义务的一种强制性约束。

保证金,由于在期权交易中，期权的买方只有权利没有义务，期权的卖方只有义务没有权利，所以期权的买方无需缴纳保证金，只有期权的卖方需要缴纳保证金。

或者卖方抵押股票现货，由交易所锁定股票后，卖方再作认购期权的卖出开仓（备兑开仓）。

4.股票期权的价值,期权的价值,期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成,期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。

是指期权距离到期日所剩余的价值，反映后市盈利的可能性。

4.1股票期权的内在价值,老张买了认购期权,4.1股票期权的内在价值,对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说：

实值（价内）：

是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格市价），期权内在价值为零。

4.1股票期权的内在价值,对于认沽期权,4.1股票期权的内在价值,对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说：

是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态（行权价格市价），期权内在价值为正。

平值（价平）：

是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态（行权价格=市价），期权内在价值为零。

虚值（价外）：

是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态（行权价格市价），期权内在价值为零。

实质：

在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值，即盈利的可能性。

在到期日之前，一份虚值期权可能会随着时间的推移而转变成实值期权，期权的到期日越长，那么时间价值也就越大。

4.2股票期权的时间价值,所以，期权的价值内在价值时间价值。

比如，一份1个月后到期的X股票认购期权，行权价格为10。

如果该股票现在的价格为8，可是到了一个月以后它的价格变为了12。

那么该股票认购期权就从虚值转变成了实值，这就体现了期权的时间价值。

注：

期权在到期日之前同时具有内在价值和时间价值；

越临近到期日，时间价值越加速贬值，而在到期日当天只有内在价值，没有时间价值了。

5.影响股票期权价值的因素,5.影响股票期权价值的因素,由于认购期权的内在价值等于股票价格减去行权价格，所以当股票的价格上升时，认购期权的价值上升。

同理，由于认沽期权的内在价值等于行权价格减去股票价格，所以当股票价格上升时，认沽期权的价值下降。

根据1）中的原理，当行权价格上升时认购期权的价值下降,认沽期权的价值上升。

5.影响股票期权价值的因素,市场无风险利率通常取为短期国债的利率。

它是影响期权价值最复杂的一个因素。

一方面，当市场无风险利率上升时，人们对股票未来的预期收益率就会提高，从而导致认购期权的价值上升，认沽期权的价值下降。

另一方面，当市场无风险利率上升时，股票的价格往往会下跌，这就造成认购期权的价值下降，而认沽期权的价值反而上升了。

而在现实交易中，往往前一个原因更占主导位置（即无风险利率增加时，认购期权的价值增加，认沽期权的价值减少），但有时两个原因导致的净效应也可能使认购期权的价值随着无风险利率增加而减少，认沽期权的价值随着无风险利率增加而增加。

5.影响股票期权价值的因素,股票价格的波动率是用来度量未来股票价格的不确定性的。

如果股票价格的波动率越大，那么股票价格就以更大的可能性上涨或下跌。

对于认购期权，由于股票上涨的幅度变大，持有者获利的可能性就越大，同时他最多损失权利金，所以认购期权的价值随着波动率的增大而增大。

对于认沽期权，由于股票下跌的幅度也变大，持有者获利的可能性也会变大，同时他最多损失权利金，所以认沽期权的价值也随着波动率的增大而变大。

小结：

波动率对认购、认沽期权的影响，效果是一样的。

5.影响股票期权价值的因素,一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，所以期权到期期限越长，它的时间价值就越大，认购、认沽期权的价值就越大。

期权的到期（剩余）期限长度，对认购、认沽期权的影响，效果是一样的。

一般来说，如果在期权到期日前，股份公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。

这就造成认购期权的价值变小，而认沽期权的价值变大。

如果在标的证券除权、除息时，由交易所对期权的行权价格、合约单位作相应地调整，那么，就可以很好的规避分红给期权价值带来的影响。

6.股票期权的功能,杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时也放大了风险。

老张支付1元权利金买入X公司的股票认购期权，那么3个月之后老张有权按10元/股买入该股股份。

3个月后该公司的股票价格会有多种可能，那么老张买入股票期权，相对于只买股票，这两种投资方式所获得的收益，也会有所不同。

6.股票期权的功能,虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。

标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利就越大。

标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利就越大。

期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。

例如，投资者持有某只股票的现货头寸,同时持有一份认沽