2019年基药与新型城镇化的分析报告.docx

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2019 年基药与新型城镇化分析报告

2019年9月

一、县域医疗市场的美好时代 3

二、基药重磅新时代 3

1、新基药目录出台，推荐新进独家品种和重症用药的下沉 3

2、基药招标政策演变，降价压力舒缓 7

3、进入目录并非盈利保障，终端用药意愿是核心驱动力 8

（1）前一版基药品种盈利贡献分化显著 8

（2）基药制度解决部分问题，终端用药意愿才是放量核心 9

4、投资思路 11

三、大病医保带来支付结构调整的红利 11

1、大病医保带来支付结构调整，重症用药支付能力提升 11

2、未来大病医保范围将进一步扩大 13

3、投资思路 14

四、基层需求驱动县乡医院扩建升级浪潮 14

1、县乡患者需求释放，县域医院迎来扩建高峰 14

2、“大病不出县”带来不仅是需求量的扩大，更是诊疗能力提升的要求 16

（1）县级医院医疗设备整体落后于标准 16

（2）检验结果互认促进促生医疗设备升级 17

（3）县级医院诊疗水平待提升，肿瘤微创、造影设备是主力 18

3、投资思路 19

一、县域医疗市场的美好时代

新医改进入深水区，改革重点开始转向基层县乡市场。

在医疗资源和医疗需求的下沉中，未来县乡医疗市场将会是医药企业竞争

的主战场。

估算的医疗城镇化带来的6.6万亿的医疗保健支出增量中，新农合覆盖人员的转换提升将贡献约2万亿的增量。

县乡医疗市场

中的佼佼者将把握住未来医疗市场最重要的增量。

本报告关注未来2-3年县乡医疗市场最重要的3方面变化和投资机会：

1、新版基本药物目录大幅扩容，入选品种中将筛选出新的基层新贵；

2、大病医保逐步铺开，重大疾病用药有望享受医保支付结构调整的红利；

3、诊疗需求推动县乡医院在13、14年进入扩建、升级高峰。

二、基药重磅新时代

1、新基药目录出台，推荐新进独家品种和重症用药的下沉

在09年基本药物推行后的3年里（若考虑到各省招标时间的延迟实际执行时间不足2年），多个中药独家品种迅速放量，诞生了很多当时难以想象的重磅品种:

截至2012年诞生了24亿规模的复方丹参滴丸、10亿规模的白药气雾剂、10亿规模的血栓通、以及7-8

亿规模的速效救心丸。

其中，白药气雾剂2012年销售收入是2009年的2.5倍，中恒血栓通2012年销售收入是2009年的5倍！

新基药入选品种将成为新一轮打造重磅品种的新贵。

基本药物未来覆盖范围进一步扩大，预计影响将在明年体现：

3月15日公布的基本药物目录数量由307种增加至520种，其中化学药品和生物制品317个品种，新增112中；中成药203个品种，新增101种。

文件规定新目录将于2013年5月1日起施行，由于尚需

各地组织招标，我们估计对相关企业的业绩影响将在14年开始体现。

新进独家品种和重大疾病用药值得关注

新进的中成药独家品种由于良好价格维护能力自然是主要的潜在受益对象，借助原有基层队伍，打造新的基药重磅舰队，其中：

养血清脑颗粒（天士力）：

天士力在基层市场有良好基础，

13、14年产能限制缓解，有望持续维持35%以上的增速，晋升10亿

量级品种；

参松养心&连花清瘟（以岭药业）：

在城市医院有良好的市场基础，而以岭药业新组建的庞大基层队伍经过1年的磨合调整，有望使两大品种逐步渗透基层医院；

桂枝茯苓&腰痹通（康缘药业）：

进入基药后有望促进其

基层市场的消化，使康缘药业的口服品种恢复增长；南星止痛膏去年增速30%以上，新进基药后有望进一步打开市场空间；

中新药业的基药舰队：

中新的两个中药独家品种京万红软膏、癃清片也新进入基药目录，有良好的价格空间有望成为5亿量级品种，为公司主业带来增长弹性。

同时，部分用药金额高、过去在基层渗透度低的重大疾病用药、专科药，有望借助基药制度渗透基层市场晋升更大的量级，其中：

腹膜透析（华仁药业）：

进入基药增补目录超市场预期。

此前我们强调，腹透液在基药全额报销及大病医保政策下，支付负担减轻有望带来需求释放；同时，腹透相对血透更适宜县乡市场—

—对患者而言血透价格低廉，使用方便，可在家自行操作；对医院而言腹透所需医护人员较少，适合县乡医院。

因此，进入新版目录后，腹透产品将借助基药制度进入基层终端，有望迅速培育县乡医疗机构这一潜力巨大的市场；

阿卡波糖&环孢素（华东医药）：

华东医药的首仿品种已

具备良好的品牌和渠道基础，将直接受益于基层糖尿病患者的用药水平提升、器官移植支付能力提升；

重组胰岛素（通化东宝）：

过去大型外企高举高打在大型三甲医院，国产胰岛素龙头通化东宝发展思路在基层下沉，基层应用更多的依赖企业对医生培训，通化东宝在县级及部分乡级医疗机构的多年培训、推广，奠定了其在县乡市场能与诺和诺德比肩的主导地位；

神经系统用药（恩华药业）：

增补较多，恩华药业的核心品种咪达唑仑、利培酮以及12年获批的大品种丙泊酚均新进基药，随着基层诊疗水平的提升，神经系统用药在基层市场的应用将逐步打开。

2、基药招标政策演变，降价压力舒缓

过去3年基药招标制度推行期间，“最低价中标”的规则使的基药非独家品种承受了较大的价格压力。

在《完善基药制度和基层运行新机制意见》中已把招标精神确定为“质量优选，价格合理”后，我们认为这在新一轮基药招标中会有所缓解：

中标名额可能有所放宽：

评标竞价压力降低——如12年北京基药标容许一个品种3个企业中标；

上下联动已挤压降价空间：

其次，由于存在报价环节的限制（例如不高于周边省中标均价），在近年各省的多轮招标后，各地中标价已逐渐“向低看齐”，未来进一步降价空间有限；

独家品种统一定价构筑护城河：

独家品种无竞价环节，以单独议价形式定中标价。

从过去3年的情况来看价格压力较小，如果未来执行独家品种统一定价（《完善基药制度和基层运行新机制

意见》），企业议价成本有望进一步降低；同时，从北京基药标的趋势来看，寡头竞争（不多于3家生产商）的品种价格压力也不大。

3、进入目录并非盈利保障，终端用药意愿是核心驱动力

（1）前一版基药品种盈利贡献分化显著

回顾前一版基药推出后的情况，进入基药的独家品种也是分化明显，企业盈利走势迥异，因此我们认为值得提出的是，“基药独家品种”并非企业盈利的有效保障。

对比基药独家品种的盈利贡献占比较高的4家典型企业，其企业净利润的增长趋势在2010年出现明显分化，天士力、中恒集团明显受益于主导品种新进基药后的放量，而另外两家企业的独家品种当时的表现相对平淡，我们分析独家品种的价格毛利空间和基层渠道能力是基药重磅放量的必备条件。

（2）基药制度解决部分问题，终端用药意愿才是放量核心

我们认为分化的原因在于，基药制度为企业解决的通路、回款等问题构成了良好的盈利基础，但终端能否持续发力才是盈利的核心驱动力。

基药制度为企业解决了部分问题：

解决通路问题：

由于基药配备和配送的强制性，进入基药目录的药品得以全面覆盖县域医疗市场，包括开发不充分的偏远县医院及众多基层医院；

部分解决回款问题：

基本药物统一网上采购，货款由由采购机构统一支付，目前按期（一个月）回款率已达到85%以上，下一步将设立省级基本药物采购周转资金等方式优化支付流程，确保货款及时足额支付；

报销政策的支持：

基本药物全部进入医保甲类，享有更高

的报销比例；

用药占比规定加速基药放量：

卫生部门对基药在各级医院的用药金额占比有明确要求，这将对终端用药形成引导，且基药用药金额占比的要求在持续提升，我们认为这对基药的应用扩大有一定引导作用。

2013卫生部要求全国范围内基层医疗卫生机构应全部

配备使用基本药物，二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%至50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应达到50%左右，三级医院基本药物销售额要达到25%至30%。

我们认为以上的利好仅构成扩大盈利的前提，进入目录的品种要实现放量仍取决于终端医疗机构的用药意愿。

我们认为两方面的特质有利于调动基层的用药意愿：

1.依靠基层队伍持续的终端推广、维护带来的认可：

与城市医院类似，对县域医疗机构医务人员的持续教育、维护仍是产品上量的重要推力，复方丹参滴丸和速效救心丸在在县域医疗机构的销售布局和医生认可使其成长为重磅品种。

2.符合医生处方行为学的利益驱动：

在县级医院及基层医院取消药品加成、收支吃紧的局面下，总价低，安全性好，利润空间高

等符合医生处方行为学的品种将受到青睐，这一类品种以中药注射剂、品牌首仿药、诊断试剂为代表。

4、投资思路

中药独家重磅舰队：

高毛利、低总价的独家品种将成为医生处方的宠儿，为中药独家品种放量销售造就了天然的条件。

中新药业、天士力、康缘药业、以岭药业等多个中药独家品种入选新基药目录，这些公司将实现从单一重磅发力，到打造重磅基药舰队的升级。

国产专科大品种下沉放量：

价格压力小、基层市场有着良好基础的品牌仿制药企业也就加大对基层市场的渗透，尤其是用药金额较高的大病用药。