期权期货复习题Word文档格式.docx
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【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为3.75-2=1.75
3.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为（ B ）。
A.内涵价值 B.时间价值 C.内在价值+时间价值 D.有效价值
【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。
4.下列说法错误的是（ B ）。
A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态
B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态
C.期权处于实值状态才可能被执行
D.期权的内在价值状态是变化的
【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。
由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。
5.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（ A ）。
A.股价波动率越高，期权价值越大 B.股票价格越高，期权价值越大
C.执行价格越高，期权价值越大 D.无风险利率越高，期权价值越大
【解析】B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。
6.有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（ D ）。
A.期权空头价值为-3 B.期权多头价值3
C.买方期权净损益为1元 D.卖方净损失为-2
【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方（空头）期权价值=-3，卖方净损失=-1。
7.某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上（ A ）。
A.做多头 B.做空头 C.对冲 D.套利
【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。
8.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（ D ）。
A.无风险利率 B.股票的风险 C.到期日 D.股票的预期收益率
【解析】影响期权价值的六因素：
股票的当前价格，敲定价格，有效期，波动率，无风险利率，有效期内发放的红利，而股票的预期收益率不影响期权的价值
9.假定IBM公司的股票价格是每股100美元，一张IBM公司四月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5元。
如果股价（ ），忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润。
A.涨到104美元 B.跌到90美元 C.涨到107美元 D.跌到96美元
【答案】C
【解析】股价必须涨到105美元以上才有利润,105是看涨期权的损益平衡点。
10.某投资者购买了执行价格为25元、期权价格为4元的看涨期权合约，并卖出执行价格为40元、期权价格为2.5元的看涨期权合约。
如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到50元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为（ ）。
（忽略交易成本）。
A.8.5元 B.13.5元 C.16.5元 D.23.5元
【答案】B
【解析】
MAX（ST-25,0）-MAX（ST-40，0）-4+2.5=（50-25-4）+[2.5-（50-40）]=13.5（元）。
11.如果期货看涨期权的delta为0.4，意味着（ ）。
A.期货价格每变动1元，期权的价格则变动0.4元
B.期权价格每变动1元，期货的价格则变动0.4元
C.期货价格每变动0.4元，期权的价格则变动0.4元
D.期权价格每变动0.4元，期货的价格则变动0.4元
【答案】A
【解析】掌握几个希腊字母的定义：
delta期权价值对标的资产的变化率，Gamma是期权的delta对标的资产价格的变化率，Vega是合约价值对标的资产价格波动率的变化率，theta是价值对时间的变化率，
12.Gamma指标是反映（ ）的指标。
A.与期货头寸有关的风险指标 B.与期权头寸有关的风险指标
C.因时间经过的风险度量指标 D.利率变动的风险
13.6月1日，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上（ ）。
A.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。
B.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Theta值变化0.056。
C.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Vega值变化0.056。
D.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Rh0值变化0.056。
【答案】A
14.设S表示标的物价格，X表示期权的执行价格，则看跌期权在到期日的价值可以表示为（ ）。
A.Max[0，（S-X）] B.Max[0，（X-S）] C.X=S D.X≤S
【答案】B
15.下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（ ）。
A.未来股票价格将是两种可能值中的一个 B.允许卖空
C.允许以无风险利率借人或贷出款项 D.看涨期权只能在到期日执行
【答案】D
【解析】D项为布莱克-斯科尔斯模型的假设前提，二叉树可以给美式期权定价
16.某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。
6个月以后股价有两种可能：
上升25%或者降低20%，则delta套期保值比率为（ ）。
A.0.5 B.0.44 C.0.4 D.1
17.假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。
如果无风险年利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值为（ ）元。
A.0.30 B.0.31 C.0.45 D.0.46
，
18.某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克一斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为（ ）。
[N（0.25）=0.5987，N（0.05）=0.5199]
A.5.23 B.3.64 C.4.71 D.2.71
【答案】C
19 期货交易中套期保值的作用是（ ）。
A:
消除风险 B:
转移风险 C:
发现价格 D:
交割实物
答案[B]
20.下面关于交易量和持仓量一般关系描述正确的是（）。
只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量下降
B:
当买卖双方有一方作平仓交易时，持仓量和交易量均增加
C:
当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加
D:
当双方合约成交后，以交割形式完成交易时，一旦交割发生，持仓量不变
答案[C]如果交易双方签订一个新合约，那么未平仓合约数增加1个。
如果交易双方就同一个合约进行平仓，那么未平仓合约数减少一个。
如果一方订立一个新合约，而另一方同时将已有合约平仓，那么未平仓合约数不变。
二Explanation名词解释
speculatorswishtotakeapositioninthemarket.Eithertheyarebettingthatapricewillgouportheyarebettingthatitwillgodown.Theyusederivativestogetextraleverage
Hedgersareinterestedinreducingariskthattheyalreadyface.
Arbitrageinvolveslockinginarisk-lessprofitbyenteringsimultaneouslyintotransactionsintwoormoremarkets.
Acalloptiongivestheholdertherighttobuyanassetbyacertaindateforacertainprice.
Putoption:
Aputoptiongivestheholdertherighttosellanassetbyacertaindateforacertainprice.
Futures（forward）contract:
Itisanagreementtobuyorsellanassetforacertainpriceatacertaintimeinthefuture.
shortselling:
Theinvestor’sbrokerborrowsthesharesfromanotherclient’saccountandsellsthemintheusualway.Tocloseoutthepositiontheinvestormustpurchasetheshares.Thebrokerthenreplacesthemintheaccountoftheclientfromwhomtheywereborrowed.
In-the-moneyoption：
itwouldleadtoapositivecashflowtotheholderifitwereexercisedimmediately.
risk-neutralvaluation:
Firstly,assumethattheexpectedreturnfromthestockpriceistherisk-freerater,thencalculatetheexpectedpayofffromtheoption,atlast,discountingtheexpectedpayoffattherisk-freerate
Factorsaffectingstockoptionpricing:
stockprice,strikeprice,risk-freeinterestrate,volatility,timetomaturity,anddividends.
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