华锐风电的资料与研究Word文档格式.docx

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　　2008年和2009年，华锐风电毛利率分别为16.9%、20.8%。

安信证券预计，华锐风电2018年到2018年的毛利率将达到21.4%、21.6%和21.9%，主要原因是公司3兆瓦风机销售收入占比逐渐提高。

3兆瓦风机毛利率目前略高于目前主流的1.5兆瓦风电机组。

　　韩俊良对安信证券的预测表示认同，他认为，在未来3兆瓦机组“挑大梁”的情况下，基于在各个供应链环节的整合能力，华锐风电有能力保持毛利率的逐年上升。

“特别是公司基于齿轮箱的双馈技术目前发展已经比较成熟，国内配套企业的生产规模也很大，因此较其他技术更有能力实现规模成本。

”韩俊良说。

　　布局风电产业链

　　在产业链整合方面，华锐风电早已开始了相关布局。

由韩俊良担任董事长的国通电气有限公司已经具备批量生产变频器的能力，变桨偏航系统由华锐风电自己生产，控制系统与齿轮箱则由公司股东方生产。

　　韩俊良表示，如果叶片采购价格与自行生产的价格相差不多，那未来还将以采购为主。

“零部件供应方有规模和熟练优势，未来叶片和发电机的保修承诺将越来越长，从供应方采购，还可以降低公司的服务成本和风险。

”

　　他认为，在战略性新兴产业中，风电装备制造同时具备新能源与高端装备制造两个概念，良好的政策环境将为“十二五”风电装备制造大发展提供有利条件。

“十二五”还是坚强智能电网“四通四横”大通道建设的关键时期，这将逐步缓解可再生能源远距离传输的瓶颈，未来5年风电装备制造业将迎来更大发展。

公司董事长韩俊良表示，公司目前在手订单加上中标工程等已经超过1500万千瓦，大幅度领先于同业。

华锐风电未来还将坚持国际化发展战略，积极布局全球市场。

公司目前已经进入全球行业前三名，未来5年将挑战全球第一的目标。

　创始于2006年的华锐风电，用五年时间发展成为中国第一、全球第三的风电装备制造企业。

韩俊良说，企业成功除了受益于国家对新能源行业高度重视的外部环境外，还在于坚持技术领先、国产化、规模化、大型化和国际化的五大发展战略。

据了解，在齿轮箱、叶片、发电机、轴承等关键零件领域，华锐风电都已实现国产化，并拥有中国建材、大连天元、瓦房店轴承厂、大连起重等一批长期稳定的合作伙伴，产业联盟的建设，大大缩短了华锐风电从小批量到规模化发展的进程。

　有机构人士预测，作为高速增长的风电行业龙头企业，华锐风电未来五年的复合增长率不会低于30%，“十二五”期间销售额预计将突破1000亿元。

与此相对应，韩俊良提出，公司将用一个五年规划来实现公司经营规模、实力的全面跃升。

他透露，公司主营产品将在2018年全面改为3MW、5MW和6MW大型机组，提升盈利能力。

　韩俊良指出，预计今后一段时间内，中国每年的风电装机规模要突破3000万千瓦，海上风电则每年会突破400万到500万千瓦。

华锐风电目前中标了两个近海风电工程，同时在执行一个海上槽肩带的30万千瓦的示范工程，这使公司在该领域的市场占有率已达75%。

　韩俊良还透露，目前华锐风电在手的1500万千瓦合同中，1400万千瓦都来自于国内市场。

截至目前，华锐风电相继推出了中国第一台5MW海上风机、中国第一台陆上5MW风电机组、国内首个10万千瓦海上风电工程上海东海大桥工程、113M的全球最大最先进的SL3000113型风电机组等产品，公司产品研发的部署已大体上超前于同业3年左右。

　另一方面，以华锐风电为代表的我国风电企业已彻底打破了国外技术的封锁，未来随着公司3MW、5MW及未来6MW大型机组的推广，华锐风电已将目光瞄向了海外，制定了2018年国际市场占到其销售总额50%的目标。

除已投入运行的美国、加拿大、西班牙、澳大利亚、巴西公司外，华锐风电目前还正在建设5个国外公司。

公司人士表示，国际风电年装机规模将很快突破1亿千瓦，这对于华锐风电来说，将意味着又开辟出一个巨大的市场。

主营大型风力发电机组开发研制、生产及销售的华锐风电，本次拟通过上交所发行10510万股新股<

占发行后总股本的10.46%），所募34.47亿元资金将投资“3MW级以上风力发电机组研发工程”、“3MW海上和陆地风电机组产能建设工程”和“海上风电机组装运基地建设工程”三大风电工程。

　值得一提的是，尽管华锐风电从2006年2月设立至今仅四年有余，但乘着国家大力发展风电产业的东风，如今的华锐风电已坐上了国内风电设备领域的“第一把交椅”：

2009年，公司以25.32%的市场份额在国内风电整机制造市场中再度排名第一，上市公司金风科技则以19.72%的市场份额紧随其后。

不仅如此，公司业绩自2007年以来亦呈现出爆发式增长态势，2007年至2009年净利润分别为1.27亿元、6.31亿元和18.93亿元，去年每股收益高达2.06元。

而在今年上半年，公司高增长态势得以持续，创造净利润12.74亿元。

　而据华锐风电介绍，由于公司成立以来任何股东均无法依据持股比例或通过决定董事会多数席位的方式对公司进行实质控制，因此公司自设立起即不存在控股股东及实际控制人。

按照股东结构，重工起重目前以20%的持股位列第一大股东，其余股份则大多由创投机构持有。

从中不难看出，华锐风电上述靓丽业绩的取得，乃是全体股东通力合作的结果。

　事实上，在本次欲登陆资本市场之前，华锐风电便已被投资者所知悉，而这源于国内证券界知名人物尉文渊、阚治东对公司的投资。

参照华锐风电招股书，尉文渊目前通过西藏新盟间接持有华锐风电11.67%的股权，而阚治东曾于2005年12月至2006年4月短暂担任华锐风电副董事长一职，而阚持有32.8%股权的瑞华丰能则持有华锐风电3.97%股权。

此外，NH资本旗下的FUTURE目前也持有华锐风电13.33%的股权。

【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜指标\日期｜2018-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜净利润（万元>

｜127386.30｜189285.91｜63060.93｜12690.16｜

｜净利润增长率（%>

｜-｜200.16｜396.92｜-｜

｜净资产收益率（%>

｜39.62｜73.62｜70.99｜57.04｜

｜资产负债比率（%>

｜85.04｜84.89｜89.46｜91.62｜

｜净利润现金含量（%>

｜-6.94｜54.36｜294.91｜273.84｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】

｜财务指标（单位>

｜2018-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

｜主营业务收入（万元>

｜754716.02｜1373030.30｜514606.49｜249882.70｜

｜主营业务利润（万元>

｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用（万元>

｜8390.02｜19621.76｜12062.45｜9013.79｜

｜管理费用（万元>

｜8450.92｜28954.35｜9872.45｜6476.58｜

｜财务费用（万元>

｜1145.39｜-2601.85｜-457.85｜-50.34｜

｜三项费用增长率（%>

｜-｜114.06｜39.10｜-｜

｜营业利润（万元>

｜136913.07｜210157.98｜62189.45｜12690.16｜

｜投资收益（万元>

｜176.05｜352.15｜-｜-｜

｜补贴收入（万元>

｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额（万｜3439.24｜4076.64｜40.19｜-｜

｜元>

｜｜｜｜｜

｜利润总额（万元>

｜140352.31｜214234.62｜62229.65｜12690.16｜

｜所得税（万元>

｜12966.01｜24948.71｜-831.28｜-｜

｜销售毛利率（%>

｜22.52｜20.75｜16.86｜12.53｜

｜主营业务利润率（%>

｜18.14｜15.30｜12.08｜5.07｜

【2.股东变化】

截至日期：

2018-12-24

──────────────┬─────┬───┬──────┬─────

股东名称｜持股数（万｜占总股｜股份性质｜增减情况（

｜股>

｜本比%｜｜万股>

──────────────┼─────┼───┼──────┼─────

大连重工起重集团有限公司｜18000.00｜20.00｜限售A股｜

北京天华中泰投资有限公司｜12000.00｜13.33｜限售A股｜

Futurematerialinvestmentl｜12000.00｜13.33｜限售A股｜

imited｜｜｜｜

西藏新盟投资发展有限公司｜10500.00｜11.67｜限售A股｜

北京新能华起投资顾问有限责任｜7275.00｜8.08｜限售A股｜

公司｜｜｜｜

深圳市富鼎顺投资有限公司｜3600.00｜4.00｜限售A股｜

深圳市瑞华丰能投资有限公司｜3570.00｜3.97｜限售A股｜

北京华丰能投资有限公司｜3000.00｜3.33｜限售A股｜

Sinarininvestmentlimited｜3000.00｜3.33｜限售A股｜

北京汇通丰达投资顾问有限公司｜2835.00｜3.15｜限售A股｜

──────────────┴─────┴───┴──────┴─────

【2.主营构成分析】

【2018年中期简况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜工程名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元>

｜万元>

｜（%>

｜入比例（%>

｜

├────────────┼─────┼────